Jednym z kluczowych czynników, które doprowadziły do spadku Bitcoina z 92 000 USD do 86 000 USD na początku grudnia 2025 roku, nie było nic wewnątrz rynku kryptowalut. Prawdziwy wstrząs nadszedł z Japonii, gdzie rentowności 10-letnich japońskich obligacji rządowych (JGB) wzrosły do najwyższego poziomu od 2008 roku, a Bank Japonii zasygnalizował pierwszą znaczącą podwyżkę stóp procentowych od prawie dwóch dekad.
Japonia od dawna była głównym źródłem ultrataniej płynności poprzez carry trade jena, gdzie inwestorzy pożyczają niskooprocentowanego jena, aby kupować aktywa o wyższej stopie zwrotu, takie jak Bitcoin. Kiedy BOJ zaostrza politykę, ta tania płynność zaczyna się wycofywać, a kryptowaluty, jako jedne z najbardziej wrażliwych na płynność aktywów ryzyka, natychmiast odczuwają ten wpływ.
Ten artykuł wyjaśnia, jak polityka BOJ może bezpośrednio wpływać na dynamikę cen Bitcoina, jak carry trade jena może wpłynąć na szerszy rynek kryptowalut i czego powinni spodziewać się traderzy, jeśli BOJ zdecyduje się na grudniową podwyżkę stóp procentowych.
Jak Bank Japonii (BOJ) wpływa na rynek kryptowalut?
Japonia nagle znalazła się w centrum uwagi, ponieważ jej bank centralny, Bank Japonii (BOJ), przygotowuje się do czegoś, czego nie robił od lat: podniesienia stóp procentowych. Dla kraju, który przez dziesięciolecia utrzymywał koszty pożyczek blisko zera, nawet niewielki ruch wywołuje wstrząs na rynkach globalnych. Japonia otwarcie dyskutuje o „za i przeciw” podniesienia stóp procentowych, co rynki interpretują jako bezpośrednie ostrzeżenie.
BOJ sygnalizuje grudniową podwyżkę stóp procentowych
W niedawnym przemówieniu prezes BOJ Kazuo Ueda wskazał, że bank centralny poważnie rozważy podniesienie stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 18–19 grudnia. Jego komentarze natychmiast podniosły oczekiwania rynkowe dotyczące podwyżki z 60% do 80%, odzwierciedlając, jak silnie traderzy wierzą, że BOJ przygotowuje się do zmiany.
Ueda wyraził również odnowioną pewność, że japońska gospodarka odbije się od niedawnego spowolnienia, zauważając, że wpływ amerykańskich taryf wydaje się mniejszy niż początkowo obawiano się. Co ważniejsze, podkreślił kilka warunków, na które BOJ czekał:
• Wzrost płac przyspiesza
• Niedobory siły roboczej pogarszają się
• Zyski korporacyjne są nadal wysokie
• Japońskie lobby biznesowe wzywa firmy do dalszego podnoszenia wynagrodzeń
Te wydarzenia sugerują, że presja inflacyjna może w końcu stać się trwała. Ueda podkreślił, że BOJ „aktywnie zbiera” dane dotyczące płac przed grudniowym posiedzeniem.
Jedna ze strategów, Naomi Muguruma, główna strateg ds. obligacji w Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, ujęła to dosadnie: „Ueda w zasadzie zapowiedział grudniową podwyżkę”. Dlatego traderzy wierzą teraz, że BOJ przygotowuje rynki na ten ruch.
Rentowności obligacji osiągają wieloletnie maksima
Japoński rynek obligacji natychmiast zareagował na komentarze Uedy, a zmiana jest widoczna na całej krzywej dochodowości. Rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych (JGB) wzrosła do 1,873%, co jest najwyższym poziomem od 2008 roku. To znaczący ruch dla kraju, który przez lata utrzymywał długoterminowe rentowności blisko zera.
10-letnie japońskie obligacje rządowe – Źródło: Marketwatch
Podobny trend pojawił się w obligacjach o dłuższym terminie wykupu. Według danych Trading Economics, rentowność 30-letnich JGB wzrosła do 3,39%, co oznacza wzrost o 1,09 punktu procentowego w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Odzwierciedla to rosnące oczekiwania, że era ultraniskich stóp procentowych w Japonii dobiega końca.
30-letnie japońskie obligacje rządowe – Źródło: TradingEconomics
Wzrosły również stopy krótkoterminowe. Rentowność 2-letnich JGB, często pierwsza reagująca na politykę BOJ, podskoczyła do 1,01%, co jest najwyższym poziomem od 2008 roku. Kiedy rentowności krótko- i długoterminowe rosną jednocześnie, sygnalizuje to, że rynki oczekują czegoś więcej niż jednorazowej korekty. Zamiast tego przewidują szerszą zmianę w polityce monetarnej.
Łącznie rentowności japońskich obligacji rządowych wzrosły o około 90 punktów bazowych od początku 2025 roku. Dla kraju, który przez dziesięciolecia tłumił rentowności poprzez agresywne bodźce, jest to znacząca i szybka zmiana. Ten wzrost jest wyraźnym sygnałem, że inwestorzy przygotowują się na zaostrzenie polityki, a ta zmiana już rozlewa się na rynki globalne, w tym na kryptowaluty.
Dlaczego zmiana polityki podwyżek stóp procentowych w Japonii jest tak ważna dla rynku kryptowalut?
Nawet niewielka podwyżka stóp procentowych w Japonii może zmienić globalne przepływy finansowe, ponieważ:
• Japonia przez dziesięciolecia dostarczała światu ultratanie pieniądze
• Inwestorzy pożyczają taniego jena, aby kupować aktywa o wyższej rentowności gdzie indziej
• Kiedy rentowności w Japonii rosną, pożyczanie staje się droższe
• Jen umacnia się, zmuszając inwestorów do zamykania transakcji lewarowanych
• Globalna płynność bardzo szybko się zacieśnia
Sam Ueda wyjaśnił, że podnoszenie stóp procentowych teraz jest bardziej jak „odpuszczanie gazu” niż hamowanie. Realne stopy procentowe w Japonii są nadal głęboko ujemne, ale kierunek się zmienił, a to samo w sobie wystarczy, aby wstrząsnąć rynkami.
W obliczu osłabienia jena stającego się problemem politycznym i rosnących obaw o inflację spowodowaną drogim importem, BOJ znajduje się pod presją, aby działać. Źródła Reutersa potwierdzają, że bank centralny przygotowuje rynki na podwyżkę stóp procentowych już w grudniu, wysyłając negatywne sygnały i wywierając presję spadkową na rynki kryptowalut.
Jak podwyżka stóp procentowych w Japonii wpływa na rynki globalne?
Japonia odgrywa znacznie większą rolę na globalnych rynkach finansowych, niż wielu traderów kryptowalut zdaje sobie sprawę, a podwyżka stóp procentowych tam może wywołać efekt domina na całym świecie. Wyższe japońskie rentowności zmieniają kierunek przepływu pieniędzy, sposób zarządzania ryzykiem przez inwestorów, a nawet to, ile dźwigni mogą używać traderzy.
Wszystko to bezpośrednio wpływa na Bitcoin i szerszy rynek kryptowalut.
1. Japonia jest największym zagranicznym posiadaczem amerykańskich obligacji skarbowych
Według USAfacts, Japonia posiada około 1,1 biliona dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych, więcej niż jakikolwiek inny kraj. Kiedy rentowności japońskich obligacji rosną, krajowi inwestorzy mają mniejszą motywację do posiadania amerykańskiego długu rządowego. Zamiast tego mogą osiągać wyższe zwroty w kraju przy niższym ryzyku.
Jeśli ta rotacja się rozpocznie, usunie płynność z rynków globalnych w czasie, gdy USA emitują rekordowe ilości długu. Niższa płynność zazwyczaj przekłada się na słabszy popyt na aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty.
2. Rosnące japońskie rentowności zmniejszają apetyt na aktywa ryzykowne
Kiedy rentowności japońskich obligacji rządowych rosną, zmieniają one równowagę ryzyka i nagrody. Nagle, stosunkowo bezpieczne JGB zaczynają oferować konkurencyjne zwroty, odwracając uwagę od zmiennych aktywów, takich jak kryptowaluty, akcje technologiczne i inwestycje na rynkach wschodzących. To wywołuje przesunięcie w kierunku bezpieczeństwa.
To przesunięcie w kierunku bezpieczniejszych aktywów jest znane jako awersja do ryzyka. Zazwyczaj prowadzi to do zmniejszenia aktywności handlowej i ostrzejszych reakcji cenowych podczas cykli negatywnych wiadomości, co jest dokładnie tym, czego doświadcza rynek kryptowalut.
To nie jest teoria, to dzieje się teraz. 1 grudnia 2025 roku, gdy rentowności wzrosły do 17-letnich maksimów po jastrzębich komentarzach Banku Japonii (BOJ), rynki globalne odnotowały falę odpływów kapitału z ryzykownych aktywów. Bitcoin natychmiast spadł poniżej 87 500 USD, gdy inwestorzy wycofali się z ryzykownych transakcji.
Wniosek jest jasny: wyższe rentowności zmieniają preferencje inwestorów. W miarę wzrostu zwrotów z bezpiecznych aktywów, np. dla złota, aktywa ryzykowne, takie jak aktywa cyfrowe i akcje, tracą na atrakcyjności, a kryptowaluty, z ich wysoką zmiennością i zależnością od globalnej płynności, odczuwają ból jako pierwsze.
3. Jen się umacnia = Carry trade się wycofuje
Kiedy jen się umacnia, klasyczny carry trade jena zaczyna się załamywać. Traderzy, którzy pożyczają taniego jena, aby kupić Bitcoin, amerykańskie akcje lub aktywa rynków wschodzących, nagle stają w obliczu rosnących kosztów finansowania. Aby ograniczyć straty, zaczynają zamykać te pozycje, co oznacza sprzedaż kryptowalut i innych aktywów ryzyka. To tworzy zmienność i przyspiesza korekty rynkowe.
Wykres cenowy USD/JPY – Źródło: Tradingview
Prawdziwy przykład miał miejsce 1 grudnia 2025 roku, kiedy jen skoczył do najniższego poziomu 154,66 za dolara po sygnale BOJ o podwyżce stóp. W ciągu kilku godzin Bitcoin spadł z 92 000 USD do najniższego poziomu 83 832 USD, co było ruchem bezpośrednio związanym z wycofywaniem carry trade w Azji.
Wykres cenowy Bitcoin (BTC/USD) – Źródło: BingX
Arthur Hayes podsumował to jasno: „Silniejszy jen oznacza mniej paliwa dla kasyna”.
Dlaczego rynek kryptowalut jako pierwszy odczuwa wpływ carry trade jena?
Czym jest carry trade jena?
Przez lata jen był jedną z najtańszych walut do pożyczania. Traderzy, fundusze hedgingowe i globalne instytucje wykorzystują to, pożyczając niskooprocentowanego jena i inwestując te pieniądze w aktywa o wyższej rentowności, takie jak Bitcoin, altcoiny, akcje technologiczne i akcje rynków wschodzących. Dopóki jen pozostaje słaby, a koszty pożyczek niskie, strategia ta jest opłacalna i szeroko stosowana.
Co dzieje się, gdy BOJ podnosi stopy procentowe?
Potencjalna podwyżka stóp procentowych przez BOJ zmienia całe równanie. Kiedy stopy procentowe rosną:
• jen się umacnia
• pożyczanie staje się droższe
• lewarowane transakcje finansowane jenem stają się nieopłacalne
W rezultacie traderzy zaczynają wycofywać carry trade. Zamykają pozycje finansowane jenem i sprzedają aktywa, w tym Bitcoin, aby spłacić te pożyczki. To wywołuje presję sprzedażową i zwiększa zmienność na rynkach globalnych.
Niedawny przykład jasno to pokazuje. 1 grudnia 2025 roku, po tym jak prezes Ueda zasygnalizował grudniową podwyżkę stóp, jen gwałtownie się umocnił. W ciągu kilku godzin uczestnicy rynku odnotowali zauważalny wzrost wymuszonej sprzedaży na azjatyckich rynkach kryptowalut, co jest zgodne z wycofywaniem carry trade.
Czytaj więcej: Perspektywy Bitcoina i kryptowalut: Bycze czy niedźwiedzie po przemówieniu Powella o stopach procentowych Fed 22 sierpnia?
Dowody z rynków kryptowalut na wpływ carry trade jena
Reakcja rynku w ciągu ostatnich dwóch tygodni pokazuje wyraźny wzorzec: w miarę wzrostu oczekiwań na zaostrzenie polityki BOJ i umocnienia jena, kryptowaluty odnotowały natychmiastowe odpływy i gwałtowne korekty cen. Czas każdego ruchu jest bezpośrednio zgodny z najnowszymi komentarzami prezesa Uedy.
Na tygodniowym wykresie Bitcoina, BTC spadł w kierunku regionu 83 800 USDT, odnotowując 8,7% tygodniowy spadek dokładnie w momencie, gdy umocnienie jena przyspieszyło. Ten ruch jest zgodny z wycofywaniem carry trade, gdzie pozycje finansowane jenem są szybko zamykane, aby uniknąć rosnących kosztów finansowania.
Wykres kapitalizacji rynkowej kryptowalut – Źródło: Tradingview
Podobny trend pojawia się na szerszym rynku kryptowalut. Całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut spadła o 7,09% w tym samym tygodniu, tracąc około 215 miliardów dolarów. Ten szeroki spadek sygnalizuje, że presja sprzedażowa nie ograniczała się do Bitcoina, lecz była to ogólnorynkowa redukcja ryzyka wywołana globalnym stresem makroekonomicznym, a nie wiadomościami specyficznymi dla kryptowalut.
Przepływy spotowych funduszy ETF na Bitcoin potwierdzają odpływ płynności z kryptowalut
Przepływy ETF odzwierciedlają dokładnie to, co pokazują wykresy: płynność opuszcza rynek kryptowalut w miarę wzrostu prawdopodobieństwa zaostrzenia polityki przez BOJ. W tygodniu kończącym się 28 listopada, spotowe fundusze ETF na Bitcoin odnotowały kolejną rundę negatywnych przepływów, przedłużając wielotygodniową passę odpływów napędzanych awersją do ryzyka. Całkowite aktywa ETF pod zarządzaniem spadły do około 119 miliardów dolarów, odzwierciedlając wyraźne zmniejszenie ekspozycji instytucjonalnej.
Tygodniowy napływ netto do spotowych funduszy ETF na Bitcoin – Źródło: SoSoValue
Przesłanie jest spójne we wszystkich aspektach: akcji cenowej Bitcoina, danych o kapitalizacji rynkowej i przepływach ETF: rosnące japońskie rentowności i siła jena wyciągają płynność z aktywów o wysokiej zmienności. Ta korekta jest napędzana makroekonomicznie, a nie kryptowalutowo, a fundusze ETF stanowią najjaśniejsze potwierdzenie tej zmiany.
Prognoza ceny Bitcoina w oparciu o możliwe scenariusze decyzji BOJ w sprawie stóp procentowych
Posiedzenie BOJ w Japonii w dniach 18–19 grudnia jest obecnie najważniejszym wydarzeniem makroekonomicznym dla globalnych rynków ryzyka. Opierając się na obecnych wycenach i najnowszych oświadczeniach prezesa Uedy, przedstawiamy trzy realistyczne ścieżki rozwoju sytuacji.
Scenariusz 1: BOJ podnosi stopy w grudniu (najbardziej prawdopodobny wynik)
Rynki obecnie wyceniają 80% prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki stóp procentowych, co czyni ten scenariusz bazowym.
Jeśli BOJ podniesie stopy procentowe:
• Jen umacnia się dalej, zwiększając koszty finansowania dla traderów polegających na tanich pożyczkach w jenach.
• Carry trade się wycofuje, wymuszając większą sprzedaż BTC, akcji technologicznych i aktywów rynków wschodzących.
• Globalna płynność zacieśnia się, ponieważ japoński kapitał wraca do krajowych obligacji oferujących wyższe rentowności.
• Bitcoin może ponownie przetestować strefę wsparcia 82 000–84 000 USD.
• W przypadku głębszego kryzysu płynności, BTC może na krótko spaść w kierunku 78 000 USD, gdzie znajduje się główna tygodniowa płynność.
Potwierdziłoby to koniec ultraluźnej polityki Japonii i wywołałoby drugą falę pozycjonowania typu risk-off na rynku kryptowalut.
Scenariusz 2: BOJ utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie (krótkoterminowa ulga bycza)
Jeśli Ueda zdecyduje się nie podnosić stóp w grudniu, mimo przygotowywania rynku na taki ruch, powinniśmy spodziewać się gwałtownego odwrócenia trendu na aktywach ryzyka.
Jeśli BOJ utrzyma stopy procentowe na stałym poziomie:
• Jen ponownie osłabia się, obniżając koszty finansowania dla pozycji lewarowanych.
• Traderzy odbudowują ekspozycję na ryzyko, odwracając część wycofywania carry trade.
• Kryptowaluty stabilizują się po kilku zmiennych tygodniach.
• Bitcoin może odbić w kierunku zakresu 90 000–92 000 USD, gdy płynność powróci do funduszy ETF i giełd.
Nawet tymczasowa pauza zniwelowałaby premię za strach, która narosła na BTC i altcoinach w ciągu ostatnich dwóch tygodni.
Scenariusz 3: BOJ rozpoczyna pełną normalizację polityki (najbardziej niedźwiedzi scenariusz)
To najmniej prawdopodobny scenariusz, ale najbardziej brzemienny w skutki, jeśli się ziści. Pełny cykl normalizacji oznacza, że Japonia stopniowo odchodzi od ram niskich stóp procentowych, które utrzymywała od początku XXI wieku.
Jeśli BOJ zasygnalizuje wieloetapowy plan zaostrzania polityki:
• Japońskie rentowności nadal rosną na całej krzywej.
• Duże instytucje wycofują międzynarodowe pozycje, aby wrócić do krajowych obligacji.
• Globalna płynność kurczy się przez kilka miesięcy, a nie tylko tygodni.
• Bitcoin może wejść w wielomiesięczną fazę konsolidacji, z rajdami ograniczanymi przez utrzymujące się makroekonomiczne czynniki hamujące.
• Altcoiny prawdopodobnie staną w obliczu głębszych korekt z powodu wyższej zmienności i niższej płynności.
Usunęłoby to jedno z największych pozostałych źródeł taniej globalnej płynności, co jest zmianą strukturalną, której kryptowaluty nie mogą zignorować.
Bitcoin (BTC/USD) napotyka kluczowy opór w okolicach 92 000 USD, odwrócenie trendu w okolicach 80 600 USD
Bitcoin znajduje się obecnie w kluczowej strefie popytu, gdzie wcześniejsze ruchy cenowe wielokrotnie wywoływały silne zainteresowanie kupnem. Ten obszar, między 80 600 USD a 72 300 USD, stanowi region odwrócenia trendu o wysokim prawdopodobieństwie, zwłaszcza jeśli polityka BOJ ustabilizuje się w nadchodzących tygodniach. Jednak wyraźne przebicie poniżej tego zakresu sygnalizowałoby głębszą korektę napędzaną makroekonomicznie.
Wykres cenowy Bitcoin (BTC/USD) – Źródło: BingX
Z drugiej strony, BTC napotyka natychmiastowy opór, w okolicach 90 000–92 000 USD, a następnie szerszą strefę podaży w kierunku 124 000 USD, gdzie rynek wcześniej odrzucał wyższe ceny.
Traderzy powinni zwracać szczególną uwagę na to, jak cena reaguje na wsparcie linii trendu oraz 50- i 200-tygodniowe średnie kroczące, z których obie historycznie wskazują długoterminowy kierunek trendu na wykresach BingX.
Co monitorować dalej?
Kolejne główne ruchy Bitcoina będą zależeć mniej od wiadomości specyficznych dla kryptowalut, a bardziej od tego, jak ewoluują globalne warunki makroekonomiczne. Traderzy powinni zwracać uwagę na:
• Przepływy ETF: Odpływy potwierdzają zachowanie typu risk-off; napływy sygnalizują ożywienie apetytu instytucjonalnego.
• Zmienność USDJPY: Umacniający się jen zazwyczaj wywiera presję na BTC z powodu wycofywania carry trade.
• Rentowności obligacji (10Y i 30Y): Rosnące japońskie rentowności zacieśniają globalną płynność i zmniejszają apetyt na ryzyko.
• Wskaźniki płynności: Trendy TVL, wpływy/odpływy z giełd oraz głębokość rynku ujawniają, ile kapitału wchodzi lub wychodzi z ekosystemu kryptowalut.
Ostateczny wniosek: Czy Japonia obniży ceny kryptowalut?
Spadek Bitcoina nie jest korektą napędzaną przez kryptowaluty, lecz bezpośrednio odzwierciedla wstrząs na japońskim rynku obligacji i szybkie zacieśnienie globalnej płynności. Dopóki japońskie rentowności rosną, a jen się umacnia, aktywa ryzykowne pozostaną podatne na dalsze zmniejszanie ryzyka.
Jeśli BOJ podniesie stopy w grudniu, Bitcoin może ponownie przetestować dolną granicę swojej strefy popytu. Jeśli BOJ utrzyma lub złagodzi swój ton, płynność może szybko się ustabilizować, a BTC może odzyskać region 90 tys. USD.
Na razie traderzy powinni obserwować japoński rynek obligacji tak samo uważnie, jak wykres Bitcoina. Jedna zmiana polityki w Tokio może zresetować globalny apetyt na ryzyko i zadecydować, czy kryptowaluty pogłębią korektę, czy rozpoczną gwałtowne ożywienie.
Powiązane artykuły
Najczęściej zadawane pytania dotyczące japońskich stóp procentowych i ceny Bitcoina
1. Dlaczego japońskie stopy procentowe są ważne dla Bitcoina i szerszego rynku kryptowalut?
Japonia przez dziesięciolecia dostarczała tanią płynność na rynki globalne. Kiedy BOJ podnosi stopy procentowe, koszty pożyczek rosną, jen się umacnia, a lewarowane pozycje w Bitcoinie i innych aktywach ryzyka są zmuszone do wycofania. To często wywołuje wyprzedaże na rynku kryptowalut.
2. Jak komentarze BOJ spowodowały spadek Bitcoina z 92 tys. USD do 86 tys. USD?
Po tym, jak prezes Ueda zasygnalizował możliwą grudniową podwyżkę, japońskie rentowności obligacji wzrosły do 17-letnich maksimów, a jen się umocnił. Doprowadziło to do szybkiego wycofywania carry trade finansowanych jenem, bezpośrednio wywierając presję na Bitcoin i rynki kryptowalut.
3. Czym jest carry trade jena i dlaczego wpływa na kryptowaluty?
Traderzy pożyczają niskooprocentowanego jena, aby kupić aktywa o wyższej rentowności, takie jak BTC. Kiedy jen się umacnia lub stopy procentowe rosną, te transakcje stają się nieopłacalne. Traderzy szybko zamykają pozycje, tworząc zmienność na rynkach kryptowalut.
4. Co stanie się z rynkiem kryptowalut, jeśli BOJ podniesie stopy procentowe w grudniu?
Grudniowa podwyżka prawdopodobnie umocniłaby jena, zacieśniła globalną płynność i zwiększyła ryzyko dalszych spadków BTC. Bitcoin mógłby ponownie przetestować strefę 82 tys.–84 tys. USD lub nawet na krótko spaść w kierunku 78 tys. USD.
5. Jakie kluczowe wskaźniki powinni obserwować traderzy kryptowalut?
Kluczowe sygnały obejmują zmienność USDJPY, rentowności JGB (10Y/30Y), przepływy ETF oraz wskaźniki płynności on-chain, takie jak TVL, wpływy/odpływy z giełd i głębokość rynku.