Структура рынка биткоина может меняться: ончейн-индикаторы указывают на формирование дна

Инвесторы все чаще задаются вопросом, почему биткоин не растет. ETF-продукты уже есть, корпоративное внедрение продолжается, регулирование становится понятнее. При этом цена опустилась к уровню около $60 000 и недавно обновила минимумы текущего цикла. Причина может быть не в самом биткоине, а в конкуренции за капитал. На фоне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта и ожиданий волны крупных IPO в технологическом секторе часть инвесторов переключается на эти темы, а крипторынок сталкивается с дефицитом новых покупателей. Ончейн-данные при этом дают важные сигналы. Выделяются три индикатора: • Соотношение LTHSOPR / STHSOPR • Доля предложения "в прибыли" (Supply in Profit) • 200-недельная скользящая средняя и реализованная цена (Realized Price) Соотношение LTHSOPR / STHSOPR заметно снизилось, что говорит о том, что долгосрочные держатели уже не фиксируют сверхприбыли, характерные для предыдущего бычьего цикла. Показатель Supply in Profit упал примерно до 47%: более половины держателей биткоина находятся в зоне нулевой доходности или убытка. Это резкий контраст с бычьим рынком, когда в прибыли нередко оказывается более 90% предложения. Одновременно биткоин приближается к двум исторически значимым уровням оценки — 200-недельной скользящей средней и Realized Price. В прошлые медвежьи циклы обе зоны выступали ключевой поддержкой. В совокупности сигналы указывают на то, что спекулятивный перегрев в значительной степени снят. Настроения сменились с эйфории на осторожность, рынок переходит в режим ожидания и накопления. Это не означает, что дно уже гарантированно сформировано. Скорее, речь не о структурной поломке, а о дефиците спроса на фоне конкуренции с одними из самых сильных инвестиционных нарративов на глобальных рынках. Сейчас рынок остается в критической фазе тестирования дна, а следующий крупный импульс будет зависеть от того, вернется ли новый капитал в экосистему биткоина.