TotalEnergies merilis pembaruan perdagangan dan memperkirakan kinerja hilir serta arus kas pada kuartal ketiga mencapai level luar biasa. Margin kilang Eropanya melonjak menjadi $33.20 per barel pada kuartal ketiga, hampir tiga kali lipat dari kuartal kedua dan sekitar empat kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Arus kas Refining & Chemicals naik tajam $2 miliar dibandingkan kuartal kedua, dan peningkatan 10% pada volume olahan memungkinkan perusahaan memanfaatkan penuh margin kilang yang tinggi secara historis. Sebelumnya, Shell dan BP juga telah menyampaikan proyeksi positif serupa.

Meski Juli mencatat suhu tertinggi sepanjang sejarah, harga gas alam AS pada periode Juni hingga Agustus turun 6% dibanding periode yang sama tahun lalu, dengan rata-rata Henry Hub hanya $2.93 per juta British thermal units. Pada periode yang sama, produksi gas kering harian naik 2.7 miliar kaki kubik per hari, sementara pembangkit listrik tenaga surya bertambah 19.4 miliar kWh dan tenaga angin naik 9.3 miliar kWh. Persediaan juga berada 4% di atas rata-rata lima tahun. Lonjakan energi terbarukan dan pasokan yang longgar menutupi tambahan permintaan akibat cuaca panas.

Harga spot gas alam cair (LNG) naik seiring permintaan musiman meningkat dan importir Asia mulai mengurangi minat pembelian. Arus kedatangan LNG ke Asia pada September diperkirakan turun secara tahunan, sementara impor Eropa diproyeksikan meningkat bulan ini dan bulan depan karena cadangan gas Uni Eropa masih jauh di bawah rata-rata lima tahun untuk periode yang sama. Harga spot LNG telah naik 150% sejak Februari.

Kontrak tembaga tiga bulan di London Metal Exchange menyentuh rekor tertinggi $14,779 per ton pada Selasa, dengan kenaikan hampir 18% sepanjang tahun. Namun laba peleburan global justru merosot, dengan biaya pengolahan spot turun hingga sekitar minus $127 per ton sehingga peleburan pada praktiknya membayar penambang untuk memproses konsentrat. China melebur sekitar setengah tembaga dunia dan sejak 2005 menyumbang lebih dari 90% pertumbuhan kapasitas peleburan global, memperkuat dominasinya di sisi pengolahan.

Kontrak berjangka tembaga di London Metal Exchange (LME) pada Selasa mencetak rekor baru dan menyentuh $14,533/ton, dengan kenaikan 17% sepanjang tahun ini. Pasar menilai ekspektasi kebijakan tarif AS mendorong arus tembaga besar-besaran masuk ke gudang-gudang di AS, dengan impor yang dinilai berlebih 730k MT sejak awal tahun sehingga pasokan di wilayah lain makin ketat. Ketatnya pasar scrap berlanjut dan produksi rod sekunder turun 50% y/y. Di China, persediaan hulu turun 41% y/y dan persediaan hilir turun 8% y/y, yang turut menopang kenaikan harga tembaga.

Tembaga di London mencatat reli mingguan terpanjang sejak 1994, dengan harga mendekati $14,300 per ton dan menempel rekor tertinggi. Di sisi pasokan, kondisi makin ketat setelah Freeport memangkas panduan produksi 2026 sekitar sepertiga, sementara output tambang tembaga global turun 1.1% pada paruh pertama tahun dan produksi Chile pada kuartal II menjadi yang terlemah setidaknya dalam 19 tahun. Larangan ekspor dari Kongo serta ketidakpastian keputusan tarif AS turut menekan rantai pasokan.

Harga gas di Asia dan Eropa melonjak setelah Qatar memperpanjang status force majeure atas pengiriman LNG hingga November, sementara transit melalui Selat Hormuz masih tersendat. Di Asia, harga LNG spot naik menjadi $23.388 per juta British thermal units (MMBtu), menurut para pedagang kepada Bloomberg. Di Eropa, harga gas acuan TTF melampaui $80 (69 euro) per megawatthour (MWh) saat level penyimpanan gas hanya 63%, jauh di bawah rata-rata lima tahun sekitar 80%, sehingga memicu kekhawatiran pasokan menjelang musim dingin.

Kenaikan tajam harga energi di Eropa kembali memicu kekhawatiran inflasi setelah perang Iran mengganggu aliran minyak dan gas. Data menunjukkan tingkat penyimpanan gas Eropa baru sekitar 63%, membuat pembuat kebijakan dan pasar obligasi lebih menyoroti lonjakan harga gas alam ketimbang kenaikan minyak. Lonjakan harga gas berisiko mendorong inflasi lebih tinggi dan memicu kenaikan suku bunga di atas ekspektasi, setelah ECB pada Juni menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2023 dan diperkirakan kembali menaikkan suku bunga pada September.

Premi tembaga spot di London Metal Exchange (LME) menyempit tajam setelah kedatangan 20.000 ton tembaga, sehingga premi spot terhadap kontrak tiga bulan turun dari $545 per ton pada Senin menjadi $248. Rekomendasi tarif bea masuk untuk tembaga rafinasi dari Departemen Perdagangan AS yang dijadwalkan terbit pada 30 Juni belum dipublikasikan, sehingga usulan tarif 15% untuk Januari 2027 yang naik menjadi 30% pada 2028 masih menggantung. Meski stok sempat pulih pekan lalu, persediaan ber-warrant masih turun sekitar 75% dari puncak pertengahan April.