Strategy行政總裁Phong Le調整比特幣策略：以每股股東價值為先

多年來，Strategy在比特幣操作上有一條不成文規矩：絕不出售。這個時代似乎正告一段落。行政總裁Phong Le被問到公司會否出售任何比特幣持倉時，給出的回應在Michael Saylor主導的年代幾乎屬「大逆不道」。Le的取態更偏向以數據作決策，而非意識形態：只要出售比特幣能令每股層面的股東回報更高，公司就會賣。 六項原則、一次方向大轉 Strategy作為全球最大企業級比特幣持有者，持倉約818,334枚BTC，最新提出六項市場原則，重塑其庫務思維。核心改變看似簡單：公司由重視持幣總量，轉為把「每股比特幣」（Bitcoin Per Share，BPS）列為首要指標。新框架明確容許在有利股東的前提下進行策略性賣幣，這與Saylor時代近乎信條式的長期持有（HODL）立場形成鮮明對比。Saylor現已轉任執行主席。 Le並非放棄累積。公司仍以年底前持有100萬枚BTC為目標，並計劃透過約440億美元集資推動增持。不過，賣出的「大門」已正式打開，決策基準亦由信念轉為試算表。 市場為何未見恐慌 公告配合Strategy 2026財年第一季業績披露後，比特幣日內一度升2.3%，升穿82,800美元。公司同時披露，已建立一個為期多年的美元儲備，目的是加強資產負債表韌性，降低被迫出售BTC的風險。 Le亦有個人持倉調整：他出售3,299股Strategy股票，套現456,000美元，同時買入250,000美元的STRC優先股。公司形容此舉屬投資組合再平衡。 Saylor因素 Saylor不僅把比特幣引入公司策略，更把它塑造成個人品牌與一套近乎宗教式的理念。他多次公開表述把比特幣視為單向交易：只買不賣、永續累積。相較之下，Le談論比特幣的語氣更像財務總監在做情景模型，而不是在播客上發表「信仰宣言」。 六項原則實際上建立了一套治理框架，用以界定何時、如何配置或減持比特幣；在舊制度下，由於「減持」本身不被視為合理選項，相關機制亦從未存在。Saylor仍為執行主席，但策略主導權已明顯落在Le手上，方向是把比特幣視作金融工具，而非信條。 投資者應關注甚麼 Strategy往後的業績披露中，BPS將成為新「北極星」指標。若BPS能持續上升，Le的新框架將獲市場驗證；若未能改善，公司可能失去原本最具辨識度的敘事，同時未能建立一套經得起檢驗的量化替代方案。