4月7日市況回顧：非農新增17.8萬遠超預期，特朗普向伊朗發最後通牒

作者：Shenchao TechFlow 【美股】四連升背後，市場進入高風險倒數 華爾街在三日假期後於周一復市，迎來兩個重磅變數：超預期的非農就業，以及總統就伊朗問題再度施壓。 先看利好。上周五（美股假期）公布的3月非農新增職位17.8萬個，是華爾街預估6萬個的近三倍；失業率由4.4%降至4.3%。就業反彈主要由醫療保健帶動（+7.6萬），其中2月Kaiser Permanente罷工結束後約3.1萬名護士重返崗位；建築業新增2.6萬，運輸及倉儲新增2.1萬，製造業新增1.5萬。聯邦政府繼續裁員（-1.8萬），金融業亦減少1.5萬。 值得注意的是修訂數據：2月非農由9.2萬上修至13.3萬。意味著年初就業增長其實更有韌性。首季平均每月新增職位僅6.8萬——按兩年前的標準，足以觸發衰退警報；但2026年的結構已不同。達拉斯聯儲最新研究指出，受移民大幅減少及勞動參與率下降影響，維持失業率穩定所需的"保本"新增就業已接近零，6.8萬或更接近新常態。 市場選擇站在樂觀一側。道指升165點（+0.36%）收報46,669.88；標普500升0.44%至6,611.83；納指升0.54%至21,996.34。標普連升四日，創今年1月以來最長連勝。 但壓力亦同步升溫。ISM服務業數據出現令人不安的組合：總指數回落至54（仍處擴張區間），價格分項飆至70.7，創2022年10月以來新高；就業分項急挫至45.2，為2023年12月以來最低。換言之：企業加價同時減人手，滯脹訊號明顯。 10年期美債息在非農後抽升至約4.35%。債市訊號直接：別再押注減息。摩根士丹利的Caldwell直言："這份數據令聯儲局更有信心按兵不動。"市場甚至開始反映今年小概率加息。 個股方面，大型科技股撐市：Alphabet與Amazon均升逾1%，Micron Technology升3.2%。波音升1.92%領漲道指。Tesla續受壓跌2.2%。摩通分析師Brinkman維持"明顯高估"判斷，目標價145美元，意味較現價仍有60%下行空間；他指出一個反差：Tesla現價較2022年6月（交付量見頂時）高50%，但今年首季實際交付較當時分析師預期少逾100萬部。 道瓊斯運輸指數過去三個交易日急挫9%，為去年4月"Liberation Day"式拋售以來最大三日跌幅。United Airlines跌逾6%，Uber跌3.5%，XPO跌3.5%——一批對油價高度敏感的股份正提示增長憂慮仍未散去。 真正令市場屏息的是地緣政治。特朗普在周一記者會上重申：若伊朗未能於周二晚上8時前重新開放霍爾木茲海峽，美國將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。他在Truth Social寫道："周二將是發電廠日與橋樑日——合併進行，前所未見！" 與此同時，多條外交渠道仍在加緊斡旋。Axios稱美國、伊朗及區域調停方正討論一項潛在的45日停火協議。路透亦引述消息指，伊朗與美國已收到包含"立即停火並重開海峽"的和平提案，但截至發稿，尚無任何一方正式接受。 【油價】119美元驚魂夜 周日晚原油期貨重開一刻，WTI與布蘭特一度齊衝至119美元，創2022年俄烏戰事以來新高，更罕見地出現兩者同價。一般而言WTI較布蘭特折讓3至7美元，這次"同價"反映全球原油定價機制在極端壓力下出現扭曲。 其後停火傳聞令油價回吐。周一美股收市時，WTI回落至約112美元，但仍明顯高於上周四收市價111.54美元。 市場目前面對典型二元情景：若在周二上午8時前達成某種協議（即使內容模糊），油價或在48小時內急跌20至30美元；若特朗普真的下令打擊伊朗基建，油價可能衝上130美元甚至150美元。 分析師亦提醒一項容易被忽略的風險：即使明天停戰，六周供應中斷已對全球煉油體系造成結構性損害，運輸與煉製能力恢復需要以月計，不可能以日計完成。"高位維持更久"不再只是口號。 【黃金】被忽略的避險之王 周一金價在每盎司4,660至4,680美元窄幅上落，波幅極小。在戰事可能升級或落幕的關鍵窗口前24小時，黃金既未急升押注惡化，也未急跌押注和平，而是選擇觀望。 自1月觸及歷史高位5,595美元後，金價回撤近17%。結構上，4,600至4,700美元區間似在築底。State Street的每月黃金監測報告給出基準情景4,750至5,500美元（機率50%），牛市情景5,500至6,250美元（機率35%），並將4,400至4,600美元視為"強支撐"。 另一個常被忽略的訊號：美元在全球外匯儲備中的佔比降至1994年以來最低（約40%），黃金佔比升至1991年以來最高（約30%）。央行正以行動投票。 【加密貨幣】停火憧憬帶動反彈，恐懼仍在谷底 周一加密市場錄得數周以來最強反彈。CoinDesk數據顯示，比特幣升約3.5%至約69,700美元，盤中一度上破69,200；以太幣升4.8%至2,149美元；全球加密市值回升至2.45萬億美元。 推動反彈的直接催化劑是停火傳聞：45日停火及重開海峽的方案，為風險資產帶來一線希望。但鏈上與衍生品數據顯示，這輪上升更多來自空頭回補而非新增做多：反彈期間未平倉合約下降8%，資金費率仍為負（0.003%），永續合約年化溢價收窄至0.12%，創2024年3月以來最低；成交量較30日均值低18%。價格在升，信心未跟上。 個別消息方面，Strategy（前MicroStrategy）披露於4月1日至5日再購入3.3億美元比特幣，進一步鞏固其全球最大企業BTC持倉地位。周一Strategy股價升4.7%，比特幣升3.7%。該公司目前持有約580億美元比特幣，惟BTC年初至今仍跌約20%。 恐懼與貪婪指數由上周8回升至13，仍屬"極度恐懼"區間，且已連續第七周低於25。歷史數據顯示，自2018年以來，每次指數跌破15後，比特幣在90日後的回報率中位數為38.4%。但技術面仍要過關：71,500美元為反覆失守的阻力位；若停火落實且油價急挫，突破機會大增。若周二迎來爆炸而非和平，65,000美元支撐位或再受考驗。 【今日重點】48小時決生死 4月7日，美伊戰事踏入第六周倒數，幾乎所有資產都被放在同一張賭枱上： - 美股：標普500連升四日，收報6,611.83（+0.44%）。非農17.8萬大幅超預期，但ISM服務業價格急升、就業急跌，滯脹風險升溫。 - 原油：WTI周日晚一度觸及119美元，其後回落至112美元；市場同時消化特朗普"發電廠日"威脅與停火傳聞。 - 黃金：金價於4,660至4,680美元區間等待方向，央行買盤仍提供結構性底部。 - 加密貨幣：比特幣反彈至69,700美元，主要由空頭回補推動；Strategy再買入3.3億美元BTC；恐懼指數13，情緒仍極冷。 市場當前只聚焦一個問題：周二晚上8時之前，等到的是45日停火，抑或轟炸命令？ 若達成45日停火，油價或在數日內回落至80至90美元區間，股市或急升，比特幣有望衝向75,000美元。 若特朗普落實"Power Plant Day"威脅，油價或上望130美元，標普可能回測年內低位，加密市場恐再度被恐慌淹沒。 答案，48小時內揭曉。