L'oro entra nel 2026 dopo uno dei rally più forti della sua storia moderna. I prezzi dell'oro sono aumentati di oltre il 60% nel 2025, stabilendo oltre 50 massimi storici e chiudendo l'anno vicino a livelli record superiori a $4.550. La domanda per gli investitori ora non è più perché l'oro sia salito, ma se abbia ancora senso allocare capitale a prezzi elevati e come gestire i rischi.
Questa guida analizza le prospettive di investimento dell'oro per il 2026 utilizzando dati concreti da banche globali, tendenze della domanda delle banche centrali e scenari macro. Imparerai anche come scambiare oro su BingX, sia tramite il trading spot di criptovalute d'oro tokenizzate che tramite futures sull'oro regolati in criptovalute.
Punti Salienti
• L'oro è aumentato di circa il 64% nel 2025, una delle sue migliori performance annuali dalla fine del gold standard
• Le principali banche prevedono un prezzo dell'oro tra $4.500 e $5.400/oz per il 2026, con un potenziale di rialzo concentrato nella seconda metà
• Si prevede che le banche centrali acquisteranno circa 755 tonnellate d'oro nel 2026, ben al di sopra delle medie pre-2020
• Tuttavia, l'oro non è privo di rischi. Un cambiamento inatteso nella politica della Fed, una domanda fisica più debole o un mercato sovraffollato potrebbero tutti innescare bruschi ritracciamenti lungo il percorso.
• Per gli investitori che cercano esposizione, l'oro può essere scambiato su BingX tramite oro spot tokenizzato o futures regolati in criptovalute, offrendo modi flessibili per partecipare senza detenere lingotti fisici.
Cos'è l'oro (XAU) e perché è considerato un bene rifugio?
L'oro è un metallo prezioso fisico che ha funzionato come denaro, riserva di valore e asset di riserva per oltre 5.000 anni. A differenza delle valute fiat, l'oro non può essere stampato o svalutato dai governi, e la sua offerta cresce lentamente, storicamente intorno all'1-2% all'anno, rendendolo intrinsecamente scarso. Per secoli, l'oro ha sostenuto i sistemi monetari globali, incluso il gold standard che ha ancorato le principali valute fino all'inizio degli anni '70.
La reputazione dell'oro come bene rifugio deriva dalla sua capacità di preservare il potere d'acquisto durante i periodi di crisi. Tende a performare bene quando l'inflazione aumenta, i tassi di interesse reali diminuiscono, le valute si indeboliscono o il rischio geopolitico cresce. Durante i principali eventi di stress, dallo shock inflazionistico degli anni '70 alla crisi finanziaria globale del 2008 e alla pandemia del 2020, l'oro ha sovraperformato azioni e obbligazioni, agendo come assicurazione del portafoglio quando gli asset tradizionali erano in difficoltà.
Performance Storica dell'Oro In Ogni Ciclo di Mercato
Performance storica dell'oro negli ultimi decenni | Fonte: GoldPrice.org
Dalla fine del sistema di Bretton Woods nel 1971, quando l'oro fu ufficialmente disaccoppiato dal dollaro USA, l'oro si è evoluto in un asset macro liberamente scambiato e un diversificatore di portafoglio fondamentale. Dal 1971 al 2025, l'oro ha generato rendimenti annualizzati medi di circa il 7-8%, ampiamente paragonabili ai rendimenti azionari a lungo termine, ma con una correlazione molto più bassa con azioni e obbligazioni, una ragione chiave per cui è ampiamente utilizzato come assicurazione del portafoglio piuttosto che come asset di crescita.
La performance dell'oro è stata ciclica e altamente sensibile allo stress macroeconomico, con forti rally e cali legati all'inflazione, ai tassi di interesse e agli shock geopolitici.
1. Durante la crisi inflazionistica degli anni '70, l'oro è balzato da circa $35/oz nel 1971 a oltre $800/oz entro il 1980, un guadagno di oltre il 2.000%, poiché gli shock petroliferi, l'inflazione galoppante e l'instabilità valutaria hanno eroso la fiducia nella moneta fiat.
2. Al contrario, durante gli anni '80 e '90 disinflazionistici, quando i tassi di interesse reali erano alti e il dollaro USA era forte, l'oro ha sottoperformato, scendendo di quasi il 60% dal suo picco del 1980 e trascorrendo due decenni in gran parte in un intervallo limitato.
3. Il metallo ha riaffermato il suo ruolo di bene rifugio durante la crisi finanziaria globale del 2008, salendo da circa $650/oz nel 2007 a oltre $1.900/oz entro il 2011, un guadagno di circa il 200%, mentre le banche centrali hanno tagliato i tassi e lanciato il quantitative easing.
4. L'oro ha successivamente corretto di circa il 45% tra il 2011 e il 2015, con la normalizzazione della politica monetaria, evidenziando che l'oro può essere volatile quando i premi di crisi svaniscono.
5. Più recentemente, l'oro ha registrato un rally di circa il 25% nel 2020 durante lo shock del COVID-19, per poi entrare in una fase di consolidamento prima di realizzare un breakout eccezionale nel 2024-2025. Solo nel 2025, l'oro ha guadagnato oltre il 60%, una delle sue performance annuali più forti dagli anni '70, alimentato da acquisti record delle banche centrali, rischio geopolitico persistente, debolezza del dollaro USA e calo dei rendimenti reali.
Questo aumento ha rafforzato l'identità moderna dell'oro, non solo come copertura di crisi a breve termine, ma come asset di riserva strategico sempre più detenuto da banche centrali, istituzioni e investitori a lungo termine che cercano protezione contro l'inflazione, l'incertezza politica e il rischio sistemico.
Storicamente, l'oro non è salito in linea retta, ma la sua capacità di sovraperformare durante periodi di instabilità monetaria e stress di mercato spiega perché continua a svolgere un ruolo centrale nei portafogli diversificati in vista del 2026.
L'oro ha guadagnato oltre il 60% nel 2025: i fattori chiave che hanno guidato il rally
Fattori chiave del rendimento dell'oro per mese | Fonte: World Gold Council
Il rally dell'oro di oltre il 60% nel 2025 è stato il risultato di molteplici forze macro che si sono allineate contemporaneamente, piuttosto che di un singolo shock. Secondo l'analisi del World Gold Council, i guadagni dell'oro sono stati insolitamente ben distribuiti tra quattro fattori: rischio, tassi, valuta e momentum, rendendo il rally strutturalmente più forte di molte passate bull run dell'oro.
1. Intensificazione del Rischio Geopolitico e Geoeconomico: Il 2025 ha visto un forte aumento dei premi di rischio globali, guidato da rinnovati attriti commerciali, regimi sanzionatori, conflitti militari e incertezza politica nelle principali economie. Il World Gold Council stima che il solo rischio geopolitico abbia contribuito per circa l'8-12% al rendimento annuale dell'oro, poiché gli investitori hanno aumentato le allocazioni in asset reali durante periodi di elevato rischio di coda.
2. Calo dei Rendimenti Reali e Minore Costo Opportunità: I tassi di interesse reali statunitensi sono diminuiti significativamente nella seconda metà del 2025, poiché l'inflazione si è raffreddata più rapidamente dei rendimenti nominali e i mercati hanno prezzato ulteriori tagli dei tassi. Storicamente, l'oro ha una forte relazione inversa con i rendimenti reali, e questa dinamica è riemersa chiaramente nel 2025. Il World Gold Council attribuisce circa il 10% dei guadagni annuali dell'oro alla riduzione del costo opportunità derivante da tassi reali più bassi e condizioni finanziarie più facili.
3. Debolezza del Dollaro USA e Preoccupazioni per il Svalutazione delle Valute Fiat: Il dollaro USA si è materialmente indebolito nel 2025 a causa dell'aumento dei deficit fiscali, dell'elevato indebitamento pubblico e delle aspettative di una politica monetaria più accomodante. Un dollaro più debole aumenta meccanicamente i prezzi dell'oro denominati in dollari e rafforza l'attrattiva dell'oro come copertura contro la svalutazione delle valute. Gli effetti valutari hanno rappresentato una quota a cifra singola alta del rendimento annuale dell'oro, secondo i modelli di attribuzione del WGC.
4. Domanda Record da Banche Centrali e Investitori: Le banche centrali sono rimaste la fonte di domanda più costante. Gli acquisti del settore ufficiale sono rimasti ben al di sopra delle medie pre-2022, con acquisti totali stimati vicino a 750-900 tonnellate per l'anno, guidati dai gestori delle riserve dei mercati emergenti che diversificano dagli asset in USD. Allo stesso tempo, gli afflussi di ETF e il posizionamento sui futures sono aumentati, con gli ETF sull'oro globali che hanno aggiunto centinaia di tonnellate durante l'anno. Il momentum e il posizionamento degli investitori hanno contribuito per quasi il 9% alla performance dell'oro nel 2025, una quota insolitamente grande al di fuori dei periodi di crisi.
Entro la fine di dicembre 2025, queste forze hanno spinto l'oro a un record intraday di $4.553,36 per oncia, prima che i prezzi si consolidassero modestamente verso la fine dell'anno. Fondamentalmente, il rally non è stato guidato solo da eccessi speculativi, ma da politiche, riallocazione di portafoglio e domanda strutturale, contribuendo a spiegare perché molti analisti considerano il livello di prezzo elevato dell'oro all'inizio del 2026 come fragile, ma non fondamentalmente eccessivo.
Previsioni del Prezzo dell'Oro per il 2026: Un Calo a $3.500 o un Balzo Oltre $5.000?
Dopo uno straordinario 2025, la maggior parte degli analisti concorda sul fatto che il ritmo dei guadagni dell'oro rallenterà nel 2026, ma c'è molta meno concordanza su quanto rischio di ribasso esista e quanto in alto i prezzi dell'oro potrebbero arrivare. Ciò che spicca tra le previsioni è che anche le visioni più caute mantengono l'oro ben al di sopra dei livelli pre-2024, riflettendo una ri-prezzatura strutturale del metallo piuttosto che un picco a breve termine.
Intervallo di Previsione Consensuale
Un sondaggio del Financial Times su 11 banche e strateghi di materie prime leader evidenzia l'insolita ampia dispersione delle aspettative:
1. Previsione media di fine 2026: circa $4.610 per oncia
2. Scenario rialzista: fino a $5.400/oz, citato da MKS Pamp e ripreso in scenari di rialzo da JPMorgan, assumendo una continua accumulazione da parte delle banche centrali e una maggiore diversificazione degli investitori
3. Scenario ribassista: circa $3.500/oz, previsto da StoneX, che assume un allentamento del rischio geopolitico, una crescita stabilizzata e un dollaro USA più forte
Questo divario di quasi $1.900 tra le previsioni più alte e più basse riflette quanto l'oro sia diventato sensibile agli esiti macroeconomici e politici piuttosto che ai soli fondamentali di domanda e offerta.
Da un'angolazione più costruttiva, J.P. Morgan si aspetta che i prezzi dell'oro si attestino in media a circa $5.055/oz nel quarto trimestre del 2026, sostenendo che gli acquisti del settore ufficiale e la domanda degli investitori a lungo termine rimangono sottovalutati ai livelli di allocazione attuali.
Goldman Sachs aggiunge che l'oro è ora altamente reattivo ai cambiamenti incrementali di portafoglio, stimando che ogni aumento di 0,01 punti percentuali nelle allocazioni degli investitori statunitensi potrebbe far salire i prezzi dell'oro di circa l'1,4%, evidenziando come piccoli cambiamenti nel sentiment possano avere effetti sui prezzi sproporzionati.
Le Banche Centrali Prevedono di Acquistare Oltre 750 Tonnellate d'Oro nel 2026
Oro come percentuale delle riserve totali detenute da banche centrali selezionate | Fonte: JPMorgan
Uno dei pilastri più duraturi delle prospettive dell'oro per il 2026 è la domanda strutturale delle banche centrali, che ha fondamentalmente rimodellato il mercato negli ultimi anni.
• Gli acquisti previsti dalle banche centrali potrebbero raggiungere circa 755 tonnellate nel 2026
• La quota dell'oro nelle riserve ufficiali globali potrebbe toccare circa il 20%, in aumento rispetto a circa il 15% nel 2023
• Questo potenziale riequilibrio e aumento delle allocazioni in oro tra le banche centrali sottoesposte potrebbe tradursi in $190-$330 miliardi di domanda incrementale ai prezzi attuali
Fondamentalmente, questa domanda è guidata dalla politica piuttosto che dal prezzo. Le banche centrali acquistano oro per diversificare le riserve, ridurre la dipendenza dal dollaro USA e coprirsi contro le sanzioni geopolitiche e finanziarie, non per negoziare cicli di prezzo a breve termine. Ciò rende gli acquisti del settore ufficiale molto meno sensibili alla volatilità a breve termine e aiuta a spiegare perché molti analisti ritengono che il ribasso dell'oro nel 2026 possa essere meno profondo rispetto ai precedenti periodi post-rally, anche se i prezzi si consolidano o correggono dai massimi storici.
L'oro è sovrappesato o ancora sotto-allocato nei portafogli di investimento?
Gli investitori detengono il 2,8% degli AUM in oro | Fonte: JPMorgan
Nonostante i prezzi record dell'oro nel 2025, il posizionamento degli investitori appare ancora relativamente modesto rispetto agli standard storici. Gli ETF sull'oro fisicamente garantiti a livello globale hanno raggiunto circa 3.932 tonnellate di detenzioni con circa $530 miliardi di asset in gestione entro la fine del 2025, un livello forte ma ancora al di sotto del picco di circa 3.929 tonnellate alla fine del 2020, e ben al di sotto delle aggiunte cumulative osservate nei precedenti mercati rialzisti a lungo termine, sottolineando che la partecipazione degli investitori rimane moderata piuttosto che eccessiva.
Inoltre, ricerche indipendenti suggeriscono che i portafogli istituzionali hanno aumentato le loro allocazioni in oro solo modestamente, da circa l'1,9% a circa il 2,6% nell'ultimo anno, una cifra che rimane ben al di sotto dell'allocazione strategica del 4-5% spesso raccomandata durante i periodi di stress e ben al di sotto degli obiettivi tradizionali per i portafogli difensivi. Questa sotto-allocazione, nonostante un aumento dei prezzi pluriennale, suggerisce che la forza dei prezzi non ha esaurito il posizionamento, lasciando spazio a ulteriori afflussi se l'incertezza macroeconomica persiste o se gli investitori rivalutano le strategie di diversificazione.
Cosa Potrebbe Frenare l'Oro nel 2026? Tre Rischi da Monitorare
Performance implicita dell'oro nel 2026 basata su scenari macroeconomici ipotetici | Fonte: World Gold Council
Mentre le prospettive a medio termine dell'oro rimangono ampiamente costruttive, il 2026 comporta chiari rischi di ribasso legati alla politica monetaria, alla domanda fisica e al posizionamento degli investitori. Diversi scenari credibili potrebbero interrompere o invertire il momentum dell'oro post-2025.
1. Sorpresa Hawkish della Federal Reserve e Aumento dei Rendimenti Reali
L'oro è altamente sensibile ai tassi di interesse reali. Storicamente, periodi di aumento dei rendimenti reali e di rafforzamento del dollaro USA hanno pesato notevolmente sui prezzi dell'oro. Secondo il World Gold Council, costi opportunità più elevati, guidati dall'aumento dei rendimenti reali, sono uno dei venti contrari più consistenti per l'oro.
Se l'inflazione statunitense riaccelerasse o lo stimolo fiscale portasse a una crescita più forte del previsto, la Federal Reserve potrebbe ritardare o invertire i tagli dei tassi, spingendo i rendimenti reali più in alto. Nello scenario macro di “ritorno alla reflazione” del World Gold Council, caratterizzato da una crescita più forte, rendimenti più elevati e un dollaro USA più solido, i prezzi dell'oro potrebbero scendere di circa il 5-20% dai livelli attuali, anche senza una crisi sistemica.
2. Distruzione della Domanda a Prezzi Elevati
A prezzi superiori a $4.000 per oncia, stanno già emergendo segnali di affaticamento della domanda fisica. Gli analisti citati nel Financial Times notano che la domanda di gioielli, in particolare in India e Cina, i due maggiori mercati di consumo del mondo, si è indebolita poiché i prezzi più alti scoraggiano gli acquisti discrezionali.
Natixis e StoneX evidenziano entrambi che la distruzione della domanda guidata dai prezzi potrebbe intensificarsi nel 2026 se l'oro rimanesse vicino ai massimi storici, soprattutto se gli acquisti delle banche centrali rallentassero dai loro recenti picchi. Sebbene la domanda di gioielli non sia più il principale motore dei prezzi dell'oro, una debolezza sostenuta può comunque rimuovere un'importante forza stabilizzatrice durante i periodi di stress di mercato.
3. Posizionamento degli Investitori e Rischio di Sovraffollamento
Sebbene l'oro sia ancora sotto-allocato a livello di portafoglio, il posizionamento a breve termine può diventare affollato. Il World Gold Council rileva che il momentum e il posizionamento degli investitori hanno contribuito per quasi 9 punti percentuali al rendimento dell'oro nel 2025, una quota insolitamente grande al di fuori dei periodi di crisi.
Ciò crea vulnerabilità a ritracciamenti bruschi ma temporanei se il sentiment cambia, i flussi di ETF si invertono o i rischi macro si attenuano. Anche una modesta presa di profitto dopo un rally così forte potrebbe amplificare la volatilità, soprattutto data la sensibilità dell'oro ai cambiamenti marginali nei flussi degli investitori.
Previsione del Prezzo dell'Oro per il 2026: Quanto in Alto o in Basso Possono Andare i Prezzi dell'Oro?
Sondaggio di Kitco sulle prospettive dell'oro per il 2026 | Fonte: Kitco
Le prospettive dell'oro per il 2026 sono meglio inquadrate attraverso l'analisi di scenario piuttosto che un singolo obiettivo di prezzo, poiché le previsioni divergono ampiamente a seconda delle condizioni macro, degli esiti politici e del comportamento degli investitori. Le principali banche, gli strateghi delle materie prime e il World Gold Council concordano ampiamente su un punto: è improbabile che l'oro ripeta il suo esplosivo rally del 2025, ma è anche improbabile che crolli ai livelli pre-2024.
1. Scenario Base: Consolidamento Sotto i $5.000 con Bias Rialzista
Intervallo previsto: $4.300–$5.000 per oncia
Questa è la visione consensuale più diffusa tra banche e strateghi istituzionali. Un sondaggio del Financial Times su 11 grandi banche colloca il prezzo medio dell'oro a fine 2026 a circa $4.610/oz, implicando un consolidamento a livelli elevati piuttosto che una brusca inversione. In questo scenario, le banche centrali continuano ad acquistare oro a tassi superiori alla media, ma a un ritmo più lento rispetto al 2024-2025, mentre la domanda degli investitori rimane di supporto ma selettiva.
I tassi di interesse scendono gradualmente man mano che l'inflazione si raffredda e la crescita si modera, mantenendo i rendimenti reali contenuti e il dollaro USA leggermente più debole. In queste condizioni, l'oro si muove in un ampio intervallo, con i cali che attraggono acquirenti a lungo termine e i rally limitati dalle prese di profitto. Le previsioni di UBS, BMO e Deutsche Bank si raggruppano in questa zona, aspettandosi generalmente che l'oro rimanga strutturalmente forte ma meno volatile rispetto al 2025.
2. Scenario Rialzista: Ciclo di Aversione al Rischio Rinnovato Oltre i $5.400
Intervallo previsto: $5.000–$5.400+ per oncia
Lo scenario rialzista presuppone un ritorno del rischio sistemico, come un'escalation dei conflitti geopolitici, un rallentamento economico globale più marcato o una rinnovata instabilità finanziaria, che spinge gli investitori verso gli asset rifugio. In questo ambiente, gli afflussi di ETF accelerano e i portafogli istituzionali aumentano le allocazioni in oro oltre i livelli attuali.
J.P. Morgan prevede che l'oro potrebbe attestarsi in media a circa $5.055/oz nel Q4 2026, mentre MKS Pamp ha pubblicato una delle previsioni più rialziste a $5.400/oz, sostenendo che i mercati continuano a sottovalutare l'entità della svalutazione delle valute fiat e della diversificazione delle riserve. Goldman Sachs aggiunge che anche piccoli aumenti nell'allocazione di portafoglio potrebbero avere effetti sui prezzi sproporzionati, rafforzando il rischio di rialzo se la diversificazione degli investitori si ampliasse. Questo scenario non richiede una crisi della scala del 2008, ma presuppone un'incertezza persistente e una fiducia in calo negli asset finanziari tradizionali.
3. Scenario Ribassista Sotto i $4.200: Riflessione, Dollaro Forte e Rendimenti Reali Più Alti
Intervallo previsto: $3.500–$4.200 per oncia
Lo scenario ribassista si basa su un ambiente macro di reflazione, dove la crescita sorprende al rialzo, lo stimolo fiscale si dimostra efficace e le pressioni inflazionistiche riemergono. In risposta, la Federal Reserve mantiene una politica più restrittiva, spingendo i rendimenti reali più in alto e rafforzando il dollaro USA, una combinazione che storicamente è stata negativa per l'oro.
Questa visione si riflette nelle previsioni più caute, in particolare da StoneX, che vede l'oro potenzialmente scendere verso i $3.500/oz se i premi di rischio si riducono e la domanda di investimento si raffredda. Lo scenario di “ritorno alla reflazione” del World Gold Council modella in modo simile una correzione al ribasso del 5-20% dai livelli attuali in condizioni di rendimenti più elevati e miglioramento del sentiment di rischio. Sebbene le banche centrali possano continuare ad acquistare oro, la riduzione dei flussi di investitori e una domanda fisica più debole potrebbero rendere i prezzi vulnerabili a ritracciamenti sostenuti.
Nel complesso, questi scenari evidenziano perché l'oro nel 2026 è meglio affrontato come un'allocazione strategica gestita dal rischio piuttosto che una scommessa unidirezionale. Il potenziale di rialzo rimane significativo in condizioni di stress, ma i rischi di ribasso legati ai cambiamenti politici e macroeconomici sono altrettanto reali, rendendo il posizionamento, la diversificazione e il timing più importanti che mai.
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Dovresti Investire in Oro nel 2026?
L'oro nel 2026 è improbabile che ripeta l'impennata guidata dal momentum del 2025, ma rimane un asset strategico in un contesto di elevati livelli di debito, rischio geopolitico persistente e politica monetaria incerta, con la maggior parte delle previsioni credibili che si raggruppano nell'intervallo $4.500-$5.000 e un potenziale di rialzo principalmente legato a scenari di stress piuttosto che a una forte crescita.
Per gli investitori, una gestione disciplinata della dimensione della posizione e la flessibilità sono essenziali. L'oro tende a funzionare meglio come stabilizzatore di portafoglio piuttosto che come scommessa con leva, e sebbene BingX offra oro spot tokenizzato e futures regolati in criptovalute per esprimere questa visione, il trading di oro comporta comunque rischi di prezzo e volatilità e dovrebbe essere affrontato con un'appropriata gestione del rischio.