分散型金融（DeFi）は2025年に力強い再興を遂げています。7月までに、DeFiプロトコルの預け入れ総額（TVL）は3年ぶりの高値となる1,530億ドルに達し、4月以降で57%増加しました。この急増は、DeFiインフラストラクチャの成熟と投資家の信頼の高まりの両方を示しています。
この拡大の中心にあるのがイールドファーミングです。これは、ユーザーがDeFiでリターンを得る最も一般的な方法の一つです。Aave、Compound、Uniswap、PancakeSwapなどのプラットフォームに流動性を提供したり、資産を貸し出したりすることで、投資家は従来の銀行を上回る魅力的な利回りを得ることができます。
2025年半ば現在、年換算利回り（APY）はプラットフォームと戦略によって異なります。AaveとCompoundにおけるステーブルコインの預け入れは通常5〜15%の利回りをもたらし、UniswapやPancakeSwapの流動性プールはしばしば5〜25%を提供します。これと比較して、従来の銀行の普通預金口座の年利は通常わずか1〜3%であり、イールドファーミングが個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけ続けている理由を説明しています。
本ガイドでは、イールドファーミングとは何か、その仕組み、主な戦略、ステーキングとの比較、そして始める前に理解しておくべき主要なリスクについて説明します。
イールドファーミングとは？
イールドファーミングは、暗号資産保有者が分散型金融（DeFi）プロトコルでデジタル資産を運用し、受動的な収入を得る方法です。ウォレットでトークンを放置するのではなく、ユーザーはそれらを貸付市場、流動性プール、または他のスマートコントラクトに供給し、その見返りに報酬を得ます。
その核心において、イールドファーミングは流動性を提供することです。プロトコルにトークンを預け入れると、分散型取引所（DEX）や貸付プラットフォームなどのサービスに力を与えることになります。その見返りとして、取引手数料、利払い、または新規発行されたトークンの一部を得ることができます。
「ファーミング（農業）」という言葉は、時間とともに資産からリターンを「育てる」という考え方を反映しています。固定金利を生み出す従来の銀行預金とは異なり、イールドファーミングの報酬は、プロトコル、預け入れる資産、および全体の市場状況によって大きく異なります。
この慣行は、CompoundやUniswapのようなプロトコルが流動性提供者へのガバナンストークンの配布を開始した2020年の「DeFiの夏」に特に普及しました。今日、イールドファーミングはDeFiにおけるユーザー活動の主要な推進力の一つであり続け、適度なリターンで比較的安定した戦略から、潜在的により高く、しかしリスクも大きい複雑な設定まで、幅広い機会を提供しています。
イールドファーミングの仕組み
イールドファーミングでは、ユーザーは流動性提供者（LP）として分散型プロトコルに参加します。プラットフォームにトークンを供給すると、それらは取引や貸借を可能にするスマートコントラクトにロックされます。その見返りに、報酬を得ることができます。
出典：CoinGecko
イールドファーミングの全プロセスは次のとおりです：
ステップ1：資産の預け入れ
ユーザーは、暗号資産をDeFiプロトコルに預け入れます。分散型取引所では、通常、同価値の2つのトークンを流動性プールに預け入れ、レンディングプラットフォームでは、ステーブルコインなどの単一トークンを供給します。これらの預け入れは、取引、貸付、借入を行うために必要な資本を提供します。
ステップ2：ポジションの追跡
プロトコルは、サービスに応じて異なる形式の証明書を発行します。分散型取引所では、ユーザーは通常、プールの持分を表す流動性プロバイダー（LP）トークンを受け取ります。レンディングプラットフォームでは、預け入れはLPトークンなしで直接時間とともに利息を獲得します。どちらの場合も、このステップにより、ユーザーのポジションと権利がオンチェーンで記録されます。
ステップ3：報酬の獲得
流動性プロバイダーとして、通常、2つの方法で収益を得ます：
• 取引手数料または利息： 取引所での取引手数料の一部、またはレンディングプラットフォームでの借り手からの利息。
• ガバナンストークン： 流動性マイニングとして知られるプロセスを通じて、ガバナンストークンの形で追加インセンティブを受け取ります。
ステップ4：資産の償還
ユーザーはいつでも引き出すことができます。取引所では、LPトークンを返却して、初期預け入れと累積された手数料やインセンティブを償還します。レンディングプラットフォームでは、供給した資産と発生した利息を単純に引き出すだけです。
トップ5の異なるタイプのイールドファーミング戦略
すべてのイールドファーミングが同じではありません。戦略は、複雑さ、リスク、潜在的な報酬が異なります。最も一般的なタイプは次のとおりです：
1. 流動性提供 - トークンペアを提供して取引手数料を獲得する
プロトコルタイプ：分散型取引所 (DEX)、自動マーケットメーカー (AMM)
流動性提供により、分散型取引所（DEX）は従来のオーダーブックなしで運営できます。DEXは、買い手と売り手をマッチングする代わりに、自動マーケットメーカー（AMM）を使用します。AMMは、プール内の資産の比率に基づいてトークン価格を設定するために、最も一般的には「x * y = k」という数式に依存しています。
このシステムに必要な流動性を供給するため、ユーザーは流動性プロバイダーとして、例えばETHで$1,000、USDCで$1,000というように、同価値の2つのトークンを共有プールに預け入れます。誰かがUSDCでETHを購入すると、ETHがプールから出てUSDCが入り、次の取引でETHの価格が自動的に高くなります。このメカニズムは、価格が需要と供給を反映して動的に調整されながら、継続的な流動性を保証します。流動性プロバイダーは、スワップが常に行えるようにトークンがプールに常に利用可能であることを保証するため、このフレームワークにおいて不可欠です。その見返りとして、彼らは流動性を提供するためのインセンティブとして取引手数料を受け取ります。
典型的なリターンは、取引ペアのボリュームとボラティリティに応じて、年間5〜25％の範囲です。ステーブルコインペアは通常、5〜10％の安定した利回りを提供しますが、ボラティリティの高いペアはより高い報酬を生み出す可能性がありますが、無常損失にさらされます。市場状況も大きな役割を果たします。強気市場は通常、取引ボリュームと手数料収入を増加させ、弱気市場はそれらを減少させる傾向があります。一部のプラットフォームは、特に新しいトークンペアのために、一時的なボーナスインセンティブを追加して流動性を引き付け、集中流動性を備えた新しいDEXデザインは、プロバイダーが資金をより効率的に配置することを可能にします。
2. 流動性マイニング - 追加報酬としてガバナンストークンを受け取る
プロトコルタイプ：分散型取引所 (DEX)、レンディングプロトコル、イールドアグリゲーター
人気プラットフォーム/プロジェクト：Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), Balancer (BAL), PancakeSwap (CAKE), Compound (COMP), Aave (AAVE), Maker (MKR)
流動性マイニングは、プロトコルがガバナンストークンを追加インセンティブとして配布し始めた2020年の「DeFiの夏」の間に、従来の流動性提供から進化しました。ユーザーは、ベースとなる利回り（取引手数料または利息）に加えて、ネイティブプロトコルトークンを獲得します。リターンは、トークンの市場価値と配布率に応じて、年間8〜50％の範囲です。トークンの配布は通常、事前に決められた排出スケジュールに従い、多くのプロトコルは長期的な持続可能性を確保するために、時間の経過とともに報酬を減少させるように実装しています。
これらのガバナンストークンは、手数料体系や新機能などのプロトコル決定に対する議決権を提供し、初期の採用インセンティブを通じて新しいプロトコルを立ち上げるのに役立ちます。しかし、トークンの価値は非常に不安定で、ファーマーからの売り圧力により下落する可能性があるため、短期的な高利回りを追うのではなく、長期的なトークンエコノミクスを理解することが重要です。成功する流動性マイニングには、有利なトークン価格期間中に市場に参入するタイミングを計り、多くのプロトコルが半減期イベントやマイニングプログラムからの卒業を実装しているため、排出率がいつ変化するかを理解することが必要です。
3. 借入と貸付 - レンディングプロトコルに資産を供給して利息を獲得する
プロトコルタイプ：レンディングプロトコル、マネーマーケット
人気プラットフォーム／プロジェクト：Aave (AAVE)、Compound (COMP)、Maker (MKR)、Euler (EUL)
レンディングプロトコルは、需要と供給に基づいて金利を自動的に調整するアルゴリズム金利モデルを利用した、分散型マネーマーケットとして機能します。ユーザーは暗号資産をレンディングプールに預け入れ、他のユーザーが取引や裁定のために借り入れられるようにし、ステーブルコインで通常 3〜8% APY、ETHのような変動資産で 2〜6% APYの範囲で利息を獲得します。ほとんどのプラットフォームでは利息が自動的に複利で増え、利用率に基づいてリアルタイムで金利が更新され、通常は80%の最適な利用率を目指しています。
この戦略は、インパーマネントロス（非永続的損失）のリスクなしに、最も安定した予測可能なDeFiリターンを提供します。利用率が高い場合は、より多くの貸し手を惹きつけるために金利が上昇し、供給が需要を上回ると金利は低下します。多くのプラットフォームでは、貸し手と借り手に追加の収益機会を提供するために、基本金利に加えてガバナンストークンも配布されます。ユーザーは利用率を監視する必要があります。極端に高い利用率（95%以上）になると、一時的に出金が不可能になる場合があります。また、資産ごとにリスクプロファイルは異なり、一般的にステーブルコインは最も予測可能なリターンを提供し、ボラティリティへのエクスポージャーを低く抑えます。
4. イールドアグリゲーターとボルト — プロトコルを横断した自動イールド最適化
プロトコルタイプ：イールドアグリゲーター、ボルトプロトコル
人気プラットフォーム／プロジェクト：Yearn Finance (YFI)、Beefy Finance (BIFI)、Harvest Finance (FARM)、Badger DAO (BADGER)
イールドアグリゲーターは、DeFiエコシステムのイールド（利回り）を継続的に監視し、最も高い収益機会に資金を配分する自動ポートフォリオマネージャーとして機能します。これらのプラットフォームは複雑なアルゴリズムを使用して、報酬を収穫し、それを基盤資産と交換し、すべてを再投資して複利リターンを実現します。通常、年間8〜20%のAPYを提供し、0.5〜2%の年間管理手数料を請求します。高度なアグリゲーターは、最適なタイミングでの自動収穫、MEV保護、ガス料金の最適化などの戦略を実装して、ユーザーの純リターンを最大化します。
この自動化により、個人ユーザーには複雑すぎる、またはガス料金が高すぎる洗練された戦略を実装することで、手動でのイールドファーミングが不要になります。DEX、レンディングプラットフォーム、専門的なファーミングコントラクトを含むすべてのDeFiプロトコルタイプで機能し、利便性を提供し、専門的な管理を通じてより良いリターンをもたらしますが、追加のスマートコントラクトリスク層を伴います。多くのアグリゲーターは、保守的なステーブルコイン戦略から積極的なマルチトークンアプローチまで、さまざまなリスクティアを提供し、一部はスマートコントラクトの障害に対する追加のユーザー保護を提供するために、保険メカニズムやパートナーシップを実装しています。
5. 上級者向け戦略 — 経験者向けの複雑なマルチプロトコルアプローチ
プロトコルタイプ：多様（マルチプロトコル統合、レバレッジファーミング）
プラットフォーム／プロジェクト：Convex Finance (CVX)、Yearn Vaults、Abracadabra、Alchemix
高度なイールドファーミング戦略は、再帰的レンディング、LPトークンを担保として使用すること、またはデルタニュートラルポジションを採用するなどの方法を通じて、複数のDeFiプロトコルを組み合わせてリターンを最大化します。これらのアプローチは、潜在的に15%から100%以上のAPYを生み出す可能性がありますが、深い技術的知識と、分散型取引所、レンディングプラットフォーム、デリバティブ市場にわたる積極的な管理が必要です。成功は、正確な市場タイミング、効率的なガス料金管理、そして複数のプロトコルにわたる清算メカニズムへの強い理解にかかっています。
多くの高度な戦略はレバレッジに依存しており、潜在的な報酬とリスクの両方を増幅させます。たとえば、ユーザーはConvexにCurve LPトークンをステークしてブーストされた報酬を得たり、預金を担保に借り入れてポジションを拡大する再帰的レンディングに従事したりすることができます。これらの設定には、変動する報酬率の監視、清算閾値の管理、そして投票ロックメカニズムのような複雑なトークノミクスの理解が必要です。高いリスクと複雑さのため、これらの戦略は通常、複数の相互接続されたプロトコルにわたるポジションを積極的に管理できる、十分な資本を持つ経験豊富なユーザーにのみ適しています。
ステーキング vs. リキッドステーキング vs. イールドファーミング：主な違いは？
暗号資産投資家には、受動的収入を得るためのいくつかの方法がありますが、すべての戦略が同じように機能するわけではありません。最も一般的な3つは、ステーキング、リキッドステーキング、そしてイールドファーミングです。それぞれのアプローチには、独自の報酬源、複雑さのレベル、およびリスクがあります。
• ステーキングは最も単純な選択肢です。ユーザーはネットワークを保護するために（イーサリアムやソラナのような）ブロックチェーンに直接トークンをロックし、取引手数料とトークン発行から報酬を得ます。
• リキッドステーキングはステーキングの一種です。ユーザーは引き続きトークンをステークしますが、ロックされた状態ではなく、取引可能な「リキッドトークン」（LidoのstETHなど）を受け取ります。このリキッドトークンはステーキング報酬を獲得し続けながら、DeFiプロトコルでも使用できるため、ユーザーにより高い柔軟性をもたらします。
• イールドファーミングはより複雑です。ユーザーは、Uniswap、Aave、CurveのようなDeFiプロトコルに直接流動性を提供します。報酬は手数料や利息だけでなく、ガバナンストークンのような追加のインセンティブからも得られます。ステーキング報酬を拡張するリキッドステーキングとは異なり、イールドファーミングは流動性提供を中心に構築されており、インパーマネントロスのような高いリスクを伴います。
以下の表は、3つのアプローチを並べて比較したものです：
イールドファーミングのリスクと注意点
イールドファーミングは高いリターンを生み出す可能性がありますが、投資家が理解すべき重要なリスクも伴います。
1. インパーマネントロス（Impermanent Loss）：これは、流動性プールに提供した2つのトークンの価格が異なるレートで変動する際に発生します。価格の変動が大きいほど、単純にウォレットにトークンを保有していた場合よりも、プール内のあなたのシェアの価値が低くなる可能性があります。
2. スマートコントラクトリスク（Smart Contract Risk）：DeFiプロトコルはコード上で実行され、バグや脆弱性はハッカーに悪用される可能性があります。評判の良いプラットフォームでもエクスプロイト（脆弱性攻撃）が発生したことがあるため、スマートコントラクトリスクは最大懸念事項の1つです。
3. プラットフォームリスク（Platform Risk）：すべてのプロジェクトが信頼できるわけではありません。設計不良のために失敗するプロトコルもあれば、開発者がユーザーの資金を持ち逃げする詐欺（ラグプルと呼ばれる）である場合もあります。
4. 市場のボラティリティ（Market Volatility）：暗号資産の価格は急激に変動する可能性があり、その動きによって高利回りのプールであっても利益が消し飛ぶことがあります。トークンの価値が大幅に下落すれば、年利（APY）20%がすぐに損失に変わることもあります。
5. 流動性リスク（Liquidity Risk）：小規模または取引量の少ないプールでは、特に市場が逼迫している際に、適切なタイミングで資産を引き出すことが困難になる場合があります。
6. 規制リスク（Regulatory Risk）：DeFiは依然としてグレーゾーンで運用されています。ステーブルコイン、レンディング、または分散型取引所に対する将来の規制は、プラットフォームへのアクセスを制限したり、リターンを減少させたりする可能性があります。
まとめ
イールドファーミングは、分散型金融（DeFi）において受動的収入を得る最も一般的な方法の1つとなっています。DeFiプラットフォームを通じて流動性を提供したり、資産を貸し出したりすることで、投資家は従来の貯蓄やステーキングよりもはるかに高いリターンにアクセスできます。
同時に、イールドファーミングにはリスクがないわけではありません。インパーマネントロス、市場のボラティリティ、スマートコントラクトの脆弱性といった要因は、高い年利（APY）にはトレードオフが伴うことを意味します。重要なのは、慎重にリサーチを行い、信頼できるプラットフォームから始め、失ってもよいと思える資金のみを投じることです。
初心者にとって、イールドファーミングは追加の報酬を得ながらDeFiの仕組みを学ぶ上で貴重な手段となり得ます。正しいアプローチとリスクへの認識があれば、進化し続ける暗号資産の世界において、教育的な経験と投資戦略の両方として役立ちます。
