2025年、EthenaはDeFiセクターにおける最大級の注目を浴びる新興プロジェクトの一つとなり、そのガバナンストークンENAと旗艦ステーブルコインUSDeの両方で爆発的な成長を遂げました。ENAは過去1ヶ月（2025年7月）で140%以上上昇し、投資家の関心と市場の信頼の高まりを反映しています。同時に、そのシンセティックドル USDe は時価総額ランキングで第三位に浮上し、 USDT と USDC に次ぐ規模となっています。
このプロトコルの急速な台頭は、個人投資家および機関投資家からの継続的な需要、各種DeFiプラットフォームとの統合拡大、そして採用を促進する活発なコミュニティによって支えられています。勢いを増す中、Ethenaはステーブルコイン分野で最も影響力のあるプレイヤーの一つとして浮上し、その軌跡はより広範な暗号市場における潜在的な変革的役割の舞台を整えています。
Ethenaとは何か？
Ethena は、 分散型金融（DeFi） プロトコルで、Ethereum上にスケーラブルな暗号ネイティブな米ドル代替を構築します。従来の銀行準備金に依存する ステーブルコイン ではなく、ETH、stETH、BTCなどの暗号担保とデリバティブ市場でのデルタニュートラルヘッジングを組み合わせて、1:1の米ドルペグを維持します。
プロトコルはGuy Youngによって設立され、Dragonfly Capital、Arthur Hayes、Fidelity、Franklin Templeton、CMS Holdingsといった著名な機関投資家からバックアップを受けています。ローンチ以来、Ethenaはステーブルコイン分野のリーディングプロジェクトへと急成長し、高利回り貯蓄を求める個人投資家から、コンプライアンス対応のリアルワールド資産担保型商品を必要とする機関まで幅広いユーザーに対応するソリューションを提供しています。
Ethenaの主な特徴
• 革新的なステーブルコインモデル：ETH、stETH、BTCなどの暗号担保を使用し、永続先物でデルタニュートラルヘッジを行うことで、銀行準備金に依存しない1:1米ドルペグを実現。
• 魅力的な収益機会： 利回り付きステーブルコイン sUSDeは、ステーキング報酬と永続資金調達率スプレッドから得られる約10〜19%のAPYを提供します。
• エコシステムへの迅速な統合：USDeはAaveやCurveなど主要なDeFiプラットフォームに上場され、レンディング、ボローイング、流動性提供が可能で、Transakを通じた法定通貨アクセスも提供。
• 強力な投資家支援：Dragonfly Capital、Arthur Hayes、CMS Holdingsなど、著名な投資家からの資本および戦略的支援。
分散型アーキテクチャ、収益生成、規制対応製品を融合させたEthenaは、DeFiイノベーションと伝統的金融の採用が交差する地点に位置しています。
なぜEthenaは2025年最も急成長するステーブルコインプロトコルなのか？
2025年、Ethenaは急速な市場拡大、高水準のパートナーシップ、そして継続的に資本を引き付ける利回りモデルを兼ね備え、最も注目されるDeFiプロトコルの一つとなっています。その成長ストーリーは、卓越した実績、影響力のあるアライアンス、進化するステーブルコイン市場での独自のポジションに支えられています。
1. 7月にENA価格が135%上昇、TVLが94.7億ドルに
過去1ヶ月でENA価格が135%上昇 | ソース：BingX Ethena (ENA) 価格
Ethenaは累積収益1億ドル突破までの期間が暗号プロトコル史上2番目に短く、わずか251日でこのマイルストーンを達成しました。2025年7月、ガバナンストークンENAは約0.36ドルから最高0.855ドルへ135%以上上昇し、0.80ドル以上で安定しています。
Ethenaは過去1ヶ月で5,000万ドルの手数料収入と1,000万ドルのプロトコル収入を生み出し、すべてのDeFiプロトコル中で月間手数料収入ランキング6位に入りました。その 総ロック価値（TVL） は94.7億ドルに達し、EthereumおよびDeFi市場全体で第6位のプロトコルとなっています。
2. USDe の供給量が 3 週間で 75% 増加し、3 番目に大きいステーブルコインに
Ethena の合成ドル USDe はわずか 3 週間で 75% の成長を遂げ、循環供給量は 93 億ドルに達しました。この成長により、USDe は FDUSD を上回り、時価総額 ベースで 3 番目に大きいステーブルコインとなりました。
Coindesk の報道によると、7 月 17 日から 8 月初旬にかけて USDe は 31 億ドルの供給増を記録し、ブラックロックのビットコイン ETF（16 億ドル）や現物イーサリアム ETF（27.5 億ドル）への資金流入を上回りました。USDe の市場シェア拡大は、法定通貨担保型ステーブルコインに代わる高利回りオプションとしての役割を示しており、Aave や Curve などの DeFi プラットフォームとの統合により実用性が高まっています。
3. ブラックロック支援の USDtb ローンチと GENIUS 法案下での規制優位性
Ethena は機関投資家向けに大きなブレークスルーを果たし、米国短期国債をトークン化するブラックロックの BUIDL ファンドに 90% 支持された利回り型ステーブルコイン USDtb をローンチしました。世界最大の資産運用会社との統合により、機関投資家からの信頼が強化され、ステーブルコイン市場においてコンプライアンスを遵守した利回り型代替手段を提供します。
このローンチは 2025 年 7 月に施行されたGENIUS 法案直後のタイミングで行われました。同法案は USDC や USDT などの法定通貨担保ステーブルコインによる利回り支払いを禁止しており、USDtb と USDe は新たな規制枠組みに違反することなく競争力ある利回りを提供できる規制上の優位性を得ています。
DeFi 面では、Ethena は Aave や Curve との統合を通じて USDe のユーティリティを貸借や流動性提供などの用途で拡大しています。さらに World Liberty Financial (WLFI) との提携により、sUSDe を WLFI の Aave v3 インスタンスで担保として利用可能にし、ユーザーには sUSDe と WLFI トークンで報酬が与えられます。
Ethena はどのように機能するか？
Ethena は、一連の連結された製品群を通じて、チェーン上で安定したドル、競争力のある利回り機会、および時間経過に応じて適応可能なガバナンスフレームワークを提供することを目指しています。プロトコルの中核では、暗号資産担保とデリバティブを組み合わせたヘッジにより価格安定性を維持し、規制順守のために実世界資産を選択的に統合します。
各製品は特定の役割を果たし、日常の DeFi 利用向けのドル連動資産提供から、貯蓄者向けの利回り型オプション、機関向けのコンプライアンス構造まで、幅広くカバーします。これらが連携して、分散型金融と従来市場をつなぐエコシステムを構築します。
1. USDe – シンセティックステーブルコイン
USDe は Ethena エコシステムの基盤です。ユーザーが ETH、stETH、BTC などの暗号資産担保をプロトコルのスマートコントラクトに預け入れると、USDe が発行されます。米ドルとのペグを維持するため、Ethena は同等の価値を持つ永久先物の空売りポジションを同時に作成します。
このデルタ・ニュートラル戦略により、担保価値の増減は先物ポジションで相殺されます。ETH 価格が上昇すれば先物の空売りが損失を被りますが、同額の担保価値が増加し、逆もまた同様です。その結果、USDe は約 1 ドルで安定し、従来の銀行システムや法定準備金に依存しません。全ての担保とポジションはチェーン上で公開され、集中型ステーブルコインに欠けがちな透明性を提供します。
2. sUSDe – 利回り型ステーブルコイン
sUSDe は、保有者が USDe を Ethena にステーキングすると生成されます。ステーキングされたステーブルコインは、主に以下の二つの収益源から利回りを生み出します：
• 担保ステーキング報酬 – もし預けられた担保が stETH のような利回り産出資産であれば、プロトコルはそのステーキング報酬を取り込みます。
• 資金調達率スプレッド – ヘッジ用途の永久先物契約には往々にしてポジティブな資金調達率が適用され、プロトコルはこれを収集します。
これらの収益ストリームは集約されて sUSDe 保有者に分配され、市場状況に応じて過去には年率 10% から 19% の間で推移してきました。この構造により、sUSDe は安定コインを単に保有するよりも高利回りを求める DeFi ユーザーにとって魅力的な選択肢となりつつ、ドル連動資産へのエクスポージャーも維持します。
3. USDtb – RWA 対応ステーブルコイン
USDtb は Ethena が規制市場および実世界資産へ架けるブリッジです。GENIUS Act 準拠のステーブルコインで、その 90% は BlackRock 社の BUIDL ファンドによって裏付けられたトークン化短期米国財務省手形で支えられています。残りは、償還安定性を確保するために高流動・低リスク資産で保有されます。
オンチェーンの米ドルを直接トークン化財務省手形と連動させることで、USDtb は USDC や USDT のような法定通貨担保型ステーブルコインに代わる利回り取得手段を提供します。GENIUS Act の下ではこれらは保有者への利払いができないため、規制遵守と予測可能なリターンを求める機関投資家や企業財務部にとって USDtb は非常に魅力的です。同時に、DeFi における貸借や流動性提供にも利用可能です。
4. iUSDe – USDe の機関版
iUSDe は、機関投資家向けのコンプライアンス要件を満たすよう設計された USDe の専門版です。転送制限、ホワイトリストアクセス、参加者全員の KYC 検証が組み込まれています。
技術的には、iUSDe は USDe と同じデルタ・ニュートラルのミント＆ヘッジ機構を使用し、同等の価格安定性とオンチェーン透明性を確保します。しかし、規制対応構造により、資産運用者や投資ファンド、その他の機関プレイヤーがコンプライアンスを遵守しつつポートフォリオに組み込むことができます。これにより、規制環境下での合成ステーブルコインの大規模採用が可能になります。
5. ENA – ガバナンストークン
ENA は Ethena のネイティブガバナンストークンであり、保有者はプロトコルの将来設計に参加できます。ガバナンス参加者は以下の提案に投票可能です：
• USDe の担保およびレバレッジパラメータの調整
• プロトコル準備金または金庫資産の配分
• 新しい担保タイプや利回りソースの統合
• ガバナンス制御の「手数料スイッチ」を有効化し、プロトコル収益の一部をステーキングされた ENA 保有者に配分
意思決定を分散化することで、ENA は Ethena の方向性がコミュニティとステークホルダーの利益を反映するよう保証します。将来的には、技術的アップグレードや経済的インセンティブの調整メカニズムとして進化する可能性があります。
BingX での Ethena ENA トークンの取引方法
Ethena（ENA）は合成ドル USDe と高利回り sUSDe ステーキングモデルで知られる Ethena プロトコルのガバナンストークンです。ENA は BingX のスポット市場および永久先物市場で取引可能で、長期ポジション構築にも短期取引にも柔軟に対応します。さらに BingX AI によるリアルタイム分析で、より良い取引戦略の発見をサポートします。
ステップ 1：スポットまたは永久先物市場で ENA/USDT を検索
スポット取引の場合
BingX のスポット市場にアクセスし、ENA/USDT を検索します。成行注文で即時購入するか、指値注文で指定価格での購入を設定できます。ENA を長期保有するか、分散ポートフォリオに組み入れたいユーザーに最適です。
永久先物取引
永続先物市場で ENA/USDT を検索し、期限なしでロングまたはショートポジションを取ることができます。これにより、強気相場と弱気相場の両方で戦略を展開可能です。レバレッジは潜在的なリターンを高めますが、リスクも増大するため、注意してご利用ください。
ステップ 2：BingX AI を使ってリアルタイム市場インサイトを取得
チャート上の AI アイコンをクリックして BingX AI を起動します。サポート・レジスタンスレベル、トレンドの方向、ENA の価格上昇や USDe の急速な供給増加など、市場に影響を与えた最近のイベントを強調表示し、戦略を最適化します。
ステップ 3：トレードを実行して監視する
即時実行には成行注文を、エントリー価格を狙うなら指値注文を利用してください。市場状況の変化に応じて BingX AI を使いながらポジションと戦略を調整しましょう。
Ethena エコシステムで理解すべき主なリスク
Ethena は革新的なステーブルコイン設計と競争力のある利回りを提供しますが、そのモデルには構造的および運用上のリスクが存在します。参加前に十分に理解してください。
1. デルタ・ニュートラルヘッジの市場リスク：USDe の安定性は永続先物市場の流動性維持と正常稼働に依存しています。急激な価格暴落や取引所の停止など極端な状況では、ヘッジが追従できずペグが崩れる可能性があります。
2. カウンターパーティおよびプラットフォームリスク：USDe のヘッジ売りポジションは集中型または半集中型のデリバティブ取引所で取られます。これらの取引所で運営停止、規制措置、流動性問題が発生すると、運用に支障を来す恐れがあります。
3. 規制の不確実性：USDtb は GENIUS 法案に準拠していますが、世界的な規制変更により利用制限や要件追加、利回り構造の変更が生じる可能性があります。
4. スマートコントラクトの脆弱性：Ethena のコントラクトにはバグや脆弱性が潜む可能性があり、監査が実施されていても抵当資産の損失や機能停止を完全には防げません。
5. ファンディングレート依存：sUSDe の利回りは部分的に永続市場のポジティブなファンディングレートに依存しています。長期的にネガティブ続くと利回りが低下、または消失する恐れがあります。
まとめと Ethena の今後の展望
Ethena は合成ステーブルコインプロトコルから総合金融プラットフォームへと進化し、チェーン上のドルの在り方を再定義する可能性を秘めています。デルタ・ニュートラルの安定性、利回り型オプション、規制対応された実資産担保商品を組み合わせることで、急速に変化する DeFi と機関投資家の慎重な要件双方に応えます。ロードマップはより深い統合、高い流動性、実資産の採用拡大を見据え、同時にコンプライアンス体制の強化を目指しています。
Ethena がビジョンを実現し、安定性を保ち、市場の信頼を築ければ、次世代の分散型金融の基盤となるでしょう。今後数年、その成長は時価総額だけでなく、チェーン上のドルを世界の金融システムで信頼され広く利用される存在にする役割によって評価されるでしょう。
