《GENIUS法案》正式生效：重塑穩定幣監管框架，銀行6.6萬億美元存款面臨分流壓力
美國穩定幣市場多年來一直處於監管灰色地帶，發行方基本自行訂規矩，國會則就監管方向爭持不下。這種局面已告一段落。《GENIUS法案》已於2025年7月18日簽署成為法律，首次為「支付型穩定幣」建立全面的聯邦監管框架。法案在參議院以68票對30票、眾議院以308票對122票通過，成為美國加密立法史上最具跨黨派共識的法案之一，傳統銀行界亦已就後續影響敲響警鐘。
法案重點之一，是容許部分非銀行金融科技公司及加密企業在聯邦及州級監管下發行穩定幣。作為交換，發行方必須維持1:1準備金，並以現金、短期美國國債及回購協議等高流動性資產作支撐；同時禁止向代幣持有人支付利息。
監管落地正在加速推進。美國貨幣監理署（OCC）已啟動框架實施，截至2025年12月，已向Circle、Paxos及另外三家公司授予附條件的全國信託銀行牌照。美國財政部於2026年4月提出針對合資格發行方的反洗錢（AML）及制裁合規規則；聯邦存款保險公司（FDIC）亦正推動其方案，聚焦非銀行穩定幣發行方的申請標準。
銀行業的焦慮，源自兩項結構性優勢：FDIC存款保險，以及可動用客戶存款作放貸。按《GENIUS法案》要求，穩定幣發行方不得出借準備金，只能投放於安全資產並持有不動。即使缺乏存款保險與放貸能力，穩定幣仍直接爭奪目前停放於銀行存款戶口的個人及企業資金池。銀行估算，非銀行穩定幣發行方的競爭，可能令高達6.6萬億美元存款面臨外流風險。
在法案通過前，Circle、Paxos等發行方主要依賴各州匯款牌照與自願性準備金核證，監管標準零散不一。聯邦層面缺乏統一規則，令希望進場的機構投資者面對合規不確定性而卻步。
對投資者而言，OCC向Circle、Paxos等批出的附條件牌照，或改寫競爭格局。取得全國信託銀行地位的公司，將增加市場認受性，並有望連接聯邦支付基建；未能取得牌照或無法滿足準備金與合規要求的參與者，生存空間或被擠壓。市場最值得留意的條款，是「禁止付息」。一旦未來立法修訂或監管重新詮釋放寬限制，穩定幣對銀行存款的競爭威脅，將由理論迅速變成實質壓力。
