Pendle Finance (PENDLE) sedang menulis ulang aturan perdagangan imbal hasil di DeFi. Hanya dalam satu bulan, total nilai terkunci (TVL) nya melonjak dari sekitar 5 miliar USD menjadi lebih dari 8,9 miliar USD (Agustus 2025), menegaskan posisinya sebagai salah satu protokol dengan pertumbuhan tercepat di industri. Inti dari kesuksesan ini adalah ide sederhana namun kuat: memisahkan kripto Anda menjadi dua bagian—satu mewakili aset asli, dan satu lagi mewakili semua imbal hasil masa depan yang akan dihasilkan.
Pendle Finance TVL | Sumber: DefiLlama
Proses ini, yang dikenal sebagai tokenisasi imbal hasil, memungkinkan baik investor konservatif maupun trader aktif mengelola imbal hasil seperti belum pernah sebelumnya. Dengan Pendle, Anda dapat mengunci hasil tetap di pasar yang bergejolak atau berspekulasi pada perubahan imbal hasil untuk potensi keuntungan lebih tinggi, semuanya dalam lingkungan permissionless, transparan, dan on-chain.
Apa Itu Pendle Finance (PENDLE) dan Bagaimana Cara Kerjanya?
Pendle Finance adalah protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang memberi Anda kendali penuh atas imbal hasil kripto Anda. Alih-alih hanya memegang aset yang menghasilkan imbal hasil dan berharap suku bunga tetap menguntungkan, Pendle memungkinkan Anda memisahkan aset itu menjadi dua token terpisah: satu untuk nilai pokok (principal) dan satu lagi untuk imbal hasil masa depan. Ini membuka berbagai strategi untuk mengunci imbal hasil stabil, berspekulasi pada perubahan imbal hasil, atau membangun produk pendapatan terstruktur, semuanya tanpa menyerahkan kustodi aset Anda.
Pendle telah dengan cepat menjadi kekuatan dominan di DeFi, dengan TVL-nya melonjak dari kurang dari 300 juta USD pada awal 2024 menjadi hampir 9 miliar USD pada Agustus 2025. Pertumbuhan eksplosif ini didorong oleh desain yang efisien modal dan adopsi kuat dalam strategi farming poin dan restaking, menarik baik pengguna ritel maupun yield farmers profesional.
Menguasai 50–60% pasar tokenisasi imbal hasil, Pendle kini menjadi protokol inti bagi institusi dan trader DeFi tingkat lanjut. Kemampuannya memisahkan aset menjadi komponen pokok dan imbal hasil memberi pengguna fleksibilitas tak tertandingi, baik untuk mengunci imbal hasil tetap, berspekulasi pada imbal hasil masa depan, atau menggabungkan kedua pendekatan untuk peluang yang tidak dapat dicapai staking tradisional.
Mengubah Imbal Hasil yang Tidak Pasti Menjadi Peluang
Di DeFi, imbal hasil dari staking atau penyediaan likuiditas dapat berubah setiap hari tergantung permintaan pasar, harga token, dan insentif protokol. Pendle mengubah imbal hasil yang tidak terduga ini menjadi produk terstruktur dan dapat diperdagangkan. Ini berarti Anda dapat:
• Mengamankan imbal hasil tetap untuk ketenangan pikiran.
• Berspekulasi pada kenaikan imbal hasil untuk mencari potensi keuntungan lebih besar.
• Melindungi diri dari penurunan imbal hasil untuk menjaga aliran pendapatan.
Sistem Dua Token Pendle
Cara kerja token YT dan PT di Pendle | Sumber: dokumentasi Pendle
Pendle menggunakan mekanisme yang terinspirasi dari bond stripping dalam keuangan tradisional, namun dijalankan sepenuhnya on-chain:
• Principal Token (PT): Mewakili aset asli Anda. Dapat ditebus 1:1 dengan token dasar pada saat jatuh tempo, memberikan imbal hasil yang dapat diprediksi.
• Yield Token (YT): Mewakili semua imbal hasil masa depan dari aset hingga jatuh tempo. Pemegang YT mengumpulkan imbal hasil seiring waktu, ideal untuk trader yang percaya imbal hasil akan naik.
Misalnya, jika Anda menyetor stETH ke Pendle, Anda akan menerima PT-stETH (modal Anda) dan YT-stETH (masa depan hadiah staking). Anda dapat menahan, menjual, atau memperdagangkannya secara terpisah sesuai strategi.
Cara Kerja Pendle V2: Penjelasan Langkah demi Langkah
Pendle V2 adalah versi peningkatan dari protokol perdagangan hasil Pendle Finance, dirancang untuk membuat tokenisasi imbal hasil lebih efisien, fleksibel, dan ramah pengguna. Sementara Pendle asli memperkenalkan konsep memisahkan aset menjadi Principal Token (PT) dan Yield Token (YT), V2 memperbaikinya dengan token Standardized Yield (SY) untuk kompatibilitas aset yang lebih luas, AMM (automated market maker) kustom yang dioptimalkan untuk aset yang nilainya menurun seiring waktu, dan efisiensi modal yang lebih baik. Peningkatan ini memungkinkan trader untuk masuk, keluar, dan mengelola posisi imbal hasil tetap atau variabel dengan slippage lebih rendah, likuiditas lebih dalam, dan lebih banyak opsi strategis dari sebelumnya.
Pendle V2 menyederhanakan tokenisasi imbal hasil, bahkan jika Anda baru di dunia DeFi. Berikut prosesnya dari awal hingga akhir:
1. Setor Aset Anda
Misalkan Anda memiliki 1 wstETH (wrapped staked ETH) yang mendapatkan hadiah staking di jaringan Ethereum. Anda setor ke Pendle. Protokol akan otomatis mengonversinya menjadi token Standardized Yield (SY), pembungkus yang memberikan format seragam untuk semua aset berbasis imbal hasil. Standar SY ini (EIP-5115) membuat aset Anda kompatibel dengan sistem perdagangan dan pemisahan imbal hasil Pendle.
2. Cetak Principal & Yield Token
Dari SY-wstETH Anda, Pendle mencetak dua token baru:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Mewakili nilai ETH yang Anda stake, dapat ditebus 1:1 saat jatuh tempo. Anggap ini bagian “aman” Anda.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Mewakili semua hadiah staking yang akan dihasilkan wstETH Anda hingga jatuh tempo. Ini bagian “variabel” yang berfluktuasi dengan imbal hasil staking.
Jika APY staking stETH 5% dan jatuh tempo setahun lagi, YT-wstETH akan memberi Anda sekitar 0,05 stETH pada akhir periode (belum termasuk perubahan harga).
3. Berdagang di AMM Pendle
Cara kerja AMM Pendle | Sumber: Dokumentasi Pendle
Pada AMM kustom Pendle, PT dan YT dapat diperdagangkan, dioptimalkan untuk memperhitungkan penurunan nilai seiring waktu.
• Likuiditas dalam untuk aset penghasil imbal hasil utama seperti stETH, aUSDC, dan ezETH.
• Model harga akurat yang memperhitungkan penurunan imbal hasil saat mendekati jatuh tempo.
• Slippage lebih rendah dibandingkan AMM tradisional, terutama untuk transaksi besar.
Akibatnya, Anda dapat masuk atau keluar posisi imbal hasil secara efisien kapan saja sebelum jatuh tempo.
Baca selengkapnya: Staking likuid Ethereum Lido 2025: Cara stake ETH dan mengapa memimpin pasar
4. Pilih Strategi Anda
Sistem dua token Pendle membuka beberapa strategi:
• Imbal Hasil Tetap: Beli PT dengan diskon dan tahan hingga jatuh tempo untuk imbal hasil yang dapat diprediksi, terlepas dari fluktuasi imbal hasil.
• Keuntungan Spekulatif: Beli YT jika Anda memperkirakan APY Dasar lebih tinggi dari APY Tersirat pasar, berpotensi menghasilkan lebih dari imbal hasil tetap.
• Hibrida & Hedging: Tahan PT dan YT, atau gunakan untuk melindungi posisi DeFi yang ada, menyeimbangkan keamanan dengan potensi keuntungan.
• Penyediaan Likuiditas: Setor PT, YT, atau SY ke pool likuiditas Pendle untuk mendapatkan biaya swap dan insentif PENDLE.
5. Saat Jatuh Tempo
Ketika tanggal jatuh tempo tiba:
• Pemegang PT dapat menukarkan token mereka dengan aset dasar nilai penuh (misalnya, 1 PT-wstETH → 1 stETH), terlepas dari pergerakan imbal hasil.
• Pemegang YT berhenti mendapatkan imbal hasil; token mereka menjadi nol. Semua imbal hasil yang terkumpul dapat diklaim langsung dari dasbor Pendle.
Struktur ini membuat PT berfungsi seperti instrumen pendapatan tetap, sedangkan YT seperti kontrak berjangka imbal hasil jangka pendek; keduanya sepenuhnya on-chain dan dapat diperdagangkan kapan saja.
Apa itu Boros Pendle dan Bagaimana Cara Kerjanya?
Boros Pendle, awalnya disebut “Pendle V3”, menandai evolusi protokol ke perdagangan imbal hasil dengan margin, melampaui model tokenisasi imbal hasil on-chain aslinya. Sementara versi sebelumnya memfokuskan pada pemisahan reward staking atau imbal hasil pinjaman menjadi Principal Token (PT) dan Yield Token (YT) yang dapat diperdagangkan, Boros menambahkan dimensi baru dengan mentokenkan funding rate off-chain dari pasar perpetual futures. Inovasi ini memungkinkan trader untuk berspekulasi, hedging, atau mengunci pergerakan funding rate aset digital utama, membuka pasar yang sebelumnya tidak dapat diakses di DeFi.
Boros resmi diluncurkan di Arbitrum pada awal 2025, dimulai dengan funding rate BTC dan ETH dari Binance. Permintaan tinggi dengan cepat mendorong batas open interest lebih tinggi, dan Pendle mengumumkan rencana dukungan untuk SOL, BNB, serta integrasi dengan bursa seperti Hyperliquid. Dalam beberapa minggu, pasar funding rate mencatat volume perdagangan puluhan juta dolar, dan Boros menjadi salah satu produk Pendle yang paling banyak diperdagangkan. Saat ini, Boros memainkan peran utama dalam peningkatan TVL Pendle menjadi lebih dari $8,9 miliar, menyumbang 58% pangsa pasar perdagangan imbal hasil on-chain.
Katalis pertumbuhan utama adalah kolaborasi Pendle dengan Ethena, yang mengintegrasikan dolar sintetis USDe ke dalam pasar hasil tetap Pendle. Ini menciptakan strategi berulang yang juga memanfaatkan pool pinjaman Aave. Siklus tersebut bekerja sebagai berikut:
1. Beli PT-USDe di Pendle untuk mengunci hasil tetap.
2. Gunakan PT tersebut sebagai jaminan di Aave untuk meminjam USDC.
3. Konversi USDC kembali menjadi USDe dan ulangi siklus.
Sumber: Pendle di X
Hasil PT-USDe rata-rata mencapai 8,8%, sedangkan suku bunga pinjaman USDC di Aave berada di kisaran 4%–6%, menciptakan selisih yang menguntungkan. Kedua protokol sama-sama diuntungkan: Aave mendapatkan 10% dari biaya pinjaman, sedangkan Pendle mengenakan 5% pada penerbitan PT. Popularitas strategi ini sangat jelas; ketika Aave menaikkan batas jaminan PT-USDe (Sep 2025) sebesar $600 juta, batas tersebut terisi penuh dalam satu jam, mendorong TVL PT sebagai jaminan ke rekor $4,6 miliar.
USDe Ethena kini menyumbang lebih dari $6,1 miliar (~70%) dari total TVL Pendle, dan permintaan untuk produk stablecoin hasil tetap berada pada titik tertinggi sepanjang masa, didukung oleh tren DeFi menuju ekosistem stablecoin yang dirancang khusus. Meski ini menciptakan momentum pertumbuhan yang kuat bagi Pendle, trader harus memperhatikan bahwa jika hasil PT turun di bawah biaya pinjaman, profitabilitas siklus akan hilang, sehingga pemantauan aktif menjadi sangat penting.
1. Yield Units (YU): Blok Bangunan Inti
Boros memperkenalkan Yield Units (YU), representasi tokenisasi baru dari pendapatan atau biaya funding rate. Setiap YU mewakili hasil dari 1 unit aset dasar, misalnya 1 BTC atau 1 ETH, yang diperoleh (atau dibayarkan) melalui pendanaan perpetual futures hingga jatuh tempo. Ini memungkinkan trader untuk langsung membeli atau menjual aliran funding rate masa depan tanpa mengambil posisi arah pada harga aset itu sendiri.
2. YU Long vs. YU Short
Tingkat panjang vs. pendek di Boros | Sumber: Dokumentasi Pendle
Boros memungkinkan trader untuk mengambil dua posisi yang berlawanan:
• Long YU: Anda membayar tingkat pendanaan tetap dan menerima tingkat aktual. Jika tingkat aktual lebih tinggi dari tingkat tetap, Anda memperoleh keuntungan dari selisihnya.
• Short YU: Anda menerima tingkat pendanaan tetap dan membayar tingkat aktual. Jika tingkat aktual lebih rendah dari tingkat tetap, Anda mendapatkan keuntungan.
Dengan kata lain, Long YU diuntungkan ketika tingkat pendanaan naik, sementara Short YU diuntungkan saat tingkat pendanaan turun, memungkinkan spekulasi terhadap tren tingkat seperti halnya pasar suku bunga tradisional.
3. Mekanisme, Vault, dan Manajemen Risiko
Untuk menjaga stabilitas pasar, Boros diluncurkan dengan batas konservatif: $10 juta dalam open interest per pasar dan leverage 1.2×, yang kemudian ditingkatkan menjadi batas $28 juta seiring bertambahnya likuiditas.
• Vault untuk Penyedia Likuiditas: Boros memiliki Vault LP khusus tempat pengguna dapat menyetor aset untuk menyediakan likuiditas bagi pasangan perdagangan YU. Sebagai imbalannya, mereka mendapatkan biaya swap, insentif PENDLE, dan potensi hasil tambahan jika tingkat pendanaan implisit berpihak pada mereka.
• Kontrol Risiko: Boros menggunakan persyaratan margin, batas open interest, dan harga dari oracle untuk meminimalkan risiko volatilitas ekstrem atau manipulasi pasar.
Mengapa Boros Penting dalam Ekosistem Pendle Finance
Boros penting karena membuka bagian dari pasar hasil kripto yang sebelumnya tidak dapat diakses oleh trader on-chain — kemampuan untuk memperdagangkan tingkat pendanaan yang berfluktuasi dari futures perpetual dengan cara yang terstruktur dan transparan. Ini berarti trader kini dapat berspekulasi, melakukan lindung nilai, atau mengunci tingkat pendanaan seperti mereka berdagang suku bunga dalam keuangan tradisional. Bagi institusi dan protokol DeFi canggih seperti Ethena, ini merupakan terobosan besar, memungkinkan mereka untuk mengelola eksposur pendanaan atau mengamankan tingkat tetap untuk strategi delta-netral tanpa meninggalkan blockchain.
Dampaknya terhadap pertumbuhan Pendle langsung terasa dan signifikan. Dalam 48 jam setelah peluncuran, Boros menarik deposit BTC dan ETH sebesar $1,85 juta, mendorong TVL Pendle melampaui $8,27 miliar dan menyebabkan lonjakan harga token PENDLE sebesar 45%. Momentum ini mengukuhkan posisi Pendle sebagai pemimpin pasar dalam perdagangan hasil on-chain, dengan pangsa pasar 58%, dan Boros menjadi pendorong utama dominasi tersebut.
Cara Berdagang PENDLE di BingX
Anda dapat memperdagangkan PENDLE di BingX melalui pasar Spot dan Futures, memberikan fleksibilitas sesuai strategi Anda.
1. Perdagangan Spot: Beli atau Jual PENDLE
Halaman perdagangan PENDLE/USDT di pasar Spot dengan BingX AI
1. Masuk atau buat akun BingX Anda.
2. Setor USDT atau mata uang kripto lain yang didukung.
3. Cari pasangan trading PENDLE/USDT.
4. Pasang order pasar atau limit untuk membeli atau menjual PENDLE seketika.
2. Perdagangan Futures: posisi Long atau Short pada PENDLE dengan leverage
Kontrak Futures PENDLE/USDT di BingX, didukung oleh wawasan AI BingX
1. Buka tab Futures dan pilih pasangan PENDLE/USDT.
2. Pilih tingkat leverage dan tetapkan harga masuk.
3. Pasang order long (beli) atau short (jual) sesuai pandangan pasar Anda.
4. Kelola risiko dengan pengaturan stop loss dan take profit.
BingX AI membantu Anda berdagang lebih cerdas dengan menyediakan sentimen pasar real-time, peringatan volatilitas, dan wawasan analisis teknikal. Baik di Spot maupun Futures, Anda dapat menggunakan BingX AI untuk melacak tren harga, mengidentifikasi titik masuk dan keluar, serta beradaptasi dengan kondisi pasar yang berubah.
Kesimpulan Akhir
Pendle Finance telah memposisikan diri sebagai salah satu pemain utama di pasar imbal hasil DeFi, menawarkan cara terstruktur untuk menavigasi imbal hasil yang tidak dapat diprediksi. Dengan V2, pengguna dapat memisahkan aset menjadi komponen pokok dan imbal hasil, memungkinkan strategi mulai dari pendapatan tetap hingga spekulasi imbal hasil, sambil mempertahankan fleksibilitas modal. Dengan Boros, protokol memperluas jangkauannya ke imbal hasil terkait derivatif, memberikan trader dan institusi alat baru untuk hedging atau memanfaatkan pergerakan funding rate.
Namun, meski pertumbuhan dan inovasi Pendle mengesankan, perdagangan imbal hasil—terutama dengan produk leverage atau derivatif—mengandung risiko inheren. Volatilitas pasar, perubahan likuiditas, dan prediksi funding rate yang keliru dapat menyebabkan kerugian. Seperti strategi DeFi lainnya, peserta harus menilai toleransi risiko, memahami mekanisme sebelum menanam modal, dan memulai dengan jumlah yang mereka siap kehilangan.
