Solanaを国庫に保有する上場企業の時価総額とSOL保有量｜出典：TheBlock
2025年7月にローンチされたREX-Osprey SolanaステーキングETFは、すでに運用資産総額が1億6000万ドルを突破しており、収益を生み出す機関投資家向け資産としてのSOLの正当性をさらに高めています。さらに、2025年8月22日、VanEckは、リキッドステーキングトークン（JitoSOL）によって100%裏付けられた、米国で初めて提案された現物Solana ETFであるVanEck JitoSOL ETFを申請しました。SECはまだこの新しい商品の承認をしていませんが、S-1書類は、このファンドがネイティブなSOLではなくJitoSOLを保有し、ステーキング報酬をETF投資家に還元することを確認しています。
各企業はSOLを購入するだけでなく、独自のバリデーターインフラを通じてSOLをステーキングし、報酬を獲得してネットワークの分散化を強化しています。この積極的なアプローチは、受動的なビットコインの保有とは対照的であり、Solanaは拡大する企業国庫の領域において最もダイナミックな資産の一つとして位置づけられています。
2025年にSolana (SOL) を保有するトップ上場企業、なぜ企業国庫がステーキング利回りとブロックチェーンの有用性を求めてSOLを受け入れているのか、そして機関投資家による採用のリスクと将来の見通しについて解説します。
Solana企業国庫とは？その仕組み
Solana企業国庫とは、企業がSolanaブロックチェーンのネイティブトークンであるSOLを、その準備資産の一部として保有することを指します。これは、企業がBTCをビットコイン国庫として、あるいはETHをイーサリアム国庫として保有するのと同様の概念です。このコンセプトは、ビットコインの蓄積が仮想通貨を合法的な企業国庫資産として確立するのに貢献したStrategy (旧MicroStrategy)の戦略に基づいています。
現金や国債のような伝統的な資産、さらには受動的なBTCやETHの保有とは異なり、SOLは積極的に活用できます。企業は通常、SOLをステーキングして取引の検証を助け、ネットワークを保護します。その見返りとして、年間平均7～8%のステーキング報酬を、追加のSOLで受け取ることができます。例えば、100万SOLを保有する企業は、ネットワークの状況やバリデーターのパフォーマンスに応じて、毎年約7万～8万SOLを獲得できる可能性があります。
企業は通常、以下の資金調達戦略を組み合わせてSolana国庫を構築しています。
• 株式発行による投資家からの資本調達
• コンバーチブルノート（転換社債）。後に株式に転換することで、初期の希薄化を最小限に抑える
• 割引ロックトークン取引。SOLを市場価格より安く購入し、保有期間を設けることで、ロック解除時に利益が確定する
この記事で紹介する企業以外にも、2つの大規模な国庫構想が進行中です。
• The Informationおよびその後の報道によると、Pantera Capitalは、ナスダック上場企業を買収し、SOLを蓄積する公開国庫ビークル「Solana Co.」に転換するために、最大12.5億ドルを調達しようとしています（初期の5億ドルに加えて、7.5億ドルのワラント）。
• Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capitalは、Cantor Fitzgeraldと協力して、Solanaに特化した国庫企業向けに約10億ドルの資金を調達する計画を立てています。この計画には上場企業の買収が含まれると報じられていますが、まだ取引は成立していません。
このアプローチにより、Solana の財務資産は単なる暗号資産投資ではなくなります。これは、収益を生み出すブロックチェーンネイティブな資産へと変化し、企業の財務戦略がビットコインからイーサリアム、そして現在は Solana へと進化する流れに沿って、Solana エコシステムへの企業の参加を強化します。
企業が保有資産に SOL を追加する理由
企業財務部門は、長期的な資産成長と安定したオンチェーン収入を組み合わせ、最も急速に成長しているブロックチェーンエコシステムのひとつで足がかりを築く方法として、Solana にますます注目しています。
Solana のステーキング報酬と APY｜出典：StakingRewards
1. 高いステーキング利回り：企業財務にとって Solana が魅力的な理由のひとつは、約 7～8% の年間ステーキング利回りです。これは、ほとんどの普通預金口座や米国財務省証券の利回り（通常 5% 未満）を大幅に上回ります。たとえば、2025 年 8 月時点で約 1 億 7,000 万ドルの価値がある 100 万 SOL を保有する企業は、年間 7 万～8 万 SOL を報酬として獲得でき、現在の価格で約 1,200 万～1,400 万ドルの価値に相当します。これらの報酬は SOL で支払われるため、SOL の価格が上昇すれば、企業は経常的な収入とキャピタルゲインの両方の可能性があります。
2. 運用の統合：多くの企業は SOL を保有するだけでなく、独自のバリデーターノードを運営して積極的にネットワークに参加しています。これにより、企業は取引を直接処理し、ブロックチェーンを保護し、ステーキング報酬に加えてバリデーター手数料を得ることができます。たとえば、DeFi Development Corp と SOL Strategies はどちらもバリデーターを運営しており、Solana の分散化と安定性に貢献しながら、ステーキング操作を自社で管理しています。
3. 戦略的な差別化：企業のバランスシートに SOL を追加することは、ビットコインやイーサリアムのみを保有する企業との明確な差別化になります。ビットコインは主に価値の保存手段として機能し、イーサリアムはステーキング機能を備えたスマートコントラクトを提供しますが、Solana は速度、スケーラビリティ、低い手数料を収益を獲得する能力と組み合わせています。これにより、企業は次世代のブロックチェーンインフラストラクチャの早期採用者としての地位を確立し、株主、パートナー、市場にイノベーションをアピールできます。また、自社の財務を、Solana 上で構築されている DeFi アプリ、NFT、トークン化された現実世界資産の急成長するエコシステムと連携させることができます。
2025 年、Solana（SOL）を保有するトップ上場企業は？
Solana を主要な財務資産として採用する上場企業が増えており、同ネットワークの高速インフラストラクチャと魅力的なステーキング利回りを組み合わせています。各社のアプローチは、積極的な蓄積から慎重な、利回り重視の保有までさまざまですが、いずれも金融資産と戦略的資産の両方としての SOL の可能性を信じているという点で共通しています。
1. Upexi Inc.（NASDAQ：UPXI）
Upexi の Solana 購入履歴 2025｜出典：Upexi
• 保有 SOL 数量：2025 年 8 月 4 日時点で約 2,000,518 SOL（株式/転換社債による 2 億ドル超の資金調達後、前月比約 172% 増加）。同社は、実質的にすべての SOL がステーキングされていると述べています。
• 現在の価値：約 4 億 2,700 万ドル
Upexi は、企業として最大の SOL 保有者であることが知られており、2025 年 6 月末の約 735,000 トークンから 8 月初旬には 200 万を超えるまで、わずか 1 か月で 172% の増加となりました。この拡大は、主に 2 億ドルの株式調達と転換社債によって賄われ、トークンの大部分は市場価格から 10% 台の割引で購入されたため、株主に内在的な利益が生み出されました。
Upexi が保有する SOL はほぼすべてがステーキングされており、年利約 8% で毎日推定 65,000 ドルの報酬を生み出しています。同社は、Michael Saylor のビットコイン・トレジャリーの戦略を効果的に模倣していますが、Solana のより速い決済、より低い取引コスト、そしてネイティブ・イールド（利回り）は、アルトコイン主導の企業財務の好例となっています。
2. DeFi Development Corp. (NASDAQ: DFDV)
1株あたりのSOL（SPS）と保有量｜出典：DeFi Dev Corp.
• SOL保有量：2025年8月1日時点で1,293,562 SOL。その後、同年8月25日にSolanaトレジャリー拡大のため1億2500万ドルの株式ファイナンスを発表。
• 現在の価値：約2億7600万ドル（含み益約3700万ドル）
DeFi Development Corp. (NASDAQ: DFDV)は、トレジャリー戦略を完全にSolanaに集中させた初の公開企業であり、短期間で最大の企業向けSOLホルダーの一つに成長しました。2025年4月に不動産テクノロジープラットフォームからデジタル資産へと事業転換した後、同社は50億ドルの株式クレジット枠を活用してSOLの蓄積を加速させました。2025年8月1日現在、DFDVはステーキング報酬やオンチェーン収益を含め、1,293,562 SOLを保有しており、これは前月比で9%の増加です。直近では、平均166.61ドルで110,466 SOLを追加購入しており、当時の価値は約1,840万ドルでした。
さらなる拡大資金を調達するため、DFDVは2025年8月25日に1億2500万ドルの株式増資を発表しました。この資金は、Solanaトレジャリーの拡大に充てられます。同社の主要な指標である「1株あたりのSOL（SPS）」は8月に0.0618まで上昇し、7月から7%増加しました。長期目標として、2028年までに1.0 SPS、つまり発行済み株式1株につき1 SOLの保有を目指しています。DFDVは、保有するSOLを自社インフラを含む複数のバリデーターにステーキングし、Solana DeFiエコシステムに積極的に参加してイールド（利回り）と複利の機会を獲得しています。この蓄積とエコシステムへの関与という二重の戦略は、Solanaネットワークの拡大と並行して長期的な成長を追求する同社のコミットメントを強調しています。
3. SOL Strategies Inc. (CSE: HODL)
• SOL保有量：2025年7月31日時点（最新の月次報告）で約396,717 SOL。大部分をステーキングしており、転換社債を通じて継続的に資金調達を行っています。
• 現在の価値：約8500万ドル（含み益約400万ドル）
SOL Strategies Inc. は2024年半ば以降、Solanaのポジションを着実に拡大し、2025年8月27日時点で420,707 SOLを保有しています。同社の蓄積戦略は、主に転換社債発行を通じて資金調達されており、即座に株式を希薄化することなくSOLのエクスポージャーを拡大することを可能にしています。現在の市場価格では、同社のSOLトレジャリーは1億100万カナダドルと評価され、カナダ証券取引所で最大のSOL専属ホルダーの一つとなっています。
保有量の約60%は機関投資家向けのバリデーターを通じてステーキングされており、6〜8%の混合年間利回りを生み出しています。このアプローチは、安定したオンチェーン収入を提供するだけでなく、ネットワークの分散化も強化します。長期的なトレジャリーの成長と活発なバリデーター運営を組み合わせることで、SOL Strategiesは、主要な投資家とコアインフラ貢献者の両方としてSolanaエコシステムに位置づけられ、財務パフォーマンスとブロックチェーンの継続的な拡大を一致させています。
4. Torrent Capital Ltd. (TSX-V: TORR)
Torrent Capital の Solana 保有量｜出典：Torrent Capital
• SOL保有量：約40,039 SOL（8月までの企業開示情報に基づく）。トークンの大部分をステーキングした、イールドに支えられた戦略的なポジション。
• 現在の価値：約850万ドル
Torrent Capital の SOL ポジションは他の企業ホルダーよりも小さいですが、そのアプローチは意図的です。同社は2025年初頭に蓄積を開始し、3月に13,657 SOLを追加購入した後、現在の保有量まで積み上げました。
Torrent の SOL の約75%がステーキングされており、控えめながらも安定した受動的収入を生み出しています。このイールドに支えられた成長戦略は、非対称的なアップサイドの潜在力を持つアーリーステージの高成長投資に広範に焦点を当てるという、Torrent のより広範な方針と一致しています。
5. Bit Mining Ltd. (NYSE: BTCM)
• 保有SOL数: 27,191 SOL（2025年8月11日、自己運営Solanaバリデーターのローンチと同時に購入を公表）
• 現在価値: 約580万ドル
ビットコインマイニング事業で最もよく知られているBit Miningは、現在Solanaへの積極的な参入を進めています。2025年8月、同社は490万ドルで27,191 SOLを購入し、自己運営のバリデーターを立ち上げて即座にステーキングを開始しました。
この買収は、SOLの購入とインフラ拡張のために最大3億ドルを調達するという、より大規模な計画の一環です。この方針転換により、Bit Miningの収益源は多様化し、ビットコインを超えて高利回りなブロックチェーンへの参加へと移行します。
6. Accelerate (計画中)
Accelerateの財務予測 | 出典: Unchained Crypto
• 目標財務: 15億ドル
Accelerateは、ヘッジファンドAsymmetric Financialの創設者で元CEOのJoe McCannが率いる、新設のSolana財務管理会社です。同社は、Gores X HoldingとのSPAC（特別買収目的会社）合併を通じて上場する計画で、PIPE（上場後私募増資）、転換社債、SPACによる収益、新株予約権販売を組み合わせて、最大15.1億ドルの資金調達を目指しています。成功すれば、AccelerateはUpexiを抜き、SOLを最も多く保有する上場企業となります。手数料や経費を差し引いた後、推定732万SOLが購入に充てられる予定で、現在の価格で13.6億ドル以上の価値があります。
同社の提案は、投資家がほぼ純資産価値でSOLへのエクスポージャーを得られる点を強調しており、他の暗号資産管理会社の株価推移をたどれば、大きなアップサイドを捉える可能性があります。しかし、アナリストは、PIPE後の売りや市場のボラティリティなどのリスクを警告しています。McCann氏が最近、Asymmetricの流動性ファンドを閉鎖した経緯から、資金調達の進捗やリーダーシップのイメージについて疑問は残るものの、Accelerateの野心的な計画は、大規模な機関投資家によるSolana蓄積の次の段階を示唆しており、2025年末までのローンチを目指しています。
7. Sharps Technology (NASDAQ: STSS) (計画中)
• 目標財務: 4億ドル
医療機器メーカーのSharps Technology (NASDAQ: STSS) は、デジタル資産への転換を図っており、Solanaに特化した財務戦略のために4億ドル以上を調達する計画です。同社は、30日平均価格から15%割引で5,000万ドル相当のSOLを購入する意向書をSolana Foundationと締結し、市場への強力な参入ポイントを確保しました。
この転換を主導するため、SharpsはJamboの共同創設者であるAlice Zhangを最高投資責任者に、James Zhangを戦略アドバイザーに任命しました。この取引は私募として構成されており、条件を満たせば2025年8月下旬までに完了する見込みで、SharpsはSolanaエコシステムにおける最も重要な新規機関投資家の一つとなるでしょう。
8. iSpecimen Inc. (NASDAQ: ISPC) (計画中)
• 目標財務: 2億ドル
バイオ標本マーケットプレイスのiSpecimenは、デジタル資産アドバイザリー企業BlockArrow Capitalと提携し、2億ドル規模のSolanaベースの企業財務を構築する計画を発表しました。この取り組みは、保険付きの機関投資家向けストレージを提供するCoinbase Custodyによってサポートされます。
この戦略には、ステーキング用のSOLの取得や、将来的に分散型研究インフラへの統合の可能性が含まれています。まだ計画段階ではありますが、この動きは、暗号資産を本業としない企業が、事業運営を近代化し、貸借対照表を多様化するためにブロックチェーン資産をどのように活用しているかを示しています。
Solanaを企業金庫で保有する際の主なリスクとは？
企業金庫でSolanaを保有することは非常に大きな利益をもたらす可能性がありますが、慎重に管理しなければならない重大なリスクも伴います。
1. 市場および株式の印象: SOLの二桁台の変動は、金庫のNAV（純資産価値）を乱高下させ、SOL購入に使用される株式/転換社債の資金調達は、希薄化と株価のボラティリティを増幅させる可能性があります。例えば、Upexiの急速な資金調達と蓄積、DFDVの8月25日の株式取引などです。
2. 製品/規制の不確実性: VanEck JitoSOL ETFは提出済み（2025年8月22日のフォームS-1）ですが、まだ承認されていません。LSTに裏付けられた構造は、審査や規則制定に時間がかかる可能性があり、ETFを通じた機関投資家のアクセスは不確実なままです。
3. 集中と市場構造: 提案されている巨大ファンド（例：Panteraの約12.5億ドル規模の「Solana Co.」、Galaxy/Jump/Multicoinの約10億ドル規模の計画）はまだ締結されていませんが、もし実行されれば、自由流通量を引き締め、ストレス期間中のボラティリティを高める可能性があります。
4. 過去の供給過剰: FTX財団は2024年に割引されたロックアップ中のSOLを売却しましたが、それらの売却に関連するアンロック日程は2025年以降も続きます（最大のクラスターは2025年3月1日に予定）。これにより、定期的に取引可能な供給が追加され、ヘッドラインリスクが発生します。供給に占める割合の主張は懐疑的に扱い、管理者/裁判所の最新情報を追跡してください。
5. 運用/ネットワーク: 2024年2月6日に約5時間の停止が発生して以来、Solanaにコンセンサス停止はありませんが、高負荷時にはパフォーマンスが低下する可能性があります。金庫はバリデーターを分散させ、保険付きのカストディを使用し、ステーキング/出口戦略を正式に策定すべきです。
6. フローリスク（上場商品）: 初期SSK（REX-Osprey）SolanaステーキングETFの資金フローは不安定です。例えば、8月21日頃には資金流出があり、8月27日には資金流入が見られ、日々のフローの変動はSOLおよびSOL関連株式のセンチメントに影響を与える可能性があります。
Solana金庫と企業SOL保有者の今後の展望
企業によるSolanaの採用は、小規模なバランスシート購入から、積極的にステーキングやバリデーターを運用する専門的な金庫運用へと移行しつつあります。UpexiやDeFi Development Corp.のような企業は現在、数億ドル相当のSOLを保有しており、Sharps Technologyのような新規参入企業は、参入を加速させるために割引取引を構築しています。同時に、REX-Osprey Solana ステーキングETF（SSK）が稼働し、VanEckのJitoSOL ETFが承認を待っており、PanteraやGalaxy/Jump/Multicoinによる数十億ドル規模の金庫計画が、企業がSOLにエクスポージャーを持つための正式なレールが急速に拡大していることを示しています。より多くの企業がSOL、ETH、そして時折BNBを含むマルチチェーン金庫モデルを模索するにつれ、デジタル資産はバランスシート管理においてより戦略的な役割を果たすようになるでしょう。
今後、このトレンドは上昇傾向にありますが、リスクがないわけではありません。資金調達の取り組みはまだ完了しておらず、ETFの承認は規制上のハードルに直面し、FTX財団は引き続き流動性の過剰供給懸念を引き起こしています。Solanaのネットワーク信頼性は2024年初頭から改善されていますが、ストレス時のパフォーマンスは引き続き注視が必要です。それでも、Solanaはイールドジェネレーション、スケーラビリティ、そして増大する機関投資家の支持が組み合わさることで、長期的な企業金庫戦略において、ビットコインやイーサリアムに次ぐ主要な候補としての地位を確立しています。