Spark Protocol предупредил о риске распространения проблем rsETH и потенциальной каскадной ликвидации в DeFi
Как сообщает ME News, 19 апреля (UTC+8) стратегический руководитель Spark Protocol monetsupply.eth написал в X, что на фоне сжатия ликвидности на рынке стейблкоинов ситуация вокруг rsETH может перейти в более опасную фазу. По его оценке, около 16,5% рынка ETH обеспечено rsETH; если связанные с этим убытки распределятся равномерно между основной сетью и кроссчейн-средой, кредиты под залог rsETH в режиме eMode могут столкнуться со скидкой 10%–15%. После исчерпания риск-буферов у депонентов ETH может сохраниться остаточный убыток на уровне 2%–3%.
При таком сценарии поставщики ETH, как отмечает monetsupply.eth, будут стремиться выйти как можно быстрее, фиксируя загрузку рынка на 100%, тогда как ставки заимствования остаются недостаточными, чтобы заставить плечевые позиции в wstETH и weETH сокращать риск и высвобождать ликвидность. Поскольку вывод ETH становится невозможен, пользователи, занявшие стейблкоины вроде USDT под залог ETH, не могут своевременно закрыть позиции. Даже при росте ставок по займам в стейблкоинах прежняя система стимулов нарушается.
В состоянии "запертой" 100%-ной загрузки DeFi-рынок, по его словам, рискует получить каскадный кризис ликвидаций и две искажённые мотивации. Во-первых, держатели ETH не могут корректировать health factor, а ликвидаторы — выводить или продавать залоговые активы; при снижении цены ETH плохие долги способны быстро накапливаться. Во-вторых, депоненты стейблкоинов могут быть мотивированы на "косвенный выход" через кредитование других стейблкоинов, фиксируя примерно 75% возврата капитала с низкими издержками, пока сохраняется положительная доходность.
Для кредитных рынков, зависящих от пулов ликвидности и повторного обеспечения, приоритетом должна оставаться ликвидность. monetsupply.eth также отметил, что недавнее снижение Aave потолка максимальной ставки заимствования (slope2) ослабляет стимулы к снижению плеча и заметно повышает риск системного сбоя. (Источник: ODAILY)
