Pendle Finance (PENDLE) está reescrevendo as regras de negociação de rendimento no DeFi. Em apenas um mês, seu valor total bloqueado (TVL) disparou de cerca de US$ 5 bilhões para mais de US$ 8,9 bilhões (agosto de 2025), consolidando-se como um dos protocolos de crescimento mais rápido do setor. No coração desse sucesso está uma ideia simples, mas poderosa: dividir seu cripto em duas partes — uma representa seu ativo original e a outra todos os rendimentos futuros que ele gerará.
Pendle Finance TVL | Fonte: DefiLlama
Esse processo, conhecido como tokenização de rendimento, permite tanto investidores conservadores quanto traders ativos gerenciarem rendimentos como nunca antes. Com o Pendle, você pode garantir retornos fixos em mercados voláteis ou especular sobre mudanças nos rendimentos em busca de ganhos potenciais maiores, tudo em um ambiente permissionless, transparente e on-chain.
O que é Pendle Finance (PENDLE) e como funciona?
Pendle Finance é um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) que dá a você o poder de controlar os rendimentos dos seus criptoativos. Em vez de simplesmente manter um ativo que gera rendimento e torcer para que as taxas permaneçam favoráveis, o Pendle permite dividir esse ativo em dois tokens distintos: um que representa o valor principal (principal) e outro que representa os rendimentos futuros que ele gerará. Isso abre uma variedade de estratégias para garantir retornos estáveis, especular sobre mudanças nos rendimentos ou criar produtos de renda estruturada, tudo sem abrir mão da custódia dos seus fundos.
O Pendle emergiu rapidamente como uma força dominante no DeFi, com seu TVL passando de menos de US$ 300 milhões no início de 2024 para quase US$ 9 bilhões em agosto de 2025. Esse crescimento explosivo foi impulsionado pelo design capital-eficiente e pela forte adoção em estratégias de farming de pontos e restaking, atraindo tanto usuários de varejo quanto yield farmers profissionais.
Detendo de 50% a 60% do mercado de tokenização de rendimento, o Pendle agora é um protocolo fundamental para instituições e traders DeFi avançados. Sua capacidade de separar ativos em componentes de principal e rendimento oferece aos usuários flexibilidade inigualável — seja garantindo retornos fixos, especulando sobre rendimentos futuros ou combinando ambas abordagens, abrindo oportunidades que o staking tradicional não pode igualar.
Transformando rendimentos incertos em oportunidades
No DeFi, recompensas de staking ou fornecimento de liquidez podem variar diariamente conforme a demanda do mercado, os preços dos tokens e os incentivos dos protocolos. O Pendle transforma esses rendimentos imprevisíveis em produtos estruturados e negociáveis. Isso significa que você pode:
• Garantir rendimento fixo para maior tranquilidade.
• Especular sobre aumentos de rendimento em busca de ganhos maiores.
• Proteger-se contra quedas de rendimento para preservar seu fluxo de renda.
O sistema de dois tokens do Pendle
Como funcionam os tokens YT e PT no Pendle | Fonte: documentação Pendle
O Pendle utiliza um mecanismo inspirado no bond stripping das finanças tradicionais, mas executado totalmente on-chain:
• Principal Token (PT): Representa seu ativo original. Pode ser resgatado 1:1 pelo token subjacente no vencimento, oferecendo retornos previsíveis.
• Yield Token (YT): Representa todo o rendimento futuro do ativo até o vencimento. Detentores de YT recebem os rendimentos ao longo do tempo, ideal para quem acredita que os ganhos vão aumentar.
Por exemplo, se você depositar stETH no Pendle, receberá PT-stETH (seu principal) e YT-stETH (seus recompensas de staking futuras). Você pode mantê-los, vendê-los ou negociá-los separadamente, conforme sua estratégia.
Como o Pendle V2 Funciona: Passo a Passo
O Pendle V2 é a versão aprimorada do protocolo de trading de rendimentos da Pendle Finance, projetado para tornar a tokenização de rendimentos mais eficiente, flexível e amigável. Enquanto o Pendle original introduziu a divisão de ativos em Principal Tokens (PT) e Yield Tokens (YT), a V2 refinou isso com tokens Standardized Yield (SY) para compatibilidade mais ampla, um AMM (automated market maker) personalizado otimizado para ativos com decaimento temporal e melhor eficiência de capital. Essas melhorias permitem que traders entrem, saiam e gerenciem posições de rendimento fixo ou variável com menos slippage, maior liquidez e mais opções estratégicas.
O Pendle V2 simplifica a tokenização de rendimentos, mesmo para quem está começando em DeFi. Veja o processo completo:
1. Deposite Seu Ativo
Suponha que você tenha 1 wstETH (wrapped staked ETH) que gera recompensas de staking na rede Ethereum. Você deposita esse ativo no Pendle. O protocolo converte automaticamente em um token Standardized Yield (SY), uma “wrapped” que uniformiza o formato de todos os ativos que geram rendimento. Esse padrão SY (EIP-5115) garante compatibilidade com o sistema de trading e de divisão de rendimentos do Pendle.
2. Mint de Principal & Yield Tokens
A partir do seu SY-wstETH, o Pendle cria dois novos tokens:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Representa o valor original de ETH em staking, resgatável 1:1 no vencimento. Pense nisso como sua parte “segura”.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Representa todas as recompensas de staking que seu wstETH vai gerar até o vencimento. Essa é a parte “variável”, que flutua conforme os rendimentos.
Se o APY de staking do stETH for 5% e faltar um ano para o vencimento, o YT-wstETH dará cerca de 0,05 stETH ao final do período (sem considerar variações de preço).
3. Negocie no AMM do Pendle
Como funciona o AMM da Pendle | Fonte: Documentação da Pendle
No AMM personalizado da Pendle, tanto PT quanto YT são negociáveis; é otimizado para refletir a depreciação de valor ao longo do tempo.
• Liquidez profunda para os principais ativos geradores de rendimento, como stETH, aUSDC e ezETH.
• Modelos de precificação precisos que levam em conta a queda de rendimento à medida que se aproxima o vencimento.
• Slippage mais baixo em comparação com AMMs tradicionais, especialmente em grandes operações.
Como resultado, você pode entrar ou sair de posições de rendimento de forma eficiente a qualquer momento antes do vencimento.
Leia mais: Staking líquido Ethereum da Lido em 2025: Como fazer staking de ETH e por que lidera o mercado
4. Escolha sua estratégia
O sistema de dois tokens da Pendle desbloqueia várias estratégias:
• Rendimento Fixo: Compre PT com desconto e mantenha até o vencimento para obter um retorno previsível, independentemente de como o rendimento varie.
• Ganho Especulativo: Compre YT se você espera que o APY subjacente seja maior que o APY implícito do mercado, potencialmente ganhando mais do que com rendimento fixo.
• Híbrido e Hedging: Mantenha tanto PT quanto YT ou use-os para proteger posições DeFi existentes, equilibrando segurança e potencial de ganhos.
• Provisão de Liquidez: Deposite PT, YT ou SY nos pools de liquidez da Pendle para ganhar taxas de swap e incentivos em PENDLE.
5. No vencimento
Quando a data de vencimento chegar:
• Os detentores de PT podem resgatar seus tokens pelo ativo subjacente pelo valor total (ex.: 1 PT-wstETH → 1 stETH), independentemente das variações de rendimento.
• Os detentores de YT param de ganhar rendimento; seus tokens passam a valer zero. Todo o rendimento coletado até então pode ser reivindicado diretamente no painel da Pendle.
Essa estrutura faz com que o PT funcione como um instrumento de renda fixa, enquanto o YT age como um contrato futuro de rendimento de curto prazo; ambos totalmente on-chain e negociáveis a qualquer momento.
O que é o Boros da Pendle e como funciona?
O Boros da Pendle, originalmente chamado de “Pendle V3”, marca a evolução do protocolo para negociação de rendimento com margem, indo além de seu modelo original de tokenização de rendimento on-chain. Enquanto versões anteriores da Pendle focavam em dividir recompensas de staking ou rendimentos de empréstimos em Principal Tokens (PT) e Yield Tokens (YT) negociáveis, o Boros traz uma nova dimensão ao tokenizar as taxas de financiamento off-chain de mercados de futuros perpétuos. Essa inovação permite que traders especulem, protejam ou travem movimentos de taxas de financiamento dos principais ativos digitais, abrindo um mercado anteriormente inacessível no DeFi.
O Boros foi oficialmente lançado na Arbitrum no início de 2025, iniciando com as taxas de financiamento de BTC e ETH obtidas da Binance. A alta demanda rapidamente elevou os limites de open interest, e a Pendle anunciou planos de expansão para suportar SOL, BNB e integrações com exchanges como Hyperliquid. Em poucas semanas, os mercados de taxas de financiamento atingiram dezenas de milhões de dólares em volume acumulado, e o Boros tornou-se um dos produtos mais negociados da Pendle. Hoje, o Boros representa 58% do TVL da Pendle, que supera US$ 8,9 bilhões, desempenhando um papel fundamental no mercado de negociação de rendimento on-chain.
O principal catalisador de crescimento foi a colaboração da Pendle com a Ethena, integrando seu dólar sintético USDe nos mercados de rendimento fixo da Pendle. Isso criou uma estratégia de loop que também aproveita os pools de empréstimo da Aave. O loop funciona da seguinte maneira:
1. Comprar PT-USDe na Pendle para travar um rendimento fixo.
2. Usar esse PT como garantia na Aave para tomar emprestado USDC.
3. Converter USDC de volta em USDe e repetir o ciclo.
Fonte: Pendle no X
Os rendimentos do PT-USDe têm média de 8,8%, enquanto as taxas de empréstimo de USDC na Aave ficam entre 4% e 6%, criando um spread lucrativo. Ambos os protocolos se beneficiam: a Aave fica com 10% das taxas de empréstimo, enquanto a Pendle cobra 5% na emissão de PT. A popularidade da estratégia é evidente; quando a Aave aumentou o limite de garantia de PT-USDe (setembro de 2025) em US$ 600 milhões, ele foi totalmente utilizado em uma hora, elevando o TVL de PT como garantia a um recorde de US$ 4,6 bilhões.
O USDe da Ethena agora representa mais de US$ 6,1 bilhões (~70%) do TVL total da Pendle, e a demanda por produtos de stablecoin de rendimento fixo está em alta recorde, apoiada pela tendência DeFi de ecossistemas de stablecoins especializados. Embora isso crie forte momentum de crescimento para a Pendle, os traders devem observar que, se os rendimentos do PT caírem abaixo dos custos de empréstimo, a lucratividade do loop desaparece, tornando essencial o monitoramento ativo.
1. Unidades de Rendimento (YUs): O Bloco de Construção Central
A Boros introduz as Unidades de Rendimento (YUs), uma nova representação tokenizada da receita ou despesa da taxa de funding. Cada YU corresponde ao rendimento de 1 unidade de um ativo subjacente, por exemplo, 1 BTC ou 1 ETH, ganho (ou pago) através do futuros perpétuos até o vencimento. Isso permite que traders comprem ou vendam diretamente o fluxo futuro de funding sem assumir uma posição direcional no preço do ativo.
2. YUs Long vs. YUs Short
Taxa longa vs. taxa curta no Boros | Fonte: Documentação da Pendle
Boros permite que traders assumam duas posições opostas:
• Long YU: Você paga uma taxa de financiamento fixa e recebe a taxa real. Se a taxa real for superior à taxa fixa, você lucra com a diferença.
• Short YU: Você recebe uma taxa fixa e paga a taxa real. Se a taxa real for inferior à taxa fixa, você sai ganhando.
Em outras palavras, Long YU se beneficia quando as taxas de financiamento sobem, enquanto Short YU se beneficia quando elas caem — permitindo especular sobre tendências de taxa como nos mercados tradicionais de juros.
3. Mecânica, Vaults e Gestão de Risco
Para manter a estabilidade do mercado, o Boros foi lançado com limites conservadores — US$ 10 milhões de open interest por mercado e alavancagem de 1.2× —, que foram aumentados para US$ 28 milhões à medida que a liquidez cresceu.
• Vaults para Provedores de Liquidez: O Boros oferece vaults LP dedicados, onde os usuários podem depositar ativos para fornecer liquidez aos pares de negociação de YU. Em troca, recebem taxas de swap, incentivos em PENDLE e potencial rendimento adicional se as taxas de financiamento implícitas forem favoráveis.
• Controles de Risco: O Boros utiliza exigências de margem, limites de open interest e preços de oráculos para minimizar o risco de volatilidade extrema ou manipulação de mercado.
Por que o Boros é importante no ecossistema Pendle Finance
O Boros é importante porque desbloqueia uma parte do mercado de rendimento cripto antes inacessível para traders on-chain — a capacidade de negociar taxas de financiamento voláteis de futuros perpétuos de forma estruturada e transparente. Isso significa que os traders agora podem especular, se proteger ou fixar taxas, assim como fariam com taxas de juros em finanças tradicionais. Para instituições e protocolos DeFi avançados como Ethena, isso muda o jogo — permitindo proteção de exposição ou taxas fixas para estratégias delta neutras, sem sair do blockchain.
Seu impacto no crescimento da Pendle foi imediato e significativo. Em apenas 48 horas após o lançamento, o Boros atraiu US$ 1,85 milhão em depósitos de BTC e ETH, elevando o TVL da Pendle para mais de US$ 8,27 bilhões e provocando uma alta de 45% no preço do token PENDLE. Esse impulso consolidou a posição da Pendle como líder no mercado de rendimento on-chain, com 58% de participação, tendo o Boros como principal impulsionador dessa dominância.
Como negociar PENDLE na BingX
Você pode negociar PENDLE na BingX tanto no mercado Spot quanto em Futuros, com flexibilidade conforme sua estratégia.
1. Negociação Spot: Comprar ou Vender PENDLE
Página de negociação PENDLE/USDT no mercado Spot com BingX AI
1. Acesse sua conta BingX ou crie uma nova.
2. Deposite USDT ou outra criptomoeda suportada.
3. Procure o par de negociação PENDLE/USDT.
4. Faça uma ordem de mercado ou limite para comprar ou vender PENDLE instantaneamente.
2. Negociação de Futuros: assuma posição Long ou Short em PENDLE com alavancagem
Contrato de futuros PENDLE/USDT na BingX, impulsionado por insights de IA da BingX
1. Abra a aba Futuros e selecione o par PENDLE/USDT.
2. Escolha o nível de alavancagem e defina o preço de entrada.
3. Coloque ordens long (compra) ou short (venda) conforme sua perspectiva de mercado.
4. Gerencie riscos com configurações de stop-loss e take-profit.
BingX AI ajuda você a negociar de forma mais inteligente, fornecendo sentimento de mercado em tempo real, alertas de volatilidade e insights de análise técnica. Seja em Spot ou Futuros, use o BingX AI para acompanhar tendências de preço, identificar pontos de entrada e saída e se adaptar às condições de mercado.
Considerações Finais
A Pendle Finance se posicionou como um dos principais players nos mercados de rendimento DeFi, oferecendo um método estruturado para navegar por retornos imprevisíveis. Com o V2, os usuários podem dividir ativos em componentes de principal e rendimento, permitindo estratégias que vão desde renda fixa até especulação de rendimento, mantendo a flexibilidade do capital. Com o Boros, o protocolo amplia seu alcance para rendimentos vinculados a derivativos, dando a traders e instituições novas ferramentas para hedge ou para aproveitar as variações das taxas de financiamento.
No entanto, apesar do impressionante crescimento e inovação da Pendle, a negociação de rendimentos—especialmente com produtos alavancados ou vinculados a derivativos—envolve riscos inerentes. A volatilidade do mercado, mudanças na liquidez e previsões incorretas de taxas podem levar a perdas. Como em qualquer estratégia DeFi, os participantes devem avaliar sua tolerância ao risco, compreender o funcionamento antes de investir capital e começar com valores que possam perder.
