比特幣急挫拖累MicroStrategy優先股STRC失守95美元

MicroStrategy（現以Strategy名義營運）旗下優先股STRC於2026年6月3日三個月來首次跌穿95美元，收報94.65美元。同期比特幣在24小時內急挫至62,000美元，帶動加密市場逾16.6億美元爆倉，主要來自各大衍生品平台的長倉。 STRC全名為Strategy – Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock，面值100美元，主打約11.5%的浮息年化股息率，定位為追求收益、同時希望間接參與比特幣行情、波動低於MSTR普通股的投資者。其設計透過動態調整股息率，目標是令市價貼近面值；當需求轉弱、股價低於面值時，公司理論上可上調股息率吸引買盤，令價格逐步回到接近100美元。市場波動加劇之下，這套機制正面臨壓力測試。 STRC今次跌逾2%，跌破過去數月相對穩定期形成的心理關口。交易員Scott Melker（"The Wolf of all Streets"）在社交平台指出，100美元面值並非價格底線，較面值折讓5%不代表結構失靈，更可能反映投資者要求更高回報、重新定價風險或受市況影響，這正是優先股常見特性。 另一重壓力來自Strategy自2022年以來首次出售比特幣，用作支援優先股股息支付。雖然出售規模不大，但衝擊了執行主席Michael Saylor多年來主打的"永不賣幣"敘事。 市場關注STRC折讓的原因，在於其直接影響Strategy持續增持比特幣的融資能力。當STRC跌至95美元以下，若要再發行新一輪優先股，吸引力會顯著下降，令公司一個重要集資渠道變得更難運作。分析員Juan Rodríguez在社交平台直言，STRC正在為比特幣價格帶來偏淡壓力，折讓反映市場不再預期未來會有更多BTC買盤。 經濟學家Peter Schiff則點出結構上的機械性風險：STRC價格愈低，為令股價回到接近100美元，公司或需將股息率調得更高；股息負擔上升會加快現金消耗，並可能令公司更早需要出售比特幣以支付更高的派息。他引用數據指，STRC跌至約94.85美元時，當前收益率已升至約12.12%。 整體邏輯在於：STRC若在或高於面值，公司可較有效率地透過新發行集資，再投入購買比特幣；一旦跌破面值，為吸引買家就要以更高收益率作代價，現金流壓力反而在比特幣走弱時加劇。Strategy的資本結構更適合在比特幣上升環境下運轉；目前BTC處於62,000美元、公司近期小額賣幣以應付派息、STRC又低於目標區間，市場環境明顯不如上一輪升市。 公司方面仍持有逾843,706枚比特幣，並維持可觀現金儲備。不過，MSTR普通股亦承受沽壓，反映其分層資本結構與"比特幣企業"定位之間的連動效應。 對收息投資者而言，STRC折讓令實際收益率接近12%，吸引力有所提升；但同時要承受按市值計價虧損，以及若未來數月比特幣持續偏弱、派息可持續性面臨更高不確定性。 STRC走弱之際，市場亦逼近一項關鍵股東表決期限。公司建議修改派息安排，將派息頻率由每月一次改為每半月一次，即大約每兩周派息一次，年化11.5%不變；表決截止日期為6月7日。公司希望透過縮短再投資等待時間、令價格更貼近面值並改善收益型投資者的現金流穩定性。 但在STRC處於多月低位、比特幣仍受壓的背景下，批評者認為此舉未必足以緩解結構疑慮，反而可能放大市場對現金消耗及潛在提前賣幣的擔憂。Strategy則強調，改動有助強化其"資本渦輪"模式；在當前市況壓力下，這次投票亦成為投資者信心的一次重要測試。