Uno dei fattori scatenanti che hanno causato il calo di Bitcoin da $92.000 a $86.000 all'inizio di dicembre 2025 non è stato causato da nulla all'interno del mercato delle criptovalute. Il vero shock è arrivato dal Giappone, dove i rendimenti dei titoli di stato giapponesi (JGB) a 10 anni sono saliti al livello più alto dal 2008 e la Banca del Giappone ha segnalato il suo primo significativo aumento dei tassi in quasi due decenni.
Il Giappone è stato a lungo una fonte importante di liquidità a costo ultra-basso attraverso il carry trade dello yen, dove gli investitori prendono in prestito yen a basso rendimento per acquistare asset a rendimento più elevato come Bitcoin. Quando la BOJ inasprisce la politica, quella liquidità a basso costo inizia a svanire, e le criptovalute, essendo uno degli asset di rischio più sensibili alla liquidità, ne risentono immediatamente.
Questo articolo spiega come la politica della BOJ potrebbe influenzare direttamente i flussi di prezzo di Bitcoin, come il carry trade dello yen potrebbe influenzare il mercato crypto più ampio e cosa dovrebbero aspettarsi i trader se la BOJ procedesse con un aumento dei tassi a dicembre.
In che modo la Banca del Giappone (BOJ) sta influenzando il mercato delle criptovalute?
Il Giappone è improvvisamente sotto i riflettori perché la sua banca centrale, la Banca del Giappone (BOJ), si sta preparando a fare qualcosa che non faceva da anni: aumentare i tassi di interesse. Per un paese che ha mantenuto i costi di indebitamento vicini allo zero per decenni, anche un piccolo movimento provoca uno shock nei mercati globali. Il Giappone sta discutendo apertamente i "pro e i contro" dell'aumento dei tassi di interesse, un linguaggio che i mercati interpretano come un avvertimento diretto.
La BOJ segnala un aumento dei tassi a dicembre
In un recente discorso, il Governatore della BOJ Kazuo Ueda ha indicato che la banca centrale valuterà seriamente l'aumento dei tassi nella riunione del 18-19 dicembre. I suoi commenti hanno immediatamente spinto le aspettative del mercato per un aumento dal 60% all'80%, riflettendo quanto fortemente i trader credano che la BOJ si stia preparando per un cambiamento.
Ueda ha anche espresso rinnovata fiducia nel fatto che l'economia giapponese si riprenderà dal suo recente rallentamento, notando che l'impatto dei dazi statunitensi sembra minore di quanto inizialmente temuto. Ancora più importante, ha evidenziato diverse condizioni che la BOJ stava aspettando:
• La crescita dei salari sta accelerando
• La carenza di manodopera sta peggiorando
• I profitti aziendali sono ancora forti
• La lobby imprenditoriale giapponese sta esortando le aziende a continuare ad aumentare i salari
Questi sviluppi suggeriscono che le pressioni inflazionistiche potrebbero finalmente diventare sostenibili. Ueda ha sottolineato che la BOJ sta ora "raccogliendo attivamente" dati sui salari in vista della sua riunione di dicembre.
Una stratega, Naomi Muguruma, capo stratega obbligazionario presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, l'ha detto senza mezzi termini: "Ueda ha essenzialmente pre-annunciato un aumento a dicembre." Ecco perché i trader ora credono che la BOJ stia preparando i mercati per una mossa.
I rendimenti obbligazionari raggiungono i massimi pluridecennali
Il mercato obbligazionario giapponese ha risposto immediatamente ai commenti di Ueda, e il cambiamento è visibile su tutta la curva dei rendimenti. Il rendimento del titolo di stato giapponese (JGB) a 10 anni è balzato all'1,873%, il livello più alto dal 2008. Si tratta di un movimento significativo per un paese che ha trascorso anni a mantenere i rendimenti a lungo termine vicini allo zero.
Titolo di Stato Giapponese a 10 anni – Fonte: Marketwatch
Una tendenza simile è apparsa nei titoli a più lunga scadenza. Secondo i dati di Trading Economics, il rendimento del JGB a 30 anni è salito al 3,39%, aumentando di 1,09 punti percentuali rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Ciò riflette le crescenti aspettative che l'era dei tassi di interesse ultra-bassi in Giappone stia giungendo al termine.
Titolo di Stato Giapponese a 30 anni – Fonte: TradingEconomics
Anche i tassi a breve termine sono aumentati. Il rendimento del JGB a 2 anni, spesso il primo a reagire alla politica della BOJ, è balzato all'1,01%, il livello più alto dal 2008. Quando i rendimenti a breve e lungo termine aumentano contemporaneamente, segnala che i mercati si aspettano più di un aggiustamento una tantum. Invece, anticipano un cambiamento più ampio nella politica monetaria.
In totale, i rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono aumentati di circa 90 punti base dall'inizio del 2025. Per un paese che ha trascorso decenni a sopprimere i rendimenti attraverso stimoli aggressivi, questo è un cambiamento significativo e rapido. L'impennata è un chiaro segno che gli investitori si stanno posizionando per una politica più restrittiva, e questo cambiamento si sta già riversando nei mercati globali, comprese le criptovalute.
Perché il cambiamento nell'aumento dei tassi di interesse del Giappone è così importante per il mercato delle criptovalute?
Anche un piccolo aumento dei tassi in Giappone può rimodellare i flussi finanziari globali perché:
• Il Giappone ha fornito denaro a costo ultra-basso al mondo per decenni
• Gli investitori prendono in prestito yen a basso costo per acquistare asset a rendimento più elevato altrove
• Quando i rendimenti del Giappone aumentano, l'indebitamento diventa più costoso
• Lo yen si rafforza, costringendo gli investitori a sciogliere le operazioni a leva
• La liquidità globale si restringe molto rapidamente
Ueda stesso ha spiegato che aumentare i tassi ora è più come "allentare l'acceleratore" che applicare i freni. I tassi di interesse reali in Giappone sono ancora profondamente negativi, ma la direzione è cambiata, e questo da solo è sufficiente a scuotere i mercati.
Con la debolezza dello yen che sta diventando una questione politica e le crescenti preoccupazioni sull'inflazione dovuta alle importazioni costose, la BOJ è sotto pressione per agire. Fonti Reuters confermano che la banca centrale sta preparando i mercati per un aumento dei tassi già a dicembre, inviando segnali negativi e esercitando una pressione al ribasso sui mercati delle criptovalute.
In che modo l'aumento dei tassi del Giappone influisce sui mercati globali?
Il Giappone svolge un ruolo molto più importante nei mercati finanziari globali di quanto molti trader di criptovalute realizzino, e un aumento dei tassi lì può innescare effetti a catena in tutto il mondo. Rendimenti giapponesi più elevati cambiano dove fluisce il denaro, come gli investitori gestiscono il rischio e persino quanta leva finanziaria i trader possono utilizzare.
Tutto ciò influenza direttamente Bitcoin e il più ampio mercato delle criptovalute.
1. Il Giappone è il più grande detentore estero di titoli del Tesoro statunitensi al mondo
Secondo USAfacts, il Giappone detiene circa 1,1 trilioni di dollari in titoli del Tesoro statunitensi, più di qualsiasi altro paese. Quando i rendimenti obbligazionari giapponesi aumentano, gli investitori nazionali hanno meno incentivi a detenere debito pubblico statunitense. Invece, possono ottenere rendimenti più elevati in patria con un rischio inferiore.
Se questa rotazione inizia, rimuove liquidità dai mercati globali in un momento in cui gli Stati Uniti stanno emettendo quantità record di debito. Una minore liquidità si traduce tipicamente in una domanda più debole per gli asset di rischio, comprese le criptovalute.
2. L'aumento dei rendimenti giapponesi riduce l'appetito per gli asset di rischio
Quando i rendimenti dei titoli di stato giapponesi aumentano, spostano l'equilibrio rischio-rendimento. Improvvisamente, i JGB relativamente sicuri iniziano a offrire rendimenti competitivi, distogliendo l'attenzione da asset volatili come criptovalute, azioni tecnologiche e investimenti nei mercati emergenti. Ciò innesca uno spostamento verso la sicurezza.
Questo spostamento verso asset più sicuri è noto come avversione al rischio. Di solito porta a una ridotta attività di trading e a reazioni di prezzo più marcate durante i cicli di notizie negative, che è esattamente ciò che il mercato delle criptovalute ha sperimentato.
Questo non è teorico, sta accadendo ora. Il 1° dicembre 2025, mentre i rendimenti salivano ai massimi di 17 anni dopo i commenti aggressivi della Banca del Giappone (BOJ), i mercati globali hanno visto un'ondata di flussi di "risk-off". Bitcoin è sceso sotto i $87.500 quasi immediatamente, poiché gli investitori si sono ritirati dalle operazioni rischiose.
La conclusione è chiara: rendimenti più elevati stanno rimodellando le preferenze degli investitori. Man mano che i rendimenti degli asset sicuri aumentano, ad esempio per l'oro, gli asset di rischio come gli asset digitali e le azioni perdono attrattiva e le criptovalute, con la loro alta volatilità e dipendenza dalla liquidità globale, sentono per prime il dolore.
3. Lo Yen si rafforza = i Carry Trade si sciolgono
Quando lo yen si rafforza, il classico carry trade dello yen inizia a crollare. I trader che prendono in prestito yen a basso costo per acquistare Bitcoin, azioni statunitensi o asset dei mercati emergenti si trovano improvvisamente di fronte a costi di finanziamento crescenti. Per limitare le perdite, iniziano a chiudere quelle posizioni, il che significa vendere criptovalute e altri asset di rischio. Questo crea volatilità e accelera i ritracciamenti del mercato.
Grafico dei prezzi USD/JPY - Fonte: Tradingview
Un esempio concreto si è avuto il 1° dicembre 2025, quando lo yen è balzato a un minimo di 154,66 per dollaro dopo il segnale di aumento dei tassi della BOJ. Nel giro di poche ore, Bitcoin è scivolato da $92.000 a un minimo di $83.832, un movimento direttamente collegato allo scioglimento dei carry trade in Asia.
Grafico dei prezzi di Bitcoin (BTC/USD) - Fonte: BingX
Arthur Hayes l'ha riassunto chiaramente: "Uno yen più forte significa meno carburante per il casinò."
Perché il mercato delle criptovalute è il primo a risentire dell'impatto del Yen Carry Trade?
Cos'è il Yen Carry Trade?
Per anni, lo yen è stata una delle valute più economiche da prendere in prestito. Trader, hedge fund e istituzioni globali ne approfittano prendendo in prestito yen a basso interesse e investendo quel denaro in asset a rendimento più elevato come Bitcoin, altcoin, azioni tecnologiche e azioni dei mercati emergenti. Finché lo yen rimane debole e i costi di indebitamento rimangono bassi, questa strategia è redditizia e ampiamente utilizzata.
Cosa succede quando la BOJ aumenta i tassi di interesse?
Un potenziale aumento dei tassi da parte della BOJ cambia l'intera equazione. Quando i tassi di interesse aumentano:
• lo yen si rafforza
• l'indebitamento diventa più costoso
• le operazioni a leva finanziate in yen diventano non redditizie
Di conseguenza, i trader iniziano a sciogliere i carry trade. Chiudono le posizioni finanziate con yen e vendono asset, incluso Bitcoin, per rimborsare quei prestiti. Questo innesca una pressione di vendita e aumenta la volatilità nei mercati globali.
Un esempio recente lo dimostra chiaramente. Il 1° dicembre 2025, dopo che il Governatore Ueda ha segnalato un aumento dei tassi a dicembre, lo yen si è rafforzato bruscamente. Nel giro di poche ore, i partecipanti al mercato hanno notato un notevole aumento delle vendite forzate nei mercati delle criptovalute asiatici, coerente con lo scioglimento dei carry trade.
Evidenze dai mercati delle criptovalute sull'impatto del Yen Carry Trade
La reazione del mercato nelle ultime due settimane mostra un chiaro schema: man mano che le aspettative di inasprimento della BOJ aumentavano e lo yen si rafforzava, le criptovalute hanno registrato deflussi immediati e bruschi reset dei prezzi. La tempistica di ogni movimento si allinea direttamente con gli ultimi commenti del Governatore Ueda.
Sul grafico settimanale di Bitcoin, BTC è sceso verso la regione di 83.800 USDT, segnando un calo settimanale dell'8,7% nel momento esatto in cui la forza dello yen ha accelerato. Questo movimento è coerente con uno scioglimento del carry trade, dove le posizioni finanziate in yen vengono chiuse rapidamente per evitare l'aumento dei costi di finanziamento.
Grafico della capitalizzazione di mercato delle criptovalute - Fonte: Tradingview
Una tendenza simile appare in tutto il più ampio mercato delle criptovalute. La capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute è scesa del 7,09% nella stessa settimana, perdendo circa 215 miliardi di dollari. Questo ampio calo segnala che la pressione di vendita non si è limitata a Bitcoin, ma è stata una riduzione del rischio a livello di mercato innescata da stress macroeconomici globali piuttosto che da notizie specifiche sulle criptovalute.
I flussi degli ETF Spot Bitcoin confermano che la liquidità sta uscendo dalle criptovalute
I flussi degli ETF rispecchiano esattamente ciò che mostrano i grafici: la liquidità sta lasciando il mercato delle criptovalute man mano che aumentano le probabilità di inasprimento della BOJ. Per la settimana terminata il 28 novembre, gli ETF Spot Bitcoin hanno registrato un altro ciclo di flussi negativi, estendendo una serie di deflussi di più settimane guidati dall'avversione al rischio. Il totale degli asset in gestione degli ETF è sceso verso i 119 miliardi di dollari, riflettendo una chiara riduzione dell'esposizione istituzionale.
Afflusso netto settimanale degli ETF Spot Bitcoin - Fonte: SoSoValue
Il messaggio è coerente tra l'andamento dei prezzi di Bitcoin, i dati sulla capitalizzazione di mercato e i flussi degli ETF: l'aumento dei rendimenti giapponesi e la forza dello yen stanno sottraendo liquidità dagli asset ad alta volatilità. Questa correzione è guidata da fattori macroeconomici, non dalle criptovalute, e gli ETF forniscono la più chiara conferma di questo cambiamento.
Previsione del prezzo di Bitcoin basata su possibili scenari di decisione sui tassi della BOJ
La riunione della BOJ del 18-19 dicembre in Giappone è ora l'evento macro più importante per i mercati di rischio globali. Basandosi sui prezzi attuali e sulle ultime dichiarazioni del Governatore Ueda, ecco i tre percorsi realistici da seguire.
Scenario 1: La BOJ aumenta i tassi a dicembre (esito più probabile)
I mercati attualmente prezzano una probabilità dell'80% di un aumento dei tassi a dicembre, rendendo questo lo scenario di base.
Se la BOJ aumenta i tassi:
• Lo yen si rafforza ulteriormente, aumentando i costi di finanziamento per i trader che si affidano all'indebitamento in yen a basso costo.
• I carry trade si sciolgono, forzando maggiori vendite di BTC, azioni tecnologiche e asset dei mercati emergenti.
• La liquidità globale si restringe, poiché il capitale giapponese rifluisce nei titoli di stato nazionali che offrono rendimenti più elevati.
• Bitcoin potrebbe ritestare la zona di supporto di $82.000–$84.000.
• In una stretta di liquidità più profonda, BTC potrebbe scendere brevemente verso i $78.000, dove si trova la principale liquidità settimanale.
Ciò confermerebbe la fine della politica ultra-accomodante del Giappone e innescherebbe una seconda ondata di posizionamento "risk-off" nel settore delle criptovalute.
Scenario 2: La BOJ mantiene i tassi stabili (sollievo rialzista a breve termine)
Se Ueda decidesse di non aumentare i tassi a dicembre, nonostante abbia preparato il mercato per un aumento, dovremmo aspettarci un'inversione di tendenza netta negli asset di rischio.
Se la BOJ rimane in attesa:
• Lo yen si indebolisce di nuovo, abbassando i costi di finanziamento per le posizioni a leva.
• I trader ricostruiscono l'esposizione al rischio, invertendo parte dello scioglimento del carry trade.
• Le criptovalute si stabilizzano dopo diverse settimane volatili.
• Bitcoin potrebbe rimbalzare verso la fascia di $90.000–$92.000 man mano che la liquidità rifluisce negli ETF e negli exchange.
Anche una pausa temporanea scioglierebbe il premio di paura che si è accumulato su BTC e altcoin nelle ultime due settimane.
Scenario 3: La BOJ inizia la piena normalizzazione della politica (il caso più ribassista)
Questo è lo scenario meno probabile, ma il più significativo se dovesse accadere. Un ciclo di piena normalizzazione significa che il Giappone si allontana gradualmente dal quadro di tassi bassi che ha mantenuto dall'inizio degli anni 2000.
Se la BOJ segnala un piano di inasprimento in più fasi:
• I rendimenti giapponesi continuano a salire su tutta la curva.
• Le grandi istituzioni sciolgono le posizioni internazionali per ruotare nuovamente verso i titoli di stato nazionali.
• La liquidità globale si contrae per diversi mesi, non solo per settimane.
• Bitcoin potrebbe entrare in una fase di consolidamento di più mesi, con i rally limitati da persistenti venti contrari macroeconomici.
• Le altcoin probabilmente affronterebbero correzioni più profonde a causa della maggiore volatilità e della minore liquidità.
Ciò rimuoverebbe una delle maggiori fonti rimanenti di liquidità globale a basso costo, un cambiamento strutturale che le criptovalute non possono ignorare.
Bitcoin (BTC/USD) affronta una resistenza chiave vicino a $92.000, inversione vicino a $80.600
Bitcoin si trova ora all'interno di una zona di domanda chiave, dove la passata azione dei prezzi ha ripetutamente innescato un forte interesse all'acquisto. Quest'area, tra $80.600 e $72.300, rappresenta una regione di inversione ad alta probabilità, soprattutto se la politica della BOJ si stabilizzerà nelle prossime settimane. Una rottura netta al di sotto di questo intervallo, tuttavia, segnalerebbe una correzione più profonda guidata da fattori macroeconomici.
Grafico dei prezzi di Bitcoin (BTC/USD) - Fonte: BingX
D'altra parte, BTC affronta una resistenza immediata, vicino a $90.000–$92.000, seguita da una zona di offerta più ampia verso $124.000, dove il mercato ha precedentemente rifiutato prezzi più alti.
I trader dovrebbero prestare molta attenzione a come il prezzo reagisce al supporto della trendline e alle medie mobili a 50 e 200 settimane, entrambe le quali storicamente guidano la direzione del trend a lungo termine sui grafici di BingX.
Cosa monitorare in seguito?
Le prossime mosse importanti di Bitcoin dipenderanno meno dalle notizie specifiche sulle criptovalute e più da come evolveranno le condizioni macroeconomiche globali. I trader dovrebbero tenere d'occhio:
• Flussi degli ETF: I deflussi confermano un comportamento di "risk-off"; gli afflussi segnalano una ripresa dell'appetito istituzionale.
• Volatilità USDJPY: Uno yen che si rafforza tipicamente mette sotto pressione BTC a causa dello scioglimento dei carry trade.
• Rendimenti obbligazionari (10Y e 30Y): L'aumento dei rendimenti giapponesi restringe la liquidità globale e riduce l'appetito per il rischio.
• Indicatori di liquidità: Le tendenze del TVL, gli afflussi/deflussi degli exchange e la profondità del mercato rivelano tutti quanto capitale sta entrando o uscendo dall'ecosistema delle criptovalute.
Conclusione finale: il Giappone spingerà le criptovalute al ribasso?
Il calo di Bitcoin non è una correzione guidata dalle criptovalute, riflette direttamente lo shock del mercato obbligazionario giapponese e un rapido inasprimento della liquidità globale. Finché i rendimenti giapponesi aumenteranno e lo yen si rafforzerà, gli asset di rischio rimarranno vulnerabili a un ulteriore de-risking.
Se la BOJ aumenterà i tassi a dicembre, Bitcoin potrebbe ritestare l'estremità inferiore della sua zona di domanda. Se la BOJ manterrà o ammorbidirà il suo tono, la liquidità potrebbe stabilizzarsi rapidamente e BTC potrebbe riconquistare la regione dei $90K.
Per ora, i trader dovrebbero osservare il mercato obbligazionario giapponese con la stessa attenzione del grafico di Bitcoin. Un singolo cambiamento di politica a Tokyo può resettare l'appetito per il rischio globale e decidere se le criptovalute estenderanno il loro ritracciamento o inizieranno una forte ripresa.
Articoli correlati
Domande Frequenti sui Tassi di Interesse Giapponesi e il Prezzo di Bitcoin
1. Perché il tasso di interesse del Giappone è importante per Bitcoin e il più ampio mercato delle criptovalute?
Il Giappone ha fornito liquidità a basso costo ai mercati globali per decenni. Quando la BOJ aumenta i tassi, i costi di indebitamento aumentano, lo yen si rafforza e le posizioni a leva in Bitcoin e altri asset di rischio sono costrette a sciogliersi. Questo spesso innesca vendite massicce nelle criptovalute.
2. In che modo i commenti della BOJ hanno causato il calo di Bitcoin da $92K a $86K?
Dopo che il Governatore Ueda ha segnalato un possibile aumento a dicembre, i rendimenti obbligazionari giapponesi sono saliti ai massimi di 17 anni e lo yen si è rafforzato. Ciò ha portato a un rapido scioglimento dei carry trade finanziati in yen, esercitando una pressione diretta su Bitcoin e sui mercati delle criptovalute.
3. Cos'è il yen carry trade e perché influisce sulle criptovalute?
I trader prendono in prestito yen a basso interesse per acquistare asset a rendimento più elevato come BTC. Quando lo yen si rafforza o i tassi aumentano, questi trade diventano non redditizi. I trader chiudono rapidamente le posizioni, creando volatilità nei mercati delle criptovalute.
4. Cosa succede al mercato delle criptovalute se la BOJ aumenta i tassi a dicembre?
Un aumento a dicembre rafforzerebbe probabilmente ulteriormente lo yen, restringerebbe la liquidità globale e aumenterebbe il rischio di un ulteriore ribasso di BTC. Bitcoin potrebbe ritestare la zona di $82K–$84K o persino scendere brevemente verso i $78K.
5. Quali indicatori chiave dovrebbero monitorare i trader di criptovalute?
I segnali chiave includono la volatilità USDJPY, i rendimenti JGB (10Y/30Y), i flussi degli ETF e le misure di liquidità on-chain come le tendenze del TVL, gli afflussi/deflussi degli exchange e la profondità del mercato.