Hyperliquid договорился с Circle и Coinbase: USDC станет базовой котируемой валютой
Полгода назад Circle проиграла конкурс на "стейблкоин по умолчанию" в экосистеме Hyperliquid. Теперь Circle и Coinbase меняют расклад: обе компании добровольно застейкали HYPE и согласились направлять 90% доходности от резервов USDC, размещённых в Hyperliquid, в пользу протокола. Взамен USDC получает статус "aligned quote asset" — единственного согласованного котируемого актива. Стейблкоин USDH сворачивается и уступает место USDC.
За последние 24 часа заявления опубликовали Hyperliquid, Coinbase и Native Markets. Hyperliquid внедрил правила AQAv2: USDC закреплён как единственный aligned quote asset. Coinbase выступает "treasury deployer" — управляющим казначейской частью, который возвращает основную часть дохода от резервов USDC в казну протокола. Circle назначена "technical deployer" и отвечает за CCTP-переводы между сетями и инфраструктуру нативного выпуска. Для обеспечения исполнения обязательств обе стороны внесли по 500 тыс. HYPE в качестве залога; если адрес treasury deployer не обеспечит достаточную доходность для покрытия затрат, заложенный HYPE будет списан (slashing).
В дальнейшем рынки прогнозов HIP4 и рынки бессрочных контрактов, управляемые валидаторами, должны будут использовать USDC как обязательный котируемый актив. Coinbase отдельно подтвердила существенное увеличение своей позиции в стейкинге HYPE.
Native Markets, ранее развивавшая USDH, продала активы под брендом USDH компании Coinbase на согласованных условиях. Это запускает постепенное сворачивание рынка USDH; текущие держатели смогут погашать активы по номиналу у эмитента Bridge. Основатель Native Markets @fiege_max назвал происходящее "самой большой победой Hyperliquid на сегодняшний день".
Ранее Circle держала все резервы USDC, обращающиеся в Hyperliquid, и размещала их в казначейские облигации США, получая процентный доход. Теперь управление USDC Hyperliquid перешло к Coinbase, и около 90% дохода будет направляться в вспомогательный фонд Hyperliquid для выкупа и сжигания токенов HYPE.
В сентябре прошлого года Hyperliquid провёл публичный аукцион на aligned-стейблкоин: за него соревновались Circle и стартап Native Markets. Победила Native Markets, запустив USDH; примерно 50% доходности резервов USDH поступало во вспомогательный фонд Hyperliquid. Рынок и пользователи USDH так и не приняли: объём USDH в Hyperliquid — около 102 млн долларов, тогда как USDC — 5,08 млрд долларов. USDH приносил фонду около 1,6 млн долларов в год, USDC — 0.
При этом бессрочные криптоконтракты Hyperliquid всегда котируются в USDC — это крупнейший торговый сегмент платформы. Среди HIP3-deployer'ов Trade[XYZ], на долю которого приходится около 94% оборота сегмента, также выбрал USDC в качестве котируемого актива. Ряд HIP3-бирж, использовавших USDH (например, Markets и Felix), годами несли издержки из-за раздробленной ликвидности, а розничные пользователи сталкивались с неудобным обменом между USDH и USDC. Запущенный недавно рынок прогнозов HIP4 тоже стартовал с USDH и унаследовал фрагментацию ликвидности с первого дня.
Продолжать продвигать USDH означало стратегически ограничивать рост, но полный отказ делал бы сентябрьский аукцион и полгода работы Native Markets бессмысленными. Hyperliquid выбрал третий вариант: добиться согласования USDC и монетизировать прибыльность уже имеющихся на платформе 5 млрд долларов. В сентябре Circle не получила USDH, а сейчас действовала без промедления.
Деталь, дополняющая картину: 16 февраля этого года Hyperliquid нанял Sterling_hl, бывшего руководителя onchain-направления Circle, на позицию BD. Через три месяца Circle и Coinbase оказались за одним столом.
Выигрывают и прежние HIP3-площадки, работавшие с USDH. Markets от Kinetiq сообщил о бесшовной миграции на USDC; основатель Felix @0xBroze также заявил, что принимает итог. Обе платформы долго сталкивались с проблемой "двухсистемности" USDH/USDC — маржинальная торговля, глубина, UX — и теперь переходят к единому пулу ликвидности. Приложения, интегрированные с USDH в HyperEVM, также войдут в период миграции.
Среди немногих проигравших — два HIP3-deployer'а, не использовавших USDH. Dreamcash котировал сделки в USDT0, HyENA — в USDe. В документации Hyperliquid указано, что будущие рынки прогнозов HIP4 и рынки контрактов под управлением валидаторов должны использовать aligned quote assets. Для перехода этих площадок на следующий этап Tether и Ethena должны будут согласиться на те же жёсткие условия — передачу 90% доходности резервов.
Влияние на HYPE авторы оценивают через сравнение экономик. В эпоху USDH стабильная монета приносила Hyperliquid около 1,6 млн долларов годовых. Если объём USDC на платформе сохранится на уровне 5 млрд долларов, а доходность казначейских бумаг составит 3,5%, годовая выручка Hyperliquid от стейблкоин-направления оценивается в 137–160 млн долларов — рост почти в 100 раз. Эти средства не будут распределяться в виде дивидендов: по текущему механизму они целиком пойдут на выкуп и сжигание HYPE. Дополнительные 140–160 млн долларов годовых соответствуют примерно +400 тыс. долларов ежедневных выкупов. Сейчас Hyperliquid выкупает около 1,5 млн долларов в день — то есть прирост составит порядка 26% сразу.
Меняется и структура доходов Hyperliquid. Ранее почти вся выручка шла от торговых комиссий — классическая модель, зависящая от трафика и объёмов. Теперь появляется дополнительный денежный поток, привязанный к объёму депозитов и заметно менее волатильный, чем торговая активность. Во время текущей просадки стейблкоин-депозиты снизились лишь на 15% от исторического максимума, тогда как месячный объём торгов упал на 55%. Устойчивость к рыночным циклам усилилась.
Также Coinbase и Circle по отдельности застейкают по 500 тыс. HYPE, что создаёт прямое давление спроса. По сути, завести USDC в Hyperliquid — значит завести туда Coinbase и Circle. Hyperliquid — офшорно зарегистрированный PerpDEX, который последние два года работал в серой регуляторной зоне под вниманием США. Coinbase — крупнейшая комплаенс-биржа из числа публичных компаний США, Circle — крупнейший эмитент стейблкоинов в рамках американского регулирования. Их одновременный стейкинг HYPE и интеграция на уровне бизнеса усиливают комплаенс-нарратив Hyperliquid.
В Сенате США рассматривается законопроект CLARITY Bill, и рынок оценивает шансы принятия как высокие. В случае одобрения он может по-новому очертить юридические границы и ответственность DeFi-протоколов, частично ослабив защиту, которую даёт офшорная структура. В такой ситуации глубокая связка с двумя лидерами комплаенса выглядит как страховка на фоне приближающихся регуляторных изменений. В прощальном заявлении основатель Native Markets отметил, что партнёрство выровняло протокол с "самыми сильными голосами в криптополитике США". По оценке авторов, это не просто фигура речи.
Источник: 律动 BlockBeats
