L'or aborde 2026 après l'un des plus forts rallyes de son histoire moderne. Les prix de l'or ont bondi de plus de 60 % en 2025, atteignant plus de 50 sommets historiques et clôturant l'année près de niveaux records au-dessus de 4 550 $. La question pour les investisseurs n'est plus de savoir pourquoi l'or a augmenté, mais s'il est toujours judicieux d'allouer des capitaux à des prix élevés, et comment gérer les risques.
Ce guide analyse les perspectives d'investissement de l'or en 2026 en utilisant des données concrètes de banques mondiales, les tendances de la demande des banques centrales et des scénarios macroéconomiques. Vous apprendrez également à négocier de l'or sur BingX, à la fois via le trading au comptant de cryptos d'or tokenisé et de contrats à terme sur l'or réglés en crypto.
Points Clés
• L'or a augmenté d'environ 64 % en 2025, l'une de ses meilleures performances annuelles depuis la fin de l'étalon-or
• Les grandes banques prévoient un prix de 4 500 $ à 5 400 $/oz pour l'or en 2026, avec une hausse plus prononcée au second semestre
• Les banques centrales devraient acheter environ 755 tonnes d'or en 2026, bien au-dessus des moyennes d'avant 2020
• Cependant, l'or n'est pas sans risque. Un changement inattendu de la politique de la Fed, une demande physique plus faible ou un marché surpeuplé pourraient tous déclencher de fortes corrections en cours de route.
• Pour les investisseurs cherchant à s'exposer, l'or peut être négocié sur BingX via l'or au comptant tokenisé ou les contrats à terme réglés en crypto, offrant des moyens flexibles de participer sans détenir de lingots physiques.
Qu'est-ce que l'or (XAU) et pourquoi est-il considéré comme un actif refuge ?
L'or est un métal précieux physique qui a fonctionné comme monnaie, réserve de valeur et actif de réserve pendant plus de 5 000 ans. Contrairement aux monnaies fiduciaires, l'or ne peut être imprimé ou déprécié par les gouvernements, et son offre augmente lentement, historiquement d'environ 1 à 2 % par an, ce qui le rend intrinsèquement rare. Pendant des siècles, l'or a soutenu les systèmes monétaires mondiaux, y compris l'étalon-or qui a ancré les principales devises jusqu'au début des années 1970.
La réputation de l'or en tant qu'actif refuge provient de sa capacité à préserver le pouvoir d'achat pendant les périodes de crise. Il a tendance à bien performer lorsque l'inflation augmente, que les taux d'intérêt réels diminuent, que les devises s'affaiblissent ou que les risques géopolitiques s'accroissent. Lors d'événements de stress majeurs, du choc inflationniste des années 1970 à la crise financière mondiale de 2008 et à la pandémie de 2020, l'or a surperformé les actions et les obligations, agissant comme une assurance de portefeuille lorsque les actifs traditionnels étaient en difficulté.
Performance historique de l'or dans chaque cycle de marché
Performance historique de l'or au cours des dernières décennies | Source : GoldPrice.org
Depuis la fin du système de Bretton Woods en 1971, lorsque l'or a été officiellement découplé du dollar américain, l'or est devenu un actif macroéconomique librement négocié et un diversificateur de portefeuille essentiel. De 1971 à 2025, l'or a généré des rendements annualisés moyens d'environ 7 à 8 %, globalement comparables aux rendements des actions à long terme, mais avec une corrélation beaucoup plus faible avec les actions et les obligations, une raison clé pour laquelle il est largement utilisé comme assurance de portefeuille plutôt que comme actif de croissance.
La performance de l'or a été cyclique et très sensible au stress macroéconomique, avec de fortes hausses et des baisses liées à l'inflation, aux taux d'intérêt et aux chocs géopolitiques.
1. Pendant la crise inflationniste des années 1970, l'or a bondi d'environ 35 $/oz en 1971 à plus de 800 $/oz en 1980, soit un gain de plus de 2 000 %, alors que les chocs pétroliers, l'inflation galopante et l'instabilité monétaire érodaient la confiance dans la monnaie fiduciaire.
2. En revanche, pendant les années 1980 et 1990, marquées par la désinflation, lorsque les taux d'intérêt réels étaient élevés et que le dollar américain était fort, l'or a sous-performé, chutant de près de 60 % par rapport à son pic de 1980 et passant deux décennies largement dans une fourchette.
3. Le métal a réaffirmé son rôle de valeur refuge lors de la crise financière mondiale de 2008, passant d'environ 650 $/oz en 2007 à plus de 1 900 $/oz en 2011, soit un gain d'environ 200 %, alors que les banques centrales réduisaient les taux et lançaient l'assouplissement quantitatif.
4. L'or a ensuite corrigé d'environ 45 % entre 2011 et 2015 à mesure que la politique monétaire se normalisait, soulignant que l'or peut être volatil lorsque les primes de crise s'estompent.
5. Plus récemment, l'or a progressé d'environ 25 % en 2020 pendant le choc du COVID-19, puis est entré dans une phase de consolidation avant de réaliser une percée exceptionnelle en 2024-2025. Rien qu'en 2025, l'or a gagné plus de 60 %, l'une de ses plus fortes performances annuelles depuis les années 1970, alimentée par des achats record des banques centrales, un risque géopolitique persistant, la faiblesse du dollar américain et la baisse des rendements réels.
Cette flambée a renforcé l'identité moderne de l'or, non seulement comme couverture de crise à court terme, mais aussi comme actif de réserve stratégique de plus en plus détenu par les banques centrales, les institutions et les investisseurs à long terme cherchant une protection contre l'inflation, l'incertitude politique et le risque systémique.
Historiquement, l'or n'a pas progressé en ligne droite, mais sa capacité à surperformer pendant les périodes d'instabilité monétaire et de stress du marché explique pourquoi il continue de jouer un rôle central dans les portefeuilles diversifiés à l'approche de 2026.
L'or a gagné plus de 60 % en 2025 : les facteurs clés qui ont alimenté le rallye
Principaux moteurs du rendement de l'or par mois | Source : World Gold Council
Le rallye de plus de 60 % de l'or en 2025 a été le résultat de l'alignement simultané de multiples forces macroéconomiques, plutôt que d'un choc unique. Selon l'analyse du World Gold Council, les gains de l'or ont été exceptionnellement bien répartis entre quatre moteurs : le risque, les taux, la devise et l'élan, rendant le rallye structurellement plus fort que de nombreux marchés haussiers passés de l'or.
1. Intensification des risques géopolitiques et géoéconomiques : 2025 a été marquée par une forte augmentation des primes de risque mondiales, due à des frictions commerciales renouvelées, des régimes de sanctions, des conflits militaires et une incertitude politique dans les grandes économies. Le World Gold Council estime que le risque géopolitique à lui seul a contribué à environ 8 à 12 % du rendement annuel de l'or, les investisseurs ayant augmenté leurs allocations aux actifs tangibles pendant les périodes de risque extrême élevé.
2. Baisse des rendements réels et coût d'opportunité réduit : Les taux d'intérêt réels américains ont diminué de manière significative au second semestre 2025, l'inflation ayant ralenti plus rapidement que les rendements nominaux et les marchés ayant intégré des baisses de taux supplémentaires. Historiquement, l'or a une forte relation inverse avec les rendements réels, et cette dynamique a clairement réapparu en 2025. Le World Gold Council attribue environ 10 % des gains annuels de l'or à la réduction du coût d'opportunité due à la baisse des taux réels et à l'assouplissement des conditions financières.
3. Faiblesse du dollar américain et préoccupations concernant la dépréciation des monnaies fiduciaires : Le dollar américain s'est considérablement affaibli en 2025 en raison de l'augmentation des déficits budgétaires, de l'endettement public important et des attentes d'une politique monétaire plus souple. Un dollar plus faible stimule mécaniquement les prix de l'or libellés en dollars et renforce l'attrait de l'or en tant que couverture contre la dépréciation monétaire. Les effets de change ont représenté une part à un chiffre élevé du rendement annuel de l'or, selon les modèles d'attribution du WGC.
4. Demande record des banques centrales et des investisseurs : Les banques centrales sont restées la source de demande la plus constante. Les achats du secteur officiel sont restés bien au-dessus des moyennes d'avant 2022, avec un total d'achats estimé entre 750 et 900 tonnes pour l'année, menés par les gestionnaires de réserves des marchés émergents qui se diversifient loin des actifs en USD. Parallèlement, les afflux d'ETF et le positionnement sur les contrats à terme ont bondi, les ETF mondiaux sur l'or ayant ajouté des centaines de tonnes au cours de l'année. L'élan et le positionnement des investisseurs ont contribué à près de 9 % de la performance de l'or en 2025, une part exceptionnellement importante en dehors des périodes de crise.
Fin décembre 2025, ces forces ont poussé l'or à un record intrajournalier de 4 553,36 $ l'once, avant que les prix ne se consolident modestement en fin d'année. Il est crucial de noter que le rallye n'a pas été uniquement alimenté par un excès spéculatif, mais par la politique, la réallocation de portefeuille et la demande structurelle, ce qui aide à expliquer pourquoi de nombreux analystes considèrent le niveau de prix élevé de l'or à l'entrée de 2026 comme fragile, mais pas fondamentalement surévalué.
Prévisions du prix de l'or pour 2026 : une baisse à 3 500 $ ou une flambée au-delà de 5 000 $ ?
Après une année 2025 extraordinaire, la plupart des analystes s'accordent à dire que le rythme des gains de l'or ralentira en 2026, mais il y a beaucoup moins d'accord sur l'ampleur du risque de baisse et sur le niveau que les prix de l'or pourraient finalement atteindre. Ce qui ressort des prévisions, c'est que même les vues les plus prudentes maintiennent l'or bien au-dessus des niveaux d'avant 2024, reflétant une réévaluation structurelle du métal plutôt qu'un pic à court terme.
Fourchette de prévisions consensuelles
Une enquête du Financial Times auprès de 11 grandes banques et stratèges en matières premières met en évidence la dispersion exceptionnellement large des attentes :
1. Prévision moyenne fin 2026 : environ 4 610 $ l'once
2. Scénario haussier : jusqu'à 5 400 $/oz, cité par MKS Pamp et repris dans les scénarios haussiers de JPMorgan, en supposant une accumulation continue des banques centrales et une diversification accrue des investisseurs
3. Scénario baissier : environ 3 500 $/oz, prévu par StoneX, qui suppose un apaisement des risques géopolitiques, une croissance stabilisée et un dollar américain plus fort
Cet écart de près de 1 900 $ entre les prévisions les plus hautes et les plus basses reflète à quel point l'or est devenu sensible aux résultats macroéconomiques et politiques plutôt qu'aux seuls fondamentaux de l'offre et de la demande.
D'un point de vue plus constructif, J.P. Morgan s'attend à ce que les prix de l'or atteignent en moyenne environ 5 055 $/oz au quatrième trimestre 2026, arguant que les achats du secteur officiel et la demande des investisseurs à long terme restent sous-estimés aux niveaux d'allocation actuels.
Goldman Sachs ajoute que l'or est désormais très réactif aux changements incrémentiels de portefeuille, estimant que chaque augmentation de 0,01 point de pourcentage des allocations des investisseurs américains pourrait faire grimper les prix de l'or d'environ 1,4 %, soulignant comment de petits changements de sentiment peuvent avoir des effets de prix disproportionnés.
Les banques centrales devraient acheter plus de 750 tonnes d'or en 2026
L'or en pourcentage des avoirs de réserve totaux de certaines banques centrales | Source : JPMorgan
L'un des piliers les plus durables des perspectives de l'or pour 2026 est la demande structurelle des banques centrales, qui a fondamentalement remodelé le marché au cours des dernières années.
• Les achats prévus des banques centrales pourraient atteindre environ 755 tonnes en 2026
• La part de l'or dans les réserves officielles mondiales pourrait atteindre environ 20 %, contre environ 15 % en 2023
• Ce rééquilibrage potentiel et l'augmentation des allocations d'or parmi les banques centrales sous-exposées pourraient se traduire par une demande incrémentielle de 190 à 330 milliards de dollars aux prix actuels
Il est crucial de noter que cette demande est motivée par la politique plutôt que par le prix. Les banques centrales achètent de l'or pour diversifier leurs réserves, réduire leur dépendance vis-à-vis du dollar américain et se couvrir contre les sanctions géopolitiques et financières, et non pour négocier des cycles de prix à court terme. Cela rend les achats du secteur officiel beaucoup moins sensibles à la volatilité à court terme et aide à expliquer pourquoi de nombreux analystes pensent que la baisse de l'or en 2026 pourrait être moins prononcée que lors des périodes post-rallye précédentes, même si les prix se consolident ou corrigent à partir de niveaux records.
L'or est-il sur-détenu ou encore sous-alloué dans les portefeuilles d'investissement ?
Les investisseurs détiennent 2,8 % des AUM en or | Source : JPMorgan
Malgré des prix de l'or records en 2025, le positionnement des investisseurs semble encore relativement modeste par rapport aux normes historiques. Les ETF mondiaux sur l'or physique ont atteint environ 3 932 tonnes de détentions avec environ 530 milliards de dollars d'actifs sous gestion fin 2025, un niveau solide mais toujours inférieur au pic de près de 3 929 tonnes fin 2020, et bien en deçà des ajouts cumulés observés lors des précédents marchés haussiers à long terme, soulignant que la participation générale des investisseurs reste modérée plutôt qu'excessive.
De plus, des recherches indépendantes suggèrent que les portefeuilles institutionnels n'ont augmenté leurs allocations d'or que modestement, passant d'environ 1,9 % à environ 2,6 % au cours de la dernière année, un chiffre qui reste bien en deçà de l'allocation stratégique de 4 à 5 % souvent recommandée pendant les périodes de stress et bien en deçà des objectifs traditionnels pour les portefeuilles défensifs. Cette sous-allocation, malgré une flambée des prix sur plusieurs années, suggère que la force des prix n'a pas épuisé le positionnement, laissant de la place à de nouveaux afflux si l'incertitude macroéconomique persiste ou si les investisseurs réévaluent leurs stratégies de diversification.
Qu'est-ce qui pourrait freiner l'or en 2026 ? Trois risques à surveiller
Performance implicite de l'or en 2026 basée sur des scénarios macroéconomiques hypothétiques | Source : World Gold Council
Bien que les perspectives à moyen terme de l'or restent globalement constructives, 2026 comporte des risques de baisse clairs liés à la politique monétaire, à la demande physique et au positionnement des investisseurs. Plusieurs scénarios crédibles pourraient interrompre ou inverser l'élan de l'or après 2025.
1. Surprise hawkish de la Réserve fédérale et hausse des rendements réels
L'or est très sensible aux taux d'intérêt réels. Historiquement, les périodes de hausse des rendements réels et de renforcement du dollar américain ont fortement pesé sur les prix de l'or. Selon le World Gold Council, les coûts d'opportunité plus élevés, entraînés par la hausse des rendements réels, sont l'un des vents contraires les plus constants pour l'or.
Si l'inflation américaine réaccélère ou si les mesures de relance budgétaire entraînent une croissance plus forte que prévu, la Réserve fédérale pourrait retarder ou annuler les baisses de taux, poussant les rendements réels à la hausse. Dans le scénario macroéconomique de « retour de la reflation » du World Gold Council, caractérisé par une croissance plus forte, des rendements plus élevés et un dollar américain plus ferme, les prix de l'or pourraient chuter d'environ 5 à 20 % par rapport aux niveaux actuels, même sans crise systémique.
2. Destruction de la demande à des prix élevés
À des prix supérieurs à 4 000 $ l'once, des signes de fatigue de la demande physique apparaissent déjà. Les analystes cités dans le Financial Times notent que la demande de bijoux, en particulier en Inde et en Chine, les deux plus grands marchés de consommation au monde, s'est affaiblie car des prix plus élevés découragent les achats discrétionnaires.
Natixis et StoneX soulignent tous deux que la destruction de la demande induite par les prix pourrait s'intensifier en 2026 si l'or reste proche de ses sommets historiques, surtout si les achats des banques centrales ralentissent par rapport à leurs récents pics. Bien que la demande de bijoux ne soit plus le principal moteur des prix de l'or, une faiblesse soutenue peut toujours supprimer une force stabilisatrice importante pendant les périodes de stress du marché.
3. Positionnement des investisseurs et risque de surpopulation
Bien que l'or soit encore sous-alloué au niveau du portefeuille, le positionnement à court terme peut devenir surpeuplé. Le World Gold Council note que l'élan et le positionnement des investisseurs ont contribué à près de 9 points de pourcentage au rendement de l'or en 2025, une part exceptionnellement importante en dehors des périodes de crise.
Cela crée une vulnérabilité à des corrections nettes mais temporaires si le sentiment change, si les flux d'ETF s'inversent ou si les risques macroéconomiques s'atténuent. Même des prises de bénéfices modestes après un rallye aussi fort pourraient amplifier la volatilité, surtout compte tenu de la sensibilité de l'or aux changements marginaux des flux d'investisseurs.
Prédiction du prix de l'or pour 2026 : jusqu'où les prix de l'or peuvent-ils monter ou descendre ?
Enquête de Kitco sur les perspectives de l'or pour 2026 | Source : Kitco
Les perspectives de l'or pour 2026 sont mieux encadrées par une analyse de scénarios plutôt que par un objectif de prix unique, car les prévisions divergent largement en fonction des conditions macroéconomiques, des résultats politiques et du comportement des investisseurs. Les grandes banques, les stratèges en matières premières et le World Gold Council s'accordent globalement sur un point : l'or est peu susceptible de répéter son rallye explosif de 2025, mais il est également peu probable qu'il s'effondre pour revenir aux niveaux d'avant 2024.
1. Scénario de base : Consolidation sous 5 000 $ avec un biais haussier
Fourchette prévue : 4 300 $–5 000 $ l'once
C'est la vision consensuelle la plus répandue parmi les banques et les stratèges institutionnels. Une enquête du Financial Times auprès de 11 grandes banques situe le prix moyen de l'or fin 2026 à environ 4 610 $/oz, ce qui implique une consolidation à des niveaux élevés plutôt qu'un renversement brutal. Dans ce scénario, les banques centrales continuent d'acheter de l'or à des taux supérieurs à la moyenne, mais à un rythme plus lent qu'en 2024-2025, tandis que la demande des investisseurs reste favorable mais sélective.
Les taux d'intérêt diminuent progressivement à mesure que l'inflation se calme et que la croissance se modère, maintenant les rendements réels contenus et le dollar américain légèrement plus faible. Dans ces conditions, l'or évolue dans une large fourchette, les baisses attirant les acheteurs à long terme et les hausses étant plafonnées par des prises de bénéfices. Les prévisions d'UBS, BMO et Deutsche Bank se regroupent dans cette zone, s'attendant généralement à ce que l'or reste structurellement fort mais moins volatil qu'en 2025.
2. Scénario haussier : Nouveau cycle d'aversion au risque au-delà de 5 400 $
Fourchette prévue : 5 000 $–5 400 $+ l'once
Le scénario haussier suppose un retour du risque systémique, tel qu'une escalade des conflits géopolitiques, un ralentissement économique mondial plus marqué ou une instabilité financière renouvelée, qui ramène les investisseurs vers les actifs refuges. Dans cet environnement, les afflux d'ETF s'accélèrent et les portefeuilles institutionnels augmentent leurs allocations d'or au-delà des niveaux actuels.
J.P. Morgan prévoit que l'or pourrait atteindre en moyenne environ 5 055 $/oz au T4 2026, tandis que MKS Pamp a publié l'une des prévisions les plus haussières à 5 400 $/oz, arguant que les marchés continuent de sous-estimer l'ampleur de la dépréciation des monnaies fiduciaires et de la diversification des réserves. Goldman Sachs ajoute que même de petites augmentations de l'allocation de portefeuille pourraient avoir des effets de prix disproportionnés, renforçant le risque de hausse si la diversification des investisseurs s'élargit. Ce scénario ne nécessite pas une crise de l'ampleur de 2008, mais il suppose une incertitude persistante et une confiance déclinante dans les actifs financiers traditionnels.
3. Scénario baissier sous 4 200 $ : Reflation, dollar fort et rendements réels plus élevés
Fourchette prévue : 3 500 $–4 200 $ l'once
Le scénario baissier est construit autour d'un environnement macroéconomique de reflation, où la croissance surprend à la hausse, les mesures de relance budgétaire s'avèrent efficaces et les pressions inflationnistes réapparaissent. En réponse, la Réserve fédérale maintient une politique plus stricte, poussant les rendements réels à la hausse et renforçant le dollar américain, une combinaison qui a historiquement été négative pour l'or.
Cette vision se reflète dans les prévisions les plus prudentes, notamment celles de StoneX, qui voit l'or potentiellement retomber vers 3 500 $/oz si les primes de risque se résorbent et si la demande d'investissement se refroidit. Le scénario de « retour de la reflation » du World Gold Council modélise de manière similaire une correction à la baisse de 5 à 20 % par rapport aux niveaux actuels dans des conditions de rendements plus élevés et d'amélioration du sentiment de risque. Bien que les banques centrales puissent continuer à acheter de l'or, la réduction des flux d'investisseurs et une demande physique plus faible pourraient rendre les prix vulnérables à des corrections soutenues.
Pris ensemble, ces scénarios soulignent pourquoi l'or en 2026 doit être abordé comme une allocation stratégique gérée en fonction du risque plutôt que comme un pari unidirectionnel. Le potentiel de hausse reste significatif dans des conditions de stress, mais les risques de baisse liés aux changements de politique et macroéconomiques sont tout aussi réels, rendant le positionnement, la diversification et le timing plus importants que jamais.
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L'or en 2026 est peu susceptible de répéter la flambée alimentée par l'élan de 2025, mais il reste un actif stratégique au milieu des niveaux d'endettement élevés, des risques géopolitiques persistants et d'une politique monétaire incertaine, la plupart des prévisions crédibles se situant dans la fourchette de 4 500 $ à 5 000 $ et le potentiel de hausse étant principalement lié à des scénarios de stress plutôt qu'à une forte croissance.
Pour les investisseurs, une taille de position disciplinée et la flexibilité sont essentielles. L'or a tendance à fonctionner mieux comme stabilisateur de portefeuille plutôt que comme un pari à effet de levier, et bien que BingX propose de l'or tokenisé au comptant et des contrats à terme réglés en crypto pour exprimer cette vision, le trading de l'or comporte toujours des risques de prix et de volatilité et doit être abordé avec une gestion des risques appropriée.