美國證監會勾勒代幣化證券監管框架 料2026年推行

美國證券交易委員會（SEC）交易及市場部主管Jamie Selway表示，SEC正制定代幣化證券的上市與交易監管框架，核心原則為「創新而不套利」（innovation without arbitrage），務求在推動市場結構現代化的同時，堵塞監管空隙並控制零售槓桿風險。 Selway於2026年6月4日在紐約介紹相關構想，指出規則制定工作在主席Atkins指示下推進。新框架將把代幣化證券與傳統證券納入同一套監管架構處理，避免新進者或既有市場基建與服務供應商取得制度性優勢，並以市場結構公平為主要取向。 交易及市場部目前正檢視託管、發行及二級市場交易等規則，同時構思針對處理代幣化證券的交易場所引入「創新豁免」（innovation exemption）機制。 衍生品監管方面，Selway稱SEC正與美國商品期貨交易委員會（CFTC）就重疊管轄範圍進行聯合檢討，涵蓋產品定義、投資組合保證金（portfolio margining）及掉期（swap）申報規則，亦包括對永續期貨（perpetual futures）及相關衍生品的評估，目標是減少不同市場結構之間的監管套利空間。 Selway並警告，需防止透過新型代幣化工具把過度槓桿傳導至零售投資者，並強調投資活動與博彩式產品之間應保持清晰界線。SEC早前於5月22日批准Nasdaq PHLX上市比特幣指數期權，監管機構視之為更廣泛的結構性市場發展一環。 在市場基建層面，相關機構已就方向作出部署。存管信託與結算公司（DTCC）宣布將於2026年7月起透過DTC服務對代幣化證券進行有限度生產測試，並計劃於2026年10月擴大推行。Nasdaq與紐交所（NYSE）亦正開發代幣化結算與交易平台。 Selway補充，SEC亦正朝著在2026年底前推動「每日23小時、每周5天」股票交易的目標邁進，並同步檢視《全國市場系統規則》（Regulation NMS）及審計系統以作現代化更新。他呼籲業界避免利用管轄落差操作，應透過正式監管溝通渠道提交建議方案。