Pendle Finance (PENDLE) переписує правила торгівлі прибутковістю в DeFi. Усього за місяць його сукупна заблокована вартість (TVL) зросла з приблизно 5 млрд USD до понад 8,9 млрд USD (серпень 2025), закріпивши за ним статус одного з найшвидше зростаючих протоколів у галузі. У центрі цього успіху — проста, але потужна ідея: розділити вашу криптовалюту на дві частини — одна представляє початковий актив, а інша — усі майбутні винагороди, які він генеруватиме.
Pendle Finance TVL | Джерело: DefiLlama
Цей процес, відомий як токенізація прибутковості, дозволяє як консервативним інвесторам, так і активним трейдерам управляти прибутковістю як ніколи раніше. З Pendle ви можете зафіксувати фіксовані доходи на волатильних ринках або спекулювати на зміні прибутковості заради потенційно вищого прибутку — усе це в децентралізованому, прозорому та ончейн середовищі.
Що таке Pendle Finance (PENDLE) і як це працює?
Pendle Finance — це децентралізований фінансовий протокол (DeFi), який надає вам повний контроль над прибутковістю ваших криптоактивів. Замість того, щоб просто тримати актив, що генерує доходи, і сподіватися на вигідні ставки, Pendle дозволяє розділити цей актив на два окремі токени: один відображає початкову вартість (principal), а інший — майбутні доходи. Це відкриває низку стратегій: фіксація стабільного доходу, спекуляція на змінах прибутковості або створення структурованих продуктів доходу — усе без втрати контролю над засобами.
Pendle швидко став домінуючою силою в DeFi: його TVL зріс з менше ніж 300 млн USD на початку 2024 року до майже 9 млрд USD у серпні 2025. Цей вибуховий ріст був зумовлений ефективним з точки зору капіталу дизайном та широким впровадженням у стратегіях фармінгу балів і рестейкінгу, що приваблює як роздрібних користувачів, так і професійних yield farmers.
Займаючи 50–60% ринку токенізації прибутковості, Pendle став ключовим протоколом для інституцій та досвідчених DeFi-трейдерів. Його здатність розділяти активи на principal і yield надає користувачам неперевершену гнучкість: фіксувати доходи, спекулювати на майбутній прибутковості або поєднувати обидва підходи, відкриваючи можливості, недоступні при традиційному стейкінгу.
Перетворення невизначеної прибутковості на можливості
У DeFi винагороди за стейкінг або надання ліквідності можуть змінюватися щодня залежно від попиту ринку, цін токенів та стимулів протоколів. Pendle перетворює ці непередбачувані доходи на структуровані, торгівельні продукти. Це означає, що ви можете:
• Закріпити фіксовану прибутковість для спокою.
• Спекулювати на зростанні прибутковості заради вищого потенційного прибутку.
• Захищатися від зниження прибутковості, щоб зберегти потік доходу.
Двотокенова система Pendle
Як працюють токени YT і PT у Pendle | Джерело: документація Pendle
Pendle використовує механізм, натхненний bond stripping у традиційних фінансах, але реалізований повністю on-chain:
• Принциповий токен (PT): Представляє ваш первинний актив. Можна обміняти 1:1 на базовий токен при настанні строку, забезпечуючи передбачуваний дохід.
• Токен прибутковості (YT): Уособлює всі майбутні доходи від актива до строку погашення. Тримачі YT отримують виплати з часом, що ідеально підходить для трейдерів, які очікують зростання прибутковості.
Наприклад, якщо ви вносите stETH до Pendle, ви отримаєте PT-stETH (ваш капітал) та YT-stETH (майбутні винагороди за стейкінг). Їх можна зберігати, продавати або торгувати окремо залежно від вашої стратегії.
Як працює Pendle V2: покроковий огляд
Pendle V2 — це оновлена версія протоколу торгівлі доходністю Pendle Finance, створена для більш ефективної, гнучкої та зручної токенізації доходності. Якщо оригінальний Pendle представив концепцію розподілу активів на Principal Token (PT) та Yield Token (YT), то V2 вдосконалив її за допомогою токенів Standardized Yield (SY) для ширшої сумісності активів, спеціалізованого AMM (автоматичного маркет-мейкера), оптимізованого для активів зі зниженням вартості з часом, та підвищеної ефективності капіталу. Ці оновлення дозволяють трейдерам відкривати, закривати й керувати позиціями з фіксованою або змінною доходністю з меншим проскальзуванням, глибшою ліквідністю та ширшими стратегічними можливостями.
Pendle V2 спрощує токенізацію доходів, навіть якщо ви новачок у DeFi. Ось увесь процес від початку до кінця:
1. Депозит актива
Припустімо, у вас є 1 wstETH (wrapped staked ETH), який генерує винагороди за стейкінг у мережі Ethereum. Ви вносите його до Pendle. Протокол автоматично конвертує його на токен Standardized Yield (SY) — обгортку, що уніфікує формат усіх активів, які приносять дохід. Цей стандарт SY (EIP-5115) забезпечує сумісність вашого активу з системою торгівлі та розподілу доходів Pendle.
2. Випуск Principal & Yield токенів
З вашого SY-wstETH Pendle випускає два нові токени:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Уособлює початкову вартість ETH, що стейкнуто, і може бути обміняний 1:1 при настанні строку. Це ваша «захищена» частина.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Уособлює всі винагороди за стейкінг, які ваш wstETH згенерує до строку погашення. Це «змінна» частина, що коливається разом із прибутковістю.
Якщо APY стейкінгу stETH становить 5% і до строку залишається рік, YT-wstETH забезпечить вам близько 0,05 stETH наприкінці періоду (без урахування змін ціни).
3. Торгівля на AMM Pendle
Як працює AMM Pendle | Джерело: Документація Pendle
У власному AMM Pendle можна торгувати як PT, так і YT; він оптимізований з урахуванням знецінення вартості з часом.
• Глибока ліквідність для ключових активів із доходністю, таких як stETH, aUSDC та ezETH.
• Точні моделі ціноутворення, що враховують зниження дохідності ближче до дати погашення.
• Нижчий проскольз при порівнянні з традиційними AMM, особливо для великих угод.
У результаті ви можете ефективно входити та виходити з позицій до погашення.
4. Виберіть стратегію
Двотокенна система Pendle відкриває кілька стратегій:
• Фіксована дохідність: купуйте PT із дисконтом і тримайте до погашення для прогнозованого повернення, незалежно від рухів доходності.
• Спекулятивний прибуток: купуйте YT, якщо очікуєте, що базова APY перевищить імпліцитну ринкову APY, та потенційно заробляйте більше, ніж при фіксованій дохідності.
• Гібридне та хеджування: тримайте обидва токени PT і YT або використовуйте їх для хеджування існуючих DeFi-позицій, балансуючи безпеку та потенційний прибуток.
• Надання ліквідності: вносьте PT, YT або SY у пули ліквідності Pendle, щоб отримувати комісії за свап і винагороди PENDLE.
5. На момент погашення
Коли настає дата погашення:
• Тримачі PT можуть обміняти свої токени на базовий актив за повною вартістю (наприклад, 1 PT-wstETH → 1 stETH), незалежно від рухів доходності.
• Тримачі YT припиняють отримувати доход; їхні токени знецінюються до нуля. Усі накопичені до цього моменту доходи можна забрати через дашборд Pendle.
Ця структура робить PT схожим на інструмент з фіксованим доходом, а YT – на короткостроковий ф’ючерсний контракт на доходність; обидва повністю ончейн і торгуються в будь-який час.
Що таке Boros від Pendle і як це працює?
Boros від Pendle, спочатку відомий як “Pendle V3”, позначає еволюцію протоколу до торгівлі доходністю з маржею, виходячи за рамки початкової моделі токенізації доходу ончейн. У той час як попередні версії концентрувалися на розділенні винагород за стейкінг або процентів за позиками на Principal Token (PT) і Yield Token (YT), Boros додає новий вимір, токенізуючи офчейн ставки фінансування з ринків перпетуальних ф’ючерсів. Ця інновація дозволяє трейдерам спекулювати, хеджувати або фіксувати рухи ставок фінансування за провідними цифровими активами, відкриваючи ринок, раніше недоступний у DeFi.
Boros було офіційно запущено на Arbitrum на початку 2025 року, починаючи з ставок фінансування для BTC та ETH із Binance. Високий попит швидко підняв ліміти відкритих позицій, і Pendle оголосила плани підтримати SOL, BNB та інтеграції з платформами на кшталт Hyperliquid. За кілька тижнів сумарний обсяг торгів на ринках ставок фінансування досяг десятків мільйонів доларів, і Boros став одним із найбільш торгованих продуктів Pendle. Сьогодні Boros становить 58% від понад 8,9 млрд доларів TVL Pendle, відіграючи ключову роль на ринку торгівлі доходністю ончейн.
Головним каталізатором зростання стало співробітництво Pendle з Ethena, інтегрувавши їхній синтетичний долар USDe у ринки фіксованої дохідності Pendle. Це створило стратегію циклічного повторення, яка також використовує кредитні пули Aave. Цикл працює таким чином:
1. Купити PT-USDe на Pendle, щоб зафіксувати фіксовану дохідність.
2. Використати цей PT як заставу на Aave, щоб позичити USDC.
3. Конвертувати USDC назад у USDe та повторити цикл.
Джерело: Pendle в X
Середня дохідність PT-USDe становить 8,8%, тоді як ставки позик USDC на Aave коливаються між 4% та 6%, створюючи привабливий спрэд. Обидва протоколи виграють: Aave отримує 10% від комісій за позики, а Pendle стягує 5% при випуску PT. Популярність цієї стратегії очевидна — коли Aave у вересні 2025 року підвищив ліміт застави PT-USDe на $600 млн, він був використаний менш ніж за годину, піднявши TVL заставлених PT до рекордних $4,6 млрд.
USDe від Ethena наразі становить понад $6,1 млрд (близько 70%) від загального TVL Pendle, а попит на стейблкоїн-продукти з фіксованою дохідністю б’є рекорди, що підтримується загальною тенденцією DeFi до спеціалізованих екосистем стейблкоїнів. Хоча це створює потужний імпульс зростання для Pendle, трейдерам слід пам’ятати, що якщо доходність PT опуститься нижче вартості позик, прибутковість циклу зникне, тому необхідно постійно стежити.
1. Yield Units (YUs): основний будівельний блок
Boros представляє Yield Units (YUs) — нову токенізовану одиницю, що відображає доходи або витрати від фандінг-рейту. Кожен YU відповідає доходу з 1 одиниці базового активу (наприклад, 1 BTC чи 1 ETH), отриманому (або сплаченому) через фінансування перпетуальних ф’ючерсів до моменту погашення. Це дозволяє трейдерам купувати чи продавати майбутній потік фандінг-рейту без відкриття позиції на курс активу.
2. YU Long vs YU Short
Довгий процент проти короткого на Boros | Джерело: Документація Pendle
Boros дозволяє трейдерам відкривати дві протилежні позиції:
• Long YU: Ви сплачуєте фіксовану ставку фінансування й отримуєте фактичну ставку. Якщо фактична вища за фіксовану — отримуєте прибуток від різниці.
• Short YU: Ви отримуєте фіксовану ставку і сплачуєте фактичну. Якщо фактична нижча за фіксовану — у виграші.
Іншими словами, Long YU виграє, коли зростають ставки фінансування; Short YU — коли ставки падають. Це дозволяє торгувати трендами фінансування так, як у традиційних ринках відсоткових ставок.
Детальніше: Що таке коефіцієнт Long/Short і як ним користуватися у торгівлі ф’ючерсами на криптовалюту
3. Механіка, сховища (Vaults) і управління ризиками
Щоб зберігати стабільність ринку, Boros початково запровадили обмеження: відкритий інтерес до $10 млн на ринок і плечі 1,2×. З ростом ліквідності ці межі підвищили до $28 млн.
• Сховища для постачальників ліквідності: Boros має спеціальні LP Vaults, де користувачі можуть внести активи, щоб забезпечити ліквідність для пар YU. Натомість вони отримують комісії за свопи, винагороди PENDLE і додаткові прибутки, якщо імпліцитні ставки зростають на їхню користь.
• Контроль ризиків: Boros застосовує вимоги до маржі, ліміти відкритого інтересу і ціни from Oracle для мінімізації ризику крайніх коливань або маніпуляцій.
Чому Boros важливий для екосистеми Pendle Finance
Boros має ключове значення, бо відкриває частку крипто-ринку доходів, раніше закриту для on‑chain трейдерів — торгівлю нестабільними ставками фінансування по perpetual futures структуровано й прозоро. Це дозволяє трейдерам хеджувати, спекулювати або закріпити ставку, як у традиційних фінансах. Для інституцій та передових DeFi‑протоколів, як-от Ethena, це справжній прорив: вони можуть хеджувати фінансування або фіксувати ставки для delta‑neutral стратегій, не виходячи з блокчейну.
Ефект на зростання Pendle був миттєвим і значущим. За перші 48 годин після запуску Boros залучив депозити BTC і ETH на суму $1,85 млн, що підняло TVL Pendle до понад $8,27 млрд та спровокувало зростання ціни PENDLE на 45 %. Це закріпило лідерство Pendle у on‑chain доходах із 58 % ринкової долі, а Boros став головним драйвером успіху.
Як торгувати PENDLE на BingX
На BingX ви можете торгувати PENDLE як на спотовому, так і ф’ючерсному ринку — залежно від вашої стратегії.
1. Spot‑торгівля: купівля або продаж PENDLE
Сторінка торгівлі PENDLE/USDT на спотовому ринку через BingX AI
1. Увійдіть або створіть обліковий запис на BingX.
2. Внесіть USDT або іншу підтримувану криптовалюту.
3. Знайдіть торгову пару PENDLE/USDT.
4. Розмістіть ринковий або лімітний ордер, щоб миттєво купити або продати PENDLE.
2. Ф’ючерсний трейдинг: відкрийте довгу або коротку позицію за PENDLE з плечем
Ф’ючерсний контракт PENDLE/USDT на BingX, із аналітикою BingX AI
1. Відкрийте вкладку Futures і виберіть пару PENDLE/USDT.
2. Виберіть рівень плеча та встановіть ціну входу.
3. Розміщуйте ордери на покупку (Long) або продаж (Short) згідно з вашою ринковою оцінкою.
4. Керуйте ризиками за допомогою стоп-лоссу та тейк-профіту.
BingX AI допомагає торгувати розумніше, надаючи реальний аналіз ринкових настроїв, сповіщення про волатильність та технічні інсайти. Як на спотовому ринку, так і у Futures, ви можете використовувати BingX AI для відстеження цінових трендів, визначення точок входу та виходу й адаптації до змін ринкових умов.
Основні висновки
Pendle Finance утвердився як один із провідних гравців на ринку доходності DeFi, пропонуючи структурований підхід до навігації непередбачуваних доходів. У V2 користувачі можуть розділяти активи на компоненти капіталу й доходу, що дозволяє використовувати стратегії від фіксованого доходу до спекуляції на доходності, зберігаючи при цьому гнучкість капіталу. Завдяки Boros протокол розширює охоплення на доходи, пов’язані з деривативами, надаючи трейдерам і інституціям нові інструменти для хеджування або використання рухів funding rate.
Проте, незважаючи на значний ріст і інновації Pendle, торгівля доходністю, особливо з використанням плече чи продуктів, пов’язаних із деривативами, несе в собі значні ризики. Волатильність ринку, зміни ліквідності та хибні прогнози funding rate можуть призвести до втрат. Як і з будь-якою DeFi-стратегією, учасникам варто оцінити свою толерантність до ризику, зрозуміти механіку перед інвестуванням капіталу і починати з тих сум, які вони можуть дозволити собі втратити.
