マクロ：政策対立の緩和と機関の回復力
過去2週間で、競争政策と多様な資産パフォーマンスにより、世界市場は大幅な変動を経験しました。この状況の主要な要因は、米国の経済政策の変更に起因しています：トランプ政権は中国に対する新しい関税を一時停止すると発表しながら、既存の関税を145％に維持しました。この「妥協シグナル」により投資家のリスク選好が高まり、「相互関税」による供給チェーン混乱への初期の懸念が緩和されました。その結果、米国のコアPCE インフレ期待は1.1ポイント低下し、GDP成長は0.8％回復すると予測されています。
この状況において、ビットコインは驚くべき回復力を示し、4月23日に94,000ドルの価格に達し、週間で12.2％の上昇を記録しました。議論は、ビットコインを主に「インフレヘッジ」として見ることから、「脱主権化された準備資産」として認識することへと移行しています。さらに、S&P 500との相関関係は-0.3まで低下し、米中政策間の緊張における革新的なヘッジツールとしての地位を強化しています。
4月中旬にビットコインが74,500ドル台まで下落し、MicroStrategyに関連する債務リスクについて懸念が高まったにもかかわらず、機関投資家は戦略的に冷静さを保ちました。4月14日から4月20日の間、MicroStrategyは市場トレンドに逆らって追加で6,556 BTCを取得し、総保有量を538,000 BTCに引き上げました。これは循環供給量の2.71％を占めています。分析によると、同社は2027年まで強制的な債務返済義務がありません。さらに、担保のないビットコイン保有により、担保融資の確保において柔軟性が可能となり、短期的な流動性圧力の緩和に役立っています。
しかし、中長期的には警戒が必要です：50,000ドルを下回るBTC価格の長期化は、債務義務と市場サイクルとの関係から「非線形リスク」を引き起こす可能性があります。
RWA：資産トークン化パスにおける東西ゲーム
オンチェーンの実世界資産（RWA）市場の総額は210.1億ドルを超え、過去30日間で7.12％の成長を反映し、これは17億ドルに相当します。フランクリン・テンプルトンなどの大手プレーヤーがこのセクターへの投資を増やしています。連邦準備制度による利下げへの期待が高まる中、分散型金融（DeFi）商品（2％から4％を提供）とRWA米国債商品（5％以上を提供）との間の利回り格差の拡大により、資本が投機的資産からコンプライアントなRWA商品へと移動しています。
このセクターは非常に複雑です。4月13日、トッププロジェクトであるMANTRA（OM）は85.56％の大幅な下落を見せ、プロジェクトの透明性と分散型ガバナンスに対する疑問を提起しました。
東西間の戦略的分裂において、BlackRockやFidelityなどの米国企業は、米国債やREITsなどの標準化された資産のトークン化に焦点を当て、従来の金融における支配力を強化しています。一方、アジアは異なるアプローチを取っています。香港とシンガポールは、中小企業（SMEs）の非標準化資産の流動性課題に取り組んでいます。さらに、上海データ取引所が提案するReal Data Assets（RDA）概念は、サプライチェーンファイナンスと知的財産資産の標準化を促進する可能性があります。
