SEC может представить инновационное освобождение для токенизированных акций к 18 мая 2026 года
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) может уже на этой неделе опубликовать так называемое инновационное освобождение (innovation exemption) для токенизированных акций, сообщили Bloomberg источники, знакомые с обсуждениями.
По их словам, при председателе SEC Поле Аткинсе регулятор нацелен представить рамку не позднее 18 мая 2026 года. Ожидается, что документ упростит запуск торговли токенами, которые отражают владение или экономическую экспозицию к публичным компаниям, и потенциально откроет доступ к рынку акций США для криптоплатформ наподобие Coinbase без необходимости полного оформления статуса брокера-дилера в ряде случаев.
Эта инициатива стала продолжением недавних решений SEC по инфраструктуре бирж: в марте 2026 года регулятор одобрил правила Nasdaq для токенизированных акций, в апреле 2026 года — аналогичное решение для Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Обе площадки теперь допускают обращение токенизированных версий отдельных акций и биржевых фондов (ETF) параллельно с обычными бумагами в рамках пилота по токенизации Depository Trust Company.
Новый механизм отличается по логике. Если одобрения Nasdaq и NYSE оставляли токенизированную торговлю внутри действующей рыночной архитектуры, то innovation exemption нацелен на более широкий формат onchain-торговли. Предполагается экспериментальный период, в котором криптонативные платформы смогут предлагать токенизированные акции при более мягких регуляторных требованиях.
SEC обсуждает освобождение с середины 2025 года в рамках инициативы, которую Аткинс называл "Project Crypto". В процессе сбора комментариев звучала и критика со стороны традиционных бирж: они предупреждали о риске ослабления защиты инвесторов и о недобросовестной конкуренции.
По ожидаемому проекту платформам могут разрешить предлагать токенизированные акции без получения полного набора лицензий брокера-дилера или регистрации биржи в отдельных сценариях. При этом предполагаются ограничения и условия: лимиты по экспозиции, требования к раскрытию информации, а также временный или условный характер режима.
В январе 2026 года SEC выпустила разъяснения, что токенизация не меняет регуляторную квалификацию ценной бумаги. Применимость федерального законодательства о ценных бумагах определяется экономической сутью инструмента; следовательно, токенизированные акции остаются подчинены тем же правилам, что и базовые активы.
Среди практических преимуществ токенизированной торговли обычно называют более быстрое расчётное завершение сделок, дробное владение, снижение транзакционных издержек и возможность торговли 24/7. Эти свойства привлекли внимание как DeFi-платформ, так и инвесторов, стремящихся к более широкому доступу к рынку акций США.
Если режим окажется достаточно широким, выиграть могут такие компании, как Coinbase, получив возможность предложить соответствующую требованиям торговлю токенизированными акциями без полного набора регистраций. В предполагаемую сферу применения также могут попасть DeFi-протоколы, которые планируют листинг токенизированных акций в onchain-среде.
Традиционные финансовые организации в ходе обсуждений указывали на риски "песочницы": потенциальный перекос конкуренции и ослабление требований в части кастодиального хранения, соблюдения норм противодействия отмыванию денег и фрагментации рынков.
SEC пока не опубликовала документ на своём сайте. Подробности — круг участников, охват и конкретные условия — вероятнее всего будут доступны после официального релиза на sec.gov.
Ожидаемая мера укладывается в более широкий курс нынешней администрации на модернизацию рыночной структуры: координацию SEC и CFTC, работу над таксономией токенов и обновление расчётной инфраструктуры на базе onchain-подходов. Аткинс позиционирует SEC как драйвер финансовых инноваций, а освобождение для токенизированных акций может стать самым заметным шагом к масштабной легализации торговли регулируемыми ценными бумагами на блокчейне в США.
