Протокол USDC в Hyperliquid может перенаправить доходность стейблкоина в пользу токена HYPE

BlockBeats, 19 мая — Соглашение по USDC между Hyperliquid, Coinbase и Circle меняет распределение доходов от стейблкоина: часть прибыли смещается от эмитентов в сторону криптобирж и протоколов. Аналитики считают, что такая схема способна обеспечить устойчивый спрос на токен HYPE и одновременно сузить маржинальность Circle и Coinbase. О сделке объявили в прошлый четверг. В рамках договоренностей стейблкоин USDC от Circle получил на Hyperliquid статус официального "aligned quote asset". Coinbase станет основным кастодианом большей части USDC в сети, а Circle сохранит за собой выпуск и погашение токенов, а также кроссчейн-инфраструктуру. Точные условия распределения выручки не раскрываются, но смысл соглашения в том, что Hyperliquid будет получать основную долю — до 90% — доходности резервов, формируемой депозитами USDC на платформе. Ранее эти доходы преимущественно доставались эмитентам стейблкоина — Circle и Coinbase. Сооснователь Syncracy Capital Райан Уоткинс назвал партнерство с Coinbase самым значимым анонсом Hyperliquid в этом году. По его оценке, сделка меняет бизнес-модель протокола: теперь он получает не только торговые комиссии, но и доходность по стейблкоинам. "Распределение выручки позволяет доходам Hyperliquid масштабироваться более прямо от размера депозитов, а не только от торговых объемов", — отметил Уоткинс. Он добавил, что депозиты в период спадов обычно устойчивее торговой активности, поэтому такая конструкция может сделать байбеки токена Hyperliquid более стабильными на разных фазах рынка. По данным на текущий момент депозиты USDC на Hyperliquid превышают $5 млрд. Уоткинс оценивает, что сделка способна принести протоколу и программам выкупа токена около $135–$160 млн дохода от revenue sharing. Если балансы стейблкоинов продолжат расти, Hyperliquid со временем может получать дополнительно $300–$500 млн годовой выручки в пересчете на год только за счет распределения доходности. Эти ожидания поддержали котировки HYPE: за последнюю неделю токен прибавил почти 10%, заметно опередив рынок, который в целом демонстрировал слабость. Аналитики Compass Point Эд Энгел и Майк Донован считают, что на фоне новой схемы совокупная годовая EBITDA Circle и Coinbase может снизиться примерно на $60–$80 млн, поскольку обе компании сейчас делятся доходностью резервов с Hyperliquid на условиях, менее выгодных для них, чем прежние соглашения. По их расчетам, текущий объем USDC в Hyperliquid — около $5,1 млрд — мог бы обеспечивать Circle и Coinbase вместе порядка $180 млн годовой валовой прибыли. Эксперты также предупредили, что схожих условий могут потребовать и другие протоколы, включая Polymarket и Jupiter.