南韓就選舉押注展開首宗Polymarket用戶涉非法賭博調查　預測市場面臨全球監管收緊

南韓警方6月5日就本地Polymarket用戶展開全國首宗涉嫌非法賭博調查，針對在6月3日地方選舉結果下注的居民。江原道警察廳應國家警察廳要求主導案件，正循加密貨幣交易紀錄追查並識別全國用戶；一經確認，或按《刑法》第246條面臨最高1,000萬韓圜（約6,500美元）罰款。 市場規模亦引起關注。單計Polymarket上已結算的2026年首爾市長選舉市場，總成交量達5,220萬美元；連同其他韓國選舉相關市場，活動規模已達數百億韓圜。 Chainalysis《2025全球加密採用指數》顯示，南韓排名第15，與印度（第1）、巴西（第5）、印尼（第7）及泰國（第17）同屬高採用地區。值得注意的是，前20名之中已有6個市場對預測平台採取行動，手段包括以賭博法執法、衍生品限制、要求ISP封鎖、追究用戶責任，或多管齊下。加密普及度與加密原生金融產品的合法許可出現落差，預測市場正處於這個監管缺口之中。 各地主要執法路線概覽： 印度（#1）：以網上金錢博彩法規、封鎖命令及施壓VPN等方式，針對Polymarket、Kalshi； 美國（#2）：CFTC監管與州級博彩主張衝突，加上國會調查，涉及Kalshi、Polymarket； 巴西（#5）：平台封鎖與衍生品限制，合計27個平台； 印尼（#7）：以網上博彩封鎖方式針對Polymarket； 南韓（#15）：追究用戶層面的非法賭博責任，目標為本地Polymarket用戶； 泰國（#17）：將其歸類為網上博彩，針對Polymarket。 成交量升溫亦推高監管關注。Kalshi與Polymarket合計月度成交由2025年9月不足50億美元，升至2026年5月逾100億美元。作比較，美國合法體育博彩在2025年月均下注額約140億美元。自2024年7月起，體育、政治與加密相關主題合共佔Kalshi全球成交量91%、Polymarket 90%；其中Kalshi的體育類佔80%，Polymarket的政治類佔32%。而這些高集中度產品，往往正是監管最嚴的紅線所在。 平台在風控上亦加快動作，但法規仍未完全跟上。2026年初至今，Kalshi標記超過400宗可疑交易，已超過其2025年全年總量的兩倍。 巴西：以衍生品名義一刀切，僅保留經濟基準 巴西財長Dario Durigan於4月24日宣布，國家貨幣委員會第5,298號決議封鎖包括Polymarket、Kalshi、PredictIt及Robinhood預測功能在內的27個平台，並禁止與體育、網上遊戲、政治、選舉、文化及社會結果掛鈎的衍生品。只有與匯率、利率等經濟基準相關的合約得以保留。Durigan表示，政府希望避免未受監管的投注市場在居民財務中扎根，尤其當巴西正推動降低消費者負債之際。Kalshi亦碰上時間點不利：該平台在2026年3月宣布與券商XP International合作於巴西分銷，僅一個月後禁令生效。 印度：以「網上金錢博彩」歸類，封鎖平台並延伸至VPN 印度則以另一套法律路徑達到相近效果。國會兩院於2025年8月通過《Promotion and Regulation of Online Gaming Act 2025》，同月獲總統簽署，並於2026年5月1日生效。法例將預測市場納入被禁止的「網上金錢博彩」，不論營運方如何包裝為衍生品或預測工具，事件合約一律納入範圍。MeitY已向Polymarket發出封鎖命令，並正準備對Kalshi採取類似行動；4月25日更致函VPN供應商，警告不得協助用戶存取被封鎖平台，令執法從平台層面延伸至存取鏈路更深一層。 印尼、泰國、西班牙：以封鎖與博彩監管推進 印尼在平台出現有關總統Prabowo Subianto任期或提前結束的市場後封鎖Polymarket。泰國網絡犯罪部門則較早將Polymarket界定為非法網上博彩。西班牙於5月26日下令ISP封鎖Polymarket與Kalshi，並等待博彩監管機構DGOJ展開紀律程序，預計為期3至4個月。西班牙雖不在Chainalysis前20名之內，但其執法更偏向消費者保護機制，不必倚賴產品是否屬衍生品的界定。 美國：聯邦CFTC監管與州級博彩主張拉鋸 美國呈現典型管轄權拉鋸：聯邦層面的CFTC監管，與州政府對相同合約提出博彩性質主張並存，矛盾仍未解決。Kalshi持有指定合約市場（designated contract market）牌照；Polymarket在收購受監管衍生品公司後，於2025年底重啟美國交易所。多個州主張體育及選舉合約即使受CFTC監管亦屬博彩，導致訴訟使美國市場呈碎片化。 成交亦顯示業務重心分化：2026年4月，Polymarket International錄得90億美元成交，而Polymarket US僅13億美元。同時，眾議院監督委員會於2026年5月就Kalshi與Polymarket展開調查，關注政府僱員是否利用機密資訊交易；主席James Comer釋出訊號，可能推動立法禁止國會議員及行政部門官員參與。這種「市場公正性」角度的壓力，與CFTC對州政府的爭議分屬不同戰線。 未來走向：要麼分拆合規產品，要麼在高採用市場遭全面收緊 樂觀情景下，主要金融中心接受以經濟、金融或對沖用途為主的事件合約作為合法衍生品，要求平台剔除體育、政治與選舉類別方可合規營運。Kalshi的CFTC模式可成範本，平台分拆為合規的金融合約層與離岸的加密原生層；後者繼續承接零售需求，直至支付摩擦、應用商店執法或VPN打擊逐步收窄存取。 悲觀情景下，巴西的類別式衍生品禁令與印度的「網上金錢博彩」歸類在更多加密高採用市場擴散。體育、政治與選舉正是用戶需求核心，而亦是監管最先鎖定的合約。若平台90%成交依賴上述類別，剝離後將變成另一門生意。若出現可被證實的市場公正性事件，例如地緣政治或選舉的內幕交易，監管擴散速度或會加快；Kalshi在2026年前五個月已標記400多宗可疑交易，觸發事件所需的「火種」並不缺。 可能形成的市場分工包括三類： 1）受監管金融合約：依照美國式CFTC或金融市場監管框架，保留經濟數據、通脹、利率、天氣、加密基準等；體育、政治、選舉被擠壓。 2）持牌博彩產品：在將事件合約視作投注的國家，以消費者保護制度下提供合規博彩；「衍生品」包裝與離岸存取空間收窄。 3）地理圍欄下的加密原生市場：在離岸或輕監管場所依靠穩定幣提供全球流動性，但會逐步面臨應用商店上架、支付通道、VPN路徑與用戶保護等壓力。 南韓的案例顯示，執法邏輯正由封鎖平台轉向追究用戶責任；當局透過追查加密交易紀錄鎖定個人並傳召問話，預測市場或因博彩法規而由「全球化」重新走向「本地化」。