«Відв'язка» стейблкоїна відбувається, коли монета, прив'язана до $1, значно відхиляється від цієї ціни. Це трапляється через шоки ліквідності, проблеми з резервами/контрагентами, особливості оракулів/бірж, збої в коді/механізмах або втрату довіри. Відв'язки можуть бути короткочасними (на кілька центів від $1) або катастрофічними (на кілька центів від долара). Щоб зменшити ризик: диверсифікуйте між стейблкоїнами/емітентами, віддавайте перевагу прозорим резервам та глибокій ліквідності, обмежуйте розподіл, знайте свої маршрути погашення та встановлюйте заздалегідь сплановані правила виходу.
Коли «стабільні» монети втрачають свою стабільність, це відчуває весь крипторинок. Стейблкоїни призначені бути безпечними притулками, цифровими доларами для трейдерів, користувачів DeFi та інвесторів. Проте історія показує, що навіть найнадійніші з них можуть втратити прив'язку. Під час миттєвого обвалу в жовтні 2025 року понад $3,8 мільярда вартості стейблкоїнів ненадовго відхилилися від паритету на великих біржах, підкреслюючи, як швидко довіра може зруйнуватися під тиском.
У цьому посібнику ми пояснюємо, чому стейблкоїн втрачає прив'язку, наводимо приклади відомих інцидентів, як це впливає на криптопортфелі та що ви можете зробити, щоб залишатися захищеними під час подій відв'язки стейблкоїнів.
Що таке відв'язка стейблкоїна?
Відв'язка стейблкоїна відбувається, коли монета, призначена для підтримки ціни в $1, значно відхиляється від цієї ціни, наприклад, до $0,90 або $1,10, і не може швидко відновитися. Коли відв'язка триває годинами або днями, це може поширитися на ринки DeFi, торгівлі та кредитування, підриваючи довіру до ширшої криптоекосистеми.
Незначні коливання менше 1% є поширеними, але тривалі розриви або різкі падіння сигналізують про справжній стрес. За даними Moody's, з початку 2020 року до середини 2023 року відбулося понад 1900 подій відв'язки, 609 з яких стосувалися стейблкоїнів з великою капіталізацією.
Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів | Джерело: DefiLlama
Станом на жовтень 2025 року ринок стейблкоїнів виріс до понад $305 мільярдів, значною мірою домінують емітенти, забезпечені фіатними грошима, такі як Tether (USDT) та USD Coin (USDC), за даними OCBC. Проте стабільність не гарантована; Moody's зафіксувала 1914 подій відв'язки до середини 2023 року, 609 з яких стосувалися великих стейблкоїнів, більшість з них були короткочасними, але деякі були катастрофічними, такі як UST та USDR. Зокрема, паніка навколо Silicon Valley Bank у березні 2023 року призвела до падіння ціни USDC до $0,8789, перш ніж вона відновилася після гарантій депозитів, тоді як крах Terra UST/LUNA у 2022 році знищив десятки мільярдів і назавжди підірвав довіру до алгоритмічних моделей.
Як стейблкоїни підтримують свою прив'язку
Щоб зрозуміти, чому відбуваються відв'язки, корисно знати, як підтримуються прив'язки.
1. Стейблкоїни, забезпечені фіатними грошима
Вони тримають традиційні активи, такі як долари США, казначейські векселі або грошові еквіваленти в резерві. Кожна монета ідеально погашається 1:1. Приклади включають USDT та USDC. Арбітражери купують, коли ціна < $1 і погашають, або продають/емітують, коли ціна > $1, підтримуючи прив'язку.
2. Стейблкоїни, забезпечені криптоактивами
Протоколи, такі як DAI, використовують надмірно забезпечені криптоактиви. На кожен $1 DAI, що карбується, може бути заблоковано $1,50+ в ETH або стейкінгових активах. Якщо вартість забезпечення падає, автоматичні ліквідації підтримують платоспроможність.
3. Алгоритмічні або синтетичні стейблкоїни
Алгоритмічні стейблкоїни покладаються на правила смарт-контрактів та вторинні токени для балансування попиту та пропозиції. Вони можуть швидко масштабуватися, але залежать від довіри ринку; якщо вона руйнується, прив'язка обвалюється.
4. Гібридні стейблкоїни або стейблкоїни, забезпечені RWA
Деякі новіші стейблкоїни тримають токенізовані реальні активи, такі як нерухомість або короткострокові облігації. Хоча вони прозорі, їхня ліквідність може зникнути під час хвиль погашення, наражаючи власників на ризик відв'язки.
Чому стейблкоїни втрачають прив'язку: 6 поширених причин
Стейблкоїни можуть втрачати свою прив'язку з багатьох причин, часто спровокованих поєднанням стресу ліквідності, технічних недоліків або ринкової паніки. Ось шість найпоширеніших причин відв'язки стейблкоїнів:
1. Шок ліквідності: Це відбувається, коли сплеск погашень виснажує резерви стейблкоїна або пули ліквідності в мережі, тимчасово штовхаючи його ціну нижче $1. Наприклад, USDR впав приблизно до $0,51 у жовтні 2023 року після вичерпання його ліквідного буфера DAI під час масових виведень.
2. Ризик резервів або контрагента: Коли резерви стейблкоїнів зберігаються в банках або у зберігачів, які стикаються з неплатоспроможністю або регуляторними заморожуваннями, довіра користувачів руйнується. Яскравим прикладом був USDC у березні 2023 року, який впав до $0,8789 після того, як $3,3 мільярда його забезпечення було заблоковано в Silicon Valley Bank.
3. Збій механізму: Алгоритмічні стейблкоїни залежать від внутрішніх механізмів карбування та спалювання, які можуть вийти з ладу, коли погашення прискорюються, що призводить до спірального падіння системи. Найвідомішим прикладом є Terra UST, яка обвалилася в травні 2022 року, знищивши десятки мільярдів, оскільки її механізм прив'язки зламався.
4. Збій оракула або біржі: Несправні потоки даних або тонкі біржові книги ордерів можуть неправильно оцінювати стейблкоїни, змушуючи їх виглядати відв'язаними, навіть якщо забезпечення залишається цілим. У жовтні 2025 року USDe Ethena ненадовго впав до $0,65 на Binance через локальний збій ціноутворення, хоча швидко відновився на інших платформах.
5. Дефіцит ліквідності нових монет: Щойно запущені стейблкоїни часто не мають глибокої ліквідності та шляхів погашення, що робить їх нестабільними під час початкової торгівлі. Наприклад, USST впав до $0,96 протягом кількох годин після запуску, оскільки тонка ліквідність та спекулятивний продаж перевантажили ранні ринки.
6. Ринкова паніка або макроекономічний стрес: Широкі розпродажі або глобальна невизначеність можуть спровокувати одночасні погашення кількох стейблкоїнів, поглиблюючи ринкову нестабільність. Під час спаду в жовтні 2025 року кілька провідних стейблкоїнів ненадовго відхилилися від своєї прив'язки, оскільки інвестори поспішали ліквідувати позиції.
Навіть найстійкіші стейблкоїни можуть втратити прив'язку, якщо кілька з цих факторів спрацюють одночасно.
Реальні приклади відв'язки стейблкоїнів
Розглянемо деякі помітні випадки та те, чого вони навчають інвесторів.
1. Ethena USDe: жовтень 2025
USDe на Curve та Binance | Джерело: X
Під час різкого ринкового спаду в жовтні 2025 року синтетичний стейблкоїн Ethena USDe ненадовго впав до $0,65 на Binance, навіть коли він торгувався близько паритету на інших платформах. Проблема виникла через внутрішній ціновий оракул Binance, який покладався на дані тонкої книги ордерів, а не на глибші індекси ліквідності. Незважаючи на драматичний графік, Ethena підтвердила, що її дельта-хеджовані резерви залишалися повністю забезпеченими, а погашення не постраждали. Прив'язка відновилася протягом години, підкреслюючи, як помилки оракулів, специфічні для біржі, можуть спровокувати хибні відв'язки на волатильних ринках.
2. STBL USST: жовтень 2025
Відв'язка USST | Джерело: TradingView
Незабаром після запуску стейблкоїн USST від протоколу STBL впав приблизно до $0,96, що було спричинено тонкою ліквідністю та раннім спекулятивним продажем. Відсутність глибокої підтримки маркет-мейкерів зробила новий токен вразливим до прослизання та затримок арбітражу. У відповідь STBL співпрацював з Ondo Finance, щоб забезпечити USST до $50 мільйонів USDY, токенізованого активу дохідності казначейства США, покращивши прозорість забезпечення та довіру до погашення. Цей епізод показав, як стейблкоїни на ранніх стадіях часто стикаються з дефіцитом глибини та довіри, перш ніж стабілізуватися.
3. Real USD (USDR), Tangible Protocol: жовтень 2023
Відв'язка USDR | Джерело: Cointelegraph
У жовтні 2023 року USDR, стейблкоїн, забезпечений токенізованою нерухомістю та DAI, впав приблизно до $0,51 після того, як масові погашення вичерпали його буфер DAI. Залишкове забезпечення, переважно неліквідні токени нерухомості, не могло бути продано достатньо швидко, щоб виконати виведення, заблокувавши вартість в мережі. Незважаючи на те, що на папері він був надмірно забезпечений, прив'язка обвалилася через невідповідність між ліквідністю активів та швидкістю погашення. Цей випадок підкреслив, що «забезпечений» не завжди означає «ліквідний», і стейблкоїни, прив'язані до реальних активів, все ще можуть зазнати невдачі під час стресу погашення.
4. USD Coin (USDC): березень 2023
Відв'язка USDC | Джерело: Cybrid
У березні 2023 року $3,3 мільярда з понад $40 мільярдів резервів USDC були тимчасово заблоковані в Silicon Valley Bank після його раптового краху. Панічний продаж призвів до падіння ціни USDC до $0,8789, знищивши мільярди ринкової вартості протягом кількох годин. Після того, як регулятори гарантували депозити SVB, USDC швидко відновив свою прив'язку, хоча його пропозиція скоротилася приблизно на $1,9 мільярда за ніч, оскільки погашення зросли. Інцидент підкреслив, як навіть стейблкоїни, забезпечені фіатними грошима, стикаються з ризиком контрагента та банківської концентрації, підкреслюючи необхідність диверсифікованих кастодіальних відносин.
5. Terra UST / LUNA: травень 2022
Відв'язка UST | Джерело: Chainalysis
Крах алгоритмічного UST від Terra залишається найруйнівнішим збоєм стейблкоїна на сьогоднішній день. Коли довіра похитнулася, власники масово погашали UST за LUNA, викликавши гіперінфляційний зворотний зв'язок, який обвалив обидва токени. Протягом кількох днів UST впав з $1 до менш ніж $0,10, знищивши понад $40 мільярдів ринкової капіталізації та дестабілізувавши ширший крипторинок. Подія продемонструвала фатальну ваду чисто алгоритмічних моделей: коли погашення карбують більше активу, що обвалюється, відновлення стає математично неможливим.
Як відв'язка стейблкоїнів впливає на криптоінвесторів
Відв'язка стейблкоїнів може поширюватися по всій криптоекосистемі, впливаючи не лише на власників токенів, а й на протоколи DeFi, біржі та довіру ринку. Ось основні способи, якими вони впливають на інвесторів:
• Втрата капіталу та волатильність: Коли нібито стабільний актив торгується нижче $1, інвестори стикаються з миттєвими втратами; наприклад, позиція в $10 000 падає на $1 000, якщо ціна падає до $0,90.
• Ланцюги ліквідації DeFi: Стейблкоїни слугують ключовим забезпеченням на ринках кредитування та деривативів; навіть невеликі відв'язки можуть спровокувати каскадні ліквідації в кількох протоколах.
• Заморожування ліквідності: Оскільки маркет-мейкери виходять під час стресу, торгові спреди розширюються, а погашення сповільнюються, що робить конвертацію стейблкоїнів назад у готівку дорогою або неможливою.
• Ерозія довіри: Кожна відв'язка послаблює довіру до системи, штовхаючи трейдерів до «безпечніших» активів і викликаючи тимчасові витоки ліквідності в пулах DeFi та на біржах.
• Регуляторний тиск: Гучні відв'язки привертають увагу регуляторів, часто призводячи до суворіших правил відповідності, які можуть обмежувати торгові пари або участь у DeFi.
Як захистити свій портфель від відв'язки стейблкоїнів
Відв'язка стейблкоїнів непередбачувана, але ви можете зменшити її вплив, керуючи ризиками та розумно диверсифікуючи. Ось десять практичних кроків, які кожен трейдер та користувач DeFi може зробити, щоб захистити свій портфель:
1. Диверсифікуйте між стейблкоїнами: Уникайте концентрації всіх своїх коштів в одному активі. Комбінуйте стейблкоїн, забезпечений фіатними грошима, такий як USDC або USDT, децентралізований, такий як DAI або sDAI, та невелику частку прибуткових опціонів, таких як USDe.
2. Віддавайте перевагу прозорості та глибині: Вибирайте стейблкоїни, які пропонують аудитовані резерви, публічні дані про забезпечення та глибоку ліквідність в мережі через такі платформи, як Curve, Uniswap або PancakeSwap.
3. Моніторте ризики резервів та банків: Будьте в курсі того, де зберігаються резерви, чи то в банках, казначействах, чи в фондах грошового ринку, і стежте за будь-якими ознаками стресу контрагента або регуляторного втручання.
4. Встановіть ліміти портфеля: Розглядайте стейблкоїни як короткострокові кредитні інструменти, а не застраховану готівку. Зберігайте їхню частку в межах 10–30% від загальних активів залежно від вашої схильності до ризику.
5. Відстежуйте глибину ринку в реальному часі: Слідкуйте за показниками ліквідності на DeFiLlama або Curve; коли пул стає більш ніж на 60% зваженим на одну монету, це сигналізує про дисбаланс та потенційний тиск відв'язки.
6. Встановіть сповіщення про вихід: Використовуйте цінові сповіщення для ранніх дій; падіння нижче $0,995 є попередженням, а нижче $0,98 може виправдати обмін на інший стейблкоїн або основну криптовалюту.
7. Перевірте канали погашення: Переконайтеся, що ви можете безпосередньо погасити стейблкоїни самостійно, а не лише через інституційних партнерів, оскільки доступ до погашення часто є останньою гарантією прив'язки.
8. Уникайте використання кредитного плеча зі стейблкоїнами: Позиції з кредитним плечем або дохідне фермерство зі стейблкоїнами можуть посилити втрати від відв'язки; підтримуйте консервативні рівні маржі та уважно стежте за точками ліквідації.
9. Використовуйте інструменти хеджування, де це можливо: Досвідчені користувачі можуть захистити себе за допомогою коротких позицій, опціонів або дельта-нейтральних позицій, які компенсують ризик відв'язки.
10. Слідкуйте за офіційними оголошеннями: Під час ринкової турбулентності покладайтеся на оновлення емітентів, біржові панелі або дані в мережі замість неперевірених заяв у соціальних мережах, які можуть поширювати паніку.
Підсумкові думки
Стейблкоїни є важливими для криптоекономіки, забезпечуючи торгові пари, кредитування DeFi та розрахунки в мережі. Проте вони не є безризиковими. Навіть монети вищого рівня можуть похитнутися під тиском банківських проблем, тонкої ліквідності або несправностей оракулів.
Для інвесторів розглядати стейблкоїни як «цифрові долари» без управління ризиками є помилкою. Найкращий захист — це диверсифікація, прозорість та пильність; моніторте ліквідність, відстежуйте оновлення емітентів та заздалегідь плануйте свою стратегію виходу.
У криптосвіті стабільність заробляється, а не передбачається.
Часті запитання про відв'язку стейблкоїнів
1. Що означає «відв'язка стейблкоїна» в криптосвіті?
Це означає, що ринкова ціна стейблкоїна значно відхилилася від його цільової вартості; наприклад, монета вартістю $1 торгується за $0,90.
2. Чи всі відв'язки небезпечні?
Не обов'язково. Невеликі або короткочасні відхилення часто самокоригуються через арбітраж. Але великі, тривалі відв'язки, такі як UST або USDR, можуть назавжди знищити вартість.
3. Які стейблкоїни нещодавно втратили прив'язку?
Останні випадки включають USDe, USST, USDC, UST та USDR, кожен з яких був спричинений різними факторами, такими як дефіцит ліквідності, помилки оракулів або стрес резервів.
4. Як я можу перевірити, чи захищений стейблкоїн від відв'язки?
Шукайте дані про резерви в реальному часі, сторонні атестації та глибоку ліквідність в мережі. Уникайте токенів з нечітким забезпеченням або неперевіреними алгоритмами.
5. Який тип стейблкоїна є найбезпечнішим?
Історично, повністю забезпечені фіатними грошима стейблкоїни з аудитованими резервами та надійним погашенням, такі як USDT та USDC, демонстрували найшвидші часи відновлення після шоків.