Zcash現物ETFは、実際のZcash (ZEC)を原資産として保有し、株式や金ETFと同様に従来の証券取引所で取引されることを提案されている上場投資信託です。その目的はシンプルです。つまり、仮想通貨ウォレットや秘密鍵の管理を必要とせずに、ZECの価格に規制された形でエクスポージャーを得られるようにすることです。
GrayscaleがZcash現物ETFの申請を提出 | 出典: SEC
2025年11月26日、Grayscale Investmentsは、既存のGrayscale Zcash TrustをZcash現物ETFに転換するため、米国証券取引委員会（SEC）にForm S-3を提出しました。このETFは、ティッカーZCSHでNYSE Arcaでの取引が計画されています。
承認されれば、これはZcashに特化した米国初のETFとなり、個人投資家と機関投資家の両方に、証券口座を通じて主要なプライバシーコインにアクセスする主流の手段を提供することになります。これは、Zcash (ZEC)が2025年に1,000%以上急騰し、Monero (XMR)を抜いて時価総額で最大のプライバシーコインとなり、シールドトランザクションに対する記録的な需要が見られた時期と重なります。
GrayscaleがZcash ETFを申請した理由
Zcashの市場認知度が高まる | 出典: Messari
GrayscaleがZcash ETFに注目しているのは、2025年にZcashがニッチなプライバシーコインから主流の仮想通貨資産へと急速に変化したためです。ZECは2025年に約1,000%急騰し、500～600ドル以上で安定した取引を続け、Moneroを抜いて時価総額で最大のプライバシーコインとなりました。その主要機能であるzk-SNARKを活用したシールドトランザクションの採用も増加しており、現在、全ZECの推定25～30%がシールドアドレスに保有され、プライベートに行われるトランザクションの割合も増えています。この価格の勢い、流動性、そして実際の利用の組み合わせが、次のETF対応仮想通貨資産を探す発行体にとってZcashを注目の的に押し上げました。
詳細はこちら: 2025年に注目すべきトッププライバシーコインとは？
Grayscale Zcash Trust (ZCSH)の市場価格と1株あたりNAV | 出典: Grayscale
GrayscaleのZcash ETFへの移行は、実績のある戦略の継続です。つまり、市場状況と流動性が正当化されれば、長年運用されている単一資産信託を完全に規制された現物ETFに転換するというものです。2017年にローンチされた同社のZcash Trust (ZCSH)は、2025年11月現在、約394,000 ZECを保有しており、最近の価格で1億9,000万～2億ドル近くの価値があり、Grayscaleに移行するのに十分な規模と実績のある商品を提供しています。同社はこのモデルを繰り返し実行しており、2024年初頭にBitcoin (GBTC)とEthereum (ETHE)の信託を現物ETFに転換し、その後Solana (SOL)、XRP、Dogecoin (DOGE)のETFを成功裏にローンチしました。ZCSHが公開取引され、十分な取引量、資産、価格発見を示していることから、Zcashは次の論理的な候補となりました。
Zcash (ZEC)現物ETFとは何か？
Zcash現物ETFは、実際のZcash (ZEC)を準備金として保有し、通常の証券口座を通じてその価格へのエクスポージャーを得られるようにする伝統的な株式市場商品です。仮想通貨ウォレット、取引所、秘密鍵を扱う代わりに、株式を取引するのと同じ方法でETFのシェアを取引するだけです。このファンドは先物やデリバティブではなく実際のZECを保有しているため、Zcashの現物市場価格に可能な限り密接に追随することを目指しています。これにより、オンチェーンツールに触れることなくZECへのエクスポージャーを得るための初心者にも優しい方法となります。
Grayscaleの提案では、このETFはティッカーZCSHでNYSE Arcaで取引され、CoinDesk Zcash Price Index (ZCX)を使用して純資産価値を計算します。すべての原資産ZECはCoinbase Custodyによって保管され、Coinbase, Inc.がプライムブローカーとして、BNY Mellonが管理および転送代理業務を担います。簡単に言えば、機関パートナーが安全な保管、取引実行、コンプライアンスなどの技術的な側面を処理し、ETFの構造は保有するZECの価値から手数料を差し引いたものを反映します。この設定は、ZECを直接購入・管理する代わりに、規制されたアクセスしやすい代替手段を提供します。
Grayscale Zcash現物ETFはどのように機能するのか？
Zcash現物ETFが舞台裏でどのように機能するかを、初心者にも分かりやすく簡単に説明します。
1. 原資産ZECの保有: このファンドは、2025年11月現在、約2億ドル相当の約394,400 ZECのプールを保有しています。各ETFシェアは、そのZECプールに対する部分的な請求権を表します。
2. NAV（純資産価値）の計算方法: ETFは、CoinDesk Zcash Price Index (ZCX)を使用して、そのZEC保有の価値を決定します。
• NAV = (保有ZEC総量 × ZCX価格) − ファンド費用。
• NAVは、各シェアの「真の」価値を示すために毎日更新されます。
3. シェアの作成と償還プロセス: シェアは10,000シェア単位で作成または償還されます。ローンチ時、Grayscaleはこれらのバスケットに対して現金のみの取引を提案しています。
• 認定参加者は信託に現金を送金します。
• 信託はその現金を使用して、流動性プロバイダーを通じてZECを売買します。
• 現物ZEC転送（ZECを直接預け入れまたは引き出し）は、規制当局の承認があれば後で追加される可能性があります。
4. NYSE Arcaでの取引: ティッカーZCSHで上場されると、ETFは株式と同様に日中取引されます。市場価格は、以下の要因に基づいてNAVとわずかに異なる場合があります。
• リアルタイムのZEC現物価格の動き
• ETFシェアに対する投資家の需要
• プレミアム/ディスカウント効果（通常、信託構造よりも小さい）。
5. 考慮すべき手数料: 既存のGrayscale Zcash Trustは現在、年間2.5%の管理手数料を課しており、ETFもローンチ時に減額されない限り、同様のレートが課されると予想されます。
投資家にとって、ZCSHのようなZcash現物ETFは、ウォレットや秘密鍵を管理することなくZECへのエクスポージャーを得るためのシンプルで規制された方法を提供します。標準的な証券口座を通じてシェアを売買するだけです。すべての原資産ZECはCoinbase Custodyによって保管され、BNY Mellonが管理および転送代理業務を監督するため、この商品は機関投資家レベルのセキュリティ、監査された監督、明確な規制上の保護を提供します。
詳細はこちら:
Zcash ETFはGrayscaleのZcash Trustとどう違うのか？
提案されているZcash ETFは、Grayscaleの既存のZcash Trustとは異なり、日次での作成と償還、ZECの現物価格へのより厳密な追随、およびNYSE Arcaでの日中取引を提供することで、信託が歴史的に経験してきた大きなプレミアムとディスカウントを軽減します。
信託は店頭取引され、その原資産ZECの価値から大きく乖離する可能性がありますが、ETF構造は、マーケットメーカーとバスケット取引を通じて価格をNAVに近づけるように設計されています。ETFはまた、より高い流動性、より明確な規制監督、およびより透明性の高い価格ベンチマークであるZCXインデックスを提供し、従来の信託モデルよりも主流の投資家にとってより効率的でアクセスしやすい手段となります。
Zcash現物ETFがZEC投資家にとって意味すること
Zcash現物ETFがZEC投資家およびより広範なプライバシーコイン市場にとって大きな意味を持つ理由を以下に示します。
• プライバシーコインへの初の規制されたゲートウェイ: これは、プライバシー保護仮想通貨に焦点を当てた米国初のETFとなり、zkベースの資産に対する規制当局の受容が高まっていることを示唆しています。これにより、ZECは、BTCやETHのETFがローンチされたのと同様に、主流の可視性を得ることができます。
• 機関投資家の需要を解き放つ: 多くのファンド、退職金口座、アドバイザーは生の仮想通貨を保有できませんが、SEC規制のETFは購入できます。ZEC ETFは、特にZECが現在80億ドル以上の時価総額資産であることから、プライバシー資産への機関投資家の流入の第一波を引き付ける可能性があります。
• より良い流動性と狭いスプレッド: ETFシェアはNYSE Arcaで日中取引され、OTC信託取引と比較して流動性を向上させ、スプレッドを狭めます。この構造は、現在のZCSH信託がボラティリティの高い市場で示してきた20～40%という大きなプレミアム/ディスカウントを軽減する可能性があります。
• 価格発見と透明性の向上: NAVはZCX現物インデックスを使用して計算され、投資家により明確で信頼性の高いベンチマークを提供します。マーケットメーカーと認定参加者は、ETF価格をZECの実際の価値に合わせるのに役立ちます。
Zcash現物ETFはいつローンチされるのか？
Zcash現物ETFのローンチ日はまだ確定していませんが、プロセスは正式に進行中です。GrayscaleはすでにZcash TrustをETFに転換するためのForm S-3をSECに提出しており、NYSE Arcaは申請が有効になり次第、ティッカーZCSHで商品を上場する意向を示しています。
Grayscaleの過去の転換を見ると、おおよその目安が得られます。SolanaやDogecoin ETFのようなよりシンプルな単一資産商品は、申請から取引開始まで約3～4ヶ月かかりましたが、より複雑または厳しく審査される商品は9～12ヶ月かかっています。ZECはプライバシーコインであるため、SECはBTC、ETH、SOLのような透明性の高いチェーン資産に適用したよりも、より厳密なAMLおよび市場監視の審査を適用する可能性があります。
SECのZcash ETF承認に影響を与える可能性のある主要要因
ZCSHが迅速に承認されるか、ゆっくりと承認されるかは、いくつかの規制上の変数に依存します。SECは、ZEC取引における市場操作リスク、Coinbase CustodyとBNY MellonとのGrayscaleの保管およびコンプライアンス設定の強度、そしてプライバシーコインに関するより広範な政策議論を評価するでしょう。特に、米国がすでにプライバシー強化資産の取引を制限しているより厳格なEUのAML規則と連携しているため、この点は重要です。
SECが他のアルトコインETFに適用したのと同じ基準を適用し、主要なコンプライアンス上のギャップがないと判断した場合、歴史的なETFのタイムラインに基づくと、2026年後半の承認が現実的な最良のシナリオです。しかし、規制当局がプライバシーコインETFに追加の規則制定や保護措置が必要であると判断した場合、承認は大幅に遅れるか、完全に拒否される可能性があります。現時点では、ZCSHは提案段階であり、承認されていません。いかなるタイムラインも慎重に扱うべきです。
Zcash現物ETFとZEC直接購入のメリット・デメリットは？
Zcash現物ETFとZECを自分で保有する場合（例えば、取引所や自己管理ウォレットで）の比較を以下に示します。
提案されているZcash現物ETF (ZCSH)のメリット・デメリット
メリット
• 証券口座で簡単に購入でき、ウォレットの設定は不要です。
• 株式や債券と並んで、従来のポートフォリオに組み込むことができます。
• Coinbase CustodyとBNY Mellonを通じて機関投資家レベルの保管を利用します。
デメリット
• 秘密鍵を管理しないため、シールド支払いなどのオンチェーンでのZEC利用はできません。
• 管理手数料を支払い、ファンドの運営に依存することになります。
• 取引時間は株式市場の時間に限定され、24時間365日ではありません。
BingXのような仮想通貨取引所でZECを購入するメリット・デメリット
メリット
• 24時間365日取引でき、現物市場やデリバティブ市場にアクセスでき、オンチェーンでのプライバシーが必要な場合はZECを自己管理ウォレットに移動できます。
• ウォレットの設定に応じて、ZECを支払い、DeFi、またはシールド転送に利用する選択肢があります。
デメリット
• 自己管理する場合、ウォレット、引き出し、セキュリティを管理する必要があります。
• 規制上の扱い、上場廃止、または地域的な制限が、ZECの取引場所や方法に影響を与える可能性があります。
要するに、ETFは規制された価格エクスポージャーに関するものであり、直接ZECは完全な仮想通貨機能と24時間365日の市場アクセスに関するものです。
Zcash (ZEC)の購入方法については、包括的なガイドで詳細をご覧ください。Zcash (ZEC)の購入方法
BingX先物でZcash (ZEC)を取引する方法
BingX AIを搭載した先物市場でのZEC/USDT無期限契約
BingX先物では、レバレッジと24時間365日の市場アクセスでZECを取引でき、従来のETFよりも柔軟性があります。ZECが上昇すると予想する場合はロング、下落から利益を得るか現物保有をヘッジする場合はショートします。
1. BingXアカウントを作成またはログイン: bingx.comにアクセスするか、BingXアプリを開きます。メールアドレス/電話番号で登録し、お住まいの地域で必要な認証を完了します。
3. 資金を先物ウォレットに送金: 資産 → 振替を開きます。現物ウォレットから先物ウォレットにUSDTを移動し、取引に利用できるようにします。
4. ZEC/USDT無期限契約を開く: アプリまたはウェブサイトで先物に移動します。検索バーに「ZEC」と入力し、ZEC/USDT無期限またはZEC/USDT無期限を選択します。
5. レバレッジを選択: 希望するレバレッジレベル（例: 2倍、5倍、10倍）を選択します。初心者はリスクを減らすために低いレバレッジから始めるべきです。
6. ロングまたはショートを決定: ZECが上昇すると考える場合は「買い/ロング」をタップします。価格が下落すると予想する場合、またはヘッジしたい場合は「売り/ショート」をタップします。
7. 注文タイプを設定
• 成行注文: 現在の価格で即座にオープンします（初心者にとって最も簡単です）。
• 指値注文: 指定した価格でのみオープンします。
取引したいUSDTまたはZECの量を入力します。
8. リスク管理を追加: 損失を制限するためにストップロスを設定します。利益を自動的に確定するためにテイクプロフィットレベルを追加します。学習中はポジションサイズを小さく保ちます。
9. ポジションを監視: ポジションの下でオープンポジションを追跡します。PnL、証拠金使用量、ファンディングレートを監視します。BingXは、市場トレンドとボラティリティを理解するのに役立つAI取引インサイトも提供しています。
10. 取引をクローズ: 準備ができたら、「クローズ」をタップしてロングまたはショートポジションを終了します。PnL（損益）は直接先物ウォレットに入金されます。
重要なリスクリマインダー: 先物取引は高いリスクを伴います。低いレバレッジを使用し、ストップロスを設定し、ポジションサイズを慎重に管理してください。
Zcash現物ETFに投資する主なリスクとは？
Zcash ETFのティッカーに興奮する前に、申請書やアナリストのコメントで強調されている主なリスクを理解しておく価値があります。
• 市場のボラティリティ: ZECは数週間で1,000%以上の急騰と50～60%の急落を経験しています。価格変動はETFシェアに直接影響します。
• 規制リスク: 将来の規制により、一部の管轄区域でプライバシーコインの取引や保管が制限される可能性があり、ETFの運営に影響を与えるかもしれません。
• 流動性リスク: ZECの流動性が枯渇したり、スプレッドが拡大したりすると、ZCXインデックスを正確に追跡することが難しくなる可能性があります。
• 追跡誤差と手数料による減損: 管理手数料と運営コストにより、ETFのパフォーマンスは時間の経過とともに現物ZECに遅れをとる可能性があります。
最終的な考察
GrayscaleのZCSHのような提案されているZcash現物ETFは、Coinbase CustodyやBNY Mellonなどの機関パートナーに安全な保管と管理を委ねながら、投資家にZECへのシンプルで証券口座ベースのアクセスを提供することを目指しています。確定したローンチ日がないにもかかわらず、この申請は、Zcashがニッチな暗号プロジェクトから機関投資家の関心と主流市場の注目を集める高プロファイル資産へと移行した2025年のプライバシーコインの状況がどれほど進化しているかを浮き彫りにしています。
規制当局が決定を下すまで、投資家はBingXのような取引所でZECを直接取引して完全なオンチェーン機能を利用するか、ZCSHが米国初の承認されたプライバシーコインETFになるかどうかを見守ることができます。どのルートを選択するにしても、ZECは非常にボラティリティの高い資産であり、プライバシーコインは継続的な規制当局の監視に直面していることを忘れないでください。ZECまたはそれに基づいて構築されたETFに資金を割り当てる前に、常にこれらのリスクと、流動性、保管、コンプライアンスの要因を考慮してください。