Culper Research 披露做空以太坊，Fusaka 升級後代幣經濟學引發爭論
Culper Research 披露已做空以太坊（ETH）及多項 ETH 相關證券（包括 BitMine Immersion Technologies），該機構報告稱其立場與 2025 年 12 月 Fusaka 升級削弱以太坊代幣經濟學有關，原因是該升級降低了交易手續費和 ETH 銷毀量。該機構還指出以太坊上地址投毒和粉塵攻擊增加，聲稱垃圾交易目前佔鏈上活動的大部分，並質疑驗證者獎勵的長期強度。以太坊支持者反駁稱，根據 Ethereum Daily 數據，Gas 價格下降是 Fusaka 的預期結果，2026 年 2 月每日 ETH 銷毀量仍超過約 0.8% 的年通脹率，2026 年第一季度非垃圾錢包按年增長約 12%，活躍地址上升，區塊獎勵維持在每區塊近 2 ETH，驗證者回報估計為 4–5%，約 1,900 萬 ETH 已質押，佔保護供應量約三分之二。SoSoValue 數據顯示，截至 3 月 5 日，美國現貨以太坊 ETF 單日淨流出約 9,094 萬美元，累計淨流入接近 117.1 億美元，ETF 淨資產總額接近 119.9 億美元，而 ETH 交易價約 2,090 美元；批評者稱這些數據凸顯需求疲弱，支持者則認為此類短期資金流動在波動市場中屬正常現象。
