U.S. to The Rest Reserve Ratioが1.59まで低下した。米国勢が保有するビットコインと世界全体を比較する指標で、米国側の需要減速を示している。

機関投資家の動きが分かれるなか、イーサリアム（ETH）は四半期ベースでの下落が続いている。今四半期もマイナスで終えれば、ETHは史上初めて3四半期連続のマイナスとなる可能性がある。

ビットコインの下落で、価格は60Kドルの節目を下回った。建玉（OI）は低下する一方、取引所への純流入はなおプラスで、市場がリセット局面に入る可能性がある。OIが落ち着いたことで、直近の下げが高レバレッジの清算波ではない見方も出ている。

DeFiのTVLは過去1年にわたり一貫して低下している。資金がDeFiから流出する流れが続いている。

アプリが生む収益とトークン価格の間にある乖離が、無視できない水準になっている。SolanaはHyperliquidより多くのアプリ収益を上げている一方、その収益は主にネットワーク上のアプリ側に残り、SOL保有者に直接還元されにくい。対照的にHyperliquidは、買い戻しやバーンを通じてHYPEとの結びつきが相対的に強い。

不透明な局面で投資家がビットコイン（BTC）に依存する動きが、これまで以上に鮮明になっている。BTCは直近高値を下回る一方、市場支配率は再び上向いている。こうした流れは、投資家がリスクの高い資産から距離を置き、BTCに寄る構図を示す。

ETH価格が弱含む局面でも、Ethereum上の開発は続いている。新規開発者数は2016年の約30Kから2025年には約140K近くまで増加した。弱気相場の年でも伸びが止まらなかった点は、基盤の強さを示す材料になり得る。

XRP has climbed back toward $1.20, with the move appearing to be driven more by spot buying than by derivatives positioning. Spot CVD rose to $267.4 million while Binance perpetual CVD dropped to a record -$792.5 million, alongside an estimated leverage ratio of 0.187. With leverage elevated and perp selling heavy, the setup points to higher volatility and a risk of sharp reversals if spot demand weakens.

プライベートクレジットのストレスが、提示されている利回りに実質的な意味があるのかを見極める材料になる。カギは、利回りが圧力局面でも維持できるかどうかだ。