市場在5月開局時表現較為積極，但漲幅並不均勻。美股在週中攀升，但週四有所回落。比特幣一度突破82,000美元後回調，而以太坊儘管ETF需求較強但表現落後。總體而言，投資者比4月份更願意承擔風險，但他們仍希望看到增長能在高利率和大型AI投資下保持穩定的證據。
本週突顯了加密貨幣、科技股和更廣泛經濟現在如何密切聯動。ETF資金流入持續支撐比特幣，大型科技公司仍在推動美股上漲，而聯準會是限制估值進一步上升的主要因素。
市場快照：股市領漲，加密貨幣表現分化
從5月4日開盤到5月7日收盤，標普500指數上漲1.50%，納斯達克100指數上漲3.00%，道瓊斯指數上漲0.36%，羅素2000指數上漲1.06%。同期比特幣上漲2.03%，而以太坊下跌1.84%，顯示加密貨幣市場比股市更加挑剔。
市場情緒偏向風險偏好，但並非接近狂熱。VIX指數從週一開盤的17.38下降至週四收盤的17.08，而10年期美國國債收益率從4.40%微調至4.39%，在波動性降溫的同時利率仍維持高位。這一點很重要，因為較高的長期收益率可能限制投資者願意為成長股和加密貨幣支付的估值倍數擴張。
宏觀背景：聯準會仍是上限
聯準會4月29日的聲明仍是本週關鍵的宏觀錨點。聯準會維持目標利率區間在3.50%至3.75%，表示通脹仍然偏高，並指出中東局勢發展是高度不確定性的來源。投票分歧也很重要：一位政策制定者支持降息25個基點，而其他三位支持維持利率但不支持寬鬆傾向，顯示委員會對市場應期待多少政策支持存在分歧。
這讓投資者等待下一個勞動市場信號。4月就業情況報告定於5月8日週五美國東部時間上午8:30發布，3月報告顯示新增就業178,000人，失業率為4.3%。強勁的就業數據可能讓聯準會保持謹慎並維持利率壓力，而較疲軟的報告可能重新喚起風險資產所需的降息敘事，以實現更強勁的突破。
美國股市：AI仍在領漲，但選擇性正在上升
大型科技公司再次推動了市場的大部分漲幅。從5月4日至5月7日，特斯拉上漲5.52%，蘋果上漲2.79%，微軟上漲2.24%，Meta上漲1.46%，亞馬遜上漲0.88%。特斯拉和納斯達克100的強勁表現顯示，當整體市場穩定時，投資者仍希望投資於AI、自動駕駛技術和平台業務。
關鍵問題是AI投資能否產生足夠收入來平衡高支出。根據ICE的市場回顧，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟上季度在資本支出上花費超過1,300億美元，全年可能達到7,250億美元。Statista報告稱，微軟的AI業務年收入達370億美元，亞馬遜實現了自2022年以來AWS最佳增長，Alphabet的雲收入增長超過60%，顯示AI正帶來實際收入。
投資者並未遠離AI，但他們希望看到更清晰的證據證明AI投資正在獲得回報。這一點很重要，因為如果投資者認為支出增長速度超過未來利潤，即使是強勁的盈利也可能無法推高股價。
加密貨幣：ETF需求支撐比特幣，但以太坊仍需催化劑
比特幣的設置看起來比以太坊更強，因為機構買盤仍然明顯。美國現貨比特幣ETF在5月4日錄得5.396億美元淨流入，5月5日為4.788億美元，5月6日為2,620萬美元，IBIT在所有三個交易日都是最大的積極貢獻者。另一份使用SoSoValue數據的報告顯示，5月4日比特幣ETF淨流入5.32億美元，其中IBIT流入3.355億美元，富達基金流入1.846億美元。
這種資金流支持解釋了為何比特幣在本週大部分時間表現優於以太坊。一些報告顯示，比特幣ETF已實現九天連續流入，截至5月初總計約27億美元，4月以19.7億美元的淨流入收官，僅5月1日就流入6.29億美元。以太坊確實獲得了更好的資金流信號，美國現貨以太ETF在5月4日錄得6,129萬美元淨流入，但ETH在5月4日至5月7日窗口期仍收低，顯示投資者對比特幣ETF驅動的敘事比以太坊的近期催化劑路徑更有信心。
加密貨幣前景積極，但並不簡單。對比特幣ETF的強勁需求有助於支撐價格，但市場仍需要更低的利率或更多風險承擔才能將這些流入轉化為持久的反彈。對於以太坊要追趕上來，它需要其他替代幣的更多支持、圍繞質押和DeFi的更強故事，或更穩定的ETF流入。
接下來關注重點
- 4月就業報告：疲軟的報告可能重新開啟降息討論，而強勁的報告可能讓聯準會保持謹慎並限制風險資產。
- 10年期收益率：跌破4.30%可能有助於成長股和加密貨幣；回升至4.50%附近將使估值支撐更難找到。
- 比特幣ETF連續流入：持續流入，特別是流入IBIT和FBTC，將保持機構採用故事的完整性。
- AI資本支出評論：投資者不再滿足於僅僅收入超預期。他們希望看到AI支出正在推動現金流的證據。
- 以太坊相對強度：ETH需要停止跑輸BTC，更廣泛的加密貨幣市場才能看起來令人信服地偏向風險。
結論
從5月4日至5月7日，股市顯示更好的廣度，納斯達克再次領漲，比特幣吸引ETF需求。以太坊仍然滯後，收益率保持高位，對AI支出的疑問依然存在。
市場謹慎看漲。未來走勢取決於勞動數據降低利率、比特幣ETF持續流入，以及證明AI支出增長現金流。
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