黃金是2026年一項好的投資嗎？

黃金在經歷了現代史上最強勁的漲勢之一後進入2026年。2025年黃金價格飆升超過60%，創下50多個歷史新高，並在年底收於4,550美元以上的紀錄水平。現在投資者面臨的問題不再是黃金為何上漲，而是以高價配置資本是否仍然合理，以及如何管理風險。

本指南將利用全球銀行的硬數據、中央銀行需求趨勢和宏觀情景，分析黃金2026年的投資展望。您還將學習如何在BingX上交易黃金，包括透過現貨交易代幣化黃金加密貨幣和加密貨幣結算的黃金期貨。

主要亮點

• 2025年黃金上漲約64%，是金本位制結束以來表現最佳的年度之一

• 主要銀行預測2026年黃金價格為4,500–5,400美元/盎司，上行空間偏向下半年

• 預計2026年中央銀行將購買約755噸黃金，遠高於2020年之前的平均水平

• 然而，黃金並非沒有風險。聯準會政策的意外轉變、實物需求疲軟或過度擁擠的交易都可能在此過程中引發急劇回調。

• 對於尋求獲得敞口的投資者，黃金可以在BingX上透過代幣化現貨黃金或加密貨幣結算的期貨進行交易，提供靈活的參與方式，而無需持有實物金條。

黃金（XAU）是什麼？為何被視為避險資產？

黃金是一種實物貴金屬，作為貨幣、價值儲存和儲備資產已有5,000多年的歷史。與法定貨幣不同，黃金不能被政府印製或貶值，其供應增長緩慢，歷史上每年約1-2%，使其內在稀缺。幾個世紀以來，黃金支撐著全球貨幣體系，包括直到1970年代初才錨定主要貨幣的金本位制。

黃金作為避險資產的聲譽來自於其在危機時期保值購買力的能力。當通貨膨脹上升、實際利率下降、貨幣走弱或地緣政治風險增加時，它往往表現良好。在重大壓力事件中，從1970年代的通脹衝擊到2008年全球金融危機和2020年疫情，黃金表現優於股票和債券，在傳統資產表現不佳時充當投資組合保險。

黃金在每個市場週期的歷史表現

黃金過去幾十年的歷史表現 | 來源：GoldPrice.org

自1971年布雷頓森林體系結束，黃金正式與美元脫鉤以來，黃金已演變為一種自由交易的宏觀資產和核心投資組合多元化工具。從1971年到2025年，黃金的平均年化回報率約為7-8%，大致與長期股票回報率相當，但與股票和債券的相關性低得多，這是它被廣泛用作投資組合保險而非增長資產的關鍵原因。

黃金的表現具有週期性，對宏觀壓力高度敏感，其急劇上漲和下跌與通脹、利率和地緣政治衝擊相關。

1. 在1970年代的通脹危機期間，黃金從1971年的約35美元/盎司飆升到1980年的800美元/盎司以上，漲幅超過2,000%，因為石油衝擊、失控的通脹和貨幣不穩定侵蝕了人們對法定貨幣的信心。

2. 相反，在1980年代和1990年代的反通脹時期，實際利率高企且美元強勢，黃金表現不佳，從1980年的峰值下跌近60%，並在很大程度上在區間內波動了二十年。

3. 在2008年全球金融危機期間，黃金重新確立了其避險作用，從2007年的約650美元/盎司上漲到2011年的1,900美元/盎司以上，漲幅約為200%，因為中央銀行大幅降息並啟動量化寬鬆。

4. 隨後，在2011年至2015年間，隨著貨幣政策正常化，黃金回調了約45%，這表明當危機溢價消退時，黃金可能會波動。

5. 最近，黃金在2020年COVID-19衝擊期間上漲了約25%，隨後進入盤整階段，然後在2024-2025年實現了異常突破。僅在2025年，黃金就上漲了60%以上，這是自1970年代以來表現最強勁的年度之一，受到創紀錄的中央銀行購買、持續的地緣政治風險、美元走弱和實際收益率下降的推動。

這次飆升強化了黃金的現代身份，它不僅僅是短期危機對沖工具，更是中央銀行、機構和尋求對沖通脹、政策不確定性和系統性風險的長期投資者日益持有的戰略儲備資產。

歷史上，黃金並非直線上升，但其在貨幣不穩定和市場壓力時期表現優異的能力解釋了為何它在進入2026年時繼續在多元化投資組合中扮演核心角色。

黃金在2025年上漲超過60%：關鍵因素推動漲勢

黃金月度回報的主要驅動因素 | 來源：世界黃金協會

黃金在2025年超過60%的漲勢是多種宏觀力量同時作用的結果，而非單一衝擊。根據世界黃金協會的分析，黃金的漲幅異常均勻地分佈在風險、利率、貨幣和動能這四個驅動因素上，使得這次漲勢在結構上比許多過去的黃金牛市更強勁。

1. 地緣政治和地緣經濟風險加劇：2025年全球風險溢價急劇上升，受到貿易摩擦重燃、制裁制度、軍事衝突以及主要經濟體政治不確定性的推動。世界黃金協會估計，僅地緣政治風險就為黃金的年度回報貢獻了約8-12%，因為投資者在尾部風險升高時期增加了對硬資產的配置。

2. 實際收益率下降和機會成本降低：2025年下半年，隨著通脹降溫速度快於名義收益率，以及市場預期額外降息，美國實際利率顯著下降。歷史上，黃金與實際收益率存在強烈的負相關關係，這一動態在2025年再次清晰浮現。世界黃金協會將黃金年度漲幅的約10%歸因於實際利率下降和金融條件寬鬆導致的機會成本降低。

3. 美元走弱和法定貨幣貶值擔憂：2025年，由於財政赤字上升、政府大量借貸以及對寬鬆貨幣政策的預期，美元大幅走弱。美元走軟機械性地推高了美元計價的黃金價格，並強化了黃金作為對沖貨幣貶值的吸引力。根據世界黃金協會的歸因模型，貨幣效應佔黃金年度回報的高個位數份額。

4. 創紀錄的中央銀行和投資者需求：中央銀行仍然是需求最穩定的來源。官方部門購買量遠高於2022年之前的平均水平，全年總購買量估計接近750-900噸，主要由新興市場儲備管理者推動，他們正在擺脫美元資產進行多元化。同時，ETF流入和期貨持倉飆升，全球黃金ETF在年內增加了數百噸。投資者動能和持倉為黃金2025年的表現貢獻了近9%，這在危機時期之外是異常大的份額。

到2025年12月下旬，這些力量將黃金推至盤中紀錄高點每盎司4,553.36美元，隨後價格在年底前溫和盤整。關鍵的是，這次漲勢並非僅由投機過度驅動，而是由政策、投資組合再配置和結構性需求驅動，這有助於解釋為何許多分析師認為黃金在進入2026年時的高價水平雖然脆弱，但基本面並未過度擴張。

2026年黃金價格預測：跌至3,500美元還是飆升至5,000美元以上？

在經歷了非凡的2025年之後，大多數分析師都認為黃金的漲勢在2026年將會放緩，但在下行風險有多大以及黃金價格最終能漲多高方面，意見分歧很大。預測中引人注目的是，即使是最謹慎的觀點也將黃金價格維持在遠高於2024年之前的水平，這反映了黃金的結構性重新定價，而非短期飆升。

共識預測範圍

《金融時報》對11家領先銀行和商品策略師的調查突顯了預期異常廣泛的分歧：

1. 2026年底平均預測：約每盎司4,610美元

2. 看漲情景：高達5,400美元/盎司，由MKS Pamp引用，並在摩根大通的看漲情景中得到呼應，假設中央銀行持續累積和投資者多元化增強

3. 看跌情景：約3,500美元/盎司，由StoneX預測，假設地緣政治風險緩解、增長穩定和美元走強

最高和最低預測之間近1,900美元的價差反映了黃金對宏觀和政策結果的敏感程度，而非僅僅是供需基本面。

從更具建設性的角度來看，摩根大通預計2026年第四季度黃金價格平均約為5,055美元/盎司，認為官方部門購買和長期投資者需求在當前配置水平下仍被低估。

高盛補充說，黃金現在對增量投資組合轉變高度敏感，估計美國投資者配置每增加0.01個百分點，黃金價格可能上漲約1.4%，這突顯了情緒的微小變化可能產生超大的價格效應。

中央銀行預計在2026年購買超過750噸黃金

黃金佔選定中央銀行總儲備持有量的百分比 | 來源：摩根大通

黃金2026年展望最持久的支柱之一是結構性中央銀行需求，這在過去幾年從根本上重塑了市場。

• 預計2026年中央銀行購買量可能達到約755噸

• 黃金在全球官方儲備中的份額可能達到約20%，高於2023年的約15%

• 這種潛在的再平衡和黃金配置不足的中央銀行提高黃金配置，可能在當前價格下轉化為1900億至3300億美元的增量需求

關鍵的是，這種需求是政策驅動而非價格驅動的。中央銀行購買黃金是為了多元化儲備、減少對美元的依賴以及對沖地緣政治和金融制裁，而不是為了交易短期價格週期。這使得官方部門購買對近期波動不那麼敏感，並有助於解釋為何許多分析師認為黃金在2026年的下行空間可能比過去漲勢後的時期更淺，即使價格從歷史高點盤整或回調。

黃金在投資組合中是持有過多還是仍配置不足？

投資者持有2.8%的資產管理規模於黃金 | 來源：摩根大通

儘管2025年黃金價格創下紀錄，但從歷史標準來看，投資者持倉仍顯得相對溫和。到2025年底，全球實物支持的黃金ETF持有量約為3,932噸，資產管理規模約為5,300億美元，這是一個強勁的水平，但仍低於2020年底接近3,929噸的峰值，並且遠低於過去長期牛市中累計的增量，這突顯了廣泛的投資者參與仍然適度而非過度。

此外，獨立研究表明，機構投資組合在過去一年中僅適度增加了黃金配置，從約1.9%增加到約2.6%，這一數字仍遠低於壓力時期通常建議的4-5%戰略配置，也遠低於防禦性投資組合的傳統目標。儘管價格多年飆升，但這種配置不足表明價格上漲並未耗盡持倉，如果宏觀不確定性持續存在或投資者重新評估多元化策略，仍有進一步資金流入的空間。

2026年什麼可能阻礙黃金？三大風險值得關注

2026年黃金在假設宏觀經濟情景下的隱含表現 | 來源：世界黃金協會

儘管黃金的中期展望總體上是建設性的，但2026年存在與貨幣政策、實物需求和投資者持倉相關的明顯下行風險。幾種可信的情景可能會中斷或逆轉黃金在2025年後的勢頭。

1. 鷹派聯準會意外和實際收益率上升

黃金對實際利率高度敏感。歷史上，實際收益率上升和美元走強的時期對黃金價格造成沉重壓力。根據世界黃金協會的說法，由實際收益率上升驅動的更高機會成本是黃金最持續的逆風之一。

如果美國通脹再次加速或財政刺激導致強於預期的增長，聯準會可能會推遲或逆轉降息，推高實際收益率。在世界黃金協會的「再通脹回歸」宏觀情景下，其特點是增長強勁、收益率更高和美元更堅挺，黃金價格可能從當前水平下跌約5-20%，即使沒有系統性危機。

2. 高價下的需求破壞

在每盎司4,000美元以上的價格下，實物需求疲勞的跡象已經浮現。《金融時報》引用的分析師指出，珠寶需求，特別是全球兩個最大消費市場印度和中國，已經因高價抑制非必需品購買而走弱。

Natixis和StoneX都強調，如果黃金保持在歷史高位附近，價格驅動的需求破壞在2026年可能會加劇，特別是如果中央銀行購買量從近期峰值放緩。雖然珠寶需求不再是黃金價格的主要驅動因素，但持續疲軟仍可能在市場壓力時期消除重要的穩定力量。

3. 投資者持倉和過度擁擠風險

儘管黃金在投資組合層面仍配置不足，但短期持倉可能會變得擁擠。世界黃金協會指出，動能和投資者持倉為黃金2025年的回報貢獻了近9個百分點，這在危機時期之外是異常大的份額。

這使得如果情緒轉變、ETF資金流逆轉或宏觀風險緩解，黃金容易受到急劇但暫時性回調的影響。即使在如此強勁的漲勢之後進行適度獲利了結，也可能放大波動性，特別是考慮到黃金對投資者資金流邊際變化的敏感性。

2026年黃金價格預測：黃金價格能漲多高或跌多低？

Kitco關於2026年黃金展望的調查 | 來源：Kitco

2026年黃金的展望最好透過情景分析來構建，而非單一價格目標，因為預測會根據宏觀條件、政策結果和投資者行為而廣泛分歧。主要銀行、商品策略師和世界黃金協會普遍同意一點：黃金不太可能重複其2025年的爆炸性漲勢，但也不太可能跌回2024年之前的水平。

1. 基本情景：在5,000美元以下盤整，帶有上行傾向

預期範圍：每盎司4,300–5,000美元

這是銀行和機構策略師中最廣泛持有的共識觀點。《金融時報》對11家主要銀行的調查顯示，2026年底黃金平均價格約為4,610美元/盎司，這意味著在高位盤整而非急劇逆轉。在這種情景下，中央銀行繼續以高於平均水平的速度購買黃金，但速度慢於2024-2025年，而投資者需求保持支撐性但有選擇性。

隨著通脹降溫和增長放緩，利率逐漸走低，使實際收益率保持在受控範圍內，美元略微走軟。在這些條件下，黃金在廣泛區間內交易，下跌吸引長期買家，上漲則受獲利了結限制。瑞銀、BMO和德意志銀行的預測集中在此區間，普遍預計黃金將保持結構性強勁，但波動性低於2025年。

2. 看漲情景：新一輪避險週期突破5,400美元

預期範圍：每盎司5,000–5,400+美元

看漲情景假設系統性風險回歸，例如地緣政治衝突升級、全球經濟放緩加劇或金融不穩定再次出現，這將促使投資者重新投入避險資產。在這種環境下，ETF資金流入加速，機構投資組合將黃金配置增加到當前水平以上。

摩根大通預計2026年第四季度黃金平均價格約為5,055美元/盎司，而MKS Pamp發布了最看漲的預測之一，為5,400美元/盎司，認為市場繼續低估法定貨幣貶值和儲備多元化的規模。高盛補充說，即使投資組合配置的小幅增加也可能產生超大的價格效應，這強化了如果投資者多元化擴大，上行風險將會增加。這種情景不需要2008年那樣規模的危機，但它確實假設持續的不確定性以及對傳統金融資產信心的下降。

3. 看跌情景低於4,200美元：再通脹、美元走強和實際收益率上升

預期範圍：每盎司3,500–4,200美元

看跌情景建立在再通脹宏觀環境之上，其中增長超出預期，財政刺激措施證明有效，通脹壓力再次出現。作為回應，聯準會維持更緊縮的政策立場，推高實際收益率並強化美元，這種組合歷史上對黃金不利。

這種觀點反映在最謹慎的預測中，特別是StoneX的預測，它認為如果風險溢價解除且投資需求降溫，黃金可能跌回3,500美元/盎司。世界黃金協會的「再通脹回歸」情景也類似地模擬了在收益率更高和風險情緒改善的條件下，從當前水平下跌5-20%的下行修正。雖然中央銀行可能繼續購買黃金，但投資者資金流減少和實物需求疲軟可能使價格容易受到持續回調的影響。

總而言之，這些情景突顯了為何2026年的黃金最好被視為一種風險管理的戰略配置，而非單向押注。在壓力驅動的條件下，上行空間仍然可觀，但與政策和宏觀轉變相關的下行風險同樣真實，這使得持倉、多元化和時機比以往任何時候都更加重要。

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