流動性マイニングは、分散型金融（DeFi）における最も強力な成長エンジンの一つとなっています。2020年以降、DeFiプロトコルは流動性提供者に直接、70億ドルから80億ドル以上の手数料を分配しており、さらにUNI、CAKE、COMP、AAVEといった何十億ドルものガバナンストークンも提供しています。これにより、流動性マイニングは、参加者に収入とガバナンス権の両方で報いる、仮想通貨における最大の富の共有メカニズムの一つとなっています。
Uniswapだけで、2018年以来、流動性提供者に約48億ドルが支払われている｜出典：DefiLlama
現在の規模は目覚ましいものがあります。2018年以来、Uniswapはユーザー手数料として約49億ドルを生み出し、そのうち48億ドル以上が流動性提供者（LP）にすでに支払われています。現在、毎日45億ドル以上が取引されていることを考えると、LP間で毎日約250万ドルから350万ドルの報酬が分配されていることになります。他のプラットフォームも同様です。PancakeSwapは2020年以来、約33億ドルを流動性提供者に分配し、Aaveの預金者は貸付利息と手数料収入を通じて約14.5億ドルを稼いでいます。
実験的な初期段階から、流動性マイニングはDeFiの礎石へと成熟し、個人に受動的な収入機会を提供すると同時に、分散型市場を円滑に動かすために必要な深い流動性を供給しています。
流動性マイニングとは？仕組みは？
出典：Chainlink
流動性マイニングとは、分散型金融（DeFi）プロトコル、多くの場合、分散型取引所（DEX）やレンディングプラットフォームに仮想通貨資産を預け入れて流動性を提供することです。その見返りに、参加者はいくつかの形で報酬を得ます：
• 取引手数料：ユーザーがプールでトークンをスワップする際に発生する手数料の分け前。
• 利息：レンディングプラットフォームに流動性を提供することで、借り手から得られる収益。
• ガバナンストークン：UNI、CAKE、COMPなどの追加報酬。保有者はプロトコルの意思決定における議決権を得ることができます。
流動性マイニングの本質は、ユーザーが過度なスリッページなしに効率的に資産を取引または借り入れできるよう、市場が十分な流動性を確保することにあります。
このシステムは、一対のトークンを保持するスマートコントラクトである流動性プールを介して機能します。自動マーケットメーカー（AMM）がこれらのプールをバランスさせ、価格を設定します。トレーダーがトークンをスワップする際、彼らは手数料を支払い、その手数料は流動性プロバイダー（LP）に分配されます。多くのプロトコルは、報酬を増やすためにガバナンストークンも追加しています。
トークンを貢献することで、ユーザーはプールの持ち分を表すLPトークンを受け取ります。このLPトークンは、資産と報酬と引き換えに償還することができます。たとえば、プールに ETH と USDC を預けることで、LPは取引手数料とインセンティブの分け前を得ることができます。
このモデルは、2020年の「DeFiの夏」にCompoundがCOMPをローンチしたことで最初に注目を集めました。それ以来、イーサリアム、Solana、BNB Chain、Base、Arbitrumといった主要ネットワーク全体に広がりました。2020年以降、DeFiプロトコルは流動性プロバイダーに70億ドルから80億ドル以上の手数料を分配しており、流動性マイニングは暗号資産における最大の富の分配メカニズムの一つであり、DeFiの基礎となっています。
流動性マイニングの歴史：2020年DeFiの夏
流動性マイニングは、2020年DeFiの夏として知られる期間に初めて広く注目を集めました。それ以前は、Uniswapのような分散型取引所が流動性プールの概念を導入していましたが、インセンティブは主に取引手数料に限られていました。2020年6月、Compound FinanceがCOMPガバナンストークンをローンチしたことで、すべてが変わりました。
Compound (COMP) は、資産を供給または借り入れるユーザーに利息を報酬として与えるだけでなく、参加者にCOMPトークンも配布しました。この新たな報酬レイヤーは、流動性を提供することをイールドファーミング戦略へと変え、DeFiへの資本の流入を呼び起こしました。数週間で、Compoundの合計ロックアップ額（TVL）は1億ドル未満から6億ドル以上に急増し、より広範なDeFi市場もそれに続きました。DefiLlamaによると、2020年末までに、DeFiのTVLは年初の10億ドル未満から150億ドル以上にまで急騰しました。
2020年、DeFiのTVLは年初の10億ドル未満から150億ドル以上に急騰 | 出典：DefiLlama
他のプラットフォームもすぐに追随しました。SushiSwapは、「バンパイアアタック」でUniswapの流動性を奪い、SUSHIトークンを配布したことで有名になりましたが、CurveとBalancerも同様のトークンインセンティブを提供してエコシステムを立ち上げました。この期間は、流動性マイニングが短命な実験に終わらないことを確立しました。手数料とガバナンストークンの両方で流動性をインセンティブ化することで、市場全体を活性化させ、これまでにない規模でDeFiの採用を加速できることを示しました。
DeFiプロトコルで流動性プロバイダーになる方法
流動性プロバイダーになることは、分散型金融に参加する最も簡単な方法の一つです。具体的な手順はプラットフォームによって異なりますが、プロセスは一般的に同様のパターンをたどります。
ステップ1：暗号資産ウォレットのセットアップ
MetaMaskやTrust Walletなど、DeFiと互換性のあるウォレットをインストールします。流動性として提供する予定のトークンをウォレットに入金します。
ステップ2：DeFiプロトコルの選択
どこで流動性を提供するかを決めます。
• 分散型取引所（DEX）：2つのトークン（例：ETH/USDC）を同等の価値で流動性プールに預け入れます。ユーザーがそれらのトークンを交換するたびに取引手数料を獲得でき、多くの場合、UNIやSUSHIのようなガバナンストークンも受け取れます。
• レンディングプロトコル：AaveやCompoundのようなプラットフォームに、単一のトークン（例：ETH、USDT、DAI）を供給します。借り手からの利息と、場合によってはプロトコルトークンの報酬も獲得できます。
• ステーブルコインプールとイールドアグリゲーター：Curveの3poolのような専用プールに貢献して、安定したステーブルコインの需要に対応したり、Yearn Finance (YFI)やBeefy Finance (BIFI)のようなイールドアグリゲーターを使用して、複数のプロトコルにわたって流動性を自動的に最適化します。
ステップ3：資産を預け入れる
選択したプロトコルにウォレットを接続し、必要なトークンを預け入れます。その見返りとして、プロトコルはあなたのプールまたはレンディング市場でのシェアを表すLPトークン（または預け入れ証明）を発行します。
ステップ4：報酬を獲得する
報酬は、取引手数料、利息、またはガバナンストークンの形で時間とともに生成されます。多くのプロトコルでは、定期的に報酬を請求したり、複利成長のために再投資したりすることができます。
ステップ5：必要な時に引き出す
いつでもLPトークンを償還することで、獲得した報酬とともに元の資産を引き出すことができます。
初心者向けヒント：流動性マイニングがどのように機能するかを学ぶために、まずは小額から、十分に確立され、監査されたプラットフォームで始めることをお勧めします。その後で、より大きな金額をコミットしたり、高度な戦略を試したりしましょう。
流動性を提供することで、アイドル状態の資産を有効活用し、より広範なDeFiエコシステムをサポートすることができます。DEX、レンディング市場、ステーブルコインプールのいずれを介しても、基本的な構造は同じです。資産を預け入れ、貢献の証明を受け取り、プロトコルを通じて流れる経済活動の一部を獲得します。
流動性マイニング vs. イールドファーミング：主な違いは何か
イールドファーミングは、複数のDeFiプロトコル間で資産を移動させてリターンを最大化する広範な戦略です。これには、レンディング、ステーキング、借り入れ、そして新たなプールへの報酬の再投資などが含まれ、複利効果を狙います。この包括的な戦略の中で、流動性マイニングは最も一般的なアプローチの一つです。特に、分散型取引所やレンディングプラットフォームの流動性プールにトークンを供給することに焦点を当てており、提供者は手数料の一部と、しばしば追加インセンティブとしてガバナンストークンを獲得します。
言い換えれば、流動性マイニングはイールドファーミングのサブセットです。この区別が重要なのは、流動性マイニングが通常、初心者にとってよりシンプルでアクセスしやすいのに対し、イールドファーミング全体はより複雑で、積極的な管理と高いリスク許容度を要求する傾向があるためです。
流動性マイニング vs. リキッドステーキング：どちらを選ぶべきか
流動性マイニングとリキッドステーキングは、クリプト保有者が受動的な収入を得るための最も人気のある2つの方法ですが、その仕組みは大きく異なります。
流動性マイニング：分散型取引所やレンディングプールに資産を預け入れ、取引や借り入れを円滑にすることを含みます。報酬は通常、取引手数料とガバナンストークンから得られます。流動性提供者は、無常損失やトークンのボラティリティなどのリスクを負いますが、より高い潜在的なリターンから利益を得ることができます。
リキッドステーキング：ユーザーがプルーフ・オブ・ステークネットワーク（例：ETH）でトークンをステーキングし、同時に流動性のあるデリバティブトークン（例：LidoのstETH）を受け取ることを可能にします。このデリバティブはDeFiで使用でき、元のトークンは引き続きステーキング報酬を獲得します。リスクは流動性マイニングに比べて低いですが、リターンも通常はより控えめです。
どちらを選ぶべきか：
• 流動性マイニングは、活発なDeFi取引に関与し、高いリスクを許容できるユーザーに適しています。
• リキッドステーキングは、よりシンプルで長期的な戦略を好み、より予測可能なリターンを求める人に適しています。
一部の投資家は、ステーキングした資産を流動性プールの担保として使用することで、両方を組み合わせて、より高い全体的なリターンを目指すこともあります。
流動性マイニングの利点
流動性マイニングは、個人の利益を超えたメリットを提供するため、DeFiへの最も人気のあるエントリーポイントの一つとなっています。受動的な収入の機会を生み出し、同時に分散型市場の基盤を強化します。主な利点は以下の通りです。
1. パッシブインカムの機会：流動性を提供することで、ユーザーは取引手数料や利息の一部を獲得でき、積極的な取引を必要とせずに安定した収益源を確保できます。プロトコルから配布される追加のガバナンストークンも、リターンをさらに向上させることができます。
2. マーケットメイキングの民主化：従来の金融では、流動性の提供は機関投資家が中心でした。DeFiは、トークンを持つすべての人にこの役割を開放し、個人投資家が報酬から参加し、利益を得ることを可能にしました。
3. ポートフォリオの多様化：流動性マイニングは、単一のプール内で複数の資産にエクスポージャー（投資機会）を与えます。ステーブルコインのプールは低リスクな選択肢を提供し、変動の大きいトークンペアはユーザーが上昇の可能性を捉えることを可能にします。
4. ガバナンスへの参加：多くのプロトコルは、流動性プロバイダーにガバナンストークンを配布しており、これにより彼らは提案に投票し、プラットフォームの方向性に影響を与えることができます。
5. エコシステムの強化：流動性マイニングは、スリッページを減らし、流動性を深め、より多くのユーザーを引きつけることで、分散型取引所やレンディングプラットフォームの効率を向上させ、DeFi全体に利益をもたらします。
流動性マイニングを開始する前のリスクと考慮事項
流動性マイニングは魅力的なパッシブインカムの機会を提供しますが、参加者は誰もが理解すべきリスクも伴います。資金を投じる前にこれらの要素を評価することで、損失を最小限に抑え、現実的な期待を設定するのに役立ちます。
1. インパーマネントロス（非永続的な損失）：プール内のトークン価格が乖離すると、プロバイダーは単に保有していた場合に比べて、ドル建てで資産が少なくなる可能性があります。
2. スマートコントラクトの脆弱性：バグ、エクスプロイト、またはフラッシュローン攻撃により、DeFiプロトコルが危険にさらされ、預けた資金が失われる可能性があります。
3. トークン報酬の変動性：流動性マイニングを通じて獲得したインセンティブトークンは、価値が急激に変動し、実際のリターンを減少させる可能性があります。
4. 市場リスク：取引量や価格トレンドは、手数料の発生に直接影響します。弱気市場では、流動性プロバイダーの利回りはしばしば低下します。
5. 規制の不確実性：DeFiは大部分が非規制の環境で運営されており、将来の規制が参加や収益性に影響を与える可能性があります。
結論
流動性マイニングは、2020年のDeFiサマーの初期から成熟し、分散型金融の基本的な部分になりました。取引所やレンディングプロトコルに資産を供給することで、流動性プロバイダーは取引手数料やガバナンストークンの一部を獲得し、同時に市場が流動的で効率的であることを保証します。この民主化されたモデルは、暗号資産を持つすべての人に、かつては機関投資家のためだけだった活動に参加する扉を開き、パッシブ資産を収益を生み出すツールに変えました。
同時に、流動性マイニングにはリスクがないわけではありません。インパーマネントロス、トークン価格の変動、スマートコントラクトのエクスプロイト、そして市場状況の変化は、すべてリターンに影響を与える可能性があります。初心者にとっては、より高度な戦略（イールドファーミングや流動性マイニングとリキッドステーキングの組み合わせなど）を探索する前に、確立されたプラットフォームで少額から始めるのが賢明な方法です。DeFiの採用が進み、毎日数十億ドルもの取引量が分散型プロトコルを流れるにつれて、流動性マイニングは、重要な収益源であると同時に、より広範な暗号経済の礎石であり続けるでしょう。
