L'S&P 500 Questa settimana, l'attenzione del mercato si è spostata da semplicemente "l'IA è forte, le condizioni macro sono rigide." Ora, la domanda principale è se gli asset rischiosi possano trovare nuova liquidità mentre la Fed mantiene i tassi alti e i flussi cripto istituzionali rimangono deboli. Bitcoin ha mantenuto il livello di $58.000 e ha rimbalzato fino al 2 luglio, ma questo movimento sembra più un rally di sollievo che un chiaro inversione di tendenza. Nel frattempo, la leadership nelle azioni si è divisa: il Dow e le banche sono rimaste forti in vista della stagione degli utili, mentre i semiconduttori e il Nasdaq hanno mostrato alcuni segni di affaticamento dell'IA.
Punti di apertura
- Bitcoin si trova al suo livello tecnico più importante di quest'anno. BTC è sceso brevemente a 57.717,55 il 1° luglio, poi è salito a 61.790,44 entro il 2 luglio. Questo mantiene intatta l'area di supporto di $58.000, ma è ancora sotto la soglia di $64.000 che segnalerebbe un'inversione più chiara.
- I flussi di ETF sono ora il principale segnale istituzionale per le criptovalute. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno visto circa $4,1B–$4,5B di deflussi netti di giugno, a seconda del dataset, segnando la loro peggior performance mensile dal lancio. Questo significa che BTC ha bisogno di flussi ETF costanti prima che il mercato possa vedere questo rimbalzo come duraturo (Yahoo Finance).
- La Fed rimane l'ancora chiave a medio termine per gli asset rischiosi. A giugno, il FOMC ha mantenuto i tassi al 3,50%-3,75%, e le proiezioni hanno mostrato un tasso dei fondi federali mediano per il 2026 del 3,8%. Questo mantiene il mercato in attesa di vedere se la prossima mossa sarà un mantenimento o un rialzo (Dichiarazione della Federal Reserve, Proiezioni della Federal Reserve).
- Le azioni si stanno dirigendo verso la stagione degli utili con performance miste. Le azioni statunitensi hanno chiuso il 2 luglio con risultati misti. L'S&P 500 ha chiuso a 7.483,24 il 2 luglio, il Dow è salito dell'1,1% a un record di 52.900,07, e il Nasdaq Composite è sceso dello 0,8% mentre i titoli IA e semiconduttori sono rimasti sotto pressione. Questo mostra uno spostamento dai titoli di crescita a lungo termine verso titoli ciclici e di valore più stabili.
- L'IA rimane il principale tema di crescita del mercato, ma gli investitori ora vogliono vedere una vera monetizzazione. I rapporti che Meta sta esplorando un business cloud per vendere l'accesso ai modelli IA e potenzialmente la potenza di calcolo grezza hanno aiutato gli investitori a inquadrare le spese in conto capitale dell'IA come una possibile futura fonte di entrate, anche se Reuters ha notato che non poteva verificare indipendentemente il rapporto di Bloomberg. Nel frattempo, la debolezza in TSM e ASML mostra che il mercato non sta premiando tutte le aziende della catena di fornitura IA allo stesso modo (U.S. News / Reuters).
- I prossimi due grandi eventi sono i dati sull'inflazione di giugno, che usciranno a luglio, e i rapporti sugli utili di luglio. Se l'inflazione è più bassa, potrebbe indebolire il caso per i rialzi dei tassi della Fed. Utili solidi da banche, TSMC e grandi aziende tecnologiche dovranno dimostrare che tassi più alti non stanno danneggiando il credito, la spesa per l'IA o la domanda dei consumatori.
Panoramica del mercato: appetito per il rischio migliorato, ma leadership ristretta
L'azione sui prezzi di BTC ha mostrato che il mercato stava testando un pavimento di liquidità, non nel panico. BTC è salito del 3,10% dal 28 giugno al 2 luglio, ed ETH ha fatto anche meglio con un guadagno dell'8,06%. Questo rimbalzo è importante perché BTC è rimasto sopra i $58.000, ma non annulla il danno dei deflussi ETF di giugno e delle condizioni macro più rigide.
I mercati tradizionali erano più calmi, ma il mix di leader era notevole. L'S&P 500 ha guadagnato lo 0,80% dal 29 giugno al 2 luglio, il Dow è salito dell'1,24%, e il Nasdaq 100 è sceso dello 0,41%. Questo modello suggerisce che gli investitori non stanno abbandonando le azioni ma stanno sendo più selettivi riguardo ai titoli costosi di crescita e correlati all'IA.
Il quadro generale del mercato era misto, non eccessivamente positivo. Il VIX era a 16,76 il 2 luglio, mostrando bassa volatilità. Il rendimento del Treasury a 10 anni è salito al 4,49%, in rialzo di 12 punti base dal 29 giugno al 2 luglio. L'Indice del Dollaro è sceso a 100,67, in calo dello 0,49% dal 28 giugno, il che ha alleviato alcune pressioni sugli asset rischiosi ma non ha rimosso le preoccupazioni sui tassi più alti.
Le materie prime hanno dato un segnale in qualche modo positivo per l'inflazione. Il greggio WTI era a 68,48 il 2 luglio dopo essere sceso del 2,12% dal 28 giugno al 2 luglio, mentre l'oro è salito dell'1,03%. Prezzi del petrolio più bassi supportano l'idea che l'energia non stia causando inflazione diffusa, ma il movimento del rendimento del Treasury mostra che il mercato manca ancora di prove sufficienti per una politica Fed più rilassata.
Cripto: i flussi ETF sono il volante a breve termine
Il problema principale di Bitcoin è chiaro: il prezzo sta cercando di stabilizzarsi, ma i flussi istituzionali non hanno dimostrato che la vendita è finita. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi si aspettavano di vedere oltre 4,1 miliardi di dollari di ritiri a giugno, con l'IBIT di BlackRock che rappresentava 3 miliardi di dollari di questi, secondo i dati Bloomberg citati da Yahoo Finance (Yahoo Finance). Cointelegraph ha riportato che gli ETF spot Bitcoin statunitensi avevano 696,3 milioni di dollari di deflussi netti giornalieri il 25 giugno, portando i deflussi di giugno a 3,61 miliardi di dollari e i deflussi year-to-date a 4,6 miliardi di dollari a quel punto (Cointelegraph).
Il modello di deflussi è più importante di qualsiasi singolo giorno perché cambia chi sta comprando nel mercato. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno avuto 13 sessioni consecutive di deflussi dal 15 maggio al 3 giugno, perdendo circa 4,4 miliardi di dollari prima di vedere solo 3,05 milioni di dollari di afflussi netti il 4 giugno (CoinPaprika). Questo significa che il mercato non sta solo affrontando prezzi più bassi, ma anche la perdita del suo canale di domanda istituzionale più visibile.
Ecco perché la fascia da $58.000 a $64.000 è così importante. Se BTC rimane sopra i $58.000 e i flussi ETF diventano positivi per diversi giorni di fila, i trader potrebbero vedere il recente movimento come accumulazione, non solo copertura di short. Se BTC scende sotto quel supporto e i deflussi ETF continuano, il mercato probabilmente lo vedrà come prova che la domanda istituzionale non è tornata.
Il sentiment del mercato è già fragile. L'Indice Cripto di Paura e Avidità era a 18 il 28 giugno, che è considerato "paura estrema" (AI Coin). Questo rende BTC più sensibile ai cambiamenti nei flussi: una serie di afflussi potrebbe scatenare un rapido rally di sollievo, ma un altro grande deflusso ETF potrebbe mettere di nuovo a rischio il livello di $58.000.
Macro: la Fed di Warsh controlla ancora la tendenza a medio termine
La Fed rimane l'ancora di prezzo più importante a medio termine per cripto, oro e tecnologia ad alta crescita. La dichiarazione FOMC del 17 giugno ha mantenuto la fascia target del tasso sui fondi federali al 3,50%-3,75% con un voto di 12-0 e ha detto che l'inflazione rimane elevata rispetto all'obiettivo del 2%, in parte a causa di shock dell'offerta in settori inclusa l'energia (Dichiarazione della Federal Reserve). Le proiezioni di giugno hanno mostrato un tasso mediano dei fondi federali per il 2026 del 3,8%, inflazione PCE mediana del 3,6% e inflazione PCE core mediana del 3,3%, mantenendo il percorso politico previsto del comitato sopra l'attuale fascia di tassi (Proiezioni della Federal Reserve).
Questo crea una situazione difficile per BTC. Se i tassi fossero più bassi, gli afflussi ETF e il progresso normativo potrebbero essere sufficienti a spingere i prezzi più alti. Ma nell'ambiente attuale, il mercato ha bisogno sia di un ritorno dei flussi istituzionali che di una prospettiva macro più morbida, poiché le aspettative di tassi reali alti rendono gli asset di rischio a lungo termine meno attraenti.
Il prossimo evento chiave della Fed è la riunione FOMC del 28-29 luglio (Calendario Federal Reserve). Prima di allora, il mercato guarderà se i prezzi del petrolio più bassi appaiono nei dati sull'inflazione di giugno. Se l'inflazione si raffredda a giugno e luglio, il mercato potrebbe vedere l'precedente spavento inflazionistico come legato all'energia. Se l'inflazione core rimane alta, la Fed potrebbe mantenere la sua posizione hawkish.
DATCO e regolamentazione: l'acquisto strutturale ha bisogno di un catalizzatore di fiducia
La storia delle società che detengono Bitcoin nel tesoro conta ancora, ma il mercato è meno fiducioso che i loro acquisti possano compensare la debole domanda ETF. La domanda principale ora è se questi acquisti contano ancora se il finanziamento azionario diventa più costoso e BTC scambia sotto i livelli di accumulazione recenti. In un ambiente ad alti tassi e risk-off, la domanda DATCO può aiutare a stabilire un pavimento, ma potrebbe anche danneggiare il sentiment se gli investitori si preoccupano della pressione di finanziamento o delle vendite forzate.
La regolamentazione rimane il catalizzatore istituzionale a lungo termine più pulito, ma la tempistica è ancora incerta. La senatrice Cynthia Lummis ha dichiarato il 24 giugno che il Digital Asset Market CLARITY Act raggiungerebbe il pavimento del Senato per il dibattito a luglio, mentre CoinPaprika ha riportato che il disegno di legge è stato inserito nel Calendario Legislativo del Senato il 1° giugno e che il Comitato Bancario del Senato lo ha fatto avanzare con un voto di 15-9 il 14 maggio (CoinPaprika). Lo stesso rapporto ha notato che il disegno di legge ha ancora bisogno di 60 voti per superare la soglia di cloture del Senato e che il Senato torna dalla pausa del 4 luglio il 13 luglio, con la pausa di agosto che inizia intorno al 10 agosto (CoinPaprika).
Questo significa che il CLARITY Act è un catalizzatore di tempistica, non finito. Se il dibattito al Senato procede prima della pausa di agosto, le criptovalute potrebbero ottenere una spinta di fiducia perché la chiarezza normativa rende più facile per le istituzioni tradizionali essere coinvolte. Se la tempistica è ritardata fino all'autunno, BTC potrebbe rimanere più dipendente dai flussi ETF e dai dati macro che dalle speranze per la regolamentazione.
Azioni: la stagione degli utili diventa il prossimo test per IA e crescita
Il mercato azionario si sta dirigendo verso la stagione degli utili di luglio con due storie contemporaneamente. Le banche e i titoli value si comportano come se l'economia fosse ancora forte, mentre i semiconduttori stanno mostrando che le aspettative sull'IA sono più difficili da soddisfare. JPM è salito dell'1,12% dal 29 giugno al 2 luglio, riflettendo lo spostamento verso i titoli finanziari prima dei rapporti sugli utili bancari di metà luglio.
Gli utili bancari sono importanti perché daranno il primo sguardo chiaro al credito, ai ricavi netti da interessi, allo stress dei consumatori e all'attività aziendale sotto una Fed higher-for-longer. Se JPMorgan e altre mostrano tendenze creditizie forti e costi di deposito stabili, suggerisce che l'economia sta gestendo tassi più alti. Se le provisioni aumentano o il management suona cauto, la storia macro-crescita potrebbe indebolirsi, specialmente poiché la Fed è meno probabile che offra guidance.
La catena di fornitura IA affronta una sfida diversa: le aspettative sono molto alte. TSM era a 433,22 il 2 luglio dopo essere sceso del 9,29% dal 30 giugno, mentre ASML è sceso del 6,30% e AMD è calato del 5,47% dal 29 giugno al 2 luglio. Questo non significa che il ciclo IA stia finendo, ma mostra che gli investitori stanno prendendo profitti in titoli dove i prezzi si aspettano già risultati forti più tardi nell'anno.
Questo rende il rapporto di TSMC di metà luglio uno dei test chiave della catena di fornitura di questo trimestre. Il mercato guarderà se il management conferma una forte domanda IA e HPC, se l'uso di nodi avanzati rimane alto, e se la guidance capex supporta la spesa continua per l'infrastruttura IA. Un rapporto che batte le aspettative ma suona cauto potrebbe non essere sufficiente se gli investitori pensano già che il trade IA sia affollato.
Meta Compute: le spese in conto capitale IA hanno bisogno di una storia di ricavi
Meta è stata l'esempio più chiaro questa settimana di ciò che gli investitori vogliono dall'IA: un percorso chiaro dalla spesa al guadagno. Bloomberg ha riportato che Meta sta costruendo un business cloud per vendere potenza di calcolo IA extra, incluso l'accesso ai modelli IA sull'infrastruttura di Meta e possibilmente la potenza di calcolo IA grezza, secondo una storia Reuters pubblicata da U.S. News (U.S. News / Reuters). Il piano è ancora in sviluppo e potrebbe cambiare, ma è visto come un modo per Meta di soddisfare la domanda aziendale per servizi IA e dipendere meno dalla pubblicità (U.S. News / Reuters).
La reazione del titolo ha mostrato perché questa storia è importante. Meta è salita dell'8,81% dal 30 giugno al 1° luglio dopo il rapporto, ed era a 586,32 il 2 luglio. Questo suggerisce che il mercato è pronto a premiare la spesa IA quando c'è un piano credibile per l'infrastruttura di fare soldi, non solo utilizzare capitale.
Questo è anche il motivo per cui gli utili di fine luglio delle grandi aziende tecnologiche saranno importanti. Gli investitori non guarderanno solo se Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e Apple stanno spendendo per l'IA. Vorranno vedere se quella spesa sta portando a crescita del cloud, migliore efficienza pubblicitaria, nuovi ricavi dai modelli, guadagni di produttività o un vantaggio di piattaforma più forte.
Cosa guardare dopo
- Supporto BTC $58.000 e resistenza $64.000: Un mantenimento sopra il supporto mantiene aperto il percorso di recupero, ma un recupero di $64.000 sarebbe il segnale più pulito che il capitale trend-following sta tornando.
- Flussi ETF spot Bitcoin: Il segnale di inversione più importante sarebbero diverse sessioni consecutive di afflussi netti significativi, non solo un singolo giorno positivo dopo una lunga serie di deflussi.
- Riunione FOMC 28-29 luglio: Il mercato guarderà se la Fed mantiene viva l'opzione hawkish o ammorbidisce il suo tono se la pressione inflazionistica guidata dal petrolio svanisce (Calendario Federal Reserve).
- Dati sull'inflazione di giugno: Una lettura più fredda supporterebbe la visione che il recente spavento inflazionistico era uno shock energetico; un'altra lettura core ferma manterrebbe pressione su cripto, oro e tecnologia ad alta crescita.
- Tempistica CLARITY Act: Un dibattito al Senato prima della pausa di agosto supporterebbe la fiducia cripto istituzionale, mentre un ritardo manterrebbe la regolamentazione nel secchio "catalizzatore futuro" (CoinPaprika).
- Utili bancari: JPMorgan e il cluster bancario di metà luglio stabiliranno il tono per la qualità del credito, i costi di deposito e se tassi più alti stanno iniziando a mordere.
- TSMC e ASML: I loro rapporti saranno il primo test importante per vedere se il pullback della catena di fornitura IA è solo presa di profitti o l'inizio di una compressione di valutazione più ampia.
- Meta e monetizzazione IA megacap: Il mercato vuole evidenze che le spese in conto capitale IA possano diventare ricavi, non solo un altro centro di costo.
Conclusione
Il mercato di questa settimana sembra migliore in superficie di quanto si senta al di sotto. BTC è rimbalzato, ETH ha fatto ancora meglio, i prezzi del petrolio sono scesi, il dollaro si è allentato e il VIX è rimasto basso. Ma la vera storia riguarda ancora la liquidità: i deflussi ETF hanno indebolito il supporto istituzionale delle criptovalute, la Fed non ha segnalato alcun allentamento per gli asset rischiosi, e i semiconduttori mostrano che avere semplicemente esposizione all'IA non è più sufficiente.
Per i trader, la prossima fase dipende dal fatto che i driver di liquidità inizino ad allinearsi. Uno scenario positivo includerebbe i flussi ETF che diventano positivi, l'inflazione di giugno che si raffredda, il CLARITY Act che procede prima della pausa di agosto, e gli utili di luglio che mostrano che la spesa IA sta ancora portando alla crescita dei ricavi. Uno scenario più debole sarebbe l'opposto: BTC scende sotto i $58.000, i deflussi ETF continuano, l'inflazione core rimane alta e la guidance degli utili IA non supporta valutazioni elevate.
Il modo più semplice per vederla è che le criptovalute stanno cercando di trovare un fondo mentre le azioni si stanno muovendo in un test degli utili. Bitcoin ha bisogno che i flussi ETF mostrino che il capitale istituzionale sta tornando. Le azioni hanno bisogno che gli utili provino che tassi più alti non stanno ancora danneggiando la crescita. Fino a quando uno di questi segnali non è più chiaro, il mercato rimane commerciabile ma fragile.
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