戦略的ビットコイン準備金とは何か？そしてその仕組みとは？

戦略的備蓄（Strategic Reserve）とは、供給途絶や金融ショックの際に国家の安全保障と経済的安定を保護するために政府が保有する、不可欠なコモディティ（商品）の緊急在庫のことです。例えば、米国の戦略石油備蓄（SPR）は、石油禁輸への緩衝材として 1975 年に創設され、現在、メキシコ湾岸沿いの地下空洞に約 3 億 9,500 万バレルの原油が貯蔵されています。同様に、フォートノックスなどの金庫に保管されている金準備は、インフレや通貨切り下げに対する伝統的なヘッジとして機能します。

2025 年 3 月 6 日、ドナルド・トランプ米大統領は、米国戦略ビットコイン備蓄（SBR）を設立する大統領令に署名し、これはビットコインが主権準備資産として初めて正式に認められたことを示します。本稿では、戦略的備蓄とは何か、なぜビットコインが適格なのか、米国の SBR はどのように運営されるのか、ビットコインが金や米ドルに対してどのように位置付けられるのか、そしてそれがビットコインの価格にどのような影響を与え得るのかを解説します。

2024 年の国別金準備高（トン）| 出典: World Gold Council

戦略的ビットコイン備蓄（SBR）とは？

戦略的ビットコイン備蓄（SBR）とは、法執行機関による没収資産を初期供給源とし、予算中立的な取得によって補完される可能性を秘めた、政府管理下のビットコインの備蓄であり、国の金や石油の備蓄と同様に、長期的な価値貯蔵手段として保有されます。SBR は、フィアット通貨の価値毀損や地政学的リスクに対するヘッジとして機能するため、厳格な省庁間監視、安全なマルチシグ custodity（カストディ）、および強固なコンプライアンスプロトコルの下で運営されます。主権準備をビットコインで多角化することで、SBR は経済ショック時の金融レジリエンス（回復力）と安定性の強化を目指します。

エルサルバドルは、ビットコインを正式な準備資産として扱った最初の国です。2021 年に BTC を法定通貨として採用して以来、同国は 6,100 BTC 強（約 5 億 5,000 万ドル）を蓄積しており、これは GDP の約 1.6 % に相当し、これらの保有資産を戦略的備蓄の一部として明確に位置付けています。さらに、ブータンの主権投資部門は、水力発電を利用したマイニングを活用して約 13,000 BTC（約 7 億 5,000 万ドル）を蓄積しており、これは GDP の約 28 % に相当します。これにより、ブータンは伝統的な資産と並行してビットコインを国家準備に効果的に活用しています。

ビットコインを戦略的準備資産と見なす理由

ビットコインの歩みは、2009 年 1 月にサトシ・ナカモトがジェネシスブロックをマイニングしたことから始まり、2010 年 5 月 22 日には、プログラマーのラズロー・ハニエツが 10,000 BTC（当時約 41 ドル）で 2 枚のピザを購入しました。これは、現在では数億ドルの価値があり、ビットコインの現実世界での可能性を示す初期の兆候として、毎年「ビットコインピザデー」として祝われています。ネットワークは、2014 年の Mt. Gox 破綻などの大きな出来事を乗り越え、着実にインフラを改善しました。特に注目すべきは、2018 年にライトニングネットワークが開始され、より迅速かつ安価な取引が可能になったことです。

2020 年代に入り、機関投資家の参加が急増しました。MicroStrategy は、2020 年 8 月から財務準備として 70,000 BTC 以上を蓄積し、企業の採用を主導しました。テスラも 2021 年初頭に 15 億ドル相当のビットコインを購入し、環境への懸念から一時停止する前は、車両購入に BTC を受け入れていました。2021 年 6 月には、エルサルバドルがビットコインを法定通貨として採用した最初の国となり、世界的な金融資産としての地位を確固たるものにしました。

その後、2024 年 1 月 10 日に米国 SEC が 11 の現物ビットコイン ETFを承認し、初日で 46 億ドルの取引を牽引し、市場の幅広い受け入れを示しました。2024 年 4 月の第 4 回ビットコイン半減期と 2025 年 1 月のトランプ大統領の就任後、半減期による供給削減と暗号資産に友好的な政策への楽観論に牽引され、ビットコインは 1 コインあたり 109,071 ドルを超える史上最高値を記録しました。

ビットコインの普及が進む中で起こったすべての重要な出来事を踏まえ、国家の戦略的備蓄にビットコインを含めることが賢明な理由を以下に示します。

• デジタルな希少性を通じた多角化：ビットコインの 2,100 万コインという厳格な上限は、金と同様の組み込みの希少性プロファイルを生み出し、財務省がフィアットや従来のコモディティを超えて多角化することを可能にします。

• 強力なインフレヘッジ：ビットコインが歴史的なレート（例：VanEck が予測する年間 25% の成長）で複利成長する場合、200,000〜400,000 BTC の備蓄であっても、数十年にわたって実質的な価値増加をもたらす可能性があります。

• 即時、ボーダーレスな送金：かさばる金の輸送とは異なり、ビットコインは数分で世界中に移動でき、コストのかかる物流や外交上の承認なしに、備蓄をほぼ即座に再配置できます。

• 地政学的レジリエンス：ビットコインの分散型設計は、備蓄を凍結や差し押さえから保護します。一方、フィアットは、2022 年に約 3,000 億ドルのロシア資産が制裁下で凍結されたように、政治的リスクから主権保有資産を守ることができません。

• プログラム可能なカストディと透明性：マルチシグネチャーウォレットとハードウェアセキュリティモジュール（HSM）による完全なオンチェーンガバナンスは、安全で監査可能な管理を保証します。財務省はすべての取引をリアルタイムで追跡でき、アカウンタビリティ（説明責任）を高め、サードパーティのカストディアンへの依存を減らします。

米国戦略的ビットコイン備蓄はどのように機能するか

米国ビットコイン備蓄が時間をかけて米国債務を相殺する方法 | 出典: VanEck

2025 年 3 月 6 日の大統領令に基づき、米国戦略的ビットコイン備蓄（SBR）は、政府が既存で差し押さえた資産の保有を、オークションで清算するのではなく、恒久的な主権備蓄に変えるように設計されています。

差し押さえられたコインを統合し、軍事レベルのカストディを導入し、慎重で予算中立的な成長を可能にし、厳格な報告とコンプライアンスを徹底することで、米国の SBR は、ビットコインのデジタルな強みと、実績のある主権備蓄の慣行を結びつけようとしています。実際の機能は以下の通りです。

資本化と統合

命令から 30 日以内に、すべての連邦機関は、差し押さえられたビットコイン（2025 年 3 月中旬時点で 207,000 BTC 以上、約 170 億ドル相当と推定）を棚卸しし、財務省が管理する単一の備蓄口座に送金する必要があります。以前は DOJ、IRS、国土安全保障省、その他の機関が保有していたこれらのコインは集中管理され、「デジタル・フォートノックス」が創設されます。これにより、将来的な法的な承認がない限り、政府が保有するビットコインは一切売却されないことが保証されます。

カストディとガバナンス

損失、盗難、または一方的な悪用から備蓄を守るため、備蓄はマルチシグネチャーウォレットとハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を採用します。秘密鍵の共有は、複数の事務所（おそらく財務省、商務省、ホワイトハウスの大統領デジタル資産市場作業部会）に分散されるため、単一の個人が資金を単独で移動することはできません。この多層的なアプローチは、高セキュリティの金融および国家安全保障（例：核発射プロトコル）の両方におけるベストプラクティスを反映しており、政権を超えた明確なチェック、監査ログ、継続性の手順を確立します。

予算中立的な取得

差し押さえられたコインに加えて、この命令は財務長官と商務長官に対し、ビットコインを追加するための予算中立的な戦略を策定する権限を与えています。これは、追加の購入資金は、連邦予算からではなく、資産差し押さえ収益や罰則などの非納税者源から賄わなければならないことを意味します。SBR は米国の納税者に一切の費用をかけません。これにより、備蓄の成長可能性を維持しつつ、公的資金を使用して変動の激しいデジタル資産を購入することに対する政治的反発を回避します。

報告とコンプライアンス

透明性とコンプライアンスは、SBR フレームワークの根幹です。大統領令は、すべてのデジタル資産保有について大統領作業部会に完全な報告を行うことを要求し、エネルギー省が戦略石油備蓄について報告する方法と同様に、定期的な公的開示を義務付けています。

さらに、備蓄カストディアンは、入金および出金の両方で堅牢な AML/制裁スクリーニングを実施し、政府のウォレットが OFAC および FinCEN の基準を遵守することを保証しなければなりません。詳細な監査証跡と定期的なオンチェーン照合により、すべてのビットコインの移動が記録され、認可され、法的に弁護可能であることが検証されます。

国家準備資産としてのビットコイン、金、米ドルの評価

ビットコイン対金相関 | 出典: Newhedge

ここでは、世界で最も人気のある戦略的準備資産である金と米ドルの2つとビットコインを比較します。

資産	ビットコイン	金	米ドル (M2)
供給上限	2,100万枚	約190,040メートルトン採掘済み	無制限 (2025年1月時点でM2 ≈ 21.56兆ドル)
ボラティリティ	高；日々の変動が 5 %を超えることが多い	低；年間の変動は通常 10 %未満	非常に低；広義マネーサプライの年間変化は 5 %未満
携帯性	即時、グローバル、デジタル	かさばる、物理的な輸送が必要	銀行ネットワークを介した電子送金
地政学的リスク	オンチェーンでの凍結に耐性がある	海外での金庫の凍結/押収のリスク	制裁や外国為替管理の対象となる
インフレヘッジ	新興；長期的な価値の保存手段	数千年にわたり証明された価値の保存手段	中央銀行が供給を拡大するにつれて価値が減少する

ビットコインの希少性 vs. 金とドルの流動性

米国は8,100メートルトン以上の金を保有しており、帳簿価格は約4,250億ドル、M2マネーサプライは21.76兆ドルであり、米ドルの広範な流動性を反映しています。対照的に、ビットコインの供給は2,100万枚に厳密に制限されており、そのうち約1,950万枚がすでに流通しており、2025年第2四半期時点で時価総額は約1.2兆ドルです。この固定供給が、事実上無制限に発行される法定通貨とは異なり、ビットコインの「デジタルゴールド」の物語を支え、希少性を提供しています。

ビットコイン vs. 金 vs. ドルの成長とボラティリティ

ビットコイン対金ボラティリティ | 出典: BiTBO

ビットコインの実現ボラティリティは依然として高く、2025年第1四半期時点で年率52.2%ですが、3桁の水準からは落ち着いています。一方、金のボラティリティは比較的低く15.5%です。これに対し、米国のM2は2025年1月には前年比でわずか3.9%の増加にとどまり、マネーサプライの変動は比較的小さいことを示しています。準備資産としては、金や法定通貨は価格の安定性を提供し、予算編成や債務管理に有用ですが、ビットコインの高い変動は戦略的な準備管理者にとってリスクと機会の両方をもたらします。

ビットコイン vs. 金の物流、ドルの凍結、地政学的リスク

ビットコインは、最小限の摩擦でグローバルに移動でき、オンチェーン取引の確認には平均で約19分かかります。これにより、物理的な輸送なしに、ほぼ即座の準備金の再配分が可能になります。対照的に、金は安全な輸送と要塞化された金庫（例：フォートノックスには4,175トン以上の米国金が保管されています）での保管が必要であり、多大な物流費と保険費用がかかります。一方、米ドル準備金は、21.76兆ドルのM2フレームワーク内であっても、制裁や凍結の対象となります。西側諸国は2022年に約3,000億ドル相当のロシアの法定通貨および準備資産を固定化し、ソブリン通貨の地政学的な脆弱性を浮き彫りにしました。

米国SBRがビットコイン価格に与える影響は？

ビットコイン価格予測 | 出典: BiTBO

戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）を設立する大統領令が2025年3月6日に署名された際、市場は当初、失望をもって反応しました。当時約90,000ドルで取引されていたビットコインは、準備金が押収されたコインのみを含み、新規のBTC購入の計画がないことが投資家に理解されると、数分以内に5%以上急落して85,000ドルを下回りました。この「ニュースで売る」効果は、合計2,100万枚中約1,950万枚がすでに流通している市場において、象徴的な政府の動きでさえ急激な反射的変動を引き起こす可能性があることを示しています。しかし、翌朝の欧州取引開始時には、ビットコインは約89,200ドルまで反発し、投資家がこの命令のほぼ象徴的な影響を消化するにつれて、損失の大部分を回復しました。

戦略的ビットコイン準備金設立の課題

その可能性にもかかわらず、SBRにはいくつかの潜在的なリスクが伴います。ビットコインの比較的高いボラティリティは、2025年初頭には年率52%を超えており、景気後退時には準備金がより多くの時価評価損にさらされる可能性があります。カストディセキュリティにもリスクが伴います。マルチシグネチャウォレットやハードウェアセキュリティモジュールを使用しても、サイバー攻撃や内部のキー漏洩が成功した場合、保有資産が回復不能に失われる可能性があります。

これに加え、政治的・規制上の不確実性があり、将来の政権や議会がSBRの法的枠組みを書き換え、資産の売却を強制したり、取得を停止したりすることで、投げ売り（fire-sale dynamics）を引き起こす可能性があります。最後に、政府が市場の裁定者と参加者の両方を務めることで、利益相反の懸念が生じます。大規模で目に見える準備金の取引は、「インサイダー」による動きと見なされ、市場の完全性と国民の信頼を損なう可能性があります。

以下は、トランプ大統領が行政命令に署名して以来、彼の米国SBR計画が受けている反発の事例です。

1. 「口紅を塗った豚」の象徴性：ビットコインヘッジファンドCapriole Investmentsの創設者であるCharles Edwards氏は、SBRを「がっかりだ」と非難し、財務省がすでに保有しているコインを単に改名しただけで、新規購入の計画がないため、「口紅を塗った豚」だと呼びました。

2. 購入計画なしでの影響力への疑問：S&Pグローバル・レーティングのAndrew O’Neill氏は、この命令は「主に象徴的」であると警告し、新しいビットコインを取得するための明確なスケジュールやメカニズムがないため、PR活動以上の準備金としての有効性が限られると述べました。

3. 透明性および監視に関する懸念：Blockworksの共同創設者であるJason Yanowitz氏は、独立した監査と定期的な公的報告がない場合、暗号資產の選択と管理が恣意的になるリスクがあり、市場の信頼とSBRの信頼性の両方を損なう可能性があると警告しました。

4. 利益相反の懸念：批評家は、トランプ氏の暗号資產献金者やミームコインベンチャーとの政治的およびビジネス上の関係に注目し、SBRが真の国家的ヘッジではなく、インサイダーの資産価値を「吊り上げる」ためのツールになるのを防ぐため、厳格なガバナンス規則を要求しました。

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最終的な考察

ビットコインがソブリン準備金の領域に参入することは、デジタルイノベーションと伝統的な準備金管理を組み合わせたパラダイムシフトを意味します。その実施には堅牢なカストディ、コンプライアンス、および機関間協力が必要ですが、米国のSBRはデジタル資産準備金のより広範なグローバルな採用への道を開く可能性があります。

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