Pendle Finance (PENDLE) przepisuje zasady handlu zyskami w DeFi. W ciągu zaledwie miesiąca jego całkowita zablokowana wartość (TVL) wzrosła z około 5 mld USD do ponad 8,9 mld USD (sierpień 2025), umacniając pozycję jako jeden z najszybciej rosnących protokołów w branży. W sercu tego sukcesu leży prosta, lecz potężna idea: podziel swoją kryptowalutę na dwie części — jedna reprezentuje kapitał początkowy, druga wszystkie przyszłe zyski, które wygeneruje.
Pendle Finance TVL | Źródło: DefiLlama
Ten proces, znany jako tokenizacja zysków, pozwala zarówno konserwatywnym inwestorom, jak i aktywnym traderom zarządzać zyskami jak nigdy dotąd. Dzięki Pendle możesz zabezpieczyć stały zwrot w zmiennych warunkach rynkowych lub spekulować na zmianach stóp zwrotu dla potencjalnie wyższych zysków, wszystko w środowisku permissionless, przejrzystym i on-chain.
Czym jest Pendle Finance (PENDLE) i jak to działa?
Pendle Finance to zdecentralizowany protokół finansowy (DeFi), który daje Ci pełną kontrolę nad zyskami z Twoich kryptowalut. Zamiast po prostu trzymać aktywo generujące zyski i mieć nadzieję, że stopy pozostaną korzystne, Pendle pozwala podzielić to aktywo na dwa oddzielne tokeny: jeden reprezentujący wartość kapitału (principal), a drugi przyszłe zyski. Umożliwia to różnorodne strategie: zabezpieczanie stałych zwrotów, spekulowanie na zmianach stóp zwrotu czy tworzenie strukturyzowanych produktów dochodowych, wszystko bez utraty kontroli nad środkami.
Pendle szybko stał się dominującą siłą w DeFi, z TVL wzrastającym z poniżej 300 mln USD na początku 2024 do niemal 9 mld USD w sierpniu 2025. Ten dynamiczny wzrost napędza efektywna kapitałowo konstrukcja i silna adopcja strategii farming punktów oraz restakingu, przyciągając zarówno użytkowników detalicznych, jak i profesjonalnych yield farmers.
Zajmując 50–60% rynku tokenizacji zysków, Pendle stał się kluczowym protokołem dla instytucji i zaawansowanych traderów DeFi. Możliwość rozdzielenia aktywów na komponenty kapitału i zysków daje użytkownikom niezrównaną elastyczność, czy to zabezpieczenie stałych zwrotów, spekulowanie na przyszłe stopy zwrotu, czy łączenie obu podejść, otwierając możliwości niedostępne w tradycyjnym stakingu.
Przekształcanie niepewnych zysków w okazje
W DeFi nagrody za staking lub dostarczanie płynności mogą codziennie ulegać zmianom w zależności od popytu rynkowego, cen tokenów i zachęt protokołów. Pendle przekształca te nieprzewidywalne zyski w strukturyzowane, handlowe produkty. Oznacza to, że możesz:
• Zabezpieczyć stały zwrot dla spokoju ducha.
• Spekulować na wzroście zysków, dążąc do wyższych korzyści.
• Zabezpieczyć się przed spadkiem zysków, aby chronić przepływ dochodów.
System dwóch tokenów Pendle
Jak działają tokeny YT i PT w Pendle | Źródło: dokumentacja Pendle
Pendle wykorzystuje mechanizm inspirowany bond stripping w tradycyjnych finansach, ale realizowany w pełni on-chain:
• Principal Token (PT): Reprezentuje Twój kapitał bazowy. Można go wymienić 1:1 na token bazowy po terminie zapadalności, zapewniając przewidywalne zwroty.
• Yield Token (YT): Reprezentuje wszystkie przyszłe zyski z aktywa aż do terminu zapadalności. Posiadacze YT zbierają wypłaty w czasie, co jest idealne dla traderów oczekujących wzrostu stóp zwrotu.
Na przykład, jeśli wpłacisz stETH do Pendle, otrzymasz PT-stETH (swoje środki) oraz YT-stETH (przyszłe nagrody za staking). Możesz je trzymać, sprzedawać lub handlować nimi niezależnie, zgodnie ze swoją strategią.
Jak działa Pendle V2: szczegółowy przewodnik krok po kroku
Pendle V2 to usprawniona wersja protokołu handlu zyskami Pendle Finance, zaprojektowana, aby tokenizacja zysków była bardziej wydajna, elastyczna i przyjazna dla użytkownika. Podczas gdy Pendle wprowadził podział aktywów na Principal Token (PT) i Yield Token (YT), V2 udoskonalił to poprzez Standardized Yield (SY) dla szerszej kompatybilności aktywów, niestandardowy AMM (automatyczny animator rynku) zoptymalizowany pod aktywa z deprecjacją w czasie oraz zwiększoną efektywność kapitału. Dzięki temu traderzy mogą otwierać, zamykać i zarządzać pozycjami o stałych lub zmiennych zyskach z mniejszym poślizgiem, większą głębokością płynności i szerszym zakresem strategii.
Pendle V2 upraszcza tokenizację zysków, nawet dla początkujących w DeFi. Oto cały proces:
1. Wpłać swój aktyw
Załóżmy, że posiadasz 1 wstETH (wrapped staked ETH), który generuje nagrody w sieci Ethereum. Wpłać go na Pendle. Protokół automatycznie przekształci go w token Standardized Yield (SY), uniformizujący format wszystkich aktywów przynoszących zyski. Standard SY (EIP-5115) zapewnia kompatybilność aktywa z systemem handlu i podziału zysków Pendle.
2. Wybicie tokenów Principal & Yield
Z Twojego SY-wstETH Pendle wybije dwa nowe tokeny:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Reprezentuje początkową wartość Twojego ETH w stakingu, wymienialny 1:1 po terminie. To Twoja „bezpieczna” część.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Reprezentuje wszystkie nagrody stakingowe, które wygeneruje Twój wstETH do terminu. To „zmienna” część, która waha się zgodnie ze stopami zwrotu.
Jeśli APY stakingu stETH wynosi 5% i do terminu pozostał rok, YT-wstETH zapewni Ci około 0,05 stETH pod koniec okresu (bez uwzględnienia wahań cen).
3. Handel na AMM Pendle
Jak działa AMM Pendle | Źródło: dokumentacja Pendle
W dedykowanym AMM Pendle można handlować zarówno PT, jak i YT; jest on zoptymalizowany pod kątem uwzględnienia utraty wartości w czasie.
• Głęboka płynność dla głównych aktywów przynoszących zyski, takich jak stETH, aUSDC i ezETH.
• Dokładne modele wyceny uwzględniające spadek zyskowności w miarę zbliżania się do terminu.
• Niższe poślizgi cenowe niż w tradycyjnych AMM, szczególnie przy dużych transakcjach.
Dzięki temu możesz efektywnie wchodzić i wychodzić z pozycji przed terminem zapadalności.
Dowiedz się więcej: Stakowanie płynne Ethereum w Lido w 2025: jak stakować ETH i dlaczego jest liderem rynku
4. Wybierz swoją strategię
System dwóch tokenów w Pendle umożliwia różnorodne strategie:
• Dochód stały: kup PT ze zniżką i trzymaj do terminu zapadalności, aby uzyskać przewidywalny zwrot, niezależnie od zmian stopy zwrotu.
• Zysk spekulacyjny: kup YT, jeśli oczekujesz, że rzeczywista APY przewyższy implikowaną APY rynku, co może przynieść wyższy zysk niż dochód stały.
• Strategia hybrydowa i hedging: trzymaj PT i YT jednocześnie lub użyj ich do zabezpieczenia istniejących pozycji DeFi, łącząc bezpieczeństwo z potencjałem zysku.
• Dostarczanie płynności: zdeponuj PT, YT lub SY w pulach Pendle, aby zarabiać opłaty swap i nagrody PENDLE.
5. W momencie zapadalności
Gdy nadejdzie data zapadalności:
• Posiadacze PT mogą wymienić tokeny na aktywo bazowe po wartości nominalnej (np. 1 PT-wstETH → 1 stETH), niezależnie od zmian stopy zwrotu.
• Posiadacze YT przestają otrzymywać zysk, a wartość ich tokenów spada do zera. Wszystkie zgromadzone zyski można odebrać bezpośrednio z panelu Pendle.
Taka struktura sprawia, że PT działa jak instrument o stałym dochodzie, a YT jak krótkoterminowy kontrakt futures na zysk—oba w pełni on-chain i zawsze dostępne.
Co to jest Boros Pendle i jak to działa?
Boros Pendle, pierwotnie znany jako “Pendle V3”, to ewolucja protokołu w kierunku handlu z marżą na zyski, przekraczająca pierwotny model tokenizacji zysków on-chain. Wcześniejsze wersje dzieliły nagrody stakingowe lub odsetki z pożyczek na Principal Token (PT) i Yield Token (YT), a Boros wprowadza nowy wymiar, tokenizując off-chain stopy finansowania z rynków kontraktów futures perpetual. Dzięki temu traderzy mogą spekulować, zabezpieczać lub blokować ruchy stóp finansowania dla głównych aktywów cyfrowych, otwierając rynek wcześniej niedostępny w DeFi.
Boros wystartował oficjalnie na Arbitrum na początku 2025, zaczynając od stóp finansowania dla BTC i ETH pobranych z Binance. Wysoki popyt szybko podniósł limity open interest, a Pendle ogłosiło plany wsparcia SOL, BNB oraz integracji z platformami takimi jak Hyperliquid. W ciągu kilku tygodni skumulowany wolumen obrotu na rynkach finansowania osiągnął dziesiątki milionów dolarów, a Boros stał się jednym z najczęściej handlowanych produktów Pendle, odpowiadając obecnie za 58% ponad 8,9 mld USD TVL Pendle.
Głównym katalizatorem wzrostu była współpraca Pendle z Ethena, integrując ich syntetycznego dolara USDe na rynkach o stałym proficie Pendle. To stworzyło strategię pętli, która wykorzystuje również pule pożyczkowe Aave. Pętla działa w następujący sposób:
1. Kup PT-USDe na Pendle, aby zabezpieczyć stały zysk.
2. Użyj tych PT jako zabezpieczenia na Aave, aby pożyczyć USDC.
3. Przekształć USDC z powrotem na USDe i powtórz cykl.
Źródło: Pendle na X
Średnie zyski z PT-USDe wynoszą 8,8%, podczas gdy stopy pożyczek USDC na Aave kształtują się między 4% a 6%, generując zyskowny spread. Oba protokoły czerpią korzyści: Aave zyskuje 10% od opłat pożyczkowych, a Pendle pobiera 5% przy emisji PT. Popularność tej strategii jest ewidentna — gdy Aave we wrześniu 2025 r. podniósł limit zabezpieczeń PT-USDe o 600 mln USD, został on wykorzystany w ciągu godziny, podnosząc TVL zabezpieczeń PT do rekordowych 4,6 mld USD.
USDe od Ethena stanowi obecnie ponad 6,1 mld USD (~70%) całkowitego TVL Pendle, a popyt na produkty stablecoin o stałym zwrocie osiągnął rekordowe poziomy, napędzany trendem DeFi w kierunku dedykowanych ekosystemów stablecoin. Choć to generuje silny impuls wzrostowy dla Pendle, handlowcy powinni pamiętać, że jeśli zyski PT spadną poniżej kosztów pożyczki, zyskowność pętli zniknie, dlatego niezbędne jest aktywne monitorowanie.
1. Yield Units (YUs): Podstawowy element budulcowy
Boros wprowadza Yield Units (YUs), nowe tokenizowane odwzorowanie przychodów lub kosztów wynikających z funding rate. Każdy YU odpowiada zyskowi z 1 jednostki aktywa bazowego, np. 1 BTC lub 1 ETH, uzyskanemu (lub poniesionemu) poprzez finansowanie futures wieczystych aż do wygaśnięcia. Umożliwia to handlowcom bezpośredni handel przyszłym przepływem funding rate bez zajmowania kierunkowej pozycji cenowej na aktywie.
2. YU long vs YU short
Długoterminowa stopa kontra krótka stopa na Boros | Źródło: Dokumentacja Pendle
Boros umożliwia handlowcom zajmowanie dwóch przeciwstawnych pozycji:
• Long YU: Płacisz stałą stopę finansowania i otrzymujesz rzeczywistą. Jeśli rzeczywista stopa jest wyższa od stałej – zarabiasz na różnicy.
• Short YU: Otrzymujesz stałą stopę i płacisz rzeczywistą. Jeśli rzeczywista jest niższa od stałej – wychodzisz na plusie.
Innymi słowy, Long YU zyskuje, gdy stopy finansowania rosną, a Short YU – gdy spadają. Pozwala to na spekulację trendami stóp finansowania, podobnie jak na tradycyjnych rynkach stóp procentowych.
Czytaj więcej: Co to jest stosunek Long/Short i jak go wykorzystać w handlu kontraktami futures na kryptowaluty
3. Mechanika, Vaulty i zarządzanie ryzykiem
Aby zapewnić stabilność rynku, Boros został uruchomiony z konserwatywnymi limitami: 10 mln USD otwartego oprocentowania na rynek i maksymalnym lewarem 1,2×. W miarę wzrostu płynności limity zostały podniesione do 28 mln USD.
• Vaulty dla dostawców płynności: Boros oferuje dedykowane Vaulty LP, w których użytkownicy mogą zdeponować aktywa, aby zapewnić płynność dla par handlowych YU. W zamian otrzymują opłaty swapowe, nagrody PENDLE i ewentualne dodatkowe zyski, jeśli ukryte stopy finansowania zmierzają na ich korzyść.
• Kontrola ryzyka: Boros stosuje wymagania dotyczące marginesu, limity otwartego oprocentowania i ceny pochodzące od oracles, aby zminimalizować ryzyko ekstremalnej zmienności lub manipulacji rynkiem.
Dlaczego Boros jest ważny w ekosystemie Pendle Finance
Boros ma kluczowe znaczenie, ponieważ udostępnia część rynku zwrotów kryptowalut, wcześniej niedostępną dla traderów on‑chain — możliwość handlu zmiennymi stopami finansowania w kontraktach futures perpetual w sposób strukturalny i przejrzysty. Oznacza to, że traderzy mogą teraz spekulować, zabezpieczać się lub ustalać stałe stopy, tak jak w tradycyjnych finansach. Dla instytucji i zaawansowanych protokołów DeFi, takich jak Ethena, to przełom — mogą zabezpieczać ekspozycję lub blokować stawki fiksowane do strategii delta-neutral, bez wychodzenia z blockchaina.
Wpływ na rozwój Pendle był natychmiastowy i znaczący. W ciągu zaledwie 48 godzin od uruchomienia Boros przyciągnął depozyty BTC i ETH warte 1,85 mln USD, co podniosło TVL Pendle do ponad 8,27 mld USD i spowodowało wzrost ceny tokena PENDLE o 45 %. Ta dynamika umocniła pozycję Pendle jako lidera rynku zwrotów on-chain, z udziałem rynkowym wynoszącym 58 %, gdzie Boros pełni rolę głównego motoru sukcesu.
Jak handlować PENDLE na BingX
Możesz handlować PENDLE na BingX zarówno na rynku Spot, jak i Futures, w zależności od wybranej strategii.
1. Handel Spot: kupno lub sprzedaż PENDLE
Strona handlu PENDLE/USDT na rynku Spot z wykorzystaniem BingX AI
1. Zaloguj się lub załóż konto na BingX.
2. Wpłać USDT lub inną obsługiwaną kryptowalutę.
3. Wyszukaj parę PENDLE/USDT.
4. Złóż zlecenie rynkowe lub z limitem, aby natychmiast kupić lub sprzedać PENDLE.
2. Handel kontraktami terminowymi: zajmij pozycję Long lub Short na PENDLE z dźwignią
Kontrakt terminowy PENDLE/USDT na BingX, wspierany przez BingX AI Insights
1. Otwórz zakładkę „Futures” i wybierz parę PENDLE/USDT.
2. Wybierz poziom dźwigni i ustaw cenę wejścia.
3. Składaj zlecenia long (kupno) lub short (sprzedaż) zgodnie z prognozą rynku.
4. Zarządzaj ryzykiem, korzystając z ustawień stop-loss i take-profit.
BingX AI pomaga podejmować mądrzejsze decyzje dzięki analizie nastrojów rynkowych w czasie rzeczywistym, alertom o zmienności i wnikliwej analizie technicznej. Zarówno na rynku Spot, jak i Futures możesz śledzić trendy cenowe, określać punkty wejścia i wyjścia oraz dostosowywać się do zmieniających się warunków.
Kluczowe wnioski
Pendle Finance ugruntowało swoją pozycję jako jeden z kluczowych graczy na rynku DeFi yield, oferując strukturalne podejście do nawigowania w nieprzewidywalnych zyskach. W wersji V2 użytkownicy mogą rozdzielać aktywa na komponent kapitału i komponent zysku, co umożliwia strategie od stałego dochodu po spekulację, zachowując przy tym elastyczność kapitału. Dzięki Boros protokół rozszerza zakres o zyski związane z instrumentami pochodnymi, dając traderom i instytucjom nowe narzędzia do zabezpieczania się lub wykorzystywania ruchów funding rate.
Jednak mimo imponującego wzrostu i innowacji, handel yield, zwłaszcza z wykorzystaniem dźwigni lub produktów powiązanych z pochodnymi, niesie ze sobą ryzyko. Zmienność rynku, zmiany płynności oraz błędne prognozy funding rate mogą prowadzić do strat. Jak przy każdej strategii DeFi, uczestnicy powinni ocenić swoją tolerancję na ryzyko, zrozumieć mechanizmy przed zaangażowaniem kapitału i zaczynać od kwot, które mogą stracić.
