Macro: Conflito de Políticas Se Ameniza e Resiliência Institucional
Nas últimas duas semanas, os mercados globais experimentaram volatilidade significativa devido a políticas competitivas e desempenho variado de ativos. Um fator-chave nesta situação originou-se de mudanças na política econômica dos EUA: o governo Trump anunciou uma suspensão de novas tarifas sobre a China, mantendo as tarifas existentes em 145%. Este “sinal de compromisso” aumentou o apetite por risco dos investidores e aliviou preocupações anteriores sobre interrupções na cadeia de suprimentos resultantes de “tarifas recíprocas.” Consequentemente, as expectativas de inflação do PCE básico dos EUA diminuíram 1,1 pontos percentuais, e o crescimento do PIB está projetado para se recuperar em 0,8%.
Neste contexto, o Bitcoin demonstrou resiliência notável, alcançando um preço de $94.000 em 23 de abril, com um aumento semanal de 12,2%. A discussão está mudando de ver o Bitcoin principalmente como uma “proteção anti-inflação” para reconhecê-lo como um “ativo de reserva dessoberanizado.” Além disso, sua correlação com o S&P 500 caiu para -0,3, reforçando sua posição como uma ferramenta de hedge inovadora em meio às tensões entre as políticas dos EUA e da China.
Investidores institucionais permaneceram estrategicamente compostos apesar da correção do Bitcoin para a faixa de $74.500 em meados de abril, o que levantou preocupações sobre os riscos de dívida associados à MicroStrategy. Entre 14 e 20 de abril, a MicroStrategy desafiou as tendências do mercado ao adquirir 6.556 BTC adicionais, elevando suas participações totais para 538.000 BTC, o que representa 2,71% do suprimento em circulação. A análise sugere que a empresa não tem pagamentos obrigatórios de dívida vencendo até 2027. Além disso, suas participações não oneradas em Bitcoin permitem flexibilidade para garantir financiamento com garantia, ajudando a aliviar qualquer pressão de liquidez de curto prazo.
No entanto, é necessária vigilância a médio e longo prazo: preços prolongados do BTC abaixo de $50.000 podem desencadear “riscos não lineares” decorrentes da relação entre obrigações de dívida e ciclos de mercado.
RWA: O Jogo Leste-Oeste nos Caminhos de Tokenização de Ativos
O mercado total de Ativos do Mundo Real (RWA) on-chain excedeu $21,01 bilhões, refletindo um crescimento de 7,12% nos últimos 30 dias, o que equivale a $1,7 bilhão. Grandes players como Franklin Templeton estão cada vez mais investindo neste setor. À medida que as expectativas de cortes de taxa pelo Federal Reserve aumentam, a ampliação do gap de rendimento entre produtos de finanças descentralizadas (DeFi) (oferecendo 2% a 4%) e produtos RWA de Tesouros dos EUA (fornecendo mais de 5%) está levando o capital a migrar de ativos especulativos para ofertas RWA em conformidade.
O setor é bastante complexo. Em 13 de abril, o projeto principal, MANTRA (OM), viu um declínio drástico de 85,56%, levantando dúvidas sobre a transparência do projeto e governança descentralizada.
Na divisão estratégica entre Leste e Oeste, empresas dos EUA como BlackRock e Fidelity estão focando na tokenização de ativos padronizados, como Tesouros e REITs, para reforçar seu domínio nas finanças tradicionais. Em contraste, a Ásia está adotando uma abordagem diferente. Hong Kong e Singapura estão abordando desafios de liquidez para ativos não padronizados entre pequenas e médias empresas (PMEs). Além disso, o conceito proposto de Ativos de Dados Reais (RDA) da Shanghai Data Exchange poderia acelerar a padronização de financiamento da cadeia de suprimentos e ativos de propriedade intelectual.
