記事によると、米国とイランがホルムズ海峡の通航を巡って合意したのは、8月末までに交渉をまとめるための枠組み的な覚書にとどまり、実質的な進展はない。イランは海峡の統制を主張し続け、「通行料」に相当する『サービス料』を求めているという。中国を除く世界の原油在庫は数十年ぶりの低水準まで減り、供給ショックへの緩衝力がほぼ尽きている。市場では第3四半期の流量回復と年末のブレント原油60ドル/バレルまでの下落が広く織り込まれているが、在庫の薄さが地政学リスクへの感応度を高めている。

花旗は、ブレント原油価格が年末までに1バレル60ドルまで下落する可能性があると予測した。ホルムズ海峡の航行が正常化に向かい、米国とイランが合意に至る見通しであることに加え、中国の輸入低迷と中東のスポット供給増が重しになるという。高盛は2025年に世界の原油が約300万バレル/日過剰になると見込み、モルガン・スタンレーも今後18カ月の油価見通しを引き下げた。これらの分析は、短期的に原油市場の構造が供給過剰へ転じる可能性を示している。

記事は、イランを巡る衝突で中東のインフラが大きく損傷し、ホルムズ海峡の航行が滞っているうえ、米国の戦略備蓄が枯渇に近づき、7月にガソリン不足が起こり得ると述べた。筆者は、原油供給の実質的な縮小が深い景気後退を招き、需要を押し下げることで原油価格は1バレル40ドルを下回る可能性があると予測し、2020年のコロナ禍を引き合いに出した。さらに、カタールのLNG輸出の混乱にも触れ、エネルギー供給網の断絶が深まるとした。