Tiger Research: целевой уровень Bitcoin — $143 000 на фоне макрофакторов и ончейн-сигналов
Tiger Research опубликовала обновлённый прогноз по Bitcoin, сохранив ориентир $143 000 на горизонте 12 месяцев. Аналитики отмечают, что макросреда остаётся благоприятной, но импульс ослаб: мировая денежная масса M2 выросла до рекордных $13,44 трлн, а биткоин-ETF впервые за 14 месяцев показали чистый приток. Одновременно нефтяной шок на фоне конфликта вокруг Ирана разогнал инфляцию в США и сузил пространство для снижения ставок ФРС.
По оценке Tiger Research, ончейн-структура рынка смещается от недооценённости к ранней фазе равновесия. Ключевые индикаторы (MVRV-Z, NUPL, aSOPR) вышли из зоны паники, наблюдавшейся в 1 квартале. При текущей цене около $70 500 Bitcoin торгуется примерно на 13% ниже уровня $78 000 — средней цены входа долгосрочных держателей. Прорыв выше $78 000 рассматривается как главный сигнал разворота краткосрочного тренда.
Макроусловия: рост ликвидности не конвертировался в рост BTC. С момента публикации отчёта за 1 квартал Bitcoin просел примерно на 27%, удерживаясь в начале апреля вблизи $70 500. При этом глобальная M2 продолжила расширяться и к февралю 2026 года достигла почти $13,44 трлн. Расхождение объясняется источником ликвидности: более 60% прироста M2 за год в четырёх крупнейших экономиках (Китай, США, еврозона и Япония) пришлись на Китай — на фоне снижения норм резервирования и перехода НБК к более мягкому курсу в 1 квартале. Доля США — около 10%. Из-за действующих ограничений на внутреннюю криптоторговлю в Китае и ограниченной пропускной способности косвенных каналов через Гонконг и Сингапур значимая часть китайской ликвидности не попадает на рынок Bitcoin; фактическая доля ликвидности, достигающей BTC, сокращается.
Нефтяной фактор и ФРС. После ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля был заблокирован Ормузский пролив. В середине марта Brent поднималась до $118 за баррель, а Dubai crude достигла рекордных $166. Это ударило по инфляции: CPI США в марте вырос с 2,4% в феврале до 3,3%, максимума за два года. В результате ФРС сократила пространство для смягчения, а мартовский dot plot снизил ожидания по числу снижений ставки в 2026 году до одного. В середине апреля часть пролива открылась, нефть откатилась к $90, а базовая инфляция (core CPI) удержалась на уровне 2,6%, что указывает на ограниченное распространение шока по экономике. В конце января президент Трамп официально выдвинул Кевина Уорша на пост следующего главы ФРС, слушания в Сенате продолжаются. Срок полномочий Джерома Пауэлла истекает 15 мая; аналитики считают, что уклон в сторону смягчения сохранится, хотя число снижений ставки может быть меньше.
Институциональные потоки разворачиваются. Оттоки, которые усиливали снижение в 1 квартале, начали ослабевать. Спотовые биткоин-ETF после запуска в ноябре 2025 года пережили худший месяц по оттокам и пять месяцев подряд фиксировали чистый отток, но с марта месячный баланс вернулся в плюс. К середине апреля показатель net flow с начала года стал положительным, а активы под управлением восстановились до $96,5 млрд.
Корпоративное накопление также ускоряется. Компания Strategy за одну неделю (13–19 апреля) потратила $2,54 млрд на покупку 34 164 BTC и увеличила общий объём до 815 061 BTC. При этом число компаний, активно подключившихся к тренду, заметно не выросло.
Обновление допущений: макро +20%, фундаментал +10%. Tiger Research подчёркивает, что структурные драйверы сохраняются — рост ликвидности, смягчающий уклон политики, возврат институциональных потоков в положительную зону и продвижение закона США CLARITY Act. Часть поддержки съедают недавние встречные ветры: нефтяной шок, вызванный Ираном, и замедление темпов снижения ставки ФРС. Поэтому макроиндикатор на 2 квартал снижен на 5 п.п. относительно 1 квартала — до +20%.
Фундаментальная часть ухудшилась сильнее, чем ожидалось. Несмотря на рост среднего дневного числа транзакций в первой половине апреля до 564 000 (+37,9% г/г), данные по вовлечённости слабее: активные адреса снизились до 428 000 (–13,2% г/г и –4,2% к/к), средний размер транзакции упал до 1,19 BTC (–34,1% по сравнению с 1,80 BTC в предыдущем квартале). Рост транзакционной активности, по оценке аналитиков, во многом связан с механическими потоками (например, вводы на биржи), а не с расширением экономического использования сети.
Тезис о BTCFi в 2 квартале также ослаб. По данным The Block ("2026 Digital Assets Outlook"), TVL в Bitcoin L2 снизился на 74% с начала года, а общий TVL BTCFi упал на 10% и составляет лишь 0,46% от предложения Bitcoin (91 332 BTC). Отдельные протоколы, включая Babylon и Lombard, показывают рост, но в целом экосистема сжалась. На этом фоне фундаментальный индикатор пересмотрен с 0% до базовых 10%.
Ключевые уровни и риски. Важная зона риска — $54 000, это средняя себестоимость по всей сети. Уход ниже этого уровня переведёт рынок в состояние нереализованных убытков и может выступить "дном" в экстремальных сценариях. Наиболее сильное сопротивление — $78 000 (средняя цена входа долгосрочных держателей). При цене $70 500 заметная часть краткосрочного капитала остаётся в минусе, поэтому пробой $78 000 в ближайшей перспективе требует пристального внимания.
Цель $143 000 сохраняется. В нейтральном сценарии (TVM) базовый уровень, рассчитанный от средней цены начала апреля 2026 года, составляет $132 500. После корректировки на фундаментал (10%) и макро (+20%) 12-месячная цель определена на уровне $143 000. Это примерно на 23% ниже ориентира 1 квартала ($185 500), но потенциальный рост от текущих уровней стал больше: по расчётам Tiger Research, апсайд увеличился с +93% в 1 квартале до +103% во 2 квартале.
Снижение целевой цены аналитики не трактуют как смену взгляда на цикл: макротренд и ончейн-структура по-прежнему поддерживают сценарий долгосрочного бычьего рынка. Для подтверждения реализации цели выделены три краткосрочных условия: уверенный прорыв уровня $78 000 как глобальной среднесрочной зоны равновесия, продолжение чистых притоков в ETF, а также смягчение политики ФРС по мере снижения геополитических рисков. Если эти условия выполнятся, уровень $143 000 остаётся достижимым.
