Spark Protocol：rsETH 風險或外溢，DeFi 恐現連環清算危機

據 ME News 報道，4 月 19 日（UTC+8），Spark Protocol 策略負責人 monetsupply.eth 在 X 發文指，穩定幣市場流動性開始收緊，現時 rsETH 事件或正步入更危險階段。 monetsupply.eth 表示，約 16.5% 的 ETH 市場由 rsETH 支撐；若相關損失在主網及跨鏈環境平均分攤，在 eMode 下以 rsETH 作抵押的借貸或面臨 10%～15% 的折扣。即使風險緩衝用盡，ETH 存款人仍可能承受 2%～3% 的剩餘損失。 在上述預期下，ETH 供應方傾向盡快撤出，令市場利用率鎖定在 100%。同時，借貸利率不足以推動 wstETH、weETH 等槓桿倉位去槓桿並釋放流動性。由於 ETH 無法提取，以 ETH 抵押借入 USDT 等穩定幣的用戶亦難以及時平倉；即使穩定幣借貸利率上升，原有的市場激勵結構已被打亂。 他進一步指出，在這種利用率 100% 的「鎖定」狀態下，DeFi 市場或出現連鎖清算危機，並伴隨兩項扭曲激勵：其一，ETH 持有人無法調整健康因子，清算人亦無法提取或出售抵押資產，一旦 ETH 價格下跌，壞賬或迅速累積；其二，穩定幣存款人可能透過借出其他穩定幣作「間接退出」，在成本較低下鎖定約 75% 的資金回收比例，同時仍可維持正收益。 monetsupply.eth 強調，對依賴流動性池與再抵押的借貸市場而言，必須優先確保流動性；近期 Aave 下調最高借貸利率上限（slope2），正在削弱去槓桿誘因，並顯著增加系統性失效風險。（來源：ODAILY）