SEC押後代幣化股票豁免安排　加密衍生品爆倉逾3.2億美元

美國證券交易委員會（SEC）臨時叫停一項原定本周推出的「創新豁免」安排，引發加密市場槓桿多頭連鎖平倉。5月22日，多個交易平台出現強制減倉，衍生品持倉合共被清算逾3.2億美元，其中約2.96億美元為多倉。 SEC原本考慮為在美國註冊的加密公司提供較廣泛的監管「通行證」，容許其向客戶提供與美國上市股票掛鈎的代幣化資產。市場此前押注監管即將開綠燈，資金集中建立槓桿多頭。消息一出，相關倉位觸發追繳保證金並相繼爆倉，短時間內放大沽壓。 在去槓桿與情緒轉弱拖累下，比特幣盤中回落至接近76,000美元，創約一周以來最弱水平。 代幣化股票目前已在美國以外市場流通，部分交易所向非美國居民提供以區塊鏈方式投資Apple及Tesla等股份的敞口。若SEC為美國平台提供合規路徑，意味一個數十億美元級別的市場有望向本土參與者開放。今次延期反映監管機構在2026年對加密市場結構仍採取審慎、循序的取態。 市場今年同時面對多條監管主線並行，包括《Clarity Act》、代幣化股權規則及穩定幣立法，監管資源分配亦成變數。5月上旬，比特幣ETF亦曾出現首次資金流出，被視為監管不確定性升溫及情緒降溫的另一信號。ETF資金外流疊加今次大規模爆倉，反映市場先前對監管進展的定價較實際結果更為樂觀。 後續焦點包括：SEC會否及何時重啟代幣化股票豁免安排的工作；交易所與機構投資者如何重新部署；以及衍生品市場的價格走勢與未平倉合約（open interest）變化，反映交易員對槓桿水平與時間表的重新評估。同時需關注更廣泛的監管日程進展，相關消息或令美國代幣化股權的預期再度升溫，亦可能進一步降溫。