現貨 Zcash ETF 是一種擬議的交易所交易基金，它將持有實際的 Zcash (ZEC) 作為其基礎資產，並在傳統證券交易所交易，就像股票或黃金 ETF 一樣。其目標很簡單：讓您在無需加密錢包或管理私鑰的情況下，獲得受監管的 ZEC 價格曝險。
Grayscale 提交 Zcash 現貨 ETF 申請 | 來源：SEC
2025 年 11 月 26 日，Grayscale Investments 向美國證券交易委員會 (SEC) 提交了 S-3 表格，旨在將現有的 Grayscale Zcash 信託基金轉換為現貨 Zcash ETF，並計劃在紐約證券交易所 Arca 上以股票代碼 ZCSH 進行交易。
如果獲得批准，這將是美國首個專注於 Zcash 的 ETF，為散戶和機構投資者提供透過經紀帳戶接觸領先隱私幣的主流途徑。此舉正值 Zcash (ZEC) 在 2025 年飆升超過 1,000%，市值超越 Monero (XMR) 成為最大的隱私幣，且遮蔽交易需求創下歷史新高之際。
Grayscale 為何申請 Zcash ETF？
Zcash 的市場關注度上升 | 來源：Messari
Zcash 獲得 Grayscale 的 ETF 關注，是因為它在 2025 年迅速從一個小眾隱私幣轉變為主流加密資產。ZEC 在 2025 年飆升約 1,000%，持續交易價格維持在 500 至 600 美元以上，並已超越 Monero 成為市值最大的隱私幣。其核心功能，即由 zk-SNARK 驅動的遮蔽交易，採用率也在上升，估計目前所有 ZEC 中有 25% 至 30% 存放在遮蔽地址中，且私人交易的比例不斷增長。價格動能、流動性和實際使用量的結合，使 Zcash 成為發行商尋求下一個 ETF 就緒加密資產的焦點。
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Grayscale Zcash 信託 (ZCSH) 市場價格與每股淨資產價值 | 來源：Grayscale
Grayscale 轉向 Zcash ETF 的舉動，是其行之有效的策略延續：一旦市場條件和流動性允許，便將長期運營的單一資產信託轉換為完全受監管的現貨 ETF。其 Zcash 信託 (ZCSH) 於 2017 年推出，截至 2025 年 11 月已持有約 394,000 枚 ZEC，按近期價格計算價值約 1.9 億至 2 億美元，這為 Grayscale 提供了一個可觀且經驗豐富的產品進行轉型。該公司已多次執行此模式，於 2024 年初將其比特幣 (GBTC) 和以太坊 (ETHE) 信託轉換為現貨 ETF，隨後成功推出了 Solana (SOL)、XRP 和 Dogecoin (DOGE) 的 ETF。隨著 ZCSH 公開交易並展現出足夠的交易量、資產和價格發現能力，Zcash 成為了下一個合乎邏輯的候選者。
什麼是現貨 Zcash (ZEC) ETF？
現貨 Zcash ETF 是一種傳統的股票市場產品，它持有實際的 Zcash (ZEC) 作為儲備，讓您透過普通經紀帳戶購買其價格曝險。您無需處理加密錢包、交易所或私鑰，只需像交易股票一樣交易 ETF 份額。由於該基金持有真實的 ZEC，而非期貨或衍生品，因此其目標是盡可能緊密地追蹤 Zcash 的現貨市場價格。這使其成為一種對初學者友好的方式，無需接觸鏈上工具即可獲得 ZEC 曝險。
在 Grayscale 的提案中，該 ETF 將在紐約證券交易所 Arca 上以股票代碼 ZCSH 進行交易，並使用 CoinDesk Zcash 價格指數 (ZCX) 計算其淨資產價值。所有基礎 ZEC 將由 Coinbase Custody 儲存，Coinbase, Inc. 擔任主要經紀商，BNY Mellon 管理行政和過戶代理職責。簡而言之，機構合作夥伴負責技術層面，如安全儲存、交易執行和合規性，而 ETF 結構則反映其持有的 ZEC 價值（扣除費用）。這種設置提供了一種受監管、易於存取的方式，替代了直接購買和管理 ZEC。
Grayscale 現貨 Zcash ETF 將如何運作？
以下是現貨 Zcash ETF 在幕後運作方式的簡單、對初學者友好的分解說明。
1. 基礎 ZEC 持有量：截至 2025 年 11 月，該基金持有約 394,400 枚 ZEC，價值約 2 億美元。每份 ETF 份額代表對該 ZEC 池的零碎所有權。
2. 淨資產價值 (NAV) 如何計算：ETF 使用 CoinDesk Zcash 價格指數 (ZCX) 來確定其 ZEC 持有量的價值。
• 淨資產價值 = (持有的 ZEC 總量 × ZCX 價格) − 基金費用。
• 淨資產價值每日更新，以顯示每份份額的「真實」價值。
3. 份額創建與贖回流程：份額以 10,000 份為一個籃子進行創建或贖回。在推出時，Grayscale 提議這些籃子僅限現金交易：
• 授權參與者將現金發送至信託。
• 信託透過流動性提供者使用該現金買賣 ZEC。
• 如果監管機構批准，未來可能會增加實物 ZEC 轉帳（直接存入或提取 ZEC）。
4. 在紐約證券交易所 Arca 交易：一旦以股票代碼 ZCSH 上市，該 ETF 將像任何股票一樣進行盤中交易。市場價格可能與淨資產價值略有不同，原因如下：
• ZEC 現貨的即時波動
• 投資者對 ETF 份額的需求
• 溢價/折價效應，通常小於信託結構。
5. 需考慮的費用：現有的 Grayscale Zcash 信託目前收取 2.5% 的年度管理費，預計該 ETF 也將收取類似費率，除非在推出時降低。
對於投資者而言，像 ZCSH 這樣的現貨 Zcash ETF 提供了一種簡單、受監管的方式來獲得 ZEC 曝險，而無需管理錢包或私鑰；您只需透過標準經紀帳戶買賣份額。所有基礎 ZEC 都由 Coinbase Custody 儲存，而 BNY Mellon 則負責行政和過戶代理職責，為該產品提供機構級別的安全性、審計監督和明確的監管保障。
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Zcash ETF 與 Grayscale 的 Zcash 信託有何不同？
擬議的 Zcash ETF 將與 Grayscale 現有的 Zcash 信託不同，它將提供每日創建和贖回、更緊密地追蹤 ZEC 現貨價格，以及在紐約證券交易所 Arca 進行盤中交易，從而減少信託歷史上經歷過的大幅溢價和折價。
雖然信託在場外交易，並且可能與其基礎 ZEC 價值顯著偏離，但 ETF 結構旨在透過做市商和籃子交易使價格更接近淨資產價值。該 ETF 還將提供更高的流動性、更清晰的監管監督以及更透明的定價基準 ZCX 指數，使其成為比傳統信託模式更高效、更容易為主流投資者所用的工具。
現貨 Zcash ETF 對 ZEC 投資者意味著什麼？
以下是現貨 Zcash ETF 對 ZEC 投資者和更廣泛的隱私幣市場而言意義重大的原因。
• 首個受監管的隱私幣入口：這將是美國首個專注於隱私保護加密貨幣的 ETF，預示著監管機構對基於 zk 的資產的接受度不斷提高。一旦其 ETF 推出，它將為 ZEC 帶來類似於 BTC 和 ETH 的主流關注度。
• 釋放機構需求：許多基金、退休帳戶和顧問無法持有原始加密貨幣，但可以購買 SEC 監管的 ETF。ZEC ETF 可能會吸引第一波機構資金流入隱私資產，特別是 ZEC 現在已是市值超過 80 億美元的資產。
• 更好的流動性和更窄的價差：ETF 份額在紐約證券交易所 Arca 進行盤中交易，與場外信託交易相比，提高了流動性並縮小了價差。這種結構可以減少當前 ZCSH 信託在波動市場中出現的 20% 至 40% 的大幅溢價/折價。
• 改進的價格發現和透明度：淨資產價值使用 ZCX 現貨指數計算，為投資者提供了更清晰、更可靠的基準。做市商和授權參與者有助於使 ETF 價格與 ZEC 的真實價值保持一致。
現貨 Zcash ETF 何時可能推出？
現貨 Zcash ETF 尚未有確定的推出日期，但程序已正式啟動。Grayscale 已向 SEC 提交 S-3 表格，以將其 Zcash 信託轉換為 ETF，紐約證券交易所 Arca 也已表示，一旦文件生效，將以股票代碼 ZCSH 上市該產品。
參考 Grayscale 過去的轉換案例可提供一個粗略的基準：較簡單的單一資產產品，如其 Solana 或 Dogecoin ETF，從提交申請到交易大約需要 3 至 4 個月，而更複雜或受到嚴格審查的產品則需要 9 至 12 個月。由於 ZEC 是一種隱私幣，SEC 可能會比對 BTC、ETH 或 SOL 等透明鏈資產施加更嚴格的反洗錢 (AML) 和市場監控審查。
可能影響 SEC 批准 Zcash ETF 的關鍵因素
ZCSH 能否快速或緩慢獲得批准，將取決於多個監管變數。SEC 將評估 ZEC 交易中的市場操縱風險、Grayscale 與 Coinbase Custody 和 BNY Mellon 的託管和合規設置的強度，以及圍繞隱私幣的更廣泛政策辯論，特別是美國與已經限制隱私增強資產交易的更嚴格歐盟反洗錢規則協調之際。
如果 SEC 採用其對其他山寨幣 ETF 所使用的相同標準，並且沒有發現重大的合規漏洞，那麼根據歷史 ETF 時間表，2026 年底獲得批准是一個現實的最佳情況。但如果監管機構認定隱私幣 ETF 需要額外的規則制定或保障措施，批准可能會顯著延遲，甚至完全被拒絕。目前，ZCSH 仍處於提案階段，尚未獲得批准，任何時間表都應謹慎對待。
現貨 Zcash ETF 與直接購買 ZEC 的優缺點比較
以下是現貨 Zcash ETF 與自行持有 ZEC（例如，在交易所或自託管錢包中）的比較：
擬議現貨 Zcash ETF (ZCSH) 的優缺點
優點
• 易於在經紀帳戶中購買，無需設置錢包。
• 可與股票和債券一同納入傳統投資組合。
• 透過 Coinbase Custody 和 BNY Mellon 進行機構託管。
缺點
• 您不控制私鑰，因此無法在鏈上使用 ZEC 進行遮蔽支付。
• 您需要支付管理費並依賴基金的運作。
• 交易時間受限於股市交易時間，而非 24/7 全天候。
在 BingX 等加密貨幣交易所購買 ZEC：優缺點
優點
• 您可以 24/7 全天候交易，進入現貨和衍生品市場，如果您需要鏈上隱私，還可以將 ZEC 轉移到自託管錢包。
• 根據您的錢包設置，您可以選擇將 ZEC 用於支付、DeFi 或遮蔽轉帳。
缺點
• 如果您選擇自託管，則必須管理錢包、提款和安全性。
• 監管處理、下架或地區限制可能會影響您交易 ZEC 的地點和方式。
簡而言之，ETF 關乎受監管的價格曝險，而直接持有 ZEC 則關乎完整的加密貨幣功能和 24/7 全天候市場存取。
在我們的綜合指南中了解更多關於如何購買 Zcash (ZEC) 的資訊。
如何在 BingX 期貨交易 Zcash (ZEC)
由 BingX AI 驅動的期貨市場 ZEC/USDT 永續合約
BingX 期貨讓您可以使用槓桿和 24/7 全天候市場存取來交易 ZEC，提供比傳統 ETF 更大的靈活性。如果您預期 ZEC 會上漲，則做多。如果您預期價格會下跌或想對沖現貨持有量，則做空。
1. 創建或登入您的 BingX 帳戶：前往 bingx.com 或開啟 BingX 應用程式。使用您的電子郵件/電話號碼註冊，並完成您所在地區所需的任何驗證。
3. 將資金轉入您的期貨錢包：開啟資產 → 轉帳。將 USDT 從您的現貨錢包轉移到期貨錢包，以便進行交易。
4. 開啟 ZEC/USDT 永續合約：在應用程式或網站上前往期貨。在搜尋欄中輸入「ZEC」，然後選擇 ZEC/USDT 永續合約或 ZEC/USDT 永續合約。
5. 選擇您的槓桿：選擇您偏好的槓桿水平，例如 2 倍、5 倍、10 倍。初學者應從低槓桿開始，以降低風險。
6. 決定做多或做空：如果您認為 ZEC 會上漲，請點擊買入/做多。如果您預期價格會下跌或想對沖，請點擊賣出/做空。
7. 設定您的訂單類型
• 市價單：以當前價格即時開倉（對初學者最簡單）。
• 限價單：僅在您選擇的價格開倉。
輸入您想要交易的 USDT 或 ZEC 數量。
8. 添加風險控制：設定 止損以限制您的下行風險。添加止盈水平以自動鎖定收益。在學習期間保持倉位規模較小。
9. 監控您的倉位：在「倉位」下追蹤您的開倉倉位。關注盈虧、保證金使用情況和資金費率。BingX 還提供 AI 交易洞察，幫助您了解市場趨勢和波動性。
10. 平倉：當您準備好時，點擊「平倉」以退出您的多頭或空頭倉位。您的盈虧（利潤或損失）將直接進入您的期貨錢包。
重要風險提示：期貨交易風險高。請使用低槓桿，設定止損，並仔細管理您的倉位規模。
投資現貨 Zcash ETF 的主要風險有哪些？
在您對 Zcash ETF 股票代碼過於興奮之前，值得了解申請文件和分析師評論中強調的主要風險：
• 市場波動性：ZEC 在數週內曾出現超過 1,000% 的漲幅和 50% 至 60% 的急劇回檔。價格波動將直接影響 ETF 份額。
• 監管風險：未來的法規可能會限制某些司法管轄區的隱私幣交易或託管，這可能會影響 ETF 的運作。
• 流動性風險：如果 ZEC 流動性枯竭或價差擴大，準確追蹤 ZCX 指數可能會變得更加困難。
• 追蹤誤差和費用拖累：管理費和營運成本意味著 ETF 表現可能長期落後於現貨 ZEC。
總結
Grayscale 擬議的現貨 Zcash ETF (ZCSH) 旨在為投資者提供簡單、基於經紀的 ZEC 存取方式，同時依賴 Coinbase Custody 和 BNY Mellon 等機構合作夥伴進行安全儲存和管理。即使沒有確定的推出日期，該申請也突顯了隱私幣格局在 2025 年的巨大演變，Zcash 正從一個小眾密碼學項目轉變為一個吸引機構興趣和主流市場關注的高知名度資產。
在監管機構做出決定之前，投資者可以選擇在 BingX 等交易所直接交易 ZEC 以獲得完整的鏈上功能，或者等待觀察 ZCSH 是否會成為美國首個獲批的隱私幣 ETF。無論您選擇哪條途徑，請記住 ZEC 是一種高度波動的資產，且隱私幣面臨持續的監管審查。在將資金分配給 ZEC 或任何圍繞其構建的 ETF 之前，請務必考慮這些風險，以及流動性、託管和合規性因素。