مؤشر S&P 500 هذا الأسبوع، تحول التركيز في السوق من مجرد "الذكاء الاصطناعي قوي، الاقتصاد الكلي ضيق." الآن، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت الأصول الخطرة يمكن أن تجد سيولة جديدة بينما يبقي البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة وتدفقات العملات المشفرة المؤسسية تبقى ضعيفة. احتفظت البيتكوين بمستوى 58,000 دولار وارتدت في 2 يوليو، لكن هذه الحركة تبدو أكثر مثل انتعاش مؤقت من انعكاس واضح في الاتجاه. وفي الوقت نفسه، انقسمت القيادة في الأسهم: داو جونز والبنوك بقيت قوية في مواجهة موسم الأرباح، بينما أشباه الموصلات وناسداك أظهرت بعض علامات إرهاق الذكاء الاصطناعي.
النقاط الافتتاحية
- البيتكوين في أهم مستوى تقني لها هذا العام. انخفضت BTC لفترة وجيزة إلى 57,717.55 في 1 يوليو، ثم ارتفعت إلى 61,790.44 بحلول 2 يوليو. هذا يحافظ على منطقة دعم 58,000 دولار سليمة، لكنها لا تزال تحت علامة 64,000 دولار التي من شأنها أن تشير إلى انعكاس أوضح.
- تدفقات صناديق ETF هي الآن الإشارة المؤسسية الرئيسية للعملات المشفرة. شهدت صناديق البيتكوين الفورية ETF الأمريكية حوالي 4.1-4.5 مليار دولار في التدفقات الخارجة الصافية في يونيو، حسب مجموعة البيانات، مما يمثل أسوأ أداء شهري لها منذ الإطلاق. هذا يعني أن BTC تحتاج إلى تدفقات ETF ثابتة قبل أن يتمكن السوق من رؤية هذا الارتداد كدائم (Yahoo Finance).
- البنك الاحتياطي الفيدرالي يبقى المرساة الرئيسية متوسطة الأجل للأصول الخطرة. في يونيو، احتفظت لجنة الاحتياطي الفيدرالي بالأسعار عند 3.50%-3.75%، وأظهرت الإسقاطات معدل صناديق فيدرالية متوسط لعام 2026 عند 3.8%. هذا يبقي السوق يراقب لمعرفة ما إذا كانت الخطوة التالية ثبات أم رفع (بيان الاحتياطي الفيدرالي، إسقاطات الاحتياطي الفيدرالي).
- الأسهم تتجه إلى موسم الأرباح بأداء مختلط. انتهت الأسهم الأمريكية في 2 يوليو بشكل مختلط. أغلق S&P 500 عند 7,483.24 في 2 يوليو، ارتفع داو جونز 1.1% إلى رقم قياسي 52,900.07، وانخفض ناسداك المركب 0.8% حيث بقيت أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات تحت الضغط. هذا يظهر تحولاً بعيداً عن أسهم النمو طويل الأجل نحو أسهم دورية وقيمة أكثر استقراراً.
- الذكاء الاصطناعي يبقى موضوع النمو الأعلى في السوق، لكن المستثمرين يريدون الآن رؤية تحقيق إيرادات حقيقية. تقارير أن Meta تستكشف أعمال الحوسبة السحابية لبيع الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي وربما الحوسبة الخام ساعدت المستثمرين في تأطير نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية كمصدر إيرادات مستقبلية محتملة، رغم أن رويترز أشارت إلى عدم قدرتها على التحقق من تقرير بلومبرغ بشكل مستقل. وفي الوقت نفسه، الضعف في TSM وASML يظهر أن السوق لا يكافئ جميع شركات سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي بالتساوي (U.S. News / Reuters).
- الحدثان الكبيران التاليان هما بيانات التضخم لشهر يونيو، التي ستصدر في يوليو، وتقارير أرباح يوليو. إذا كان التضخم أقل، فقد يضعف الحجة لرفع أسعار البنك الاحتياطي الفيدرالي. الأرباح القوية من البنوك وTSMC وشركات التكنولوجيا الكبيرة ستحتاج لإظهار أن الأسعار المرتفعة لا تضر بالائتمان أو إنفاق الذكاء الاصطناعي أو طلب المستهلك.
لمحة السوق: تحسنت شهية المخاطر، لكن القيادة ضاقت
حركة سعر BTC أظهرت أن السوق كان يختبر أرضية سيولة، وليس في حالة هلع. ارتفعت BTC 3.10% من 28 يونيو إلى 2 يوليو، وETH حققت أداءً أفضل مع مكاسب 8.06%. هذا الارتداد مهم لأن BTC بقيت فوق 58,000 دولار، لكنه لا يلغي الضرر من تدفقات ETF الخارجة في يونيو والظروف الاقتصادية الكلية الأكثر تشدداً.
الأسواق التقليدية كانت أكثر هدوءاً، لكن خليط القادة كان ملحوظاً. كسب S&P 500 0.80% من 29 يونيو إلى 2 يوليو، ارتفع داو جونز 1.24%، وانخفض ناسداك 100 بنسبة 0.41%. هذا النمط يشير إلى أن المستثمرين لا يغادرون الأسهم ولكنهم يكونون أكثر انتقائية حول أسهم النمو والذكاء الاصطناعي عالية السعر.
الصورة الإجمالية للسوق كانت مختلطة، وليست إيجابية بشكل مفرط. كان مؤشر VIX عند 16.76 في 2 يوليو، مما يظهر تقلبات منخفضة. ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.49%، بزيادة 12 نقطة أساس من 29 يونيو إلى 2 يوليو. انخفض مؤشر الدولار إلى 100.67، بانخفاض 0.49% من 28 يونيو، مما خفف بعض الضغط على الأصول الخطرة لكن لم يزل المخاوف حول الأسعار المرتفعة.
السلع أعطت إشارة إيجابية إلى حد ما للتضخم. كان خام WTI عند 68.48 في 2 يوليو بعد انخفاض 2.12% من 28 يونيو إلى 2 يوليو، بينما ارتفع الذهب 1.03%. أسعار النفط المنخفضة تدعم فكرة أن الطاقة لا تسبب تضخماً واسعاً، لكن حركة عائد السندات تظهر أن السوق لا يزال يفتقر إلى أدلة كافية لسياسة بنك فيدرالي أكثر استرخاءً.
العملات المشفرة: تدفقات ETF هي عجلة القيادة قريبة الأجل
المشكلة الرئيسية للبيتكوين واضحة: السعر يحاول الاستقرار، لكن التدفقات المؤسسية لم تظهر أن عمليات البيع انتهت. توقع أن تشهد صناديق البيتكوين الفورية ETF الأمريكية أكثر من 4.1 مليار دولار في سحوبات يونيو، مع IBIT من بلاك روك يشكل 3 مليار دولار من ذلك، وفقاً لبيانات بلومبرغ التي نقلتها Yahoo Finance (Yahoo Finance). أفاد Cointelegraph أن صناديق البيتكوين الفورية ETF الأمريكية شهدت 696.3 مليون دولار في التدفقات الخارجة اليومية الصافية في 25 يونيو، مما جعل تدفقات يونيو الخارجة 3.61 مليار دولار والتدفقات الخارجة من بداية العام 4.6 مليار دولار في تلك النقطة (Cointelegraph).
نمط التدفقات الخارجة أهم من أي يوم واحد لأنه يغير من يشتري في السوق. شهدت صناديق البيتكوين الفورية ETF الأمريكية 13 جلسة متتالية من التدفقات الخارجة من 15 مايو إلى 3 يونيو، فقدت حوالي 4.4 مليار دولار قبل أن ترى 3.05 مليون دولار فقط في التدفقات الداخلة الصافية في 4 يونيو (CoinPaprika). هذا يعني أن السوق لا يواجه فقط أسعاراً أقل، ولكن أيضاً فقدان قناة الطلب المؤسسية الأكثر وضوحاً.
هذا هو السبب في أن النطاق من 58,000 إلى 64,000 دولار مهم جداً. إذا بقيت BTC فوق 58,000 دولار وتحولت تدفقات ETF إلى إيجابية لعدة أيام متتالية، قد يرى المتداولون الحركة الأخيرة كتراكم، وليس مجرد تغطية مراكز قصيرة. إذا انخفضت BTC تحت ذلك الدعم واستمرت تدفقات ETF الخارجة، فمن المرجح أن يراها السوق كدليل على عدم عودة الطلب المؤسسي.
معنويات السوق هشة بالفعل. كان مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة عند 18 في 28 يونيو، والذي يعتبر "خوف شديد" (AI Coin). هذا يجعل BTC أكثر حساسية للتغيرات في التدفقات: سلسلة من التدفقات الداخلة يمكن أن تؤدي إلى انتعاش مؤقت سريع، لكن تدفق ETF خارج كبير آخر يمكن أن يعرض مستوى 58,000 دولار للخطر مرة أخرى.
الاقتصاد الكلي: بنك Warsh الاحتياطي لا يزال يتحكم في الاتجاه متوسط الأجل
البنك الاحتياطي الفيدرالي يبقى مرساة التسعير الأهم متوسطة الأجل للعملات المشفرة والذهب والتكنولوجيا عالية النمو. بيان لجنة الاحتياطي الفيدرالي في 17 يونيو احتفظ بنطاق معدل الصناديق الفيدرالية عند 3.50%-3.75% في تصويت 12-0 وقال إن التضخم يبقى مرتفعاً نسبة إلى هدف 2%، جزئياً بسبب صدمات العرض في قطاعات تشمل الطاقة (بيان الاحتياطي الفيدرالي). إسقاطات يونيو أظهرت معدل صناديق فيدرالية متوسط لعام 2026 عند 3.8%، وتضخم PCE متوسط 3.6%، وتضخم PCE أساسي متوسط 3.3%، مما يبقي المسار السياسي المتوقع للجنة فوق النطاق الحالي للمعدل (إسقاطات الاحتياطي الفيدرالي).
هذا يخلق وضعاً صعباً لـ BTC. إذا كانت الأسعار أقل، فإن تدفقات ETF الداخلة والتقدم التنظيمي قد يكونان كافيين لدفع الأسعار أعلى. لكن في البيئة الحالية، السوق يحتاج إلى عودة التدفقات المؤسسية ونظرة اقتصادية كلية أكثر ليونة، حيث أن توقعات الأسعار الحقيقية المرتفعة تجعل الأصول الخطرة طويلة الأجل أقل جاذبية.
الحدث التالي الرئيسي للبنك الاحتياطي الفيدرالي هو اجتماع لجنة الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو (تقويم الاحتياطي الفيدرالي). قبل ذلك، سيراقب السوق لمعرفة ما إذا كانت أسعار النفط المنخفضة تظهر في بيانات التضخم لشهر يونيو. إذا برد التضخم في يونيو ويوليو، قد يرى السوق إنذار التضخم السابق كمرتبط بالطاقة. إذا بقي التضخم الأساسي مرتفعاً، قد يحتفظ البنك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه المتشدد.
شركات DATCO والتنظيم: الشراء الهيكلي يحتاج محفز ثقة
قصة شركات خزانة البيتكوين لا تزال مهمة، لكن السوق أقل ثقة في أن شراءها يمكن أن يعوض عن ضعف طلب ETF. السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان هذا الشراء لا يزال مهماً إذا أصبح التمويل بالأسهم أغلى و BTC تتداول تحت مستويات التراكم الأخيرة. في بيئة أسعار مرتفعة ونفور من المخاطر، طلب DATCO يمكن أن يساعد في وضع أرضية، لكن يمكن أن يضر أيضاً بالمعنويات إذا قلق المستثمرون حول ضغط التمويل أو البيع القسري.
التنظيم يبقى محفز مؤسسي طويل الأجل أنظف، لكن الجدول الزمني لا يزال غير مؤكد. قالت السيناتور سينثيا لوميس في 24 يونيو أن قانون وضوح سوق الأصول الرقمية سيصل إلى أرضية مجلس الشيوخ للنقاش في يوليو، بينما أفاد CoinPaprika أن مشروع القانون وُضع في التقويم التشريعي لمجلس الشيوخ في 1 يونيو وأن لجنة البنوك في مجلس الشيوخ قدمته بتصويت 15-9 في 14 مايو (CoinPaprika). نفس التقرير أشار إلى أن مشروع القانون لا يزال يحتاج 60 صوتاً لتجاوز عتبة الإقفال في مجلس الشيوخ وأن مجلس الشيوخ يعود من عطلة 4 يوليو في 13 يوليو، مع بدء عطلة أغسطس حوالي 10 أغسطس (CoinPaprika).
هذا يعني أن قانون الوضوح محفز توقيت، وليس منتهياً. إذا تقدم النقاش في مجلس الشيوخ قبل عطلة أغسطس، يمكن للعملات المشفرة أن تحصل على دفعة ثقة لأن الوضوح التنظيمي يسهل على المؤسسات التقليدية المشاركة. إذا تأخر الجدول الزمني حتى الخريف، قد تبقى BTC أكثر اعتماداً على تدفقات ETF والبيانات الاقتصادية الكلية من آمال التنظيم.
الأسهم: موسم الأرباح يصبح اختبار الذكاء الاصطناعي والنمو التالي
سوق الأسهم يتجه إلى موسم أرباح يوليو بقصتين في وقت واحد. البنوك وأسهم القيمة تتصرف كما لو أن الاقتصاد لا يزال قوياً، بينما أشباه الموصلات تظهر أن توقعات الذكاء الاصطناعي أصعب في التحقق. ارتفعت JPM بنسبة 1.12% من 29 يونيو إلى 2 يوليو، مما يعكس التحول نحو القطاع المصرفي قبل تقارير أرباح البنوك في منتصف يوليو.
أرباح البنوك مهمة لأنها ستعطي أول نظرة واضحة على الائتمان وصافي دخل الفوائد وضغط المستهلك والنشاط المؤسسي تحت بنك فيدرالي أسعار-أعلى-لفترة-أطول. إذا أظهر JPMorgan وآخرون اتجاهات ائتمان قوية وتكاليف ودائع مستقرة، فهذا يشير إلى أن الاقتصاد يتعامل مع الأسعار المرتفعة. إذا زادت المخصصات أو بدت الإدارة حذرة، فإن قصة الاقتصاد الكلي-النمو يمكن أن تضعف، خاصة حيث أن البنك الاحتياطي الفيدرالي أقل احتمالاً لتقديم إرشاد.
سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي تواجه تحدياً مختلفاً: التوقعات عالية جداً. كانت TSM عند 433.22 في 2 يوليو بعد انخفاض 9.29% منذ 30 يونيو، بينما انخفضت ASML بنسبة 6.30% و AMD انخفضت 5.47% من 29 يونيو إلى 2 يوليو. هذا لا يعني أن دورة الذكاء الاصطناعي تنتهي، لكن يظهر أن المستثمرين يأخذون أرباحاً في الأسهم حيث الأسعار تتوقع بالفعل نتائج قوية لاحقاً في العام.
هذا يجعل تقرير TSMC في منتصف يوليو أحد اختبارات سلسلة التوريد الرئيسية هذا الربع. سيراقب السوق لمعرفة ما إذا كانت الإدارة تؤكد طلب الذكاء الاصطناعي و HPC القوي، وإذا كان استخدام العقد المتقدمة يبقى مرتفعاً، وإذا كان توجيه النفقات الرأسمالية يدعم إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المستمر. تقرير يتفوق على التوقعات لكن يبدو حذراً قد لا يكون كافياً إذا اعتبر المستثمرون بالفعل أن تداول الذكاء الاصطناعي مزدحم.
Meta Compute: نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية تحتاج قصة إيرادات
Meta كانت المثال الأوضح هذا الأسبوع على ما يريده المستثمرون من الذكاء الاصطناعي: مسار واضح من الإنفاق إلى كسب المال. أفاد بلومبرغ أن Meta تبني أعمال حوسبة سحابية لبيع قوة الحوسبة الإضافية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي على بنية Meta التحتية وربما الحوسبة الخام للذكاء الاصطناعي، وفقاً لقصة رويترز نشرتها U.S. News (U.S. News / Reuters). الخطة لا تزال قيد التطوير ويمكن أن تتغير، لكنها تُرى كطريقة لـ Meta لتلبية طلب المؤسسات على خدمات الذكاء الاصطناعي والاعتماد أقل على الإعلانات (U.S. News / Reuters).
رد فعل السهم أظهر لماذا هذه القصة مهمة. ارتفعت Meta بنسبة 8.81% من 30 يونيو إلى 1 يوليو بعد التقرير، وكانت عند 586.32 في 2 يوليو. هذا يشير إلى أن السوق مستعد لمكافأة إنفاق الذكاء الاصطناعي عندما تكون هناك خطة قابلة للتصديق للبنية التحتية لكسب المال، وليس فقط استنزاف رأس المال.
هذا أيضاً سبب أهمية أرباح أواخر يوليو من شركات التكنولوجيا الكبيرة. المستثمرون لن ينظروا فقط لما إذا كانت Microsoft و Amazon و Alphabet و Meta و Apple تنفق على الذكاء الاصطناعي. سيريدون رؤية ما إذا كان هذا الإنفاق يؤدي إلى نمو الحوسبة السحابية، أو كفاءة إعلانية أفضل، أو إيرادات جديدة من النماذج، أو مكاسب إنتاجية، أو ميزة منصة أقوى.
ما يجب مراقبته بعد ذلك
- دعم BTC عند 58,000 دولار ومقاومة 64,000 دولار: الاحتفاظ فوق الدعم يبقي مسار التعافي مفتوحاً، لكن استعادة 64,000 دولار ستكون الإشارة الأوضح أن رأس المال المتابع للاتجاه يعود.
- تدفقات صناديق البيتكوين الفورية ETF: إشارة الانعكاس الأهم ستكون عدة جلسات متتالية من التدفقات الداخلة الصافية المعنوية، وليس مجرد يوم إيجابي واحد بعد سلسلة تدفق خارج طويلة.
- اجتماع لجنة الاحتياطي الفيدرالي 28-29 يوليو: سيراقب السوق ما إذا كان البنك الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ بالخيار المتشدد حياً أم يخفف نبرته إذا تلاشى ضغط التضخم المدفوع بالنفط (تقويم الاحتياطي الفيدرالي).
- بيانات تضخم يونيو: قراءة أكثر برودة ستدعم الرأي أن إنذار التضخم الأخير كان صدمة طاقة؛ قراءة أساسية قوية أخرى ستبقي الضغط على العملات المشفرة والذهب والتكنولوجيا عالية النمو.
- توقيت قانون الوضوح: نقاش في مجلس الشيوخ قبل عطلة أغسطس سيدعم ثقة العملات المشفرة المؤسسية، بينما التأخير سيبقي التنظيم في دلو "المحفز المستقبلي" (CoinPaprika).
- أرباح البنوك: JPMorgan ومجموعة البنوك في منتصف يوليو ستحدد نبرة جودة الائتمان وتكاليف الودائع وما إذا كانت الأسعار المرتفعة تبدأ في العض.
- TSMC و ASML: تقاريرهما ستكون الاختبار الرئيسي الأول لما إذا كان تراجع سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي مجرد أخذ أرباح أم بداية ضغط تقييم أوسع.
- Meta وتحقيق إيرادات الذكاء الاصطناعي الضخم: السوق يريد أدلة أن نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية يمكن أن تصبح إيرادات، وليس مجرد مركز تكلفة آخر.
الخلاصة
سوق هذا الأسبوع يبدو أفضل على السطح مما يشعر تحته. ارتدت BTC، وETH حققت أداءً أفضل حتى، وانخفضت أسعار النفط، وتراجع الدولار، و VIX بقي منخفضاً. لكن القصة الحقيقية لا تزال حول السيولة: التدفقات الخارجة لـ ETF أضعفت الدعم المؤسسي للعملات المشفرة، والبنك الاحتياطي الفيدرالي لم يشر إلى أي تخفيف للأصول الخطرة، وأشباه الموصلات تظهر أن مجرد التعرض للذكاء الاصطناعي لم يعد كافياً.
بالنسبة للمتداولين، المرحلة التالية تعتمد على ما إذا كانت محركات السيولة تبدأ في التوافق. السيناريو الإيجابي سيشمل تحول تدفقات ETF إلى إيجابية، وبرودة تضخم يونيو، وتقدم قانون الوضوح قبل عطلة أغسطس، وأرباح يوليو تظهر أن إنفاق الذكاء الاصطناعي لا يزال يؤدي إلى نمو الإيرادات. السيناريو الأضعف سيكون العكس: BTC تنخفض تحت 58,000 دولار، واستمرار التدفقات الخارجة لـ ETF، وبقاء التضخم الأساسي مرتفعاً، وتوجيه أرباح الذكاء الاصطناعي لا يدعم التقييمات العالية.
أبسط طريقة للنظر إليه هي أن العملات المشفرة تحاول إيجاد قاع بينما الأسهم تتحرك إلى اختبار أرباح. البيتكوين تحتاج تدفقات ETF لإظهار أن رأس المال المؤسسي يعود. الأسهم تحتاج أرباحاً لإثبات أن الأسعار المرتفعة لا تضر بالنمو بعد. حتى تصبح إحدى هذه الإشارات أوضح، السوق يبقى قابلاً للتداول لكن هشاً.
إخلاء المسؤولية
هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو مهنية أخرى، ولا دعوة لشراء أو بيع أو حيازة أي أصل رقمي من قبل BingX أو أي طرف ثالث. التداول ينطوي على مخاطر كبيرة؛ الرافعة المالية يمكن أن تضخم المكاسب والخسائر، وقد تخسر كامل الهامش المودع. بيانات السوق المذكورة هنا قد لا تكون حالية وقت القراءة. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. أنت وحدك مسؤول بشكل كامل عن أي قرارات تتعلق بتحديد ما إذا كان أي منتج أو خدمة مناسبة أو ملائمة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية ووضعك الشخصي والمالي. BingX والشركات التابعة لها لا تقبل أي مسؤولية عن أي خسارة ناتجة عن الاعتماد على هذا المحتوى، إلى أقصى حد مسموح به قانونياً. يرجى مراعاة وضعك المالي وتحمل المخاطر قبل التداول.
