戰略儲備是政府為應對供應中斷或金融衝擊期間的國家安全和經濟穩定所持有的基本大宗商品應急庫存。例如，美國戰略石油儲備（SPR）於 1975 年建立，旨在緩衝石油禁運的影響，目前在墨西哥灣沿岸的地下洞穴中儲存了約 3.95 億桶原油。同樣，存放在諾克斯堡（Fort Knox）及其他金庫的黃金儲備，是傳統上用來對抗通貨膨脹和貨幣貶值的對沖工具。
2025 年 3 月 6 日，美國總統唐納德·川普（Donald Trump）簽署行政命令，設立美國戰略比特幣儲備（SBR），標誌著比特幣首次被正式承認為主權儲備資產。本文將解釋戰略儲備的定義、比特幣為何符合條件、美國 SBR 將如何運作、比特幣與黃金和美元相比有何優勢，以及這對比特幣價格可能意味著什麼。
2024 年各國黃金儲備量（噸）排名 | 來源：世界黃金協會（World Gold Council）
什麼是戰略比特幣儲備（SBR）？
戰略比特幣儲備（SBR）是政府管理的比特幣庫存，初步來源於執法部門的沒收資產，並可能通過預算中立的收購進行補充，作為類似於國家黃金或石油儲備的長期價值儲存手段。它在嚴格的跨部門監督、安全的多重簽名託管和穩健的合規協議下運作，以對沖法幣貶值和地緣政治風險。通過將主權儲備多元化至比特幣，SBR 旨在增強金融韌性，在經濟衝擊期間保持穩定。
薩爾瓦多是第一個將比特幣視為正式儲備資產的國家。自 2021 年採用 BTC 作為法定貨幣以來，它已累積超過 6,100 枚 BTC（約 $5.5 億美元），約佔其 GDP 的 1.6 %，並明確將這些持倉作為其戰略儲備的一部分。此外，不丹的主權投資部門利用水力發電挖礦累積了約 13,000 枚 BTC（約 $7.5 億美元），相當於其 GDP 的約 28 %，有效地將比特幣與更傳統的資產一起用於國家儲備。
為何考慮將比特幣作為戰略儲備資產？
比特幣的旅程始於 2009 年 1 月中本聰挖出創世區塊，隨後在 2010 年 5 月 22 日，程式設計師 Laszlo Hanyecz 用 10,000 枚 BTC（當時約 $41 美元）購買了兩塊披薩，如今價值數億美元，這是比特幣現實世界潛力的早期信號，並被定為年度的比特幣披薩日。該網路經受住了 2014 年 Mt. Gox 倒閉等重大事件的考驗，並穩步改進其基礎設施，最值得注意的是於 2018 年推出了閃電網路（Lightning Network），以實現更快、更便宜的交易。
機構的認可於 2020 年代激增：MicroStrategy 從 2020 年 8 月開始率先進行企業採用，累積超過 70,000 枚 BTC 作為庫房儲備；特斯拉則在 2021 年初購買了 $15 億美元的比特幣，甚至一度接受 BTC 支付購車費用，儘管後來因環境問題而暫停。2021 年 6 月，薩爾瓦多成為第一個採用比特幣作為法定貨幣的國家，鞏固了其作為全球金融資產的地位。
隨後是監管方面的里程碑事件，美國 SEC 於 2024 年 1 月 10 日批准了 11 支現貨比特幣 ETF，首日交易量達到 $46 億美元，標誌著廣泛的市場接受度。在 2024 年 4 月第四次比特幣減半和 2025 年 1 月川普總統就職典禮之後，由於減半導致的供應減少以及圍繞加密友善政策的樂觀情緒，比特幣飆升至每枚超過 $109,071 的歷史新高。
在比特幣日益普及的所有關鍵里程碑之後，以下是為什麼將比特幣納入國家戰略儲備是個好主意：
• 透過數位稀缺性實現多元化：比特幣 2,100 萬枚的硬性上限創造了與黃金類似的內建稀缺性特徵，允許財政部進行多元化配置，超越法幣和傳統大宗商品。
• 強大的抗通膨對沖工具：如果比特幣能以歷史增長率複合增長（例如，VanEck 預測的每年 25% 增長），即使是 200,000 至 400,000 枚 BTC 的儲備，也可能在數十年內實現實質價值的大幅增長。
• 即時、無國界轉移：與笨重的黃金運輸不同，比特幣可以在數分鐘內全球轉移，實現儲備的近乎即時重新部署，無需昂貴的物流或外交許可。
• 地緣政治韌性：比特幣的去中心化設計保護儲備免受凍結或扣押，這與法幣不同，2022 年俄羅斯約 $3,000 億美元的資產因制裁而被凍結，因此比特幣能保障主權持倉免受政治風險影響。
• 可編程的託管與透明度：完全鏈上的治理採用多重簽名錢包和硬體安全模組，確保安全、可審計的控制。財政部可以即時追蹤每筆交易，增強問責制並減少對第三方託管人的依賴。
美國戰略比特幣儲備將如何運作
美國比特幣儲備如何隨時間抵消美國債務 | 來源：VanEck
根據 2025 年 3 月 6 日的行政命令，美國戰略比特幣儲備（SBR）的設計目標是將政府現有的、被沒收的資產持倉轉變為永久性的主權儲備，而不是將其拍賣清算。
透過整合沒收的代幣、實施軍事級別的託管、實現謹慎且預算中立的增長，以及強制執行嚴格的報告與合規性，美國 SBR 旨在將比特幣的數位優勢與久經考驗的主權儲備實踐相結合。以下是其實際運作方式：
資本化與整合
在行政命令發布後 30 天內，所有聯邦機構必須盤點並將其沒收的比特幣（截至 2025 年 3 月中旬，估計超過 207,000 枚 BTC，價值約 $170 億美元）轉移到由財政部管理的單一儲備帳戶中。這些先前由司法部、國稅局、國土安全部和其他機構持有的代幣將被集中管理，以創建一個「數位諾克斯堡」，確保政府持有的比特幣在未來沒有法律授權的情況下不得出售。
託管與治理
為防止丟失、盜竊或單方面濫用，該儲備將採用多重簽名錢包和硬體安全模組（HSMs）。私鑰份額將分配給多個辦公室——很可能是財政部、商務部和白宮的總統數位資產市場工作組——以確保沒有任何單一個人可以單獨轉移資金。這種分層方法借鑒了高安全性金融和國家安全領域的最佳實踐（例如，核發射協議），建立了跨屆政府的清晰制衡、審計日誌和連續性程序。
預算中立的收購
除了沒收的代幣外，該命令還授權財政部長和商務部長制定預算中立的策略來增加比特幣。這意味著任何額外的購買必須由非納稅人來源的資金來資助，例如資產沒收收益或罰款，而不是聯邦撥款。SBR 將不會花費美國納稅人一分錢。這既能保留儲備的增長潛力，同時也迴避了使用公共資金購買波動性數位資產的政治阻力。
報告與合規
透明度和合規性是 SBR 框架的基石。行政命令要求向總統工作組全面說明所有數位資產持倉，並要求定期公開披露——類似於能源部報告戰略石油儲備的方式。
此外，儲備託管人必須對傳入和傳出的交易實施穩健的反洗錢（AML）/制裁篩查，確保政府錢包遵守 OFAC 和 FinCEN 標準。詳細的審計追蹤和常規的鏈上對帳將核實每一次比特幣轉移都經過記錄、授權並在法律上可辯護。
評估比特幣、黃金與美元作為國家儲備資產
比特幣 vs. 黃金相關性 | 來源: Newhedge
以下是比特幣與全球最受歡迎的兩種戰略儲備資產——黃金和美元的比較：
| 資產 | 比特幣 | 黃金 | 美元 (M2) |
| 供應上限 | 2,100萬枚 | 約190,040公噸已開採 | 無限制 (截至2025年1月，M2 ≈ 21.56萬億美元) |
| 波動性 | 高；日波動常 > 5 % | 低；年波動通常 < 10 % | 非常低；廣義貨幣供應量年變化 < 5 % |
| 可攜性 | 即時、全球、數位化 | 笨重、需實體運輸 | 透過銀行網路進行電子轉賬 |
| 地緣政治風險 | 可抵抗鏈上凍結 | 國外金庫凍結/沒收風險 | 受制裁和外匯管制約束 |
| 對沖通膨 | 正在興起；長期的價值儲存手段 | 數千年來經證明的價值儲存手段 | 隨著央行擴大供應而貶值 |
比特幣的稀缺性 vs. 黃金與美元的流動性
美國持有超過8,100公噸黃金，帳面價值約4,250億美元，以及21.76萬億美元的M2貨幣供應量，反映了廣泛的美元流動性。相較之下，比特幣的供應嚴格限制在2,100萬枚，其中約1,950萬枚已在流通，截至2025年第二季度，其市值約為1.2萬億美元。這種固定供應鞏固了比特幣「數位黃金」的敘事，提供了與事實上無限印製法定貨幣截然不同的稀缺性特徵。
比特幣 vs. 黃金 vs. 美元的增長和波動性
比特幣 vs. 黃金波動性 | 來源: BiTBO截至2025年第一季度，比特幣的已實現波動性仍然很高，年化達52.2%，儘管已從三位數水準有所緩和，而黃金的波動性相對較低，為15.5%。相比之下，美元M2在2025年1月僅按年增長3.9%，反映了貨幣供應的波動相對溫和。對於儲備資產而言，黃金和法定貨幣提供了價格穩定性——這對預算和債務管理很有價值——而比特幣較高的波動性則對戰略儲備管理者構成了風險和機遇。
比特幣 vs. 黃金的物流、美元凍結與地緣政治風險
比特幣可以在全球範圍內以最小的摩擦移動——鏈上交易平均約19分鐘確認——實現近乎即時的儲備重新分配，無需實物運輸。相比之下，黃金需要安全的運輸和存放在加固的金庫中（例如，諾克斯堡儲存了超過4,175噸美國黃金），產生大量的物流和保險成本。同時，美元儲備，即使在21.76萬億美元的M2框架內，也受到制裁和凍結的約束：西方國家在2022年凍結了約3,000億美元的俄羅斯法定貨幣和儲備資產，凸顯了主權貨幣的地緣政治脆弱性。
美國戰略比特幣儲備（SBR）對比特幣價格的影響是什麼？
比特幣價格預測 | 來源: BiTBO當建立戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的行政命令於2025年3月6日簽署時，市場最初反應是失望。當時交易價格約為90,000美元的比特幣，在幾分鐘內暴跌超過5%至85,000美元以下，因為投資者意識到該儲備只包括沒收的代幣，而不是新購買的BTC。這種「利好出盡」效應突顯了即使是象徵性的政府舉措，也可能在一個總共2,100萬枚代幣中約有1,950萬枚已在流通的市場中，引發劇烈的、下意識的波動。然而，在第二天清晨的歐洲交易中，比特幣已反彈至約89,200美元，收復了大部分損失，因為投資者消化了該命令主要是象徵性的影響。
創建戰略比特幣儲備的挑戰
儘管前景看好，SBR仍帶有一些潛在風險：比特幣相對較高的波動性。2025年初年化波動率超過52%，可能會使該儲備在市場低迷期間面臨更多的按市值計價損失。託管安全也帶有一些風險；即使採用多重簽名錢包和硬體安全模組，成功的網路攻擊或內部密鑰洩露仍可能導致資產無法挽回地被清除。
此外，還有政治和監管的不確定性，未來的政府或國會可能會修改SBR的法律框架，強制出售資產或停止收購，從而引發「賤價拋售」的動態。最後，政府作為市場仲裁者和參與者，會帶來利益衝突的擔憂：大規模、可見的儲備交易可能會被視為「內部人」舉動，損害市場誠信和公眾信心。
以下是川普總統的美國SBR計劃自簽署行政命令以來收到的一些反對意見：
1. 「給豬塗口紅」的象徵意義：比特幣對沖基金 Capriole Investments 創始人 Charles Edwards 猛烈抨擊SBR「不盡人意」，稱其為「給豬塗口紅」，因為它只是重新命名了財政部已經持有的代幣——沒有任何新的購買計劃。
2. 缺乏購買計劃，影響性存疑：標普全球評級的 Andrew O’Neill 警告說，該命令「主要是象徵性的」，指出沒有明確的時間表或機制來收購新的比特幣，這限制了儲備作為公關手段以外的有效性。
3. 透明度與監督的擔憂：Blockworks 聯合創始人 Jason Yanowitz 警告說，如果缺乏獨立審計和定期公開報告，加密資產的選擇和管理風險可能會變得武斷，從而損害市場信心和SBR的信譽。
4. 利益衝突擔憂：批評者指出川普與加密貨幣捐助者和迷因幣項目的政治和商業聯繫，敦促制定嚴格的治理規則，以防止SBR成為為內部人士「抬高」資產價值的工具，而不是真正的國家對沖手段。
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總結
比特幣進入主權儲備領域代表了一種範式轉變，將數位創新與傳統儲備管理相結合。儘管實施需要強大的託管、合規和跨部門合作，但美國SBR可能會為全球更廣泛地採用數位資產儲備鋪平道路。
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比特幣戰略儲備常見問題
1. 納稅人的錢會用於為美國 SBR 增加比特幣嗎？
不會。SBR 僅由沒收資產的收益和行政命令授權的「預算中性」策略提供資金。
2. 美國將在其 SBR 中持有多少比特幣？
最初約200,000 BTC；未來的增補取決於沒收資產的流入和批准的收購。
3. 哪些國家建立了戰略比特幣儲備（SBR）？
有。薩爾瓦多、不丹和幾個國家已經持有或開採比特幣作為主權儲備的一部分。
4. 我如何追蹤美國 SBR 基金的規模？
財政部可能會發布定期報告；鏈上分析平台也可以監測已知的 SBR 地址。
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