美國證券交易委員會批准比特幣和以太坊ETF的實物贖回:對投資者意味著什麼

美國證券交易委員會批准比特幣和以太坊ETF的實物贖回:對投資者意味著什麼

Empowering Traders2025-07-30 18:32:56
2025年7月29日,美國證券交易委員會(SEC)正式批准了比特幣(BTC)現貨ETF和以太坊(ETH)現貨ETF的實物創建與贖回機制。這一轉變標誌著加密貨幣ETF與傳統商品ETF的重大對齊,允許授權參與者直接用基礎加密貨幣交換ETF股份,而不是現金。

重點亮點

• 機構投資者現在可以直接用BTCETH贖回或創建ETF股份,無需經過僅限現金的轉換。
 
• 此舉簡化了結算過程,降低了操作成本,並縮小了ETF股價與資產價值之間的差距。
 
• SEC主席Paul Atkins強調了更廣泛的監管願景:“一個適合目的的加密框架”,使得ETF對市場參與者更有效率。

什麼是SEC的實物贖回批准?為何這麼重要?

SEC批准比特幣和以太坊ETF的實物贖回標誌著這些加密基金運作方式的根本變化。ETF發行人和機構投資者現在可以使用實際的基礎資產BTC或ETH來贖回或創建股份,而不僅依賴現金交易。這一改變使加密ETF更加高效、具成本效益,並與傳統商品ETF(如黃金ETF)保持一致。以下是這一變革對投資者的重要性及其如何重塑加密ETF格局的原因。

1. 現貨ETF從僅限現金轉向加密原生模式

此前,比特幣和以太坊現貨ETF僅允許基於現金的贖回:ETF發行人將加密資產出售為法幣以應對贖回需求。這一模式引入了時間效率低下、清算風險和潛在的資本利得分配。新的實物贖回方式通過允許直接與BTC或ETH交換,消除了這些低效。

2. 機構吸引力:更低的成本和稅收效率

實物交易減少了與法幣轉換相關的手續費和滑點,並避免觸發課稅事件,直到投資者選擇清算其加密資產。這對於管理大規模風險敞口的長期機構投資組合尤其具有吸引力。

3. 提高流動性和套利機會

機構參與者現在可以更高效地利用ETF股價與基礎數位資產之間的錯誤定價進行套利。這一結構性變化預計將提高比特幣和以太坊ETF的流動性,縮小價差並減少跟蹤誤差。

現貨ETF資金流動反映比特幣與以太坊之間的資本輪動

 
最近的ETF數據顯示出比特幣和以太坊之間投資者行為的顯著分歧。截至2025年7月末,以太坊ETF連續17天實現了創紀錄的淨流入,在短短7個交易日內帶來了超過23億美元的資金流入。這一增長反映出機構對以太坊長期定位的興趣,特別是在其質押經濟和基礎設施相關性方面。
 
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與此同時,比特幣ETF基本面仍然強勁,累計資金流入超過549億美元,日交易量超過33億美元。僅在7月28日,比特幣ETF便吸引了1.57億美元的資金流入,並延續了為期三天的增長。然而,來自Glassnode的分析師指出,資本正在明顯地從比特幣流向以太坊,並指出以太坊永續期貨的主導地位達到了兩年來的最高點。隨著ETF產品的成熟,投資者可能會將以太坊視為與比特幣並駕齊驅的核心資產,從而改變機構加密市場格局。
 
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ETF 發行人、機構與投資人如何從新的 SEC 框架中獲益

SEC 批准實物贖回的最大受益者是授權參與者 (APs) 和 ETF 發行人,他們現在可以使用實際的 BTC 或 ETH 以更有效率且成本效益更高的方式創建和贖回 ETF 股份。這一變化減少了對中介的依賴,並降低了運營成本,簡化了基金管理。機構投資者也能顯著受益,因為新的結構提供了更靈活且稅務效益更高的工具,使其能夠通過受監管的產品獲得比特幣和以太幣的敞口。
 
雖然此變動主要針對機構機制,但零售投資者也可能間接受益。大型資產管理者的參與增加,提升了流動性、減少了價格滑點,並支持 ETF 與其基礎資產之間更緊密的追蹤。包括 BlackRock、Fidelity、Bitwise、Ark21、VanEck 和 Franklin Templeton 在內的幾家主要發行人已經獲得快速通道批准,採用實物模型,這表明機構間的強大協調以及市場的廣泛準備。

SEC 實物贖回批准如何使投資者受益?

轉向實物贖回使加密貨幣 ETF 更具成本效益和結構穩健,直接使機構和零售投資者受益。透過簡化 ETF 股份的結算方式,這一變化改善了進入渠道,降低了費用,並提升了整體市場效率。
 
投資者的主要利益包括:
 
1. 較低的交易成本: 實物贖回取消了將加密貨幣轉換為法幣的需求,從而減少了交易費用並最小化滑點。
 
2. 稅務效率: 直接的資產轉移幫助投資者延遲資本利得稅,提供了更多靈活性來管理應稅事件。
 
3. 改善流動性: 更快的結算和機構資金的流入提升了流動性並縮小了交易差價。
 
4. 更好的價格追蹤: ETF 現在能夠更準確地反映基礎資產的市場價值,減少了與操作效率低下相關的波動性。
 
5. 更高的機構參與度: 更高效且熟悉的贖回過程增加了大型基金的興趣,為加密貨幣 ETF 市場增添了深度和可信度。
 
總體而言,該批准加強了比特幣和以太坊 ETF 作為可行投資工具的地位,使其與傳統金融產品更加接軌,並擴大了加密貨幣的投資管道。

加密貨幣 ETF 的未來會是怎樣?

隨著比特幣和以太坊 ETF 現已批准進行實物贖回,分析師預計監管框架將擴展到其他數位資產。這可能為基於山寨幣的交易所交易產品 (ETP) 開闢道路,這些產品將採用類似的機制,將更多種類的加密貨幣引入 ETF 生態系統。隨著投資者需求的增長,我們可能會看到多資產或行業特定的加密貨幣 ETF 上市,提供多元化的曝光機會並提升效率。
 
此外,這一變化可能會影響基金的結構,專注於利用實物贖回延遲資本利得的稅務優化策略。美國證券交易委員會 (SEC) 朝著“績效中立”方式發展,表明其將進一步與傳統商品(如黃金或石油)進行監管對接,這顯示出對數位資產日益成熟的態度。這種更廣泛的接受可能會推動 ETF 設計的創新,並為機構和零售投資者提供更安全、更具成本效益的選擇。

結論

美國證券交易委員會 (SEC) 批准實物贖回不僅是一個技術調整,更是一個範式轉變。通過允許比特幣和以太坊的直接結算,該機構有效地彌補了傳統金融和加密貨幣投資之間的關鍵差距。對於機構和零售投資者而言,這一變化增強了可用性、效率和信任,讓加密貨幣 ETF 成為更具吸引力的投資工具。
 
隨著市場的適應,投資者應持續關注山寨幣 ETP 和不斷演變的稅務處理政策。

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