В США подписан закон GENIUS Act: новые правила для стейблкоинов и риск оттока до $6,6 трлн банковских депозитов
Американский рынок стейблкоинов годами существовал в регуляторной "серой зоне": эмитенты фактически задавали правила сами, а Конгресс спорил о том, какими они должны быть. Этот период завершён. 18 июля 2025 года был подписан закон GENIUS Act, впервые закрепивший комплексную федеральную рамку для платёжных стейблкоинов. Документ прошёл Сенат со счётом 68–30 и Палату представителей 308–122, став одним из самых двухпартийных криптозаконопроектов в истории США.
Что меняет GENIUS Act
Закон разрешает отдельным небанковским финтех-компаниям и криптофирмам выпускать стейблкоины под надзором федеральных и региональных регуляторов. Взамен эмитенты обязаны держать резервы в соотношении 1:1, обеспеченные ликвидными активами, включая наличные, краткосрочные казначейские бумаги США и сделки РЕПО. Выплата процентов по токенам запрещена.
Регуляторы уже перешли к реализации рамки. Управление контролёра денежного обращения (Office of the Comptroller of the Currency) к декабрю 2025 года выдало Circle, Paxos и ещё трём компаниям условные чартеры национального трастового банка. Минфин США в апреле 2026 года предложил правила по AML и соблюдению санкционного режима для допущенных эмитентов, а FDIC продвигает собственные предложения по стандартам подачи заявок для небанковских эмитентов стейблкоинов.
Почему банки обеспокоены
У традиционных банков остаются два системных преимущества, которых нет у эмитентов стейблкоинов: страхование FDIC и возможность кредитовать клиентские депозиты. По GENIUS Act резервы стейблкоинов нельзя выдавать в кредит: их размещают в низкорисковых инструментах и удерживают.
Несмотря на отсутствие этих двух рычагов, эмитенты стейблкоинов конкурируют за тот же пул средств населения и бизнеса, который сейчас находится на депозитных счетах. Банки оценивают, что из-за конкуренции со стороны небанковских эмитентов стейблкоинов под риском оттока может оказаться до $6,6 трлн депозитов.
Контекст до принятия закона
До вступления GENIUS Act в силу такие игроки, как Circle и Paxos, работали на основе разрозненных лицензий штатов для денежных переводов и добровольных подтверждений по резервам. Отсутствие федерального стандарта создавало неопределённость для институциональных участников, которым был интересен сегмент, но мешала регуляторная неоднозначность.
Что это означает для инвесторов
Условные чартеры, выданные Circle, Paxos и другим компаниям, способны изменить баланс конкуренции. Статус национального трастового банка повышает легитимность и открывает доступ к федеральной платёжной инфраструктуре. Компании, которые не получат этот статус или не смогут выполнить требования по резервам и комплаенсу, рискуют быть вытесненными.
Ключевая деталь для наблюдения — запрет на выплату процентов по стейблкоинам. Если в будущем это ограничение будет смягчено через новые законы или переосмысление регуляторной практики, угроза для банковских депозитов из теоретической может быстро стать острой.
