CFTC批准美國首個比特幣永續合約　加密市場監管邁出關鍵一步

美國商品期貨交易委員會（CFTC）今早作出具里程碑意義的決定，允許一間已在CFTC註冊的交易所上市真正的比特幣永續合約，為加密資產市場中流動性最高的板塊之一納入美國監管框架鋪路。該委員會指出，永續合約在美國落地，是推進特朗普總統提出把美國打造成全球加密之都目標的重要一步。 永續合約（亦稱"perpetual"或"perp"）與傳統期貨不同，並無固定到期日。合約雙方會按期交換資金費率（funding rate）款項，機制類似變動保證金，目的是令合約價格與標的資產現貨價格保持相對貼近。在24/7運作的市場中，沒有到期日可讓參與者持續維持價格敞口，避免合約到期帶來的展期成本。 永續合約概念最早可追溯至1992年諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller發表的討論文章。其後，永續合約成為全球加密資產市場的重要風險管理及價格發現工具。CFTC表示，儘管市場需求清晰、而CFTC亦負有推動負責任創新的法定責任，但過去一直未能提供可行的合規途徑，令永續交易長期流向離岸市場。流動性因而分散於海外平台，美國加密資產企業在競爭上處於劣勢，美國市場參與者亦實際上難以接觸相關市場。 CFTC稱，在其領導下，監管方改採更貼近法定使命的做法：以監管清晰度支撐負責任創新與公平競爭，並把商品衍生品市場一貫的原則性監督延伸至真正的加密資產永續合約。委員會認為，在岸的合規框架有助限制過度槓桿、波動及系統性風險，而非把風險推向不受監管的境外場所。 CFTC指出，比特幣永續合約的批准看似新事物，但美國商品期貨市場過去一個半世紀一直是金融創新的試驗場，並隨科技演進而調整：由19世紀的農產品期貨、到20世紀的電子交易，再到特朗普第一任期下的比特幣期貨，市場持續適應新型商業模式、風險轉移與資本形成。加密資產與以區塊鏈為基礎的金融基建，被視為故事的下一章。 該委員會表示，問題從來不是加密資產永續合約會否存在，而是會否在美國監督、美國標準與法治下運作。CFTC批評，過去部分官僚式監管把創新本身視為對公共利益的威脅，導致以執法取代規則、令美國創新者被迫出走海外。CFTC稱，隨著特朗普總統的領導，相關局面已成過去，美國現已成為全球加密之都；今次把永續合約"搬回本土"，是上述成就的自然延伸，亦強化美國在數碼金融科技的領導地位。 CFTC強調，工作仍未完成，但今次屬重要里程碑：全球最成熟的金融體系首次為加密資產永續合約在受監管框架內運作打開大門。委員會亦指出，國會在為加密資產市場提供長期法定清晰度方面仍扮演關鍵角色；同時，CFTC將繼續推進代幣化抵押品（tokenized collateral）、加密資產市場結構及預測市場等相關工作。CFTC總結稱，創新正回流本土，美國的加密資產永續合約已經到來，美國將在這個金融新前沿持續領先。