Um "despareamento" (depeg) de uma stablecoin ocorre quando uma moeda indexada a US$ 1 negocia significativamente longe desse valor, como a US$ 0,90 ou US$ 1,10, e não se recupera rapidamente. Isso acontece devido a choques de liquidez, problemas com reservas/contrapartes, peculiaridades de oráculos/exchanges, falhas no código/mecanismo ou uma perda de confiança. Os despareamentos podem ser breves (alguns centavos abaixo de US$ 1) ou catastróficos (valores irrisórios). Para reduzir o risco: diversifique entre stablecoins e emissores, prefira reservas transparentes e liquidez profunda, estabeleça um limite de alocação, conheça suas rotas de resgate e defina regras de saída pré-planejadas.
Quando as moedas "estáveis" perdem sua estabilidade, todo o mercado cripto sente o impacto. As stablecoins são projetadas para ser portos seguros, dólares digitais para traders, usuários de DeFi e investidores. No entanto, a história mostra que até mesmo as mais confiáveis podem quebrar sua paridade. Durante o flash crash de outubro de 2025, mais de US$ 3,8 bilhões em valor de stablecoin saíram brevemente da paridade nas principais corretoras, destacando o quão rapidamente a confiança pode se fragmentar sob estresse.
Neste guia, explicamos por que uma stablecoin se despareia, exemplos de incidentes famosos, como isso afeta as carteiras de criptomoedas e o que você pode fazer para se proteger durante eventos de despareamento de stablecoins.
O que é um Despareamento (Depeg) de Stablecoin?
Um despareamento de stablecoin acontece quando uma moeda projetada para se manter a US$ 1 negocia significativamente longe desse preço, por exemplo, a US$ 0,90 ou US$ 1,10, e não consegue se recuperar rapidamente. Quando um despareamento dura horas ou dias, ele pode se propagar pelos mercados de DeFi, trading e empréstimos, minando a confiança no ecossistema cripto mais amplo.
Flutuações menores que 1% são comuns, mas lacunas prolongadas ou quedas acentuadas sinalizam estresse real. De acordo com a Moody's, mais de 1.900 eventos de despareamento ocorreram entre o início de 2020 e meados de 2023, sendo 609 provenientes de stablecoins de grande capitalização.
Capitalização de mercado total das stablecoins | Fonte: DefiLlama
Em outubro de 2025, o mercado de stablecoins cresceu para mais de US$ 305 bilhões, amplamente dominado por emissores lastreados em moeda fiduciária, como Tether (USDT) e USD Coin (USDC), de acordo com a OCBC. No entanto, a estabilidade não é garantida; a Moody's registrou 1.914 eventos de despareamento até meados de 2023, com 609 envolvendo stablecoins principais, a maioria breve, mas alguns catastróficos, como UST e USDR. Notavelmente, o susto do USDC com o Silicon Valley Bank em março de 2023 fez seu preço cair para US$ 0,8789 antes de se recuperar após garantias de depósitos, enquanto o colapso da Terra UST/LUNA em 2022 eliminou dezenas de bilhões e danificou permanentemente a confiança em modelos algorítmicos.
Como as Stablecoins Mantêm sua Paridade (Peg)
Para entender por que os despareamentos acontecem, é útil saber como as paridades são mantidas.
1. Stablecoins Lastreadas em Moeda Fiduciária (Fiat-Backed)
Estas mantêm ativos tradicionais como dólares americanos, títulos do Tesouro ou equivalentes de caixa em reserva. Idealmente, cada moeda é resgatável 1:1. Exemplos incluem USDT e USDC. Arbitradores compram quando o preço < US$ 1 e resgatam, ou vendem/"cunham" (mint) quando o preço > US$ 1, mantendo a paridade firme.
2. Stablecoins Colateralizadas por Criptomoedas (Crypto-Collateralized)
Protocolos como o DAI usam ativos de criptomoeda supercolateralizados. Para cada US$ 1 em DAI cunhado, pode haver US$ 1,50 ou mais em ETH ou ativos apostados (staked) bloqueados. Se o valor da garantia cair, liquidações automatizadas mantêm a solvência.
3. Stablecoins Algorítmicas ou Sintéticas (Algorithmic or Synthetic)
As stablecoins algorítmicas dependem de regras de contrato inteligente (smart contracts) e tokens secundários para equilibrar oferta e demanda. Elas podem escalar rapidamente, mas dependem da confiança do mercado; se essa confiança quebrar, a paridade entra em colapso.
4. Stablecoins Híbridas ou Lastreadas em Ativos do Mundo Real (RWA)
Algumas stablecoins mais recentes mantêm tokenizados de ativos do mundo real, como imóveis ou títulos de curto prazo. Embora transparentes, sua liquidez pode desaparecer durante ondas de resgate, expondo os detentores ao risco de despareamento.
Por que as Stablecoins se Despareiam: 6 Gatilhos Comuns
Stablecoins podem perder sua paridade por muitas razões, frequentemente desencadeadas por uma mistura de estresse de liquidez, falhas técnicas ou pânico no mercado. Aqui estão seis das causas mais comuns por trás dos despareamentos de stablecoins:
1. Choque de liquidez: Isso ocorre quando um surto de resgates esgota as reservas de uma stablecoin ou suas pools de liquidez on-chain, empurrando temporariamente seu preço abaixo de US$ 1. Por exemplo, a USDR caiu para cerca de US$ 0,51 em outubro de 2023 após seu buffer líquido de DAI ser esgotado durante saques em massa.
2. Risco de reserva ou contraparte: Quando as reservas de stablecoin são mantidas em bancos ou custodiantes que enfrentam insolvência ou congelamentos regulatórios, a confiança do usuário entra em colapso. Um caso notável foi o do USDC em março de 2023, que despencou para US$ 0,8789 após US$ 3,3 bilhões de seu lastro ficarem presos no Silicon Valley Bank.
3. Falha de mecanismo: Stablecoins algorítmicas dependem de mecanismos internos de cunhagem e queima (mint-and-burn) que podem falhar quando os resgates se aceleram, fazendo com que o sistema entre em espiral descendente. O exemplo mais conhecido é o da Terra UST, que entrou em colapso em maio de 2022, eliminando dezenas de bilhões quando seu mecanismo de paridade quebrou.
4. Falha de oráculo ou corretora (exchange): Feeds de dados com defeito ou orderbooks (livros de ordens) de corretoras com pouca liquidez podem precificar erroneamente as stablecoins, fazendo-as parecer despareadas mesmo que a garantia permaneça intacta. Em outubro de 2025, a USDe da Ethena caiu brevemente para US$ 0,65 na Binance devido a uma falha local de precificação, embora tenha se recuperado rapidamente em outras plataformas.
5. Lacuna de liquidez em moedas novas: Stablecoins recém-lançadas geralmente carecem de liquidez profunda e vias de resgate, tornando-as instáveis durante a negociação inicial. Por exemplo, a USST caiu para US$ 0,96 poucas horas após seu lançamento, pois a baixa liquidez e a venda especulativa sobrecarregaram os mercados iniciais.
6. Pânico no mercado ou estresse macroeconômico: Vendas generalizadas (sell-offs) ou incerteza global podem desencadear resgates simultâneos em várias stablecoins, aprofundando a instabilidade do mercado. Durante a recessão de outubro de 2025, várias stablecoins líderes se desviaram brevemente de sua paridade quando os investidores correram para liquidar posições.
Até mesmo as stablecoins mais robustas podem se desparear se vários desses fatores ocorrerem ao mesmo tempo.
Casos de Despareamento de Stablecoins ao Longo dos Ciclos de Mercado
Vejamos alguns casos notáveis e o que eles ensinam aos investidores.
1. Ethena USDe: Outubro de 2025
USDe na Curve e Binance | Fonte: X
Durante uma acentuada recessão do mercado em outubro de 2025, a stablecoin sintética USDe da Ethena caiu brevemente para US$ 0,65 na Binance, mesmo negociando próximo à paridade em outras plataformas. O problema originou-se do oráculo de precificação interno da Binance, que dependia de dados de orderbook com pouca liquidez, em vez de índices de liquidez mais profundos. Apesar do gráfico dramático, a Ethena confirmou que suas reservas com hedge delta (delta-hedged) permaneciam totalmente colateralizadas e os resgates não foram afetados. A paridade se recuperou dentro de uma hora, destacando como erros de oráculo específicos de uma corretora podem desencadear despareamentos falsos em mercados voláteis.
2. STBL USST: Outubro de 2025
USST despareamento | Fonte: TradingView
Pouco depois do lançamento, a stablecoin USST do protocolo STBL caiu para cerca de US$ 0,96, impulsionada pela baixa liquidez e pelas vendas especulativas iniciais. A falta de suporte profundo de market making tornou o novo token vulnerável a slippage e atrasos de arbitragem. Em resposta, a STBL fez uma parceria com a Ondo Finance para lastrear a USST com até US$ 50 milhões em USDY, um ativo de rendimento tokenizado do Tesouro dos EUA, melhorando a transparência da garantia e a credibilidade do resgate. Este episódio mostrou como stablecoins em estágio inicial muitas vezes enfrentam lacunas de profundidade e confiança antes de se estabilizarem.
3. Real USD (USDR), Tangible Protocol: Outubro de 2023
USDR despareamento | Fonte: Cointelegraph
Em outubro de 2023, a USDR, uma stablecoin lastreada em imóveis tokenizados e DAI, caiu para cerca de US$ 0,51 após os resgates em massa esgotarem seu buffer de DAI. A garantia restante, principalmente tokens de imóveis ilíquidos, não pôde ser vendida com rapidez suficiente para honrar os saques, prendendo o valor on-chain. Apesar de ser supercolateralizada no papel, a paridade entrou em colapso devido a um descompasso entre a liquidez do ativo e a velocidade do resgate. O caso destacou que "lastreado" nem sempre significa "líquido", e stablecoins vinculadas a ativos do mundo real ainda podem falhar sob estresse de resgate.
4. USD Coin (USDC): Março de 2023
USDC despareamento | Fonte: Cybrid
Em março de 2023, US$ 3,3 bilhões das reservas de mais de US$ 40 bilhões do USDC ficaram temporariamente presos no Silicon Valley Bank após seu colapso repentino. A venda em pânico enviou o preço do USDC para US$ 0,8789, eliminando bilhões em valor de mercado em poucas horas. Uma vez que os reguladores garantiram os depósitos do SVB, o USDC recuperou rapidamente sua paridade, embora sua oferta tenha encolhido cerca de US$ 1,9 bilhão da noite para o dia com o aumento dos resgates. O incidente ressaltou como até mesmo stablecoins lastreadas em moeda fiduciária enfrentam riscos de contraparte e concentração bancária, enfatizando a necessidade de relacionamentos de custódia diversificados.
5. Terra UST / LUNA: Maio de 2022
UST despareamento | Fonte: Chainalysis
O colapso da UST algorítmica da Terra permanece o fracasso de stablecoin mais destrutivo até hoje. Quando a confiança vacilou, os detentores resgataram UST por LUNA em massa, desencadeando um loop de feedback hiperinflacionário que derrubou ambos os tokens. Em poucos dias, a UST caiu de US$ 1 para abaixo de US$ 0,10, eliminando mais de US$ 40 bilhões em capitalização de mercado e desestabilizando o mercado cripto mais amplo. O evento demonstrou a falha fatal dos modelos puramente algorítmicos: quando os resgates cunham mais de um ativo em colapso, a recuperação torna-se matematicamente impossível.
Como o Despareamento de Stablecoins Impacta os Investidores em Cripto
Os despareamentos de stablecoins podem se propagar por todo o ecossistema cripto, afetando não apenas os detentores de tokens, mas também protocolos DeFi, corretoras e a confiança do mercado. Aqui estão as principais formas como eles impactam os investidores:
• Perda de capital e volatilidade: Quando um ativo supostamente estável negocia abaixo de US$ 1, os investidores enfrentam perdas instantâneas; por exemplo, uma posição de US$ 10.000 cai US$ 1.000 se o preço cair para US$ 0,90.
• Cadeias de liquidação no DeFi: As stablecoins servem como garantia principal nos mercados de empréstimos e derivativos; até mesmo pequenos despareamentos podem desencadear liquidações em cascata em vários protocolos.
• Congelamento de liquidez: À medida que os market makers saem durante o estresse, os spreads de negociação se ampliam e os resgates desaceleram, tornando caro ou impossível converter stablecoins de volta em dinheiro.
• Erosão da confiança: Cada despareamento enfraquece a confiança no sistema, levando os traders a buscarem ativos "mais seguros" e causando drenagens temporárias de liquidez em pools DeFi e corretoras.
• Reação regulatória: Despareamentos de alto perfil atraem a atenção de reguladores, frequentemente resultando em regras de conformidade mais rígitas que podem limitar pares de negociação ou a participação no DeFi.
Como Proteger Sua Carteira de Despareamentos de Stablecoins
Os despareamentos de stablecoins são imprevisíveis, mas você pode reduzir seu impacto gerenciando o risco e diversificando com sabedoria. Aqui estão dez etapas práticas que todo trader e usuário de DeFi pode tomar para proteger sua carteira:
1. Diversifique entre Stablecoins: Evite concentrar todos os seus fundos em um único ativo. Combine uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária, como USDC ou USDT, uma descentralizada como DAI ou sDAI, e uma pequena exposição a opções com rendimento, como USDe.
2. Prefira Transparência e Profundidade: Escolha stablecoins que ofereçam reservas auditadas, dados públicos de garantia e liquidez on-chain profunda por meio de plataformas como Curve, Uniswap ou PancakeSwap.
3. Monitore Riscos de Reserva e Bancários: Mantenha-se informado sobre onde as reservas são mantidas, seja em bancos, títulos do Tesouro ou fundos do mercado monetário, e fique atento a quaisquer sinais de estresse da contraparte ou intervenção regulatória.
4. Defina Limites (Caps) na Carteira: Trate as stablecoins como instrumentos de crédito de curto prazo, não como dinheiro segurado. Mantenha sua participação entre 10% e 30% do total de seus holdings, dependendo do seu apetite ao risco.
5. Acompanhe a Profundidade do Mercado em Tempo Real: Acompanhe as métricas de liquidez no DeFiLlama ou Curve; quando uma pool fica com mais de 60% ponderada para uma moeda, isso sinaliza desequilíbrio e potencial pressão de despareamento.
6. Estabeleça Alertas de Saída: Use alertas de preço para uma ação antecipada; uma queda abaixo de US$ 0,995 é um aviso, e abaixo de US$ 0,98 pode justificar a troca por outra stablecoin ou criptomoeda principal.
7. Verifique os Canais de Resgate: Certifique-se de que você pode resgatar as stablecoins diretamente, não apenas por meio de parceiros institucionais, pois o acesso ao resgate é frequentemente a última salvaguarda de uma paridade.
8. Evite Alavancagem Usando Stablecoins: Posições alavancadas ou yield-farming com stables podem amplificar as perdas por despareamento; mantenha níveis de margem conservadores e monitore de perto os pontos de liquidação.
9. Use Ferramentas de Hedge Quando Disponíveis: Usuários experientes podem se proteger por meio de shorts, opções ou posições delta-neutras que compensam a exposição ao despareamento.
10. Siga os Anúncios Oficiais: Em turbulências de mercado, confie em atualizações do emissor, dashboards de corretoras ou dados on-chain, em vez de alegações não verificadas nas redes sociais que podem espalhar pânico.
Considerações Finais
As stablecoins são essenciais para a economia cripto, alimentando pares de negociação, empréstimos DeFi e liquidações on-chain. No entanto, elas não são isentas de riscos. Até mesmo as moedas de primeira linha podem vacilar sob estresse de problemas bancários, baixa liquidez ou mau funcionamento de oráculos.
Para os investidores, tratar as stablecoins como "dólares digitais" sem gerenciamento de risco é um erro. A melhor defesa é a diversificação, a transparência e a vigilância; monitore a liquidez, acompanhe as atualizações do emissor e planeje previamente sua estratégia de saída.
No mundo cripto, a estabilidade é conquistada, não presumida.
Perguntas Frequentes sobre Despareamento de Stablecoins
1. O que significa "despareamento de stablecoin" no mundo cripto?
Significa que o preço de mercado de uma stablecoin se afastou significativamente de seu valor pretendido; por exemplo, uma moeda de US$ 1 negociando a US$ 0,90.
2. Todos os despareamentos são perigosos?
Não necessariamente. Pequenos desvios ou breves frequentemente se autocorrigem por meio de arbitragem. Mas despareamentos grandes e sustentados, como UST ou USDR, podem destruir valor permanentemente.
3. Quais stablecoins sofreram despareamento recentemente?
Casos recentes incluem USDe, USST, USDC, UST e USDR, cada um causado por fatores diferentes, como lacunas de liquidez, erros de oráculo ou estresse de reservas.
4. Como posso verificar se uma stablecoin está segura contra despareamento?
Procure dados de reserva em tempo real, atestações de terceiros e liquidez on-chain profunda. Evite tokens com lastro obscuro ou algoritmos não testados.
5. Qual é o tipo de stablecoin mais seguro?
Historicamente, stablecoins totalmente lastreadas em moeda fiduciária com reservas auditadas e resgate robusto, como USDT e USDC, apresentaram os tempos de recuperação mais rápidos após choques.