《Clarity Act》推進參議院審議　SEC擬推代幣化股票「創新豁免」框架

《Clarity Act》（《清晰法案》）通過參議院銀行委員會後，美國證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins預料將推出針對代幣化股票交易的「創新豁免」框架，為受監管的另類交易系統（ATS）開展24/7鏈上股票市場鋪路。 市場進展已快過立法步伐。數據顯示，代幣化實體資產（RWA）相關的分佈式價值升至337億美元，過去30日增加21%；每月轉帳量達30.3億美元。這股動能令監管推進有了清晰的市場背景，不止停留在政策層面。（來源：RWA.xyz） 市場亦將此視為RWA代幣化基建及合規鏈上股票平台的利好訊號。 【SEC框架與ATS基建如何運作：DTC試點是關鍵底座】 需要釐清的是，SEC提出的「創新豁免」並非全面改寫證券法。SEC三個部門在2026年1月發表的聯合職員聲明已明確監管立場：代幣化不會改變證券的基本屬性；不論股票是否在區塊鏈賬本上交易，現行披露義務、託管要求及投資者保障仍然適用。 落地基建方面，核心支撐來自DTC Pilot：美國存管信託公司DTCC旗下的DTC於2025年12月取得為期三年的no-action relief。該試點僅限於高流動性、符合DTC資格的證券，並要求監管即時可觀察性及細緻參與者申報；任何接入同一交收「軌道」的ATS都需遵守相關要求。 2026年3月，SEC批准納斯達克（Nasdaq）的規則修訂，允許交易DTC合資格股票及ETP的代幣化版本，並沿用相同股票代號、交易規則及經濟權益。 Atkins的構想進一步延伸上述邏輯。彭博報道指，計劃涵蓋兩類代幣化股票：其一由發行人或代表發行人直接發行；其二為第三方在未獲發行人直接關聯下所推出的代幣化股票。這一差異對二級市場流動性與ATS設計至關重要，兩者在披露義務與託管結構上並不相同。 【市場格局：Ondo佔鏈上股票市值60%】 按RWA.xyz資料，建基於以太坊（Ethereum）的Ondo目前佔鏈上股票市場約60%。當中，代幣化Circle Group股票價值約2.12億美元；代幣化NVIDIA Corp.約8,930萬美元；代幣化Tesla Inc.約8,540萬美元。單計這三個標的已佔整體代幣化股票總值逾25%，覆蓋266,000+名持有人及每月83,257個活躍錢包。 【《Clarity Act》能否取得參議院60票？不同情境對監管含義】 《Clarity Act》能否成法成為關鍵變數。法案下一關為參議院銀行委員會表決，但要在參議院全院通過需60票。共和黨佔43席，意味支持加密資產的一方至少要爭取17名民主黨參議員支持以突破冗長辯論（filibuster）。Polymarket目前對2026年進入全院表決的機率定價為64%。 若法案通過，將把加密交易的主要監管權由SEC轉移至商品期貨交易委員會（CFTC），但同時保留「數字證券」由SEC監管的明確例外。這條權限分界會直接影響代幣化股票ATS平台適用的規則體系、保證金與槓桿規則如何落地，以及哪些機構對Ondo等平台擁有執法權。 在其中一個可能情境下，若至少17名民主黨參議員支持，法案於2026年7月通過，SEC的「創新豁免」框架將與新的ATS牌照安排同步推出；代幣化股票的分佈式價值（目前已達14.3億美元）或在機構平台取得更清晰監管背書後，加速向年底50億美元邁進。 交易所層面亦已有動作。紐交所（NYSE）已與Securitize合作開發代幣化證券市場；另有至少一家美國交易所提出24/7代幣化交易並以穩定幣結算的計劃，顯示納斯達克的試點模式未必會長期獨有。 整體而言，在Atkins主導下，SEC的監管姿態正由「以執法為先」轉向更結構化的互動與推進。區塊鏈監管框架正在移動，市場目前最難準確定價的，仍是那「17張民主黨選票」。（原文來源：Cryptonews）