في عام 2025، أصبحت Ethena واحدة من أبرز قصص الانطلاقة في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi)، محققة نموًا هائلًا هرلالة في رموز الحوكمة ENA والعمل المستقر الرائد USDe. ارتفعت ENA بأكثر من 140٪ خلال الشهر الماضي (يوليو 2025)، ما يعكس ازدياد اهتمام المستثمرين وثقة السوق. في الوقت نفسه، ارتفع “الدولار الاصطناعي” لها، USDe، إلى المرتبة الثالثة بين العملات المستقرة من حيث رأس المال السوقي، مقتصرًا خلف USDT و USDC.
إن الصعود السريع للبروتوكول مدفوع بالطلب المستمر من المستخدمين الأفراد والمؤسسات، وتكامل واسع في منصات DeFi، ومجتمع نشط يدفع التبني باستمرار. ومع تزايد الزخم، تبرز Ethena كأحد اللاعبين الأكثر تأثيرًا في قطاع العملات المستقرة، وتمهد الطريق لدور قد يكون تحويليًا في سوق العملات الرقمية الأوسع.
ما هي Ethena؟
Ethena هي بروتوكول في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) على شبكة Ethereum، يعمل على إنشاء بدائل نقدية مشفرة أصلية للدولار الأمريكي. بدلاً من الاعتماد على احتياطيات بنكية مثل العملات المستقرة التقليدية Stablecoins، تستخدم Ethena ضمانات مشفرة مثل ETH، stETH، و BTC، إلى جانب تغطيات دلتا-محايدة في أسواق المشتقات للحفاظ على ربط ثابت 1:1 مع الدولار الأمريكي.
أسس البروتوكول Guy Young ويحظى بدعم مستثمرين بارزين مثل Dragonfly Capital و Arthur Hayes، ومؤسسات تقليدية مثل Fidelity و Franklin Templeton و CMS Holdings. منذ إطلاقه، نما Ethena بسرعة ليصبح أحد اللاعبين القياديين في قطاع العملات المستقرة، مقدمًا حلولًا أصلية في DeFi ومنتجات منظمة مدعومة بأصول حقيقية.
مميزات Ethena الرئيسية
• نموذج مبتكر للعملة المستقرة: يستخدم ضمانات مشفرة (ETH، stETH، BTC) إلى جانب تغطيات دلتا-محايدة في العقود المستمرة لضمان التثبيت 1:1 دون الاعتماد على احتياطيات مصرفية.
• فرص عائد جذابة: عملتها المستقرة ذات العائد sUSDe تقدم عائدًا سنويًا تقديريًا (APY) يتراوح بين 10–19%، مستمد من مكافآت الستيكينغ وفروق أسعار التمويل في العقود المستمرة.
• تكامل سريع داخل النظام الإيكولوجي: تم إدراج USDe في منصات DeFi رئيسية مثل Aave و Curve ويوفر وظائف الإقراض والإقراض وتوفير السيولة، مع إمكانية الوصول إلى العملات الورقية عبر Transak.
• دعم قوي من المستثمرين: يحظى بدعم من Dragonfly Capital و Arthur Hayes و CMS Holdings، موفرين رأس المال والتوجيه الاستراتيجي.
بفضل الجمع بين البنية اللامركزية وتوليد العوائد والمنتجات المستعدة للتنظيم، يتموضع Ethena عند تقاطع الابتكار في DeFi وتبني التمويل التقليدي.
لماذا Ethena أسرع بروتوكول عملة مستقرة نموًا في 2025؟
في عام 2025، أصبح Ethena أحد أكثر البروتوكولات DeFi متابعة، من خلال الدمج بين التوسع السريع في السوق والشراكات البارزة ونموذج العائد الذي يواصل جذب رأس المال. قصة نموه قائمة على أداء استثنائي وتحالفات مؤثرة وموقع فريد في سوق العملات المستقرة المتطور.
1. ارتفاع سعر ENA بنسبة 135٪ في يوليو وبلوغ TVL 9.47 مليار دولار
كان Ethena ثاني أسرع بروتوكول في تاريخ العملات الرقمية يصل إلى إيرادات تراكمية بقيمة 100 مليون دولار، خلال 251 يومًا فقط. في يوليو 2025، ارتفع سعر رمز الحوكمة ENA بأكثر من 135٪، من حوالي 0.36 دولار إلى ذروة 0.855 دولار، ثم استقر فوق 0.80 دولار.
في الشهر الماضي، حقق Ethena 50 مليون دولار من رسوم المعاملات و10 ملايين دولار من إيرادات البروتوكول، ما يضعه في المرتبة السادسة من حيث رسوم DeFi الشهرية. ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) 9.47 مليار دولار، مما يجعله البروتوكول السادس الأكبر في DeFi على Ethereum وفي السوق كاملًا.
2. ارتفاع عرض USDe بنسبة 75٪ خلال 3 أسابيع ليصبح ثالث أكبر عملة مستقرة
حقّق الدولار الاصطناعي USDe الخاص بـ Ethena تبنياً سريعاً، إذ ارتفع بنسبة 75٪ خلال ثلاثة أسابيع בלבד ليصل العرض المتداول إلى 9.3 مليار دولار أمريكي. وقد مكّن هذا النمو USDe من تجاوز FDUSD ليصبح ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية.
وفقاً لـ Coindesk، بين 17 يوليو وبداية أغسطس، أضاف USDe 3.1 مليار دولار من العرض، متفوقاً بذلك على التدفقات نحو صندوق بيتكوين ETF التابع لـ BlackRock (1.6 مليار دولار) وصندوق Ethereum الفوري (Spot). وعكس التوسع في حصة السوق أهمية USDe كخيار عالي العائد مقابل العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية، مع تعميق فائدته عبر التكامل مع Aave وCurve وغيرها من منصات التمويل اللامركزي.
3. إطلاق USDtb بدعم من BlackRock وميزة تنظيمية بموجب قانون GENIUS
حققت Ethena اختراقاً على مستوى المؤسسات بإطلاق USDtb، وهي عملة مستقرة ذات عائد مدعومة بنسبة 90٪ من صندوق BUIDL من BlackRock، الذي يقوم بترميز سندات الخزانة الأميركية. تؤسس هذه التكاملات مع أكبر مدير أصول في العالم مصداقية Ethena بين المستثمرين المؤسساتيين وتقدم بديلاً منتجاً ومتوافقاً في سوق العملات المستقرة.
حدث الإطلاق بعد دخول قانون GENIUS حيز التنفيذ في يوليو 2025، الذي يحظر على العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية مثل USDC وUSDT دفع عوائد لحامليها. يمنح هذا USDtb وUSDe ميزة تنظيمية، مما يتيح لهما تقديم عوائد تنافسية دون مخالفة الإطار القانوني الجديد.
في مجال التمويل اللامركزي، وسّعت Ethena فائدة USDe من خلال التكامل مع Aave وCurve في الإقراض والاقتراض وتوفير السيولة. عززت شراكتها مع World Liberty Financial (WLFI) هذه الاعتمادية بتمكين استخدام sUSDe كضمان على منصة Aave v3 التابعة لـ WLFI، ومكافأة المستخدمين بتوكنات sUSDe وWLFI.
للمزيد: ما الذي يجب أن تعرفه عن توكن World Liberty Financial (WLFI): الإدراج والتقييم والرؤى الأساسية
كيف تعمل Ethena؟
تعمل Ethena عبر مجموعة منتجات مترابطة مصممة لتوفير دولار مستقر على السلسلة، وفرص عائد تنافسية، وإطار حوكمة قابل للتكيّف مع مرور الوقت. في جوهرها، تجمع البروتوكول بين الضمانات المشفرة والتحوّط بالمشتقات للحفاظ على استقرار السعر، مع دمج انتقائي للأصول الحقيقية للامتثال التنظيمي.
كل منتج يؤدي دوراً محدداً، من توفير أصل معادل للدولار للاستخدام اليومي في التمويل اللامركزي إلى توفير نصائح عائد للمدّخرين وهياكل متوافقة للمؤسسات. تشكل هذه المنتجات معاً نظام بيئي يصل التمويل اللامركزي بالأسواق التقليدية.
1. USDe – عملة مستقرة اصطناعية
USDe هو أساس نظام Ethena البيئي. يتم إنشاؤه عندما يودع المستخدمون ضمانات مشفرة مثل ETH أو stETH أو BTC في العقود الذكية للبروتوكول. للحفاظ على ربطه بالدولار، يفتح Ethena في الوقت نفسه مراكز بيع قصيرة (short) مكافئة في سوق العقود الدائمة.
تضمن هذه المنهجية المحايدة دلتا (delta-neutral) تسوية الأرباح أو الخسائر من الضمانات بواسطة مراكز العقود الدائمة المقابلة. إذا ارتفع سعر ETH، فسوف تخسر المراكز القصيرة، لكن الضمان يكتسب نفس القيمة، والعكس بالعكس. ونتيجة لذلك، يظل USDe مستقراً عند حوالي 1 دولار أمريكي دون الاعتماد على الأنظمة المصرفية التقليدية أو الاحتياطيات النقدية، وكل الضمانات والمراكز شفافة وحديثة على السلسلة، مما يوفر وضوحاً لا توفره العملات المستقرة المركزية.
2. sUSDe – عملة مستقرة ذات عائد
يتم إنشاء sUSDe عندما يقوم أصحاب USDe بتخزينها (staking) في موجّع Ethena. بالتالي، تتحول العملة المستقرة إلى أصل يدرّ عائداً يأتي من مصدرين رئيسيين:
• مكافآت الستاكينغ من الضمانات – إذا كانت الضمانة المودعة أصلًا يولّد عائدًا مثل stETH، فإن البروتوكول يجمع مكافآت الستاكينغ كجزء من العائدات.
• فروق سعر تمويل التمويل – غالباً ما تتميز العقود الآجلة الدائمة المستخدمة في التحوّط بمعدلات تمويل إيجابية، والتي يجنيها البروتوكول.
يتم تجميع هذه التدفقات العائدة وتوزيعها على حاملي sUSDe، مما يتيح عوائد سنوية (APY) تتراوح تاريخياً بين 10٪ و19٪ حسب ظروف السوق. تجعل هذه البنية من sUSDe خياراً جذاباً لمستخدمي DeFi الذين يبحثون عن عوائد أعلى مقارنة بالاحتفاظ السلبي بالـ stablecoins، مع الحفاظ على التعرض لأصل مرتبط بالدولار.
3. USDtb – عملة مستقرة مدعومة بأصول من العالم الحقيقي (RWA)
تعمل USDtb بوابة Ethena نحو الأسواق المنظمة والأصول الواقعية. وهي عملة مستقرة متوافقة مع قانون GENIUS Act، مدعومة بنسبة 90٪ من صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock، والذي يقوم برقمنة أذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. ويتم الاحتفاظ بالباقي عادة في أصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر لضمان استقرار عملية الاسترداد.
من خلال ربط الدولارات على السلسلة مباشرة بأذونات الخزانة المرقّمة، تقدم USDtb بديلاً يولّد عوائد مقارنة بالـ stablecoins المدعومة بالعملة الورقية مثل USDC أو USDT التي لا يمكنها، وفقاً لقانون GENIUS Act، دفع عوائد لحامليها. وهذا يجعل USDtb جذابة للمستثمرين المؤسسيين والخزائن التنظيمية التي تتطلب الالتزام بالقوانين وعوائد قابلة للتوقع، مع الحفاظ على إمكانية استخدامها في DeFi للإقراض والاقتراض وتوفير السيولة.
اقرأ المزيد: أبرز مشاريع ترميز الأصول الواقعية (RWA) لعام 2025
4. iUSDe – النسخة المؤسسية من USDe
iUSDe هو إصدار متخصص من USDe مصمم لتلبية متطلبات الالتزام المؤسسي. يتضمن قيوداً على التحويلات، وصولاً عبر قوائم بيضاء، والتحقق الإلزامي من هوية المستخدم (KYC) لجميع المشاركين.
من الناحية التقنية، يستخدم iUSDe نفس آلية الترصيد والمحايدة دلتا (Delta‑neutral هج) مثل USDe، مما يضمن نفس الاستقرار السعري والشفافية على السلسلة. لكن هيكله الخاضع للتنظيم يسمح لمديري الأصول وصناديق الاستثمار والجهات المؤسسية الأخرى بدمجه في محافظهم دون خرق الأطر التنظيمية، مما يمهد الطريق للاعتماد الواسع للعملات المستقرة الاصطناعية في البيئات المنظمة.
5. ENA – رمز الحوكمة
ENA هو رمز الحوكمة الأصلي لـ Ethena، ويمنح حامليه القدرة على تشكيل مستقبل البروتوكول. يمكن للمشاركين في الحوكمة التصويت على مقترحات مثل:
• تعديل معايير الضمانات والرافعة المالية لـ USDe
• تخصيص احتياطات البروتوكول أو أصول الخزانة
• دمج أنواع ضمانات أو مصادر عوائد جديدة
• تفعيل “مفتاح الرسوم” الذي يتحكم فيه الحوكمة، والذي يوجه جزءاً من إيرادات البروتوكول إلى حائزي ENA المراهنين (stakers)
من خلال توزيع سلطة اتخاذ القرار، يضمن ENA أن يكون اتجاه Ethena معبراً عن مصالح المجتمع وأصحاب المصلحة. ومع مرور الوقت، يمكن لهذا الرمز أن يتطور إلى آلية تنسيق رئيسية للتحديثات التقنية والحوافز الاقتصادية داخل النظام البيئي.
كيفية تداول رموز Ethena ENA على BingX
إن Ethena (ENA) هو رمز الحوكمة لبروتوكول Ethena، المعروف بالدولار الاصطناعي USDe ونموذج الستيكينغ عالي العائد sUSDe. يتوفر ENA للتداول في سوق Spot وفي سوق العقود الآجلة الدائمة على BingX، مما يمنح المتداولين المرونة في بناء مراكز طويلة الأجل أو إجراء صفقات قصيرة الأجل. كما توفر BingX AI تحليلات لحظية للمساعدة في تحديد إعدادات تداول أفضل.
الخطوة 1: ابحث عن ENA/USDT في سوق Spot أو العقود الآجلة الدائمة
للتداول في السوق الفوري (Spot)
انتقل إلى السوق الفوري في BingX وابحث عن ENA/USDT. ضع أمر السوق للشراء الفوري أو أمر محدود لتحديد سعر الدخول. التداول الفوري مثالي لمن يرغب في الاحتفاظ بـ ENA على المدى الطويل أو إضافته إلى محفظة متنوعة.
للعقود الآجلة الدائمة
ابحث عن ENA/USDT في سوق العقود الآجلة الدائمة لفتح مراكز شراء (Long) أو بيع (Short) دون تحديد موعد انتهاء. هذا يمكِّنك من تنفيذ استراتيجيات في الأسواق الصاعدة والهابطة. يمكن أن يُعزز الرافعة المالية العوائد المحتملة، لكنه يزيد في الوقت نفسه من المخاطر، لذا يُرجى استخدامها بحذر.
الخطوة 2: استخدم BingX AI للحصول على رؤى السوق في الوقت الحقيقي
انقر على أيقونة AI في مخطط التداول لتشغيل BingX AI. تُبرز الأداة مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية، واتجاه الاتجاه، وأحدث الأحداث التي تحرك السوق مثل ارتفاع سعر ENا والنمو السريع في عرض USDe، لمساعدتك في تحسين استراتيجيتك.
الخطوة 3: نفّذ وتابع تجارتك
استخدم أمر السوق (Market Order) للتنفيذ الفوري، أو أمر الحد (Limit Order) لتحديد سعر الدخول. استمر في متابعة BingX AI لتعديل مركزك واستراتيجيتك وفقًا لظروف السوق المتغيرة.
المخاطر الرئيسية في نظام Ethena البيئي
رغم أن Ethena تقدم تصميمًا مبتكرًا لعملة مستقرة وعوائد تنافسية، فإن نموذجها يحمل مخاطر هيكلية وتشغيلية يجب أن يفهمها المستخدم قبل المشاركة.
1. مخاطر السوق في التحوط المحايد (Delta‑Neutral Hedging): تعتمد استقرارية USDe على سيولة وسلاسة عمل سوق العقود الآجلة الدائمة. في الظروف القصوى مثل الانهيار الحاد في الأسعار أو توقف البورصة، قد يفشل التحوط ويعرّض Peg للخطر.
2. مخاطر الطرف المقابل والمنصة: يتم فتح مراكز الشورت لتحوط USDe على بورصات مشتقات مركزية أو شبه مركزية. قد تعطل الأعطال التشغيلية أو الإجراءات التنظيمية أو مشاكل السيولة العمليات.
3. عدم اليقين التنظيمي: رغم أن USDtb متوافق مع قانون GENIUS، فإن التغيرات في التنظيم العالمي قد تحد من الوصول، أو تضيف متطلبات، أو تغير هيكل العائدات.
4. ثغرات العقود الذكية (Smart Contract Vulnerabilities): قد تؤدي الأخطاء أو الثغرات في عقود Ethena إلى خسارة الضمانات أو تعطيل وظائف المنتج، حتى في حال وجود تدقيق (Audit).
5. الاعتماد على معدل التمويل (Funding Rate): تعتمد عوائد sUSDe جزئيًا على معدل تمويل إيجابي في سوق العقود الآجلة الدائمة. قد يؤدي استمرار المعدلات السلبية إلى تقليل العوائد أو إزالتها بالكامل.
الخلاصة وآفاق Ethena المستقبلية
Ethena تتطور من بروتوكول عملة مستقرة اصطناعية إلى منصة مالية متكاملة قادرة على إعادة تعريف كيفية عمل الدولار على السلسلة. يجمع بين الاستقرار المحايد دلتا، وخيارات العائد، ومنتجات مدعومة بأصول حقيقية منظمة، مما يتيح له تلبية قطاع DeFi الديناميكي واحتياجات رأس المال المؤسسي الحذر. يهدف مخطط الطريق إلى تكامل أعمق، وسيولة أكبر، وتبني أوسع للأصول الحقيقية، بالإضافة إلى تعزيز أطر الامتثال.
إذا نجحت Ethena في تنفيذ رؤيتها، والحفاظ على الاستقرار، وبناء ثقة مستديمة في السوق، فقد تصبح حجر الأساس للجيل القادم من التمويل اللامركزي. في السنوات المقبلة، سيُقاس نموها ليس فقط بالتقييم السوقي، بل أيضًا بالدور الذي تلعبه في جعل الدولار على السلسلة جزءًا موثوقًا واسع الاستخدام من النظام المالي العالمي.
