Năm 2025, Ethena đã trở thành một trong những câu chuyện đột phá lớn nhất trong lĩnh vực DeFi, ghi nhận sự tăng trưởng bùng nổ cả với token quản trị ENA và stablecoin chủ lực USDe. ENA đã tăng hơn 140% trong tháng vừa qua (tháng 7/2025), phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư và niềm tin vào thị trường. Đồng thời, đồng đô la tổng hợp của nó, USDe, đã vươn lên vị trí thứ ba về vốn hóa thị trường, chỉ xếp sau USDT và USDC.
Sự thăng tiến nhanh chóng của giao thức được thúc đẩy bởi nhu cầu liên tục từ cả người dùng bán lẻ và tổ chức, sự tích hợp ngày càng sâu rộng trên các nền tảng DeFi, và cộng đồng năng động tiếp tục đẩy mạnh việc áp dụng. Với đà tăng tốc, Ethena đang nổi lên như một trong những nhân tố có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực stablecoin, đồng thời tạo tiền đề cho vai trò có thể mang tính chuyển đổi trong thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.
Ethena là gì?
Ethena là một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) xây dựng các giải pháp thay thế cho đô la Mỹ trên Ethereum. Thay vì dựa vào dự trữ ngân hàng như các stablecoin truyền thống, Ethena sử dụng tài sản thế chấp bằng crypto như ETH, stETH và BTC, kết hợp với việc phòng hộ delta-neutral trong thị trường phái sinh để duy trì tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ.
Giao thức được thành lập bởi Guy Young và được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư uy tín như Dragonfly Capital, Arthur Hayes và các tổ chức truyền thống như Fidelity, Franklin Templeton và CMS Holdings. Kể từ khi ra mắt, Ethena đã nhanh chóng trở thành một trong những người chơi hàng đầu trong lĩnh vực stablecoin, cung cấp cả giải pháp DeFi gốc lẫn sản phẩm ổn định tuân thủ quy định, hướng đến mọi đối tượng từ nhà giao dịch bán lẻ tìm kiếm tiết kiệm sinh lời cao đến các tổ chức cần sản phẩm tài sản thực có bảo chứng.
Điểm nổi bật của Ethena
• Mô hình stablecoin sáng tạo: Sử dụng tài sản thế chấp bằng ETH, stETH và BTC, kết hợp phòng hộ delta-neutral trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn để duy trì tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ mà không cần dự trữ ngân hàng.
• Cơ hội sinh lời hấp dẫn: Stablecoin sinh lời sUSDe cung cấp khoảng 10–19% APY, lấy nguồn từ phần thưởng staking và chênh lệch tỷ lệ phí tài trợ vĩnh viễn.
• Tích hợp hệ sinh thái nhanh chóng: USDe đã được niêm yết trên các nền tảng DeFi lớn như Aave và Curve, hỗ trợ cho vay, mượn và cung cấp thanh khoản, trong khi người dùng có thể mua bán bằng fiat qua Transak.
• Hỗ trợ mạnh mẽ từ nhà đầu tư: Hậu thuẫn bởi các tên tuổi lớn trong crypto như Dragonfly Capital, Arthur Hayes và CMS Holdings, cung cấp cả vốn và định hướng chiến lược.
Kết hợp kiến trúc phi tập trung, tạo lợi nhuận và sản phẩm sẵn sàng tuân thủ, Ethena tự định vị mình tại điểm giao thoa giữa đổi mới DeFi và sự chấp nhận của tài chính truyền thống.
Điều gì khiến Ethena trở thành giao thức stablecoin tăng trưởng nhanh nhất năm 2025?
Năm 2025, Ethena đã trở thành một trong những giao thức DeFi được theo dõi chặt chẽ nhất, kết hợp sự mở rộng thị trường nhanh chóng, các quan hệ đối tác tầm cỡ và mô hình sinh lời liên tục thu hút vốn. Câu chuyện tăng trưởng của nó dựa trên hiệu suất xuất sắc, liên minh có ảnh hưởng và vị thế độc đáo trong thị trường stablecoin đang phát triển.
1. Giá ENA tăng 135% trong tháng 7 và TVL đạt 9,47 tỷ USD
Giá ENA tăng 135% trong tháng vừa qua | Nguồn: BingX Ethena (ENA) Price
Ethena là giao thức nhanh thứ hai trong lịch sử crypto đạt doanh thu tích lũy 100 triệu USD, chỉ mất 251 ngày để chạm mốc này. Trong tháng 7/2025, token quản trị ENA đã tăng hơn 135%, từ khoảng 0,36 USD lên đỉnh 0,855 USD trước khi củng cố trên 0,80 USD.
Ethena cũng đã tạo ra 50 triệu USD phí giao dịch và 10 triệu USD doanh thu giao thức trong tháng qua, xếp hạng thứ 6 về tạo phí hàng tháng trên tất cả các giao thức DeFi. Tổng giá trị khóa (TVL) hiện đạt 9,47 tỷ USD, đưa Ethena trở thành giao thức DeFi thứ sáu lớn nhất trên Ethereum và toàn bộ thị trường DeFi.
2. Nguồn cung USDe tăng 75% trong 3 tuần, trở thành stablecoin lớn thứ ba
Đô la tổng hợp USDe của Ethena đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ, tăng 75% chỉ trong ba tuần, đạt 9,3 tỷ USD nguồn cung lưu hành. Nhờ đó, USDe đã vượt qua FDUSD và trở thành stablecoin lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường.
Theo Coindesk, từ ngày 17 tháng 7 đến đầu tháng 8, USDe đã bổ sung thêm 3,1 tỷ USD nguồn cung, vượt qua dòng vốn vào ETF Bitcoin của BlackRock (1,6 tỷ USD) và ETF Ethereum giao ngay (2,75 tỷ USD). Việc mở rộng thị phần của USDe nhấn mạnh vai trò của nó như một lựa chọn sinh lợi cao thay thế cho các stablecoin thế chấp bằng fiat truyền thống, với các tích hợp vào Aave, Curve và các nền tảng DeFi khác càng làm tăng tính hữu dụng.
3. Ra mắt USDtb do BlackRock hậu thuẫn và lợi thế quy định theo Đạo luật GENIUS
Ethena đã đạt được bước đột phá trong khối tổ chức với việc ra mắt USDtb — một stablecoin sinh lợi được hỗ trợ 90% bởi quỹ BUIDL của BlackRock, vốn hóa tài khoản Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Sự tích hợp này với công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới củng cố uy tín của Ethena đối với các tổ chức và cung cấp một lựa chọn sinh lợi hợp lệ trong thị trường stablecoin.
Việc ra mắt diễn ra ngay sau khi Đạo luật GENIUS có hiệu lực vào tháng 7 năm 2025, cấm các stablecoin thế chấp bằng fiat như USDC và USDT trả lợi nhuận cho người giữ. Điều này mang lại ưu thế quy định cho USDtb và USDe, cho phép họ cung cấp lợi suất cạnh tranh mà không vi phạm khung pháp lý mới.
Trên mặt trận DeFi, Ethena đã mở rộng tính năng của USDe thông qua các tích hợp với Aave và Curve để cho vay, đi vay và cung cấp thanh khoản. Quan hệ đối tác với World Liberty Financial (WLFI) càng thúc đẩy việc áp dụng bằng cách cho phép sUSDe làm tài sản thế chấp trên môi trường Aave v3 của WLFI, thưởng cho người dùng cả sUSDe và token WLFI.
Ethena hoạt động như thế nào?
Ethena hoạt động thông qua một bộ sản phẩm kết nối nhằm cung cấp đồng đô la ổn định trên chuỗi, cơ hội sinh lời cạnh tranh và khung quản trị có thể điều chỉnh theo thời gian. Cốt lõi của giao thức kết hợp tài sản thế chấp tiền mã hóa với phòng ngừa rủi ro dựa trên phái sinh để duy trì sự ổn định giá, đồng thời tích hợp chọn lọc tài sản thực để đáp ứng yêu cầu quy định.
Mỗi sản phẩm đảm nhận một vai trò cụ thể, từ cung cấp tài sản neo theo đô la cho sử dụng DeFi hàng ngày đến mang lại lựa chọn sinh lợi cho người tiết kiệm và cấu trúc tuân thủ cho tổ chức. Chúng cùng nhau tạo thành một hệ sinh thái kết nối tài chính phi tập trung và thị trường truyền thống.
1. USDe – Stablecoin tổng hợp
USDe là nền tảng của hệ sinh thái Ethena. Khi người dùng gửi tài sản thế chấp như ETH, stETH hoặc BTC vào hợp đồng thông minh của giao thức, USDe sẽ được phát hành. Để giữ neo giá với đô la Mỹ, Ethena đồng thời mở các vị thế bán khống tương đương giá trị tài sản thế chấp trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Phương pháp trung lập delta này có nghĩa là bất kỳ lãi hay lỗ nào của tài sản thế chấp đều được bù trừ bởi vị thế tương ứng. Nếu giá ETH tăng, vị thế bán khống thua lỗ nhưng giá trị tài sản thế chấp tăng tương ứng, và ngược lại. Do đó, giá USDe duy trì ổn định quanh 1 đô la mà không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống hay dự trữ fiat. Tất cả tài sản thế chấp và vị thế đều minh bạch trên chuỗi, cung cấp mức độ minh bạch thường thiếu hụt ở các stablecoin tập trung.
2. sUSDe – Stablecoin sinh lợi
sUSDe được tạo ra khi người nắm giữ đặt cược (stake) USDe của họ trong Ethena. Stablecoin sau khi stake sẽ trở thành tài sản sinh lợi, tạo ra lợi nhuận từ hai nguồn chính:
• Phần thưởng staking tài sản thế chấp – Nếu tài sản thế chấp được gửi là một tài sản sinh lợi như stETH, giao thức sẽ thu thập phần thưởng staking của nó.
• Chênh lệch tỷ lệ tài trợ – Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn dùng để phòng ngừa rủi ro thường có tỷ lệ tài trợ dương, mà giao thức thu về.
Các luồng lợi suất này được tổng hợp và phân phối cho người giữ sUSDe, mang lại APY lịch sử dao động từ 10% đến 19% tùy điều kiện thị trường. Cấu trúc này khiến sUSDe trở thành lựa chọn hấp dẫn cho người dùng DeFi tìm kiếm giải pháp sinh lời cao hơn so với việc giữ stablecoin thụ động, đồng thời vẫn duy trì tiếp xúc với tài sản neo theo đô la.
3. USDtb – Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA)
USDtb là cầu nối của Ethena đến thị trường được quản lý và tài sản thực. Đây là stablecoin tuân thủ GENIUS Act, với 90% được bảo chứng bởi quỹ BUIDL của BlackRock – quỹ đã token hóa trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Phần bảo chứng còn lại thường được giữ bằng các tài sản thanh khoản cao, rủi ro thấp để đảm bảo khả năng chuộc lại ổn định.
Bằng cách liên kết đồng USD trên chuỗi trực tiếp với Kho bạc đã token hóa, USDtb cung cấp giải pháp có sinh lợi thay thế cho các stablecoin được bảo chứng bằng fiat như USDC hoặc USDT (theo GENIUS Act không thể trả lợi suất cho người giữ). Điều này giúp USDtb trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức và kho bạc doanh nghiệp yêu cầu tuân thủ quy định và lợi suất có thể dự đoán được. Đồng thời, USDtb vẫn có thể được sử dụng trong DeFi cho vay, mượn và cung cấp thanh khoản.
4. iUSDe – Phiên bản tổ chức của USDe
iUSDe là phiên bản USDe chuyên dụng, thiết kế để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cho tổ chức. Nó bao gồm hạn chế chuyển khoản, truy cập theo danh sách trắng và yêu cầu KYC đối với tất cả người tham gia.
Về mặt kỹ thuật, iUSDe sử dụng cùng cơ chế đúc và phòng ngừa delta-neutral như USDe, đảm bảo tính ổn định về giá và minh bạch trên chuỗi tương tự. Tuy nhiên, cấu trúc được quản lý của nó cho phép các nhà quản lý tài sản, quỹ đầu tư và các thực thể tổ chức khác tích hợp vào danh mục đầu tư mà không vi phạm các khung tuân thủ. Điều này mở ra cơ hội áp dụng quy mô lớn cho stablecoin tổng hợp trong môi trường có quy định.
5. ENA – Token quản trị
ENA là token quản trị gốc của Ethena, cho phép người nắm giữ định hình tương lai của giao thức. Người tham gia quản trị có thể bỏ phiếu cho các đề xuất như:
• Điều chỉnh các tham số tài sản thế chấp và đòn bẩy cho USDe
• Phân bổ dự trữ giao thức hoặc tài sản kho bạc
• Tích hợp các loại tài sản thế chấp hoặc nguồn lợi suất mới
• Kích hoạt “công tắc phí” do quản trị kiểm soát, phân bổ một phần doanh thu giao thức cho người giữ ENA đã stake
Bằng cách phân quyền quyết định, ENA đảm bảo hướng đi của Ethena phản ánh lợi ích chung của cộng đồng và các bên liên quan. Theo thời gian, token này có thể phát triển thành cơ chế điều phối chính cho cả nâng cấp kỹ thuật và khuyến khích kinh tế trong hệ sinh thái.
Cách giao dịch token Ethena ENA trên BingX
Ethena (ENA) là token quản trị của giao thức Ethena, nổi tiếng với đồng đô la tổng hợp USDe và mô hình staking sUSDe lợi suất cao. ENA có thể được giao dịch trên cả Thị trường Spot và Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn của BingX, mang lại sự linh hoạt cho nhà giao dịch khi muốn xây dựng vị thế dài hạn hoặc giao dịch ngắn hạn. BingX cũng cung cấp phân tích theo thời gian thực qua BingX AI để giúp xác định các thiết lập giao dịch tốt hơn.
Bước 1: Tìm ENA/USDT trên Spot hoặc Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn
Đối với Giao dịch Spot
Đi đến Thị trường Spot trên BingX và tìm ENA/USDT. Đặt lệnh thị trường để mua ngay hoặc lệnh giới hạn để vào lệnh ở giá mục tiêu. Giao dịch Spot phù hợp với những ai muốn nắm giữ ENA dài hạn hoặc thêm vào danh mục đầu tư đa dạng.
Đối với Giao dịch Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn
Tìm kiếm ENA/USDT trên thị trường Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn để mở vị thế mua (long) hoặc bán (short) không có hạn chót. Điều này cho phép các chiến lược phù hợp cho cả thị trường tăng và giảm. Đòn bẩy có thể tăng lợi nhuận tiềm năng nhưng cũng làm tăng rủi ro, vì vậy hãy sử dụng cẩn thận.
Bước 2: Sử dụng BingX AI để nhận thông tin thị trường theo thời gian thực
Nhấp vào biểu tượng AI trên biểu đồ giao dịch để khởi chạy BingX AI. Công cụ này sẽ làm nổi bật các mức hỗ trợ và kháng cự chính, xu hướng thị trường, cũng như các sự kiện gần đây ảnh hưởng đến thị trường như đợt tăng giá của ENA và sự tăng trưởng nhanh chóng của nguồn cung USDe, giúp hoàn thiện chiến lược của bạn.
Bước 3: Thực hiện và theo dõi giao dịch của bạn
Sử dụng lệnh thị trường để thực hiện ngay lập tức hoặc lệnh giới hạn để nhắm đúng giá vào. Tiếp tục theo dõi BingX AI để điều chỉnh vị thế và chiến lược dựa trên diễn biến thị trường.
Các rủi ro chính cần hiểu trong hệ sinh thái Ethena
Mặc dù Ethena cung cấp thiết kế stablecoin sáng tạo và lợi suất cạnh tranh, mô hình này vẫn mang theo các rủi ro về cấu trúc và vận hành mà người dùng cần hiểu rõ trước khi tham gia.
1. Rủi ro thị trường trong hedging delta-trung tính: Sự ổn định của USDe phụ thuộc vào việc thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn duy trì tính thanh khoản và hoạt động bình thường. Trong các tình huống khủng hoảng như sụp đổ giá mạnh hoặc sự cố sàn, hedging có thể không theo kịp, dẫn đến nguy cơ mất peg.
2. Rủi ro đối tác và nền tảng: Các vị thế bán khống để hedging USDe được mở trên các sàn giao dịch phái sinh tập trung hoặc bán tập trung. Sự cố vận hành, hành động pháp lý hoặc vấn đề thanh khoản tại các sàn này có thể gián đoạn hoạt động.
3. Sự không chắc chắn về quy định: Mặc dù USDtb tuân thủ Đạo luật GENIUS, các thay đổi trong quy định toàn cầu có thể giới hạn quyền truy cập, thêm yêu cầu hoặc thay đổi cấu trúc lợi suất.
4. Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Lỗi hoặc lỗ hổng trong hợp đồng Ethena có thể gây mất tài sản thế chấp hoặc gián đoạn chức năng, ngay cả khi đã có kiểm toán.
5. Phụ thuộc vào tỷ lệ tài trợ: Lợi suất sUSDe phụ thuộc một phần vào tỷ lệ tài trợ dương trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Tỷ lệ tài trợ âm kéo dài có thể làm giảm hoặc xóa bỏ lợi suất.
Kết luận và triển vọng tương lai cho Ethena
Ethena đang phát triển từ một giao thức stablecoin tổng hợp thành một nền tảng tài chính toàn diện với tiềm năng tái định nghĩa cách hoạt động của đồng USD trên chuỗi. Sự kết hợp giữa độ ổn định delta-trung tính, tùy chọn sinh lợi và sản phẩm được hỗ trợ bởi tài sản thực có quy định cho phép nó phục vụ cả bộ phận DeFi di động nhanh và nhu cầu thận trọng của vốn tổ chức. Lộ trình hướng tới tích hợp sâu hơn, tính thanh khoản cao hơn và mở rộng áp dụng tài sản thực, đồng thời củng cố khung tuân thủ.
Nếu Ethena có thể thực hiện tầm nhìn, duy trì sự ổn định và xây dựng niềm tin lâu dài trên thị trường, nó có thể trở thành nền tảng của thế hệ tài chính phi tập trung tiếp theo. Trong những năm tới, sự tăng trưởng của nó sẽ được đo bằng vai trò trong việc làm cho đồng USD trên chuỗi trở thành một phần đáng tin cậy và được sử dụng rộng rãi của hệ thống tài chính toàn cầu, chứ không chỉ bằng vốn hóa thị trường.
