Акции Coinbase рухнули на 10% на фоне обсуждения ограничений доходности стейблкоинов в рамках CLARITY Act
Акции Coinbase во вторник резко снизились после появления черновых положений, связанных с американским криптозаконодательством: рынок встревожили возможные ограничения на доходность по стейблкоинам — важному элементу бизнес-модели компании. Предложения, обсуждаемые в привязке к законопроекту CLARITY Act, могут сузить способы, которыми платформы начисляют вознаграждения за хранение стейблкоинов, что затрагивает стимулы вокруг USDC — одного из ключевых источников выручки Coinbase.
В течение сессии бумаги Coinbase потеряли более 10%. Существенно снизились и акции Circle — эмитента USDC. Поводом стали сообщения о том, что законодатели рассматривают запрет на схемы доходности по остаткам в стейблкоинах, которые по экономическому смыслу напоминают банковские депозиты. В проектной версии платформам могут запретить выплачивать вознаграждения просто за удержание стейблкоинов — как напрямую, так и через аффилированные структуры.
При этом обсуждаемый подход допускает "активностные" стимулы: вознаграждения, привязанные к транзакциям или программам лояльности. Детали еще находятся на стадии согласования. Участники рынка опасаются, что ограничение доходности снизит привлекательность хранения USDC на таких площадках, как Coinbase. Журналистка Элеонор Терретт отметила, что тема ограничений доходности по пассивным остаткам широко обсуждалась в ходе переговоров: по ее словам, такой вариант с самого начала считался неприемлемым и вряд ли попадет в финальную версию соглашения, хотя на реакцию акций могли повлиять и другие факторы.
Часть выручки Coinbase формируется через партнерство с Circle: компания-эмитент USDC управляет резервами, которые в основном размещаются в инструментах Казначейства США, а доход от них распределяется между сторонами. Coinbase направляет часть этой доли на выплаты пользователям за хранение USDC на платформе. Если механизмы доходности будут ограничены, это может изменить схему распределения вознаграждений и ослабить спрос на удержание стейблкоинов. Аналитики также указывают, что формулировки про "экономическую эквивалентность" процентному доходу способны затронуть и альтернативные конструкции вознаграждений — в зависимости от трактовки регуляторов.
Ужесточение правил поддерживают банковские группы, утверждая, что доходность по стейблкоинам конкурирует с традиционными депозитными продуктами. Тем временем работа над CLARITY Act продолжается: законопроект должен определить правила функционирования рынков цифровых активов в США. Обсуждения ведутся между криптокомпаниями, регуляторами и банковским сектором, а ключевые разногласия касаются классификации активов и доходности по стейблкоинам.
Компромиссный вариант, который сейчас рассматривается, предполагает запрет на предложения доходности, похожие на депозитные счета, при сохранении стимулов, привязанных к действиям пользователя. Проект также предусматривает, что детальные правила будут разрабатывать профильные ведомства, включая Минфин США, Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Сроки продвижения законопроекта остаются неопределенными: на них могут повлиять законодательные приоритеты и предвыборный календарь.
Волатильность акций Coinbase остается высокой: за последний год бумаги десятки раз двигались более чем на 5% за сессию. С начала года акция снизилась примерно на 24,8% и торгуется значительно ниже 52-недельного максимума $419,78. На момент публикации COIN падали на 10%, до $183.
Текущее снижение последовало за периодом улучшения настроений: ранее Coinbase росла после запуска AgentKit в партнерстве с World и Cloudflare. Инструмент позволяет ИИ-агентам проводить верифицированные транзакции и микроплатежи, что отражает стремление Coinbase развивать новые источники выручки. В то же время регуляторные риски и общая волатильность крипторынка продолжают влиять на оценку компании инвесторами. На фоне просадки акций биткоин торговался вблизи $70 000, а колебания цен усиливали неопределенность вокруг бумаг, связанных с криптосектором.
