流動性挖礦已成為去中心化金融（DeFi）領域最強大的成長引擎之一。自2020年以來，DeFi協議已向流動性提供者直接分配超過70至80億美元的費用，同時還提供了數十億美元的治理代幣，如UNI、CAKE、COMP和AAVE。這使得流動性挖礦成為加密貨幣領域最大的財富分享機制之一，獎勵參與者收入和治理權。
自2018年以來，僅Uniswap就向其流動性提供者支付了近48億美元 | 來源：DefiLlama
如今的規模令人矚目。自2018年以來，Uniswap已產生近49億美元的用戶費用，其中超過48億美元已支付給流動性提供者（LP）。以目前每日超過45億美元的交易量計算，每日約有250萬至350萬美元的獎勵分配給LP。其他平台也有類似的故事。PancakeSwap自2020年以來已向其流動性提供者分發了近33億美元，而Aave的存款人則通過借貸利息和費用收入賺取了約14.5億美元。
從實驗性的初創階段開始，流動性挖礦已成熟為DeFi的基石，為個人提供了被動收入機會，同時也提供了去中心化市場平穩運行所需的深厚流動性。
什麼是流動性挖礦，它是如何運作的？
來源：Chainlink
流動性挖礦是將加密資產存入去中心化金融（DeFi）協議的過程，通常是去中心化交易所（DEX）或借貸平台，以提供流動性。作為回報，參與者可以獲得多種形式的獎勵：
• 交易手續費：來自用戶在資金池中交換代幣時所產生的手續費分成。
• 利息支付：向借款人提供流動性時所產生的收益。
• 治理代幣：例如 UNI、CAKE 或 COMP 等額外獎勵，賦予持有者在協議決策中的投票權。
流動性挖礦的核心目的在於確保市場擁有足夠的流動性，讓用戶能夠高效地交易或借貸資產，同時避免過度的滑價。
該系統透過流動性池運作，這些流動性池是由持有成對代幣的智能合約所構成。自動化做市商（AMM）負責維持資金池的平衡並設定價格。當交易者交換代幣時，他們需支付一筆手續費，該費用會分配給流動性提供者（LPs）。許多協議還會額外增加治理代幣來提高獎勵。
這種模式最初是在 2020 年的「DeFi 之夏」期間，隨著 Compound 的 COMP 啟動而受到關注。此後，它已擴展到以太坊、Solana、BNB Chain、Base 和 Arbitrum 等主要網絡。自 2020 年以來，DeFi 協議已向流動性提供者分發超過 70 至 80 億美元的費用，使流動性挖礦成為加密貨幣領域最大的財富分享機制之一，也是 DeFi 的基石。
流動性挖礦的歷史：2020 年 DeFi 之夏
流動性挖礦在 2020 年「DeFi 之夏」期間首次受到廣泛關注。在此之前，Uniswap 等去中心化交易所已引入流動性池概念，但其激勵大多僅限於交易手續費。2020 年 6 月，當 Compound Finance 啟動 COMP 治理代幣時，一切都發生了改變。
Compound (COMP) 不僅獎勵為借貸資產的用戶利息，還向參與者分發 COMP 代幣。這一新的獎勵機制將提供流動性轉變為一種賺取收益的策略，並引發大量資本湧入 DeFi。短短幾週內，Compound 的總鎖倉價值（TVL）從不到 1 億美元飆升至超過 6 億美元，並帶動了更廣泛的 DeFi 市場。據 DefiLlama 數據顯示，到 2020 年底，DeFi TVL 從年初的不到 10 億美元暴漲至超過 150 億美元。
2020 年，DeFi TVL 從年初的不到 10 億美元暴漲至超過 150 億美元 | 來源：DefiLlama
其他平台也迅速跟進。SushiSwap 透過「吸血鬼攻擊」 Uniswap 的流動性並分發 SUSHI 代幣而聲名大噪，而 Curve 和 Balancer 則提供類似的代幣激勵來啟動其生態系統。這個時期證明了流動性挖礦不僅僅是曇花一現的實驗。它展示了如何透過費用和治理代幣的雙重激勵來啟動整個市場，並以前所未有的規模加速 DeFi 的採用。
如何在 DeFi 協議上成為流動性提供者
成為流動性提供者是參與去中心化金融最簡單的方式之一。儘管不同平台的具體步驟有所不同，但過程通常遵循類似的模式：
步驟 1：設定加密貨幣錢包
安裝與 DeFi 相容的錢包，例如 MetaMask 或 Trust Wallet。將您計劃提供流動性的代幣存入其中。
步驟 2：選擇 DeFi 協議
決定您要在何處提供流動性：
• 去中心化交易所（DEXs）：將兩種代幣（例如 ETH/USDC）的等值資產存入流動性池。當用戶在這些代幣之間進行兌換時，您將賺取交易手續費，並通常會收到 UNI 或 SUSHI 等治理代幣。
• 借貸協議：將單一代幣（例如 ETH、USDT 或 DAI）存入 Aave 或 Compound 等平台。您將從借款人那裡賺取利息，並有可能獲得協議代幣獎勵。
• 穩定幣池和收益聚合器：為 Curve 的 3pool 等專用池提供流動性，以應對穩定的穩定幣需求，或者使用 Yearn Finance (YFI) 或 Beefy Finance (BIFI) 等收益聚合器，它們會自動優化您在多個協議之間的流動性。
第三步：存入資產
將您的錢包連接到所選協議，並存入所需的代幣。作為回報，協議會發行 LP 代幣（或存款收據）給您，以代表您在池或借貸市場中的份額。
第四步：賺取獎勵
獎勵會隨著時間的推移以交易手續費、利息或治理代幣的形式產生。許多協議允許您定期領取獎勵或將其再投資以實現複利增長。
第五步：需要時提現
您可以隨時贖回您的 LP 代幣，以提取您的原始資產以及賺取的獎勵。
新手提示：從在信譽良好、經過審計的平台上投入小額資金開始，先了解流動性挖礦的運作方式，再投入更大的資金或嘗試高級策略。
提供流動性可讓您將閒置資產投入運作，同時支持更廣泛的 DeFi 生態系統。無論是透過去中心化交易所、借貸市場還是穩定幣池，其基本結構都保持不變：存入資產，獲得貢獻證明，並賺取協議經濟活動的一部分。
流動性挖礦 vs. 收益耕作：主要區別是什麼？
收益耕作是一種廣泛的策略，涉及在不同的 DeFi 協議之間移動資產以實現收益最大化。它可能包括借貸、質押、借款以及將獎勵再投資於新池中以實現複利收益。在這一範疇內，流動性挖礦是最常見的方法之一。它專注於向去中心化交易所或借貸平台的流動性池供應代幣，流動性提供者在其中賺取一部分手續費，並通常會獲得治理代幣作為額外獎勵。
換句話說，流動性挖礦是收益耕作的一個子集。這種區別很重要，因為流動性挖礦通常更簡單，對初學者來說更容易上手，而整個收益耕作則往往更為複雜，需要積極的管理和更高的風險承受能力。
流動性挖礦 vs. 流動性質押：如何選擇？
流動性挖礦和流動性質押是加密資產持有者賺取被動收入的兩種最受歡迎的方式，但它們的運作方式大不相同。
流動性挖礦：涉及將資產存入去中心化交易所或借貸池，以促進交易或借貸。獎勵通常來自交易手續費和治理代幣。流動性提供者需要承擔諸如無常損失和代幣波動性等風險，但可以從更高的潛在收益中獲益。
流動性質押：允許用戶在權益證明網路（例如以太坊）上質押代幣，同時獲得流動性衍生代幣（例如，來自 Lido 的 stETH）。此類衍生代幣可以在 DeFi 中使用，而原始代幣則繼續賺取質押獎勵。相較於流動性挖礦，其風險較低，但收益通常也較為溫和。
如何決定：
• 流動性挖礦適合希望接觸活躍的 DeFi 交易並能承受較高風險的用戶。
• 流動性質押更適合那些喜歡更簡單、更長期的策略並追求更可預測收益的人。
一些投資者將兩者結合，在流動性池中使用質押資產作為抵押品，從而有效地疊加收益以獲得更高的總體回報。
流動性挖礦的優勢
流動性挖礦已成為進入 DeFi 最受歡迎的切入點之一，因為它提供的優勢不僅僅是個人利潤。它創造了被動收入的機會，同時也鞏固了去中心化市場的基礎。主要優勢包括：
1. 被動收入機會：透過提供流動性，用戶能賺取交易手續費或利息，無須主動交易即可創造穩定的收入來源。協議額外發放的治理代幣則能進一步提高收益。
2. 普及的做市機會：傳統金融中，流動性提供主要由機構主導。DeFi 則向所有持有代幣的用戶開放此角色，讓散戶投資人也能參與並從中獲益。
3. 投資組合多元化：流動性挖礦能讓用戶在同一個資金池中接觸多種資產。穩定幣資金池提供較低風險的選擇，而波動性較高的代幣對則能讓用戶捕捉上漲潛力。
4. 參與治理：許多協議會向流動性提供者分發治理代幣，使其能對提案進行投票，並影響平台的發展方向。
5. 強化生態系統：流動性挖礦透過減少滑點、深化流動性和吸引更多用戶，來提升去中心化交易所和借貸平台的效率，從而使整個 DeFi 領域受益。
開始流動性挖礦前的風險與考量
儘管流動性挖礦提供了誘人的被動收入機會，但它也伴隨著每個參與者都應了解的風險。在投入資金前評估這些因素，有助於將損失降至最低並設定切合實際的預期。
1. 無常損失：當資金池中的代幣價格漲跌不一，提供者持有的資產美元價值，可能會比單純持有資產來得少。
2. 智能合約漏洞：錯誤、漏洞或閃電貸攻擊都可能危及 DeFi 協議，導致存入資金的損失。
3. 代幣獎勵波動性：透過流動性挖礦賺取的獎勵代幣，其價值可能劇烈波動，從而降低實際收益。
4. 市場風險：交易量和價格趨勢直接影響手續費的產生。在熊市中，流動性提供者的收益通常會下降。
5. 監管不確定性：DeFi 運作的環境在很大程度上不受監管，未來的法規可能會影響參與或獲利能力。
總結
流動性挖礦從 2020 年的 DeFi 之夏發展至今，已成為去中心化金融不可或缺的一部分。透過向交易所和借貸協議提供資產，流動性提供者能賺取一部分交易手續費和治理代幣，同時確保市場保持流動性和效率。這種普及的模式為任何持有加密貨幣的人打開了大門，讓他們參與曾僅限於機構的活動，將閒置資產轉變為生財工具。
同時，流動性挖礦也並非毫無風險。無常損失、代幣價格波動、智能合約漏洞和多變的市場狀況都可能影響收益。對於新手來說，從在信譽良好的平台上投入少量資金開始，是明智的入門方式，之後再探索更進階的策略，如收益農場或將流動性挖礦與流動性質押結合。隨著 DeFi 普及率不斷增長，數十億美元的每日交易量流經去中心化協議，流動性挖礦很可能仍是主要的收入來源，也是更廣泛加密經濟的基石。
